ABD hisse senetleri büyük düşüş - should be "büyük düşüş" veya Trump'ın Fed'i hızla faiz indirmeye zorlaması başka bir yöntemi.
ABD'nin Doğu Saati'nde 10 Mart 2025'te, ABD hisse senedi piyasaları büyük düşüşle karşılaştı. NASDAQ endeksi %4 düşerek, 2022 Eylül'ünden beri en büyük günlük düşüşünü yaşadı; S&P 500 endeksi %2.7 değer kaybederek, 2024 Aralık'ının en kötü günlük performansını sergiledi; Dow Jones endeksi ise %2.08 geriledi.
Teknoloji hisseleri öncülük ediyor, eskiden pazarın gözdesi olan NVIDIA %5,1 düştü, bu yıl şimdiye kadar yaklaşık %20 düştü (11 Mart kapanışına kadar); Tesla ise günü%15'in üzerinde düşüşle kapattı, 4 yıldan fazla bir sürenin en büyük günlük düşüşünü yaşadı, piyasa değeri bir gecede 1300 milyar dolar eridi.
Bu tüm fitil, görünüşe göre Trump'ın hafta sonu yaptığı bir konuşmadan kaynaklanıyor - Trump, röportaj sırasında Amerika'nın ekonomik bir resesyonla karşı karşıya kalıp kalmayacağını tahmin etmeyi reddederek, ekonominin şu anda bir "geçiş döneminde" veya "doğum sancısı döneminde" olduğunu belirtti. Trump'ın sözleri, ABD ekonomisinin ciddi zorluklarla karşı karşıya kalabileceği şeklinde piyasalar tarafından yorumlandı ve yatırımcıların ABD ekonomisinin sert bir iniş yapma endişesi yaşamalarına neden oldu.
Bu büyük düşüşün arkasında, Trump ve Fed arasında daha derin bir oyunun gizlendiği görünüyor. Artık birçok pazar analisti, ABD hisse senetlerinin tesadüfi olmadığını, aslında Trump yönetiminin "acı bir numara" olduğunu ve ekonomik bir panik yaratarak Fed'i faizleri hızla düşürmeye zorlamayı amaçladığını şüpheyle karşılıyor.
#01 Trump'un 'düşüşü'
Neden Trump'in Fed'in faiz indirimini bu kadar aceleyle istediği?
Birincisi, ABD'nin mevcut borç durumu gerçekten alarm seviyesine ulaştı. ABD ulusal borcu 36 trilyon doları aştı ve eski Lehman Brothers trader'ı, Bear Traps Report'un kurucusu Larry McDonald'ın analizine göre, mevcut %4.5 faiz seviyesine göre, 2026 yılına kadar ABD'nin borç faiz ödemeleri 12 ila 13 trilyon doları aşabilir, savunma harcamalarını aşarak mali açığı dayanılmaz hale getirebilir.
Trump hükümeti faiz harcamalarını azaltmak için işten çıkarmaktan, altyapı projelerini dondurmaktan ve hatta 'borç değişimi' (yeni borçlanarak eski borçları ödeme) planlıyor. McDonald'ın tahminine göre, Fed faizleri 100 baz puan düşerse, ABD'nin faiz harcamalarında 400 milyar dolar tasarruf edebilir, bu da hükümetin borçlanma alanında manevra yapmasını sağlar.
İkincisi, Trump'ın düşük faiz ortamıyla ABD imalatının geri dönüşünü teşvik etmeyi ve sanayi boşluğu sorununu çözmeyi umduğu ifade edilmektedir. Trump, 'imalatın yeniden canlanması', 'gümrük vergisiyle Amerika'yı koruma' gibi sloganlarla 2024 yılında seçimi kazanmış olsa da, uygulanan politikaların aslında beklenen etkiyi yaratmadığı görülmektedir.
Fed, Trump'ın adım adım sıkıştırmasına karşı koymaya devam ederek, geçen yıl toplamda 100 baz puan indirim yaptıktan sonra "fren yapmaya" karar verdi.
2025 yılının Ocak ayının sonlarında, Fed Başkanı Powell, Fed'in politika duruşunu ayarlamak için acele etmediğini, verileri ve Trump'un politika etkilerini gözlemlemesi gerektiğini belirtti.
