Merkezi Olmayan Finans (DeFi), Gerçek Dünya Varlıkları (RWAs) aracılığıyla geleneksel finans ile giderek daha fazla bir araya geliyor. RWAs, hükümet tahvilleri ve gayrimenkulden özel kredi ve faturalara kadar gerçek dünya değerini temsil eden token'lardır ve blockchain ağlarına taşınmaktadır. Bu entegrasyon, DeFi'yi yeniden şekillendiriyor, daha istikrarlı getiri fırsatları sunuyor ve kurumsal ilgiyi çekiyor.
Aşağıda RW'lerin DeFi'ye nasıl entegre edildiğini, benimsenmelerini sağlayan faydaları, RWA destekli protokolleri değerlendiren kurumlar için anahtar hususları ve düzenleyici belirsizlik, likidite kısıtlamaları ve temerrüt riskleri gibi ilişkili riskleri araştırıyoruz.
Gerçek Dünya Varlıklarını DeFi'ye Entegre Etmek: Faydalar ve Kullanım Durumları
Zincir dışı varlıkları zincir üzerine getirmek, DeFi getirilerini dengeleyebilir ve çeşitlendirebilir**. Boğa markets( sırasında genellikle değişken talebe ve döngüsel olarak yüksek getirilere sahip )which tamamen kriptoya özgü varlıkların aksine, tahviller veya gayrimenkul kredileri gibi RWA'lar, kripto piyasası dalgalanmalarıyla daha az ilişkili istikrarlı nakit akışları sağlar. Örneğin, protokoller, ABD Hazine bonolarından ve gerçek dünya kredilerinden elde edilen getirileri dahil ederek, zincir üstü faiz oranlarının döngüselliğini azaltabilir. 2021 boyunca, DeFi stablecoin borç verme oranları çift haneli rakamlara yükselirken, ABD Hazine getirileri sıfıra yakındı; 2023'te Hazine tahvilleri %5'in üzerine çıktıkça, zincir üstü getiriler düştü ve bu da RWA getirilerinin kripto döngülerini nasıl tamamlayabileceğini gösteriyor. Bu ters ilişki, RWA'ların dengeleyici bir güç olarak hizmet edebileceği ve piyasa koşullarında DeFi kullanıcıları için daha tutarlı getiriler sağlayabileceği anlamına gelir.
IntoTheBlock PerspektifleriÖnde gelen DeFi platformları, istikrarı ve geliri artırmak için RWA'ları entegre etmeye başladı**. Bu alanda öncü olan Sky (previously MakerDAO), RWA teminat (such gerçek dünya kredisi olarak kabul ediyor ve DAI ve USDS stablecoin'lerini desteklemeye bonds). Bu hareket, gelirini ve stbalecoin'lerin istikrarını önemli ölçüde artırdı. 2023'te MakerDAO, DAI Tasarruf Oranını %8'e yükseltti ve büyük ölçüde RWA getiri desteği sayesinde bir hafta içinde yaklaşık 1 milyar dolarlık yeni mevduat çekti Dikkat çekici bir şekilde, MakerDAO'nun 2023'teki gelirinin %80'inden fazlası RWA'lardan geldi ve Temmuz 2023'e kadar RWA portföyü ABD Treasuries('nde ~2,5 milyar dolara )including 1 milyar $+'a ulaştı.
Frax Finance benzer şekilde ( RWA'ları kullanır. faiz getiren bonds), FRAX stablecoin'ini kısmen teminatlandırıyor ve getiri sağlayan Frax Tahvilleri sunuyor. Büyük bir borç verme protokolü olan Aave, hazinesinin bir kısmını ( ortaklıkları aracılığıyla RWA'lara dağıttı. atıl kripto varlıklarından getiri elde etmek için Centrifuge) ile. Bu vaka çalışmaları, RWA'ların DeFi'de üç ana şekilde kullanıldığını göstermektedir: kullanıcılar için yeni getiri sağlayan ürünler olarak, stablecoin'leri desteklemek için teminat olarak ve protokol geliri elde etmek için hazine yatırımları olarak.
