#创作者冲榜 Золото "спот" впало нижче 4500, срібло впало нижче 68 доларів — це короткострокова корекція чи кінець тренду
Золото впало, і це справжнє падіння.
21 березня спотові золото впало нижче 4500 доларів протягом торгів, золото фʼючерси COMEX закрилися на рівні 4574 доларів, срібло закрилося на 69,6 доларів. І це ще не найгірше — золото падало вісім торгових днів поспіль, що стало найбільшим однотижневим падінням за останні 15 років, за тиждень впало на близько 10%. Срібло було навіть гіршим — впало на понад 14% за тиждень. Варто пам'ятати, що 2 березня золото коливалося близько 5400 доларів. За півтора місяця впало майже на 1000 доларів. На Близькому Сході все перетворилося на хаос, а золото, як спущена шина, катилося все нижче.
За що такі результати? Річ не повинна зростати під час війни? Чи можна вірити Трампу? Можливо, тепер це не просто острів, а прямо Тегеран. Це не спрямовано на повалення режиму.
Логіка, яка була перевернута
Цю ситуацію потрібно розглядати з самого початку.
Під час хвилі бурхливого зростання золота з 2025 на початок 2026 року — від понад 3000 доларів до 5400 доларів — виявилися задіяні три сили: навмисне скуповування золота у світових центральних банків, прискорення процесу де-доларизації країнами, геополітичні ризики, які сукупно посилювалися. Три фактори вказували на один висновок: довіра до долара хиталася, а золото — це остаточна валюта.
Але після того як в кінці лютого виник конфлікт між США та Іраном, сценарій змінився. Найпряміший вплив конфлікту — це ціни на нафту. Коли Ормузька протока блокується, нафта Брента злетіла зі 70 доларів понад 100 доларів, навіть торкнулася 109 доларів під час торгів.
За логікою, зростання цін на нафту повинно посилити інфляційні очікування, і капітал повинен збігтися в золото. Але цього разу все по-іншому. 80% світової торгівлі нафтою розраховуються в доларах США, і валюти багатих країн Близького Сходу прив'язані до долара, тому коли ціна на нафту зростає, попит на долари також зростає. Це незручна ситуація: зростання цін на нафту мало б сприяти золоту, але водночас посилює долар, що негативно впливає на золото. Останній ефект тимчасово переважає перший. Тому золото опинилося на розпеченій дошці.
Федеральна резервна система Америки — найпотужніший удар
Більш серйозні проблеми йдуть від Пауелла. 18 березня Федеральна резервна система провела засідання, оголосила про незмінну ставку на рівні 3,5%-3,75%. Це не головне. Головне — матриця змінилася — кількість зниження ставок у 2026 році зменшилася з раніше очікуваних трьох до однієї, і деякі навіть почали обговорювати підвищення ставок. Пауелл на прес-конференції сказав речення, яке заморозило ринок: "Якщо інфляція не буде мати суттєвого прогресу, ми не будемо розглядати зниження ставок." Він також сказав, що всередині комітету вже почалися обговорення про те, "чи можливо наступним кроком буде підвищення ставок", хоча це ще не базовий сценарій більшості, але сам факт, що такі слова звучать від Пауелла, — це сигнал. Це безпосередньо змінило базову логіку ринку.
На початку року все ще чекали на зниження ставок Федеральною резервною системою на 150 базисних пунктів у цьому році, а тепер? За даними CME, ймовірність зниження ставок у цьому році вже менша за 10%. Крім того, ймовірність підвищення ставок навіть досягла 60,4%, і коли цей показник з'явився, ринок прямо вибухнув — спочатку розпродали золото, потім купили доларів. Золото фʼючерси миттєво впали, індекс долара моментально виріс. Обидва утворили класичний X-образний перехрест.
Саме тут виявився найбільший парадокс золота: золото не генерує відсотки, долар генерує. Коли хеджфонди торгують кризою ліквідності доларів, коли реальні ставки високі або навіть розлітаються, капітал природно витікає в активи доларів США. До того ж індекс долара вже утримується вище позначки 100, а вартість утримування золота непомірно висока.
