Fed yetkilileri bazı resesyon işaretleri görmüş olmalı ve finansal piyasaların hepsi konuşuyor, bu nedenle Mart FOMC toplantısındaki temel çelişki, politika yapıcıların "yavaşlayan büyüme" ile "yapışkan enflasyon" arasındaki dengeyi ve "Trump belirsizliğine" karşı önceden korunma yapıp yapmamayı tartmaları gerektiğidir.
Toplantıda "daha düşük enflasyon toleransı + daha sonra faiz indirimleri" gibi sinyaller verilirse ve Trump'ın mali durumu ve tarifelerinin neden olduğu kaos göz ardı edilirse, bu ABD tahvillerini, ABD hisse senetlerini ve döviz çevrelerini aşağı çekecek ve ABD doları kısa vadede güçlenecek; (Tabii bu şahin unsurların bir araya gelme ihtimalinin çok düşük olduğunu düşünüyorum)
Tersine, Fed mevcut enflasyonun geçici faktörlerden (örneğin tarifeler, tedarik zincirleri) kaynaklandığına inanıyorsa veya durgunluk riskinin enflasyon riskinden daha ağır bastığına inanıyorsa ve bu nedenle enflasyonu geçici olarak %2 hedefinin üzerinde tolere ediyorsa veya daha erken bir faiz indirimi beklentisini tetikliyorsa, riskli varlıklar için iyidir.
Buna ek olarak, Fed'in ekonomik büyüme konusunda çok endişeli olması, su salınımı beklentisi olsa bile, piyasaya kısa vadeli panik getirebilir ve bir süre düzensiz bir şekilde dalgalanabilir.
İşte dikkat etmeniz gereken belirli noktaların bir dökümü:
Faiz kararları ve politika duruşları
Faiz oranlarının sabit tutulup tutulmayacağı:
Fed'in, Fed'in federal fon oranı için hedef aralığını %4,25-%4,50'de tutacağını ve "acele etmeme" duruşunu genişleteceğini kabul etmesi şaşırtıcı olmamalı. Bir şey olursa, gözlerini kapat ve uzun sür.
Politika Beyanı İfadesi:
Açıklamanın büyüme, enflasyon ve riskler dengesinin değerlendirmesini (örneğin, "güçlü büyüme"den "ılımlı yavaşlamaya") ayarlayıp ayarlamadığını ve "sabırlı" dilin korunup korunmadığını görmek için izleyin. Yetkililerin işsizlikteki artışı küçümseyip küçümsemediğine, yine de sıkı işgücü piyasasını vurgulayıp vurgulamadığına dikkat edin.
Açıklama, enflasyonun inatçılığını vurgularsa, riskli varlıklar üzerinde ağırlık oluşturabilir; Enflasyon artışı riski küçümsenirse, borsayı ve döviz piyasasını canlandırabilir.
Ekonomik Tahmin Ayarlamaları (SEP)
Büyüme ve İşsizlik:
Wall Street, Fed yetkililerinin 2025'te GSYİH büyümesini (%2,1'den %2,0'ye) hafifçe düşürmesini bekliyor, bu da ticaret politikasındaki sürüklenmeleri ve yavaşlayan tüketimi yansıtıyor ve işsizlik oranı düşük kalabilir (%4,3).
Enflasyon Patikası:
Çekirdek PCE enflasyonu en son %2,5 olarak tahmin edildi ve yetkililer tarife geçişkenliğini ve kötü bir sinyal olan ücret yapışkanlığını hesaba katarsa yukarı yönlü revize edilebilir.
Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin "çıpadan çıkarılıp çıkarılmadığını" görmek de önemlidir (Michigan Üniversitesi'ndeki enflasyon beklentilerinin %3,9'a sıçradığı yönündeki son uyarıda olduğu gibi).
Piyasa etkisi: GSYİH büyümesinin aşağı yönlü revizyonu ve çekirdek PCE enflasyon tahmininin yukarı yönlü revizyonu gerçekleşirse, stagflasyon beklentilerinin ısındığı anlamına gelir, bu da riskli varlıkları baskılayabilir ve altın için olumlu olabilir.
Nokta Grafiği faiz indirimlerine işaret ediyor
2025'te ortalama faiz indirimi sayısı: Mevcut piyasa beklentisi, sürdürülmesine, azaltılmasına (bir kez) veya artırılmasına (üç) bağlı olarak iki (her biri 25bp).