Kurumlar da doğrudan RWA-on-chain alanına girmektedir. Mart 2023'te varlık yöneticisi BlackRock, kamu blok zincirlerinde $BUIDL adlı, ABD Hazine tahvillerinden oluşan tokenleştirilmiş bir para piyasası fonu başlattı - bu, geleneksel finans ile DeFi'yi birleştirmede bir dönüm noktasıdır. Diğer örnekler arasında, gerçek dünya faturalarını ve kredilerini on-chain kredi piyasaları için tokenleştiren Centrifuge ve on-chain kredi havuzları aracılığıyla kurumsal kredilendirmeyi kolaylaştıran Maple Finance bulunmaktadır. Bu yenilikler, DeFi piyasaları ile gerçek dünya kredi piyasalarının iç içe geçtiği bir geleceğe işaret ediyor ve kurumsal yatırımcılara merkeziyetsiz platformlar aracılığıyla tanıdık varlık maruziyetleri sunuyor.
Blackrock’un BUIDL fonu, sahip sayısında sürekli bir büyüme göstermiştir### RWA Destekli Protokoller için Kurumsal Değerlendirmeler
Kurumsal yatırımcılar RWA odaklı DeFi protokollerini değerlendirirken, titiz bir inceleme şarttır. Tamamen on-chain varlıklardan farklı olarak, RW'lar kurumların incelemesi gereken yasal ve operasyonel bağımlılıkları beraberinde getirir:
Regülatif Uyum & Hukuki Yapı
Kuruluşlar, RWA'nın zincire nasıl getirildiğini değerlendirmelidir - genellikle özel amaçlı araçlar (SPV'ler), tröstler veya düzenlenmiş saklayıcılar aracılığıyla. Protokolün hukuki çerçevesi, zincir üzerindeki tokenin, zincir dışındaki varlık veya nakit akışlarına hukuken hak sahibi olmasını sağlamalıdır. Menkul kıymet yasalarına ve yatırımcı niteliklerine (örneğin, birçok RWA teklifi yatırımcıların akredite veya beyaz listeye alınmış olmasını gerektirir) önemli bir husustur. Düzenleyici belirsizlik devam etmektedir, çünkü farklı yargı bölgeleri tokenleştirilmiş gerçek varlıkları menkul kıymet olarak değerlendirebilir veya belirli lisanslar talep edebilir. Kuruluşlar, hukuki riski azaltmak için net düzenleyici çerçeveler (veya kum havuzu programları) içinde çalışan protokolleri tercih edecektir.
Şeffaflık & Raporlama
Raporlama ve denetim kalitesi çok önemlidir. Kurumlar, tokenleri destekleyen off-chain varlıkların düzenli olarak doğrulanmasını sağlamalıdır (örneğin, iddia edilen 100 milyon $ değerindeki T-billlerin gerçekten saklayıcı tarafından tutulduğunu doğrulamak ). Off-chain varlık değerlerini on-chain üzerinde gerçek zamanlı olarak yansıtmak için sağlam oracle sistemleri veya API akışları gereklidir. Ayrıntılı açıklamalar sağlayan protokoller (örneğin, MakerDAO’nun ayrıntılı RWA raporları veya varlık değerlerini gösteren RWA.xyz gibi kamu kayıtları ) kurumlara on-chain tokenin gerçekten temel varlığı temsil ettiğine dair güven verir.
Getiri ve Ücret Yapısı
Kurumlar, RWA protokollerinin geleneksel piyasalara göre sunduğu getiriyi** herhangi bir protokol ücreti düşüldükten sonra değerlendirecektir. Birçok RWA DeFi ürünü, geleneksel tahvil piyasalarıyla karşılaştırılabilir getiriler sunar (for örneğin, tokenize edilmiş Hazine fonları ~%4-5 APY) getiri sağlar. Bunun avantajı, zincir üstü erişim kolaylığı ve potansiyel likiditedir, ancak kurumlar, getirilerin aşırı ücretler, token teşvikleri veya aracılar tarafından aşındırılmamasını sağlamalıdır. Sürdürülebilir getiri, enflasyonist token emisyonlarından değil, dayanak varlığın gelir (interest, kira vb.)'den kaynaklanmalıdır.