Ще одна недооцінена причина: золото занадто зросло, і в самого золота є проблеми. На кінець лютого премія золота відносно середньої лінії за 5 років досягла найвищого рівня з 1980 року, волатильність в 2,4 рази перевищує S&P 500. Іншими словами, золото перетворилося з інструменту збереження вартості на спекулятивний актив. Більше спекулятивних позицій — більша волатильність. Коли ринок стикається з різкою волатильністю, інвестори повинні мобілізувати капітал для покриття маржин-коллів і переважування портфеля, а золото як один з найліквідніших активів часто першим потрапляє під розпродажу.
За даними JPMorgan, коли індекс страху (VIX) перевищує 30 і продовжує зростати, тижневий імовірність зростання золота становить лише 45%, середня дохідність негативна. Це не означає проблему в самому золоті, а те, що інвестори мають продавати золото, щоб заповнити дірки в інших позиціях.
Варто звернути увагу і на один показник: золото-нафтове співвідношення. Цей коефіцієнт у масштабі тривалого часу коливається на рівні 16-20, нормальний діапазон 10-25. Але поточне співвідношення далеко перевищує 30, що свідчить про екстремально аномальний стан ринку — або золото надто дороге, або нафта занадто дешева, або обидва. Тепер золото падає, що певною мірою наводить це співвідношення назад до норми. Середньостроково? Це не обов'язково погано. Короткотермінові труднощі, але основні логіки підтримки зростання золота залишилися незмінними — жодна з них не зламалася.
По-перше, ситуація на Близькому Сході не швидко вирішиться. Іранська озброєння вже розосереджена та замаскована, скільки ресурсів США повинна вкласти, щоб остаточно розгромити Іран? Це потрібно розраховувати. І не варто недооцінювати серце нації, не бажаючої бути знищеною, і не варто недооцінювати систему ісламської віри, яка інакше розуміє "смерть" — ці філософські речі важко кількісно оцінити через військові моделі.
По-друге, де-доларизація продовжується. З 2014 року центральні банки країн постійно чистим чином позбавляються американських державних цінних паперів, одночасно з шаленим темпом накопичуючи фізичне золото. "Центральний банк центральних банків" — Банк міжнародних розрахунків — вже класифікував золото як активи першого класу резерву. Світові офіційні золоті резерви вперше з 1996 року перевищили кількість американських державних цінних паперів у свідомості світу. Світові центральні банки 16 років поспіль чистим чином купують золото, у 2025 році чисте закупівлі золота досягли 863 тон, що становить 25% від загального обсягу золота, видобутого в світі.
По-третє, нафтовий долар показує тріщини. Китай будує систему "юань + нафта + золото" — встановив сховище в Саудівській Аравії, якщо ви розраховуєтеся офшорним юанем за нафту, ви можете вільно обміняти золото. Це чіткий сигнал: повалення старої системи "нафтового долара" — це не просто розмова.
По-четверте, сама Америка береться за золото. Звіт Société Générale розкрив ключову інформацію: поточна вартість золотих резервів США в бухгалтерських книгах все ще встановлена за ставкою 42,22 доларів за унцію з 1973 року. Якщо переоцінити за ринковою ціною, це могло б створити приблизно 2,1 трильйона доларів рахункових прибутків, що становить 5-6% від загального американського боргу. Хоча цей хід не вирішає кореневу проблему, але може дати Америці час.
Як дивитися далі?
Короткостроково золото може впасти до 4400 доларів — це ключова лінія поддержки при обвалі в січні. Якщо падне нижче, технічно наступна лінія поддержки — 4000 доларів.
Але середньостроково велика логіка не змінилася. JPMorgan прогнозує, що в четвертому кварталі 2026 року ціна золота може досягти 6300 доларів, Deutsche Bank також утримує довгострокову ціль 6000 доларів.
Ключове питання зараз: чи буде США втягнута в довготривалу війну? Якщо це справді буде довга війна, потрібно видати нові борги, рівень боргу зліт, дефіцит розширюється, інфляція небіснесе висока — тоді ринок нарешті усвідомить, що золото — остаточна соломинка, яка зламує спину долару.
Тому стратегія дуже проста: короткостроковий панік можна слідкувати, але не втрачайте базову позицію. Коли падіння дійде до позиції, де інші люди в панік, тоді треба діяти. Основи золота не зламалися — коли б вони і зламалися, долар уже давно б піднявся. Де зараз долар? Це 100 з гаком, далеко від його піку силу 115.
![]()