7 Mart'ta Powell, "sabırlı olun" dedi ve mevcut ekonomik temellerin sağlam olduğunu, istihdam piyasasının dengede olduğunu, enflasyonun %2 hedefine ulaşmamış olmasına rağmen kontrolsüz risk olmadığını vurgulayarak faiz oranlarını hızlı bir şekilde ayarlamaya gerek olmadığını belirtti. Bu açıklama, Fed'in siyasi rehin almayı reddettiği sinyali olarak yorumlandı.
Bu bağlamda, Trump baskıyı artırdı - 'sert ilaçlar' vermeye başladı, panik yaratarak Fed'i tehdit etti. Örneğin, yüksek gümrük vergisi politikalarını teşvik etti, ABD'nin altın hesaplarını denetlemesini istedi, Musk hükümeti verimlilik komitesinin işten çıkarmalarını destekledi ve tarım dışı veriler zayıf olduğunda (işsizlik oranı%4,1'e yükseldi) piyasada daha da fazla endişe yarattı. ABD hisse senetleri, doğal olarak, Trump ve Fed arasındaki mücadelenin bir parçası haline geldi.
Bu dizi hareket, Trump yönetiminin piyasalarda gerilemeye neden olarak panik duygularını tetikleyerek Fed'i faiz indirmeye zorlamayı amaçladığı şeklinde yorumlandı.
Önceki Lehman Brothers trader'ı Larry McDonald, son podcast'inde, Trump'ın kasıtlı olarak bir ekonomik durgunluk yarattığını ve amacının ABD hükümetinin faiz harcamalarını azaltmak için Fed'i faiz indirmeye zorlamak olduğunu belirtti.
Trump government's strategy is also seen as an economic "gamble", relying on short-term economic pain to break the deadlock in monetary policy, paving the way for long-term healthy growth.
Trump seems to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding the pitfalls of the Hoover era and moving closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught, in times of crisis, the coordination of monetary policy and fiscal policy is far more important than simply relying on market freedom.
Ancak bu seçenek risk taşımamaktadır. Fed'in bağımsızlığına müdahale etmek, enflasyon beklentilerini artırabilir ve doların rezerv para konumunu olumsuz etkileyebilir. Gerçek borç yükünü azaltarak "finansal baskı" yoluyla, küresel sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olabilir ve "dolarizasyon" sürecini hızlandırabilir.
#02 Powell "sakin"
Piyasa panik duygularının yayıldığı bir ortamda, Powell 'panik yapmadı' ve bunun arkasındaki nedenler anlaşılması zor değil - Fed'in bağımsızlığını koruması gerekiyor, kararları genellikle ekonomik verilere ve enflasyon beklentilerine (hedef %2) dayanıyor, siyasi baskıya değil.
Şu anda, ABD'nin enflasyon seviyesi hala hedefin üzerinde ve daha da yükselme beklentisi var.
ABD enflasyonu, 2023'ün ikinci yarısından 2024'e kadar devam eden düşüş eğiliminin ardından 2025'in başlarında toparlanma belirtileriyle kritik bir dönüm noktasında. ABD Çalışma Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre, tüketici fiyat endeksi Ocak ayında yıllık (CPI) bazda %3,0 artarak %2,9'luk beklentilerin üzerinde %2,9 arttı ve bu da art arda dördüncü toparlanma ayı oldu ve yedi ay sonra "3 döneme" geri döndü.
Özellikle endişe verici olan, Powell'ın Trump'ın gümrük politikasını, belirli bazı ürünlerin fiyatlarını yükseltebileceğini ve Fed'in enflasyonla mücadelesini karmaşık hale getirebileceğini düşünmesidir.
Örneğin, yüksek gümrük vergileri ABD'nin ithalat maliyetini artırabilir, ABD'nin ürün fiyatlarını yükseltebilir, imalat maliyetlerini artırabilir ve özellikle Çin tedarik zincirine bağımlı olan işletmelerin benzer fiyatlı ve kaliteli alternatifler bulmasını zorlaştırabilir. Ayrıca, gümrük vergileri diğer ülkelerde karşı önlemlere yol açabilir. Örneğin, Kanada ABD ürünlerine gümrük vergisi uygulayabilir, Meksika ABD ile otomobil parçaları işbirliğini askıya alabilir ve bunlar ABD'nin enflasyon baskısını daha da artırabilir.