Teknoloji ve Saklama Riski
Operasyonel açıdan bakıldığında, kurumların zincir üstü varlıkları, bu tokens( destekleyen kurumsal düzeydeki cüzdanlar veya emanetçiler )using nasıl saklayacaklarını düşünmeleri gerekir. Akıllı sözleşme riski, token sözleşmelerindeki veya DeFi integrations( hatalarına ve ekonomik risklere )potential ( yani Pazar liquidity) diğer önemli faktörlerdir. Risk bilincine sahip bir yaklaşıma sahip protokoller, örneğin sözleşmeleri denetlemek, ekonomik risklere ilişkin içgörü geliştirmek ve sigorta mekanizmaları sağlamak daha çekici olacaktır.
RWA Entegrasyonu ile İlgili Riskler: Temerrütler, Likidite ve Düzenleme
RWAlar istikrar getirebilirken, aynı zamanda yönetilmesi gereken DeFi için benzersiz riskler de getirir:
Düzenleyici Belirsizlik
RW'lar, geleneksel finans ve kripto arasında yer aldığından, her iki alandaki düzenleyici değişikliklere tabidir. Menkul kıymetler yasasındaki bir değişiklik veya yeni bir düzenleme, bir DeFi protokolünün belirli RW ürünlerini sunma yeteneğini doğrudan etkileyebilir. Örneğin, düzenleyiciler tokenleştirilmiş gayrimenkul veya tahvilleri menkul kıymet olarak sınıflandırırsa, protokoller kullanıcıların erişimini kısıtlamak veya KYC yapmak zorunda kalabilir, bu da DeFi'nin açık doğasını değiştirebilir. Kurumlar, gelişen yasal durumu göz önünde bulundurmalı ve yargı yetkisi riskini düşünmelidir - örneğin, bir ülkede yasal olarak faaliyet gösteren bir protokol, başka bir ülkede yasaklı olabilir.
Temel Varlıkların Varsayılan Riski
Gerçek dünyadan gelen kredi riski artık zincir üzerine yansıtılıyor. Tokenize edilmiş bir kredinin borçlusu temerrüde düşerse veya bir tahvil ihraççısı ödeme yapmazsa, DeFi protokolü ve yatırımcıları riske girer. Bu varsayımsal bir senaryo değil: Ağustos 2023'te, MakerDAO'nun RWA portföyündeki bir kredi, Yeni Zelanda'daki bir güneş enerjisi firm( )affiliates borçlulara bir mahkeme tarafından operasyonları durdurma emri verildiğinde temerrüde düştü ve kredinin ödemeleri durdurmasına neden oldu. Tokenizasyon temerrüt riskini ortadan kaldırmasa da, protokoller aşırı teminatlandırma, sigorta veya DIT risklerinin çeşitlendirilmesi yoluyla buna mitiGate.io olabilir. Kurumlar, bir protokolün DIT varlıklarının kredi kalitesini ve çeşitliliğini incelemelidir - örneğin, ABD Hazine tahvilleri esasen sıfır temerrüt riski taşırken, özel krediler veya alacaklar daha yüksek riske sahiptir (and bu nedenle compensate) daha yüksek getiri sunmalıdır.
Likidite Kısıtlamaları
DeFi'nin ayırt edici özelliklerinden biri 7/24 likidite'dir, ancak birçok RWA doğal olarak likit değildir. Bir ev veya loan( )like gerçek dünyadaki bir varlığın satılması günler veya aylar sürebilir ve bu da blok zinciri işlemlerinin anında sonuçlandırılmasıyla çakışır. Bazı RWA token'ler yalnızca sınırlı likiditeye sahip belirli mekanlarda itfaya veya alım satıma izin verir. Tokenize edilmiş Hazine tahvilleri bile, yüksek kalitede olsa da, tahvil vadesine kadar beklemeyi veya tam değerde itfa etmek için zincir dışı bir alıcı bulmayı içerebilir. Bu nedenle, RWA destekli tokenler düşük zincir içi likidite veya gecikmeli itfadan muzdarip olabilir, bu da yatırımcıların her zaman talep üzerine pozisyonlardan çıkamayacağı anlamına gelir. Kurumlar, geri ödemeler için herhangi bir kilitleme süresi veya bildirim süresi hakkında bilgi sahibi olmalıdır. Maker gibi protokoller, stabilcoin rezervlerini de tutarak ve zincir içi itfa ihtiyaçlarını karşılayabilmek için kısa vadeli varlıklar kullanarak bunu mitiGate.io, ancak likidite riski hiçbir zaman tamamen ortadan kaldırılamaz. DIT pozisyonlarını en kötü durum likiditesi** senaryolarına göre boyutlandırmak ihtiyatlıdır (örn. Hızlı bir çıkışın bir discount) neden olabileceğini varsayalım.