Uzun Vadeli Nötr Faiz (R): Ticaret politikasının arz yönlü maliyetleri artırdığı algısı, R*'nin yukarı yönlü bir revizyonuna yol açabilir ve bu da faiz indirimleri için daha az alan anlamına gelir.
Komite anlaşmazlığı: Nokta grafiğinin dağılımının dağılımına odaklanın, 2025 tahmini 1-3 faiz indirimine odaklanırsa, politika yolunun belirsizliği yüksektir.
Pazar Etkisi:
Stagflasyon sinyalleri zaten ortaya çıktı, bu nedenle bu nokta grafiğinin özü, Fed'in "stagflasyon" riskine karşı toleransını doğrulamaktır.
Nokta grafiği daha az faiz indirimi (1 kez) önerirse, kısa vadeli getiriler sıçrayacak ve bu da riskli varlıklar için düşüş eğilimi gösterecektir; Daha fazla faiz indirimi (3 kat) risk iştahını artıracaktır.
Nokta grafiği daha fazla faiz indirimi gösteriyorsa, çekirdek PCE tahmininin birlikte (%2,8'den) aşağı yönlü revize edildiğini doğrulamak gerekecektir. Çelişkili sinyaller (daha fazla faiz indirimi + daha yüksek enflasyon) piyasada kaosa neden olacaktır.
Kantitatif sıkılaştırma (QT) ayarlama planı
Küçülen Kadans:
QT ayarlamaları, bilanço küçültme hızının yavaşlatılmasını veya MBS indirimlerinin duraklatılmasını (şu anda ayda 35 milyar dolar) içerebilir.
Yeniden Yatırım Stratejisi:
MBS geri ödemelerinin orantılı olarak Hazine tahvillerine (nötr strateji) yeniden yatırılıp yatırılmadığını veya kısa vadeli senetlere (Bonolar) yönelik önyargılı olup olmadığını görmek için izleyin, bu da özellikle borç tavanı bono ihracında bir azalmaya yol açtığından, kısa vadeli çarpıklıkları daha da kötüleştirebilir. Nötr veya uzun vadeli tahvillere yeniden yatırım yapmak, uzun vadeli getirileri aşağı çekebilir ve vadeli prim baskılarını hafifletebilir, bu da ek bir pozitif olacaktır.
Pazar Etkisi:
Bu, bu toplantı için en büyük potansiyel olumlu olabilir ve QT'nin sona ermesi için net bir zaman çizelgesi veya piyasadaki likidite baskısı beklentilerinin hafiflemesi, riskli varlıklardaki ralli için olumlu olabilir.
Ticaret politikası ve enflasyon riskleri
Tarife Etki Değerlendirmesi:
Fed, açıklamasında veya basın toplantısında ticaret politikası belirsizliğinin büyüme ve enflasyona yönelik iki yönlü şokundan bahsetti mi (bazıları tarifelerin çekirdek PCE'yi 0,5 puan artırmasını bekliyor).
"Stagflasyon" riskiyle ilgili endişelere işaret edip etmediği (piyasa bir durgunluğu fiyatladı, ancak Fed enflasyon konusunda daha endişeli).
Enflasyon beklentileri kontrolden çıkarsa, "gerekirse faiz oranlarını yükseltmek" gibi şahin bir sinyal verip vermeyeceği (düşük olasılık, ancak uyanık olunması gerekir).
Pazar Etkisi:
Fed enflasyonun yapışkanlığını vurgularsa, reel faiz oranlarındaki artış altını baskılayacaktır; Stagflasyon kabul edilirse, riskli varlıklar satılır. Enflasyon kontrol altındaysa, bekleyin ve görün.
Borç tavanı ve maliye politikası riski
Hükümetin kapanma riski:
Borç tavanı çıkmazı çözülmedi ve Fed'in likidite destek önlemlerini (SRF aracını ayarlamak gibi) önceden ima edip etmediğini görmek iyi bir haber olacaktır.
Mali Sürükleme:
Hükümet harcamalarındaki kesintilerin ekonomik büyüme üzerindeki etkisinin SEP tahminlerine dahil edilip edilmediği (örneğin, federal işten çıkarmaların istihdamı sürüklemesi).