Tarih boyunca, benzer gümrük tedbirlerinin fiyatları yükseltme etkisi kanıtlanmıştır. Şubat 2018'de, Trump ithal çamaşır makinesine %20 gümrük vergisi uyguladı ve sonuç olarak, birkaç ay sonra çamaşır makinesi fiyatları yaklaşık %18.2 arttı, neredeyse gümrük vergisi oranıyla eşleşti.
Morgan Stanley Research Department recently released a report stating that the US inflation rate is expected to rise to 2.5% by 2025, higher than last year's forecast of 2.3% in December. More pessimistically, the University of Michigan Consumer Survey shows that US inflation expectations for the next 12 months have risen to 4.3% (the highest in nearly 30 years), with long-term expectations reaching 3.5%.
Eğer ABD'de enflasyon devam ederse, Fed'in faiz indirme penceresi tamamen kapanacak. Fed, erken bir gevşeme politikasına dönülmesi durumunda, 1970'lerdeki "stagflasyon" hatasını tekrarlayabileceğini düşünüyor. 1970'lerin dersi göstermiştir ki, enflasyonun gerçek doğasını yanlış anlamak ve erken dönemde para politikasını gevşetmek, enflasyonun uzun süre yüksek kalmasına neden olabilir ve sonunda Fed'i daha da sıkılaştırıcı bir politika uygulamaya zorlayabilir, bu sadece enflasyonu kontrol altına almaz, aksine ekonomiye daha büyük zarar verir.
Daha da önemlisi, Fed'in ABD ekonomisine olan tutumu pek de karamsar değil. Powell, ABD ekonomisinin genel olarak iyi durumda olduğunu düşünüyor.
İşsizlik oranının Şubat 2025'te Kasım 2024'ten bu yana en yüksek seviye olan %4,1'e yükselmesine ve ABD ekonomisinde yavaşlamaya ilişkin endişeleri artırmasına rağmen, Powell hala bu soğumanın öngörülebilir olduğuna ve bir dereceye kadar Fed'in enflasyonu düşürme stratejisinin beklenen bir sonucu olduğuna inanıyor.
Mart ayında işsizlik oranı %## # oldu.
Geçmişte, piyasa karşısında büyük düşüşle karşı karşıya kalındığında, Fed genellikle hızlı bir şekilde önlemler alarak piyasa duyarlılığını hızla stabilize etti, ancak şimdi daha dikkatli bir tutum benimsemiş gibi görünüyor ve bu piyasa dalgalanmasını "seyirci kalma" seçeneğini tercih ediyor gibi görünüyor.
Bugün piyasalar, Fed ve Trump'ın tutumu keskin bir tezat oluşturuyor. Piyasa genellikle ABD hisse senetlerinin düşüşünün, ABD ekonomisinin resesyon endişelerinin artmasından kaynaklandığına inanıyor; Fed ise ABD ekonomisinin hala "iyi" olduğunu ve resesyon belirtisi olmadığını iddia ediyor, bu nedenle faiz indirme konusunda acele etmiyor; Trump ise ABD ekonomisinin bir "geçiş dönemi" veya "acı veren bir dönem" yaşayacağını savunarak resesyon konusunda tahmin yapmaktan kaçınıyor, ABD'nin bir tür düzenleme ve geçiş evresinde olabileceğini ima ediyor.
Bu üç tarafın kendi bakış açıları, ekonomik oyunun farklı düşüncelerini yansıtıyor: Piyasa gelecekteki belirsizlikten endişe duyarken, Trump politika açıklamaları ve piyasa tepkisi aracılığıyla Fed'e baskı yapmaya çalışıyor, Fed ise verilere ve ekonomik temellere dayanarak daha sakin ve rasyonel görünüyor.
03 kimin önce "göz kırptığını" görmek
Trump and Powell have had a long-standing tense relationship, with their core disagreements revolving mainly around monetary policy and the independence of the Fed. Trump believes that the president should have a say in monetary policy and interest rate setting, while Powell insists on the independence of the Fed, believing that a central bank free from direct White House intervention is beneficial to the U.S. economy.
Profesyonel sermaye yönetimi yatırım şirketi kurucusu ve CEO'su Anthony Pompliano'nun dediği gibi, Eğer hisse senedi piyasası büyük düşüşe devam ederse, bu Trump ve Powell arasındaki 'ilk göz kırpmayı kim yapacak' mücadelesine dönüşecek. Şu anda görünen o ki, Trump birçok yöntemle Fed'i baskı altına almaya çalışıyor, ancak Fed bağımsızlığını korumaya çalışıyor.