De-Peg Riski
Bazı durumlarda, örneğin getiri sağlayan sabit coinlerde, varlık sabitlerini izlemek çok önemlidir. Bu sabit coinler, şiddetli piyasa stresi altında veya temel teminatları değişken veya yetersiz hale gelirse potansiyel olarak sabitlerini kaybedebilir. Bir depeg olayı, likidite havuzlarını ve birbirine bağlı diğer DeFi pazarlarını etkileyerek tüm ekosistemde dalgalanabilir. Kurumlar, stablecoin sabitlerini, piyasa likiditesini ve teminat modellerini yakından izlemeli ve aynı zamanda sabitten ani veya uzun süreli sapmaları yönetmek için acil durum planları oluşturmalıdır.
IntoTheBlock’un USDM sabit monitörü
Karşı Taraf ve Varlık Saklama Riski
Güvenilir kripto varlıkların aksine, RW'lar varlıkları tutmak ve yönetmek için zincir dışı aracılara - saklayıcılara, mütevellilere, bankalara - ihtiyaç duyar. Bu, karşı taraf riski getirir: DeFi protokolü ve yatırımcıları, bu varlıkların işlerini dürüst ve yetkin bir şekilde yapacağına güvenmek zorundadır. Zincir dışı bir saklayıcı, tokenleştirilmiş varlıkları kötü yönetirse, iflas ederse veya geri ödeme yapmayı reddederse, zincir üzerindeki token sahipleri kayıplara uğrayabilir. Ayrıca, üçüncü taraflarla koordine olmanın operasyonel riski vardır (gecikmeler, raporlama hataları vb. ). Bunu hafifletmek için, bazı protokoller özel hukuk varlıkları kurar (örneğin, Frax, yalnızca RWA boru hattı olarak hareket etmek için özel bir Delaware LLC'si olan FinresPBC'yi kullanır ). Kurumlar, saygın, düzenlenmiş saklayıcılar kullanan ve bu karşı taraflar başarısız olursa acil durum planları (sigorta veya yedek hizmet sağlayıcılar )olan RWA protokollerini tercih etmelidir.
Teknik ve Oracle Riskleri
Gerçek dünya verilerinin DeFi'ye köprülenmesi, oracle verileri ve API'lere dayanır. Bu veri akışlarının bir başarısızlığı veya manipülasyonu, RWA tokenlarının yanlış değerlemesine yol açabilir. Örneğin, bir oracle bir tahvilin fiyatını hatalı bir şekilde bildirirse, bu uygunsuz tasfiyelere veya arbitrajlara neden olabilir. Ayrıca, RW'lar genellikle ( ticaretinin 5 gün boyunca ) iş saatlerinde faaliyet gösterir, bu nedenle kapalı saatlerde değerleme farkları ortaya çıkabilir. DeFi protokolleri, güçlü bir oracle altyapısına ve belki de zincir dışı olaylar için insan gözetimine ihtiyaç duyar ( tahvillerdeki kurumsal işlemler gibi ). Kurumlar, protokolün zincir dışı varlıklarını nasıl izlediğini ve denetlediğini incelemelidir, böylece gerçek dünya ile blockchain arasında hiçbir şey "kayıp gitmez".
Bu risklere rağmen, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi trendi hız kazanıyor. RWAs, şeffaflık ve verimliliği blok zinciri ile geleneksel varlıkların istikrarı ve tanıdıklığını birleştiren çekici bir değer önerisi sunuyor. Kurumsal yatırımcılar için, Sky gibi protokoller, uygun risk çerçeveleri ile RWAs'nın bir DeFi platformunun finansal sağlığını önemli ölçüde artırabileceğini göstermiştir.
Anahtar, titiz risk yönetimidir — güçlü bir durum tespiti yapmak, DeFi'ye özgü riskleri analiz etmek ve anlamak, varlıkların yasal geçerliliğini sürdürmek ve zincir üzerindeki mekanizmaların zincir dışı gerçeklikleri dikkate almasını sağlamak. Düzenleyiciler kuralları netleştirdikçe ve başarılı örnekler birikmeye devam ettikçe, RW'ların daha fazla kurumsal benimsenmesini bekleyebiliriz, bu da hem DeFi hem de geleneksel finans için yeni likidite açacaktır.