Pazar Etkisi:
Genel olarak konuşursak, Fed, Hazine piyasasındaki kaostan ve ekonomik büyüme beklentilerine ilişkin karamsarlıktan çok endişeliyse, piyasa ilk anda panik satışı yapabilir ve ardından dikkatler Fed'in açıklama beklentilerine dönebilir, bu nedenle gerçekleşirse, piyasa kısa vadede bir yön bulamayabilir ve düzensiz bir şekilde keskin bir şekilde dalgalanacaktır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Mart ayında, FOMC'nin altı temel endişesi tamamen analiz edildi
Yazar: Çiçek Sokağı'ndaymış gibi davranmak
Fed yetkilileri bazı resesyon işaretleri görmüş olmalı ve finansal piyasaların hepsi konuşuyor, bu nedenle Mart FOMC toplantısındaki temel çelişki, politika yapıcıların "yavaşlayan büyüme" ile "yapışkan enflasyon" arasındaki dengeyi ve "Trump belirsizliğine" karşı önceden korunma yapıp yapmamayı tartmaları gerektiğidir.
Toplantıda "daha düşük enflasyon toleransı + daha sonra faiz indirimleri" gibi sinyaller verilirse ve Trump'ın mali durumu ve tarifelerinin neden olduğu kaos göz ardı edilirse, bu ABD tahvillerini, ABD hisse senetlerini ve döviz çevrelerini aşağı çekecek ve ABD doları kısa vadede güçlenecek; (Tabii bu şahin unsurların bir araya gelme ihtimalinin çok düşük olduğunu düşünüyorum)
Tersine, Fed mevcut enflasyonun geçici faktörlerden (örneğin tarifeler, tedarik zincirleri) kaynaklandığına inanıyorsa veya durgunluk riskinin enflasyon riskinden daha ağır bastığına inanıyorsa ve bu nedenle enflasyonu geçici olarak %2 hedefinin üzerinde tolere ediyorsa veya daha erken bir faiz indirimi beklentisini tetikliyorsa, riskli varlıklar için iyidir.
Buna ek olarak, Fed'in ekonomik büyüme konusunda çok endişeli olması, su salınımı beklentisi olsa bile, piyasaya kısa vadeli panik getirebilir ve bir süre düzensiz bir şekilde dalgalanabilir.
İşte dikkat etmeniz gereken belirli noktaların bir dökümü:
Faiz oranlarının sabit tutulup tutulmayacağı:
Fed'in, Fed'in federal fon oranı için hedef aralığını %4,25-%4,50'de tutacağını ve "acele etmeme" duruşunu genişleteceğini kabul etmesi şaşırtıcı olmamalı. Bir şey olursa, gözlerini kapat ve uzun sür.
Politika Beyanı İfadesi:
Açıklamanın büyüme, enflasyon ve riskler dengesinin değerlendirmesini (örneğin, "güçlü büyüme"den "ılımlı yavaşlamaya") ayarlayıp ayarlamadığını ve "sabırlı" dilin korunup korunmadığını görmek için izleyin. Yetkililerin işsizlikteki artışı küçümseyip küçümsemediğine, yine de sıkı işgücü piyasasını vurgulayıp vurgulamadığına dikkat edin.
Açıklama, enflasyonun inatçılığını vurgularsa, riskli varlıklar üzerinde ağırlık oluşturabilir; Enflasyon artışı riski küçümsenirse, borsayı ve döviz piyasasını canlandırabilir.
Büyüme ve İşsizlik:
Wall Street, Fed yetkililerinin 2025'te GSYİH büyümesini (%2,1'den %2,0'ye) hafifçe düşürmesini bekliyor, bu da ticaret politikasındaki sürüklenmeleri ve yavaşlayan tüketimi yansıtıyor ve işsizlik oranı düşük kalabilir (%4,3).
Enflasyon Patikası:
Çekirdek PCE enflasyonu en son %2,5 olarak tahmin edildi ve yetkililer tarife geçişkenliğini ve kötü bir sinyal olan ücret yapışkanlığını hesaba katarsa yukarı yönlü revize edilebilir.
Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin "çıpadan çıkarılıp çıkarılmadığını" görmek de önemlidir (Michigan Üniversitesi'ndeki enflasyon beklentilerinin %3,9'a sıçradığı yönündeki son uyarıda olduğu gibi).
Piyasa etkisi: GSYİH büyümesinin aşağı yönlü revizyonu ve çekirdek PCE enflasyon tahmininin yukarı yönlü revizyonu gerçekleşirse, stagflasyon beklentilerinin ısındığı anlamına gelir, bu da riskli varlıkları baskılayabilir ve altın için olumlu olabilir.
2025'te ortalama faiz indirimi sayısı: Mevcut piyasa beklentisi, sürdürülmesine, azaltılmasına (bir kez) veya artırılmasına (üç) bağlı olarak iki (her biri 25bp).