Ancak, Fed ve Beyaz Saray arasındaki mücadele, sonunda üç büyük değişkene bağlıdır:
(1) Tarım Dışı Veri Eğilimi. Gelecek birkaç ay içinde, enflasyon sürekli düşmeye devam ederse ve işsizlik oranı %4.5'i aşarsa, Fed faiz indirmek zorunda kalabilir; ancak ekonomik veriler güçlü olursa, Trump hisse senedi piyasasının çöküş riskiyle karşı karşıya kalacak ve onu Fed'in para politikası yönünü kabul etmeye zorlayacaktır;
（3）Piyasa duygusal eşik. Şu anda piyasa 2025 yılı için 75 baz puanlık bir faiz indirimini fiyatladı, eğer Fed'in "bekle-gör" politikasını sürdürmesi durumunda, hisse ve tahvil piyasalarında büyük çöplük oluşabilir. Bu durumda Fed, piyasa duygularını yatıştırmak için bazı önlemler almak zorunda kalabilir veya en azından bir uzlaşma yapmak zorunda kalabilir.
Eğer Powell sürekli baskı altında kalarak faiz indirimine gitmeye karar verirse, bu küresel para politikaları için yeni bir dinamizm getirecek ve Çin'in para politikasına da daha fazla işlem alanı sağlayacak. A hisseleri için, bu kesinlikle olumlu olacaktır.
Ancak ABD hisse senetleri, kimin ilk 'göz kırpması' zor olsa da, iyimserlikten uzak.
ABD için, 36 trilyon dolarlık borç kar topu etkisi sistematik bir tehdit oluşturur, ancak Trump'ın öncelikli endişesi hala siyasi gücü sağlamlaştırmaktır, stratejisi ise "önce kriz yaratmak, sonra krizi çözmek".
Üretim pazarında panik oluştuktan sonra, Fed'in zorla geniş çaplı faiz indirimine gitmesi durumunda, ekonominin toparlanması beklenirken, Trump bunu kendi "başarılı ekonomi politikası"na atfetti ve 2026 orta dönem seçimlerine yol açtı. Ancak bu tür bir strateji uzun vadeli daha ciddi riskleri beraberinde getirebilir, özellikle ABD borç sorununun kötüleşmesi durumunda, sonunda "seçimleri korumak için ekonomiyi feda etmek" şeklinde bir kötü döngü oluşturabilir.
ABD ekonomisinin zayıflığı, Trump politikalarının değişkenliği, ticaret savaşının belirsizliği ve Musk tarafından yönlendirilen hükümet harcamalarının azaltılması piyasa güvenini sürekli olarak etkiliyor. Aynı zamanda, piyasanın mantığı da değişiyor: ABD hisse senetlerinin 'istisnacılığı' giderek zayıflıyor, fonlar nispeten düşük değerlendirilen pazarlara, örneğin Çin gibi gelişmekte olan pazarlara kaymaya başlıyor.
ABD hisse senetleri bu sefer büyük düşüş - should be "büyük düşüş" sadece normal bir piyasa düzeltmesi değil, daha çok Trump'ın 2025 yılında göreve başlamasından sonra yaşanan bir “borsa sınavı” gibi. Göreve başladığından beri Nasdaq endeksi %11 düştü, yatırımcıların hayalini süsleyen “Trump kazancı” şimdi piyasada “Trump hisse krizi” haline geldi. Eskiden piyasa Trump'ın politikalarına dolu dolu iyimserlikle bakıyor, onun ekonomik teşviklerinin ve reformlarının piyasayı yükselteceğini umuyordu; ancak şimdi gerçeklik insanları şaşırtıyor.
Her halükarda, ABD hisse senedi büyük çöplük - "büyük düşüş" olmalı yatırımcılara net bir uyarı sinyali gönderdi. Trump yönetiminin politika belirsizliği ile Fed'in politika ayarlamaları arasında, piyasa bir türbülans döneminden geçecek. Yatırımcıların ekonomik verilere ve politika sinyallerine çok dikkat etmeleri, riski iyi yönetmeleri ve bu "Trump-Fed" oyununun getirdiği piyasa oynaklığına uyum sağlamaları gerekiyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Amerika'da bir durgunluk hazırlanıyor
ABD hisse senetleri büyük düşüş - should be "büyük düşüş" veya Trump'ın Fed'i hızla faiz indirmeye zorlaması başka bir yöntemi.