Kurumsal bir yatırımcı mısınız ve RWA getirilerini mi keşfediyorsunuz yoksa risk yönetimi konusunda yardıma mı ihtiyacınız var?Buradan bizimle iletişime geçin
RWAs'nın DeFi'deki Rolü: Kurumsal Benimseme ve Risk Değerlendirmeleri, Medium'da IntoTheBlock'ta ilk olarak yayımlandı ve insanlar bu hikayeyi vurgulayarak ve yanıt vererek tartışmaya devam ediyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
RW'ların DeFi'deki Rolü: Kurumsal Benimseme ve Risk Değerlendirmeleri
Merkezi Olmayan Finans (DeFi), Gerçek Dünya Varlıkları (RWAs) aracılığıyla geleneksel finans ile giderek daha fazla bir araya geliyor. RWAs, hükümet tahvilleri ve gayrimenkulden özel kredi ve faturalara kadar gerçek dünya değerini temsil eden token'lardır ve blockchain ağlarına taşınmaktadır. Bu entegrasyon, DeFi'yi yeniden şekillendiriyor, daha istikrarlı getiri fırsatları sunuyor ve kurumsal ilgiyi çekiyor.
Gerçek Dünya Varlıklarını DeFi'ye Entegre Etmek: Faydalar ve Kullanım Durumları
Zincir dışı varlıkları zincir üzerine getirmek, DeFi getirilerini dengeleyebilir ve çeşitlendirebilir**. Boğa markets( sırasında genellikle değişken talebe ve döngüsel olarak yüksek getirilere sahip )which tamamen kriptoya özgü varlıkların aksine, tahviller veya gayrimenkul kredileri gibi RWA'lar, kripto piyasası dalgalanmalarıyla daha az ilişkili istikrarlı nakit akışları sağlar. Örneğin, protokoller, ABD Hazine bonolarından ve gerçek dünya kredilerinden elde edilen getirileri dahil ederek, zincir üstü faiz oranlarının döngüselliğini azaltabilir. 2021 boyunca, DeFi stablecoin borç verme oranları çift haneli rakamlara yükselirken, ABD Hazine getirileri sıfıra yakındı; 2023'te Hazine tahvilleri %5'in üzerine çıktıkça, zincir üstü getiriler düştü ve bu da RWA getirilerinin kripto döngülerini nasıl tamamlayabileceğini gösteriyor. Bu ters ilişki, RWA'ların dengeleyici bir güç olarak hizmet edebileceği ve piyasa koşullarında DeFi kullanıcıları için daha tutarlı getiriler sağlayabileceği anlamına gelir.
Frax Finance benzer şekilde ( RWA'ları kullanır. faiz getiren bonds), FRAX stablecoin'ini kısmen teminatlandırıyor ve getiri sağlayan Frax Tahvilleri sunuyor. Büyük bir borç verme protokolü olan Aave, hazinesinin bir kısmını ( ortaklıkları aracılığıyla RWA'lara dağıttı. atıl kripto varlıklarından getiri elde etmek için Centrifuge) ile. Bu vaka çalışmaları, RWA'ların DeFi'de üç ana şekilde kullanıldığını göstermektedir: kullanıcılar için yeni getiri sağlayan ürünler olarak, stablecoin'leri desteklemek için teminat olarak ve protokol geliri elde etmek için hazine yatırımları olarak.
Kurumlar da doğrudan RWA-on-chain alanına girmektedir. Mart 2023'te varlık yöneticisi BlackRock, kamu blok zincirlerinde $BUIDL adlı, ABD Hazine tahvillerinden oluşan tokenleştirilmiş bir para piyasası fonu başlattı - bu, geleneksel finans ile DeFi'yi birleştirmede bir dönüm noktasıdır. Diğer örnekler arasında, gerçek dünya faturalarını ve kredilerini on-chain kredi piyasaları için tokenleştiren Centrifuge ve on-chain kredi havuzları aracılığıyla kurumsal kredilendirmeyi kolaylaştıran Maple Finance bulunmaktadır. Bu yenilikler, DeFi piyasaları ile gerçek dünya kredi piyasalarının iç içe geçtiği bir geleceğe işaret ediyor ve kurumsal yatırımcılara merkeziyetsiz platformlar aracılığıyla tanıdık varlık maruziyetleri sunuyor.