Uzun Vadeli Nötr Faiz (R): Ticaret politikasının arz yönlü maliyetleri artırdığı algısı, R*'nin yukarı yönlü bir revizyonuna yol açabilir ve bu da faiz indirimleri için daha az alan anlamına gelir.
Komite anlaşmazlığı: Nokta grafiğinin dağılımının dağılımına odaklanın, 2025 tahmini 1-3 faiz indirimine odaklanırsa, politika yolunun belirsizliği yüksektir.
Pazar Etkisi:
Stagflasyon sinyalleri zaten ortaya çıktı, bu nedenle bu nokta grafiğinin özü, Fed'in "stagflasyon" riskine karşı toleransını doğrulamaktır.
Nokta grafiği daha az faiz indirimi (1 kez) önerirse, kısa vadeli getiriler sıçrayacak ve bu da riskli varlıklar için düşüş eğilimi gösterecektir; Daha fazla faiz indirimi (3 kat) risk iştahını artıracaktır.
Nokta grafiği daha fazla faiz indirimi gösteriyorsa, çekirdek PCE tahmininin birlikte (%2,8'den) aşağı yönlü revize edildiğini doğrulamak gerekecektir. Çelişkili sinyaller (daha fazla faiz indirimi + daha yüksek enflasyon) piyasada kaosa neden olacaktır.
Küçülen Kadans:
QT ayarlamaları, bilanço küçültme hızının yavaşlatılmasını veya MBS indirimlerinin duraklatılmasını (şu anda ayda 35 milyar dolar) içerebilir.
Yeniden Yatırım Stratejisi:
MBS geri ödemelerinin orantılı olarak Hazine tahvillerine (nötr strateji) yeniden yatırılıp yatırılmadığını veya kısa vadeli senetlere (Bonolar) yönelik önyargılı olup olmadığını görmek için izleyin, bu da özellikle borç tavanı bono ihracında bir azalmaya yol açtığından, kısa vadeli çarpıklıkları daha da kötüleştirebilir. Nötr veya uzun vadeli tahvillere yeniden yatırım yapmak, uzun vadeli getirileri aşağı çekebilir ve vadeli prim baskılarını hafifletebilir, bu da ek bir pozitif olacaktır.
Pazar Etkisi:
Bu, bu toplantı için en büyük potansiyel olumlu olabilir ve QT'nin sona ermesi için net bir zaman çizelgesi veya piyasadaki likidite baskısı beklentilerinin hafiflemesi, riskli varlıklardaki ralli için olumlu olabilir.
Tarife Etki Değerlendirmesi:
Fed, açıklamasında veya basın toplantısında ticaret politikası belirsizliğinin büyüme ve enflasyona yönelik iki yönlü şokundan bahsetti mi (bazıları tarifelerin çekirdek PCE'yi 0,5 puan artırmasını bekliyor).
"Stagflasyon" riskiyle ilgili endişelere işaret edip etmediği (piyasa bir durgunluğu fiyatladı, ancak Fed enflasyon konusunda daha endişeli).
Enflasyon beklentileri kontrolden çıkarsa, "gerekirse faiz oranlarını yükseltmek" gibi şahin bir sinyal verip vermeyeceği (düşük olasılık, ancak uyanık olunması gerekir).
Pazar Etkisi:
Fed enflasyonun yapışkanlığını vurgularsa, reel faiz oranlarındaki artış altını baskılayacaktır; Stagflasyon kabul edilirse, riskli varlıklar satılır. Enflasyon kontrol altındaysa, bekleyin ve görün.
Hükümetin kapanma riski:
Borç tavanı çıkmazı çözülmedi ve Fed'in likidite destek önlemlerini (SRF aracını ayarlamak gibi) önceden ima edip etmediğini görmek iyi bir haber olacaktır.
Mali Sürükleme:
Hükümet harcamalarındaki kesintilerin ekonomik büyüme üzerindeki etkisinin SEP tahminlerine dahil edilip edilmediği (örneğin, federal işten çıkarmaların istihdamı sürüklemesi).
Pazar Etkisi:
Genel olarak konuşursak, Fed, Hazine piyasasındaki kaostan ve ekonomik büyüme beklentilerine ilişkin karamsarlıktan çok endişeliyse, piyasa ilk anda panik satışı yapabilir ve ardından dikkatler Fed'in açıklama beklentilerine dönebilir, bu nedenle gerçekleşirse, piyasa kısa vadede bir yön bulamayabilir ve düzensiz bir şekilde keskin bir şekilde dalgalanacaktır.