ABD'nin Doğu Saati'nde 10 Mart 2025'te, ABD hisse senedi piyasaları büyük düşüşle karşılaştı. NASDAQ endeksi %4 düşerek, 2022 Eylül'ünden beri en büyük günlük düşüşünü yaşadı; S&P 500 endeksi %2.7 değer kaybederek, 2024 Aralık'ının en kötü günlük performansını sergiledi; Dow Jones endeksi ise %2.08 geriledi.
Teknoloji hisseleri öncülük ediyor, eskiden pazarın gözdesi olan NVIDIA %5,1 düştü, bu yıl şimdiye kadar yaklaşık %20 düştü (11 Mart kapanışına kadar); Tesla ise günü%15'in üzerinde düşüşle kapattı, 4 yıldan fazla bir sürenin en büyük günlük düşüşünü yaşadı, piyasa değeri bir gecede 1300 milyar dolar eridi.
Bu tüm fitil, görünüşe göre Trump'ın hafta sonu yaptığı bir konuşmadan kaynaklanıyor - Trump, röportaj sırasında Amerika'nın ekonomik bir resesyonla karşı karşıya kalıp kalmayacağını tahmin etmeyi reddederek, ekonominin şu anda bir "geçiş döneminde" veya "doğum sancısı döneminde" olduğunu belirtti. Trump'ın sözleri, ABD ekonomisinin ciddi zorluklarla karşı karşıya kalabileceği şeklinde piyasalar tarafından yorumlandı ve yatırımcıların ABD ekonomisinin sert bir iniş yapma endişesi yaşamalarına neden oldu.
Bu büyük düşüşün arkasında, Trump ve Fed arasında daha derin bir oyunun gizlendiği görünüyor. Artık birçok pazar analisti, ABD hisse senetlerinin tesadüfi olmadığını, aslında Trump yönetiminin "acı bir numara" olduğunu ve ekonomik bir panik yaratarak Fed'i faizleri hızla düşürmeye zorlamayı amaçladığını şüpheyle karşılıyor.
#01 Trump'un 'düşüşü'
Neden Trump'in Fed'in faiz indirimini bu kadar aceleyle istediği?
Birincisi, ABD'nin mevcut borç durumu gerçekten alarm seviyesine ulaştı. ABD ulusal borcu 36 trilyon doları aştı ve eski Lehman Brothers trader'ı, Bear Traps Report'un kurucusu Larry McDonald'ın analizine göre, mevcut %4.5 faiz seviyesine göre, 2026 yılına kadar ABD'nin borç faiz ödemeleri 12 ila 13 trilyon doları aşabilir, savunma harcamalarını aşarak mali açığı dayanılmaz hale getirebilir.
Trump hükümeti faiz harcamalarını azaltmak için işten çıkarmaktan, altyapı projelerini dondurmaktan ve hatta 'borç değişimi' (yeni borçlanarak eski borçları ödeme) planlıyor. McDonald'ın tahminine göre, Fed faizleri 100 baz puan düşerse, ABD'nin faiz harcamalarında 400 milyar dolar tasarruf edebilir, bu da hükümetin borçlanma alanında manevra yapmasını sağlar.
İkincisi, Trump'ın düşük faiz ortamıyla ABD imalatının geri dönüşünü teşvik etmeyi ve sanayi boşluğu sorununu çözmeyi umduğu ifade edilmektedir. Trump, 'imalatın yeniden canlanması', 'gümrük vergisiyle Amerika'yı koruma' gibi sloganlarla 2024 yılında seçimi kazanmış olsa da, uygulanan politikaların aslında beklenen etkiyi yaratmadığı görülmektedir.
Fed, Trump'ın adım adım sıkıştırmasına karşı koymaya devam ederek, geçen yıl toplamda 100 baz puan indirim yaptıktan sonra "fren yapmaya" karar verdi.
2025 yılının Ocak ayının sonlarında, Fed Başkanı Powell, Fed'in politika duruşunu ayarlamak için acele etmediğini, verileri ve Trump'un politika etkilerini gözlemlemesi gerektiğini belirtti.