Kurumsal yatırımcılar RWA odaklı DeFi protokollerini değerlendirirken, titiz bir inceleme şarttır. Tamamen on-chain varlıklardan farklı olarak, RW'lar kurumların incelemesi gereken yasal ve operasyonel bağımlılıkları beraberinde getirir:
Regülatif Uyum & Hukuki Yapı
Kuruluşlar, RWA'nın zincire nasıl getirildiğini değerlendirmelidir - genellikle özel amaçlı araçlar (SPV'ler), tröstler veya düzenlenmiş saklayıcılar aracılığıyla. Protokolün hukuki çerçevesi, zincir üzerindeki tokenin, zincir dışındaki varlık veya nakit akışlarına hukuken hak sahibi olmasını sağlamalıdır. Menkul kıymet yasalarına ve yatırımcı niteliklerine (örneğin, birçok RWA teklifi yatırımcıların akredite veya beyaz listeye alınmış olmasını gerektirir) önemli bir husustur. Düzenleyici belirsizlik devam etmektedir, çünkü farklı yargı bölgeleri tokenleştirilmiş gerçek varlıkları menkul kıymet olarak değerlendirebilir veya belirli lisanslar talep edebilir. Kuruluşlar, hukuki riski azaltmak için net düzenleyici çerçeveler (veya kum havuzu programları) içinde çalışan protokolleri tercih edecektir.
Şeffaflık & Raporlama
Raporlama ve denetim kalitesi çok önemlidir. Kurumlar, tokenleri destekleyen off-chain varlıkların düzenli olarak doğrulanmasını sağlamalıdır (örneğin, iddia edilen 100 milyon $ değerindeki T-billlerin gerçekten saklayıcı tarafından tutulduğunu doğrulamak ). Off-chain varlık değerlerini on-chain üzerinde gerçek zamanlı olarak yansıtmak için sağlam oracle sistemleri veya API akışları gereklidir. Ayrıntılı açıklamalar sağlayan protokoller (örneğin, MakerDAO’nun ayrıntılı RWA raporları veya varlık değerlerini gösteren RWA.xyz gibi kamu kayıtları ) kurumlara on-chain tokenin gerçekten temel varlığı temsil ettiğine dair güven verir.
Getiri ve Ücret Yapısı
Kurumlar, RWA protokollerinin geleneksel piyasalara göre sunduğu getiriyi** herhangi bir protokol ücreti düşüldükten sonra değerlendirecektir. Birçok RWA DeFi ürünü, geleneksel tahvil piyasalarıyla karşılaştırılabilir getiriler sunar (for örneğin, tokenize edilmiş Hazine fonları ~%4-5 APY) getiri sağlar. Bunun avantajı, zincir üstü erişim kolaylığı ve potansiyel likiditedir, ancak kurumlar, getirilerin aşırı ücretler, token teşvikleri veya aracılar tarafından aşındırılmamasını sağlamalıdır. Sürdürülebilir getiri, enflasyonist token emisyonlarından değil, dayanak varlığın gelir (interest, kira vb.)'den kaynaklanmalıdır.
Teknoloji ve Saklama Riski
Operasyonel açıdan bakıldığında, kurumların zincir üstü varlıkları, bu tokens( destekleyen kurumsal düzeydeki cüzdanlar veya emanetçiler )using nasıl saklayacaklarını düşünmeleri gerekir. Akıllı sözleşme riski, token sözleşmelerindeki veya DeFi integrations( hatalarına ve ekonomik risklere )potential ( yani Pazar liquidity) diğer önemli faktörlerdir. Risk bilincine sahip bir yaklaşıma sahip protokoller, örneğin sözleşmeleri denetlemek, ekonomik risklere ilişkin içgörü geliştirmek ve sigorta mekanizmaları sağlamak daha çekici olacaktır.
RWA Entegrasyonu ile İlgili Riskler: Temerrütler, Likidite ve Düzenleme
RWAlar istikrar getirebilirken, aynı zamanda yönetilmesi gereken DeFi için benzersiz riskler de getirir:
Düzenleyici Belirsizlik
RW'lar, geleneksel finans ve kripto arasında yer aldığından, her iki alandaki düzenleyici değişikliklere tabidir. Menkul kıymetler yasasındaki bir değişiklik veya yeni bir düzenleme, bir DeFi protokolünün belirli RW ürünlerini sunma yeteneğini doğrudan etkileyebilir. Örneğin, düzenleyiciler tokenleştirilmiş gayrimenkul veya tahvilleri menkul kıymet olarak sınıflandırırsa, protokoller kullanıcıların erişimini kısıtlamak veya KYC yapmak zorunda kalabilir, bu da DeFi'nin açık doğasını değiştirebilir. Kurumlar, gelişen yasal durumu göz önünde bulundurmalı ve yargı yetkisi riskini düşünmelidir - örneğin, bir ülkede yasal olarak faaliyet gösteren bir protokol, başka bir ülkede yasaklı olabilir.
Temel Varlıkların Varsayılan Riski
Gerçek dünyadan gelen kredi riski artık zincir üzerine yansıtılıyor. Tokenize edilmiş bir kredinin borçlusu temerrüde düşerse veya bir tahvil ihraççısı ödeme yapmazsa, DeFi protokolü ve yatırımcıları riske girer. Bu varsayımsal bir senaryo değil: Ağustos 2023'te, MakerDAO'nun RWA portföyündeki bir kredi, Yeni Zelanda'daki bir güneş enerjisi firm( )affiliates borçlulara bir mahkeme tarafından operasyonları durdurma emri verildiğinde temerrüde düştü ve kredinin ödemeleri durdurmasına neden oldu. Tokenizasyon temerrüt riskini ortadan kaldırmasa da, protokoller aşırı teminatlandırma, sigorta veya DIT risklerinin çeşitlendirilmesi yoluyla buna mitiGate.io olabilir. Kurumlar, bir protokolün DIT varlıklarının kredi kalitesini ve çeşitliliğini incelemelidir - örneğin, ABD Hazine tahvilleri esasen sıfır temerrüt riski taşırken, özel krediler veya alacaklar daha yüksek riske sahiptir (and bu nedenle compensate) daha yüksek getiri sunmalıdır.
Likidite Kısıtlamaları
DeFi'nin ayırt edici özelliklerinden biri 7/24 likidite'dir, ancak birçok RWA doğal olarak likit değildir. Bir ev veya loan( )like gerçek dünyadaki bir varlığın satılması günler veya aylar sürebilir ve bu da blok zinciri işlemlerinin anında sonuçlandırılmasıyla çakışır. Bazı RWA token'ler yalnızca sınırlı likiditeye sahip belirli mekanlarda itfaya veya alım satıma izin verir. Tokenize edilmiş Hazine tahvilleri bile, yüksek kalitede olsa da, tahvil vadesine kadar beklemeyi veya tam değerde itfa etmek için zincir dışı bir alıcı bulmayı içerebilir. Bu nedenle, RWA destekli tokenler düşük zincir içi likidite veya gecikmeli itfadan muzdarip olabilir, bu da yatırımcıların her zaman talep üzerine pozisyonlardan çıkamayacağı anlamına gelir. Kurumlar, geri ödemeler için herhangi bir kilitleme süresi veya bildirim süresi hakkında bilgi sahibi olmalıdır. Maker gibi protokoller, stabilcoin rezervlerini de tutarak ve zincir içi itfa ihtiyaçlarını karşılayabilmek için kısa vadeli varlıklar kullanarak bunu mitiGate.io, ancak likidite riski hiçbir zaman tamamen ortadan kaldırılamaz. DIT pozisyonlarını en kötü durum likiditesi** senaryolarına göre boyutlandırmak ihtiyatlıdır (örn. Hızlı bir çıkışın bir discount) neden olabileceğini varsayalım.
De-Peg Riski
Bazı durumlarda, örneğin getiri sağlayan sabit coinlerde, varlık sabitlerini izlemek çok önemlidir. Bu sabit coinler, şiddetli piyasa stresi altında veya temel teminatları değişken veya yetersiz hale gelirse potansiyel olarak sabitlerini kaybedebilir. Bir depeg olayı, likidite havuzlarını ve birbirine bağlı diğer DeFi pazarlarını etkileyerek tüm ekosistemde dalgalanabilir. Kurumlar, stablecoin sabitlerini, piyasa likiditesini ve teminat modellerini yakından izlemeli ve aynı zamanda sabitten ani veya uzun süreli sapmaları yönetmek için acil durum planları oluşturmalıdır.