7 Mart'ta Powell, "sabırlı olun" dedi ve mevcut ekonomik temellerin sağlam olduğunu, istihdam piyasasının dengede olduğunu, enflasyonun %2 hedefine ulaşmamış olmasına rağmen kontrolsüz risk olmadığını vurgulayarak faiz oranlarını hızlı bir şekilde ayarlamaya gerek olmadığını belirtti. Bu açıklama, Fed'in siyasi rehin almayı reddettiği sinyali olarak yorumlandı.
Bu bağlamda, Trump baskıyı artırdı - 'sert ilaçlar' vermeye başladı, panik yaratarak Fed'i tehdit etti. Örneğin, yüksek gümrük vergisi politikalarını teşvik etti, ABD'nin altın hesaplarını denetlemesini istedi, Musk hükümeti verimlilik komitesinin işten çıkarmalarını destekledi ve tarım dışı veriler zayıf olduğunda (işsizlik oranı%4,1'e yükseldi) piyasada daha da fazla endişe yarattı. ABD hisse senetleri, doğal olarak, Trump ve Fed arasındaki mücadelenin bir parçası haline geldi.
Bu dizi hareket, Trump yönetiminin piyasalarda gerilemeye neden olarak panik duygularını tetikleyerek Fed'i faiz indirmeye zorlamayı amaçladığı şeklinde yorumlandı.
Önceki Lehman Brothers trader'ı Larry McDonald, son podcast'inde, Trump'ın kasıtlı olarak bir ekonomik durgunluk yarattığını ve amacının ABD hükümetinin faiz harcamalarını azaltmak için Fed'i faiz indirmeye zorlamak olduğunu belirtti.
Trump government's strategy is also seen as an economic "gamble", relying on short-term economic pain to break the deadlock in monetary policy, paving the way for long-term healthy growth.
Trump seems to be trying to find a balance between fiscal stimulus and debt management, avoiding the pitfalls of the Hoover era and moving closer to the path of the Roosevelt era. As the lessons of the economic crisis of the 1930s taught, in times of crisis, the coordination of monetary policy and fiscal policy is far more important than simply relying on market freedom.
Ancak bu seçenek risk taşımamaktadır. Fed'in bağımsızlığına müdahale etmek, enflasyon beklentilerini artırabilir ve doların rezerv para konumunu olumsuz etkileyebilir. Gerçek borç yükünü azaltarak "finansal baskı" yoluyla, küresel sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olabilir ve "dolarizasyon" sürecini hızlandırabilir.
#02 Powell "sakin"
Piyasa panik duygularının yayıldığı bir ortamda, Powell 'panik yapmadı' ve bunun arkasındaki nedenler anlaşılması zor değil - Fed'in bağımsızlığını koruması gerekiyor, kararları genellikle ekonomik verilere ve enflasyon beklentilerine (hedef %2) dayanıyor, siyasi baskıya değil.
Şu anda, ABD'nin enflasyon seviyesi hala hedefin üzerinde ve daha da yükselme beklentisi var.
ABD enflasyonu, 2023'ün ikinci yarısından 2024'e kadar devam eden düşüş eğiliminin ardından 2025'in başlarında toparlanma belirtileriyle kritik bir dönüm noktasında. ABD Çalışma Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre, tüketici fiyat endeksi Ocak ayında yıllık (CPI) bazda %3,0 artarak %2,9'luk beklentilerin üzerinde %2,9 arttı ve bu da art arda dördüncü toparlanma ayı oldu ve yedi ay sonra "3 döneme" geri döndü.
Özellikle endişe verici olan, Powell'ın Trump'ın gümrük politikasını, belirli bazı ürünlerin fiyatlarını yükseltebileceğini ve Fed'in enflasyonla mücadelesini karmaşık hale getirebileceğini düşünmesidir.
Örneğin, yüksek gümrük vergileri ABD'nin ithalat maliyetini artırabilir, ABD'nin ürün fiyatlarını yükseltebilir, imalat maliyetlerini artırabilir ve özellikle Çin tedarik zincirine bağımlı olan işletmelerin benzer fiyatlı ve kaliteli alternatifler bulmasını zorlaştırabilir. Ayrıca, gümrük vergileri diğer ülkelerde karşı önlemlere yol açabilir. Örneğin, Kanada ABD ürünlerine gümrük vergisi uygulayabilir, Meksika ABD ile otomobil parçaları işbirliğini askıya alabilir ve bunlar ABD'nin enflasyon baskısını daha da artırabilir.
Tarih boyunca, benzer gümrük tedbirlerinin fiyatları yükseltme etkisi kanıtlanmıştır. Şubat 2018'de, Trump ithal çamaşır makinesine %20 gümrük vergisi uyguladı ve sonuç olarak, birkaç ay sonra çamaşır makinesi fiyatları yaklaşık %18.2 arttı, neredeyse gümrük vergisi oranıyla eşleşti.
Eğer ABD'de enflasyon devam ederse, Fed'in faiz indirme penceresi tamamen kapanacak. Fed, erken bir gevşeme politikasına dönülmesi durumunda, 1970'lerdeki "stagflasyon" hatasını tekrarlayabileceğini düşünüyor. 1970'lerin dersi göstermiştir ki, enflasyonun gerçek doğasını yanlış anlamak ve erken dönemde para politikasını gevşetmek, enflasyonun uzun süre yüksek kalmasına neden olabilir ve sonunda Fed'i daha da sıkılaştırıcı bir politika uygulamaya zorlayabilir, bu sadece enflasyonu kontrol altına almaz, aksine ekonomiye daha büyük zarar verir.
Daha da önemlisi, Fed'in ABD ekonomisine olan tutumu pek de karamsar değil. Powell, ABD ekonomisinin genel olarak iyi durumda olduğunu düşünüyor.
İşsizlik oranının Şubat 2025'te Kasım 2024'ten bu yana en yüksek seviye olan %4,1'e yükselmesine ve ABD ekonomisinde yavaşlamaya ilişkin endişeleri artırmasına rağmen, Powell hala bu soğumanın öngörülebilir olduğuna ve bir dereceye kadar Fed'in enflasyonu düşürme stratejisinin beklenen bir sonucu olduğuna inanıyor.
Mart ayında işsizlik oranı %## # oldu.
Geçmişte, piyasa karşısında büyük düşüşle karşı karşıya kalındığında, Fed genellikle hızlı bir şekilde önlemler alarak piyasa duyarlılığını hızla stabilize etti, ancak şimdi daha dikkatli bir tutum benimsemiş gibi görünüyor ve bu piyasa dalgalanmasını "seyirci kalma" seçeneğini tercih ediyor gibi görünüyor.
Bugün piyasalar, Fed ve Trump'ın tutumu keskin bir tezat oluşturuyor. Piyasa genellikle ABD hisse senetlerinin düşüşünün, ABD ekonomisinin resesyon endişelerinin artmasından kaynaklandığına inanıyor; Fed ise ABD ekonomisinin hala "iyi" olduğunu ve resesyon belirtisi olmadığını iddia ediyor, bu nedenle faiz indirme konusunda acele etmiyor; Trump ise ABD ekonomisinin bir "geçiş dönemi" veya "acı veren bir dönem" yaşayacağını savunarak resesyon konusunda tahmin yapmaktan kaçınıyor, ABD'nin bir tür düzenleme ve geçiş evresinde olabileceğini ima ediyor.
Bu üç tarafın kendi bakış açıları, ekonomik oyunun farklı düşüncelerini yansıtıyor: Piyasa gelecekteki belirsizlikten endişe duyarken, Trump politika açıklamaları ve piyasa tepkisi aracılığıyla Fed'e baskı yapmaya çalışıyor, Fed ise verilere ve ekonomik temellere dayanarak daha sakin ve rasyonel görünüyor.
03 kimin önce "göz kırptığını" görmek
Trump and Powell have had a long-standing tense relationship, with their core disagreements revolving mainly around monetary policy and the independence of the Fed. Trump believes that the president should have a say in monetary policy and interest rate setting, while Powell insists on the independence of the Fed, believing that a central bank free from direct White House intervention is beneficial to the U.S. economy.
Profesyonel sermaye yönetimi yatırım şirketi kurucusu ve CEO'su Anthony Pompliano'nun dediği gibi, Eğer hisse senedi piyasası büyük düşüşe devam ederse, bu Trump ve Powell arasındaki 'ilk göz kırpmayı kim yapacak' mücadelesine dönüşecek. Şu anda görünen o ki, Trump birçok yöntemle Fed'i baskı altına almaya çalışıyor, ancak Fed bağımsızlığını korumaya çalışıyor.