Karşı Taraf ve Varlık Saklama Riski
Güvenilir kripto varlıkların aksine, RW'lar varlıkları tutmak ve yönetmek için zincir dışı aracılara - saklayıcılara, mütevellilere, bankalara - ihtiyaç duyar. Bu, karşı taraf riski getirir: DeFi protokolü ve yatırımcıları, bu varlıkların işlerini dürüst ve yetkin bir şekilde yapacağına güvenmek zorundadır. Zincir dışı bir saklayıcı, tokenleştirilmiş varlıkları kötü yönetirse, iflas ederse veya geri ödeme yapmayı reddederse, zincir üzerindeki token sahipleri kayıplara uğrayabilir. Ayrıca, üçüncü taraflarla koordine olmanın operasyonel riski vardır (gecikmeler, raporlama hataları vb. ). Bunu hafifletmek için, bazı protokoller özel hukuk varlıkları kurar (örneğin, Frax, yalnızca RWA boru hattı olarak hareket etmek için özel bir Delaware LLC'si olan FinresPBC'yi kullanır ). Kurumlar, saygın, düzenlenmiş saklayıcılar kullanan ve bu karşı taraflar başarısız olursa acil durum planları (sigorta veya yedek hizmet sağlayıcılar )olan RWA protokollerini tercih etmelidir.
Teknik ve Oracle Riskleri
Gerçek dünya verilerinin DeFi'ye köprülenmesi, oracle verileri ve API'lere dayanır. Bu veri akışlarının bir başarısızlığı veya manipülasyonu, RWA tokenlarının yanlış değerlemesine yol açabilir. Örneğin, bir oracle bir tahvilin fiyatını hatalı bir şekilde bildirirse, bu uygunsuz tasfiyelere veya arbitrajlara neden olabilir. Ayrıca, RW'lar genellikle ( ticaretinin 5 gün boyunca ) iş saatlerinde faaliyet gösterir, bu nedenle kapalı saatlerde değerleme farkları ortaya çıkabilir. DeFi protokolleri, güçlü bir oracle altyapısına ve belki de zincir dışı olaylar için insan gözetimine ihtiyaç duyar ( tahvillerdeki kurumsal işlemler gibi ). Kurumlar, protokolün zincir dışı varlıklarını nasıl izlediğini ve denetlediğini incelemelidir, böylece gerçek dünya ile blockchain arasında hiçbir şey "kayıp gitmez".
Bu risklere rağmen, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi trendi hız kazanıyor. RWAs, şeffaflık ve verimliliği blok zinciri ile geleneksel varlıkların istikrarı ve tanıdıklığını birleştiren çekici bir değer önerisi sunuyor. Kurumsal yatırımcılar için, Sky gibi protokoller, uygun risk çerçeveleri ile RWAs'nın bir DeFi platformunun finansal sağlığını önemli ölçüde artırabileceğini göstermiştir.
Anahtar, titiz risk yönetimidir — güçlü bir durum tespiti yapmak, DeFi'ye özgü riskleri analiz etmek ve anlamak, varlıkların yasal geçerliliğini sürdürmek ve zincir üzerindeki mekanizmaların zincir dışı gerçeklikleri dikkate almasını sağlamak. Düzenleyiciler kuralları netleştirdikçe ve başarılı örnekler birikmeye devam ettikçe, RW'ların daha fazla kurumsal benimsenmesini bekleyebiliriz, bu da hem DeFi hem de geleneksel finans için yeni likidite açacaktır.
Kurumsal bir yatırımcı mısınız ve RWA getirilerini mi keşfediyorsunuz yoksa risk yönetimi konusunda yardıma mı ihtiyacınız var? Buradan bizimle iletişime geçin
RWAs'nın DeFi'deki Rolü: Kurumsal Benimseme ve Risk Değerlendirmeleri, Medium'da IntoTheBlock'ta ilk olarak yayımlandı ve insanlar bu hikayeyi vurgulayarak ve yanıt vererek tartışmaya devam ediyor.