Ancak, Fed ve Beyaz Saray arasındaki mücadele, sonunda üç büyük değişkene bağlıdır:
(1) Tarım Dışı Veri Eğilimi. Gelecek birkaç ay içinde, enflasyon sürekli düşmeye devam ederse ve işsizlik oranı %4.5'i aşarsa, Fed faiz indirmek zorunda kalabilir; ancak ekonomik veriler güçlü olursa, Trump hisse senedi piyasasının çöküş riskiyle karşı karşıya kalacak ve onu Fed'in para politikası yönünü kabul etmeye zorlayacaktır;
（2）Politik kozalak takası. Trump, gümrük politikasını ayarlayarak (örneğin Kanada'ya vergi koymayı erteleyerek) Fed'in uzlaşmasını sağlayabilir, ancak Powell, içerideki şahin seslerini dengelemek zorundadır;
（3）Piyasa duygusal eşik. Şu anda piyasa 2025 yılı için 75 baz puanlık bir faiz indirimini fiyatladı, eğer Fed'in "bekle-gör" politikasını sürdürmesi durumunda, hisse ve tahvil piyasalarında büyük çöplük oluşabilir. Bu durumda Fed, piyasa duygularını yatıştırmak için bazı önlemler almak zorunda kalabilir veya en azından bir uzlaşma yapmak zorunda kalabilir.
Eğer Powell sürekli baskı altında kalarak faiz indirimine gitmeye karar verirse, bu küresel para politikaları için yeni bir dinamizm getirecek ve Çin'in para politikasına da daha fazla işlem alanı sağlayacak. A hisseleri için, bu kesinlikle olumlu olacaktır.
Ancak ABD hisse senetleri, kimin ilk 'göz kırpması' zor olsa da, iyimserlikten uzak.
ABD için, 36 trilyon dolarlık borç kar topu etkisi sistematik bir tehdit oluşturur, ancak Trump'ın öncelikli endişesi hala siyasi gücü sağlamlaştırmaktır, stratejisi ise "önce kriz yaratmak, sonra krizi çözmek".
Üretim pazarında panik oluştuktan sonra, Fed'in zorla geniş çaplı faiz indirimine gitmesi durumunda, ekonominin toparlanması beklenirken, Trump bunu kendi "başarılı ekonomi politikası"na atfetti ve 2026 orta dönem seçimlerine yol açtı. Ancak bu tür bir strateji uzun vadeli daha ciddi riskleri beraberinde getirebilir, özellikle ABD borç sorununun kötüleşmesi durumunda, sonunda "seçimleri korumak için ekonomiyi feda etmek" şeklinde bir kötü döngü oluşturabilir.
ABD ekonomisinin zayıflığı, Trump politikalarının değişkenliği, ticaret savaşının belirsizliği ve Musk tarafından yönlendirilen hükümet harcamalarının azaltılması piyasa güvenini sürekli olarak etkiliyor. Aynı zamanda, piyasanın mantığı da değişiyor: ABD hisse senetlerinin 'istisnacılığı' giderek zayıflıyor, fonlar nispeten düşük değerlendirilen pazarlara, örneğin Çin gibi gelişmekte olan pazarlara kaymaya başlıyor.
ABD hisse senetleri bu sefer büyük düşüş - should be "büyük düşüş" sadece normal bir piyasa düzeltmesi değil, daha çok Trump'ın 2025 yılında göreve başlamasından sonra yaşanan bir “borsa sınavı” gibi. Göreve başladığından beri Nasdaq endeksi %11 düştü, yatırımcıların hayalini süsleyen “Trump kazancı” şimdi piyasada “Trump hisse krizi” haline geldi. Eskiden piyasa Trump'ın politikalarına dolu dolu iyimserlikle bakıyor, onun ekonomik teşviklerinin ve reformlarının piyasayı yükselteceğini umuyordu; ancak şimdi gerçeklik insanları şaşırtıyor.
Her halükarda, ABD hisse senedi büyük çöplük - "büyük düşüş" olmalı yatırımcılara net bir uyarı sinyali gönderdi. Trump yönetiminin politika belirsizliği ile Fed'in politika ayarlamaları arasında, piyasa bir türbülans döneminden geçecek. Yatırımcıların ekonomik verilere ve politika sinyallerine çok dikkat etmeleri, riski iyi yönetmeleri ve bu "Trump-Fed" oyununun getirdiği piyasa oynaklığına uyum sağlamaları gerekiyor.