Yazar: Michael Nadeau, The Merkezi Olmayan Finans Raporu; Çeviri: Wuzhu, Gold Finance
Çok kez söyledik: Makro ekonomik trendleri anlamazsanız, kripto para birimlerini anlamazsınız. Tabii ki, zincir verileri için de aynı şey geçerlidir.
Bu hafta, makroekonomi trendlerinin 2025 kripto para piyasasını nasıl etkileyeceğini tartışacağız.
Enflasyon
Enflasyon verileri yükseliyor. Eylül ayında %1'e kadar düştükten sonra, Truflation hesaplamasına göre %3'ün üzerine hızla yükseldik.
Veri: Truflation
Truflation verilerini seviyoruz, çünkü çeşitli çevrimiçi kaynaklardan gelen gerçek zamanlı ağ yakalama verilerini kullanıyor. Ayrıca, PCE gibi geleneksel hükümet göstergelerine göre daha sık güncelleniyor.
Ancak. Fed'in odak noktası PCE'dir. Bu nedenle, Fed politikasını tahmin etmek için PCE'yi bir yol olarak kullanıyoruz, ekonomik durumu daha gerçek zamanlı olarak anlamak için Truflation'ı kullanıyoruz.
Bu bireysel tüketim harcamasıdır:
Veri: FRED veritabanı
Şu anda %2.3 (Ekim verileri) seviyesinde. Ayrıca artıyor - bu grafikte zor görülebilir (Eylül'de %2.1). Kasım verilerini 20 Aralık'ta alacağız.
Enflasyon Hakkında Görüş
Enerji maliyeti ve konut maliyeti büyümeyi tetikleyen ana faktörlerdir. Bununla birlikte, petrol fiyatları döngüsel olarak düşük seviyede bulunuyor.
Veri: Trading Economics
Soru, burada kalıp kalmayacakları veya daha da düşüp düşmeyecekleri.
Mevsimsel etkiler ve Trump'ın ABD'de düzenlemeleri gevşeterek arzı artırma planı göz önüne alındığında, petrol fiyatlarının neden hızla yükselmesi gerektiği zor görünüyor.
Öte yandan, jeopolitik çatışmalar, öngörülemeyen doğal afetler veya OPEC'in üretimi azaltması (ABD'nin arzının artması bekleniyor) petrol fiyatlarının yükselmesine neden olabilir.
Bu olayları henüz görmedik.
Bunun yanı sıra, görüşümüz, 21. yüzyılda enflasyonun temel olarak arz şokları + mali harcamalar ve teşvik kontrolleri nedeniyle olduğudur - bu durumu bugün bir tehdit olarak görmüyoruz.
Bu nedenle, petrol fiyatlarının aralıkta dalgalanmasını, enflasyonun/büyümenin düşeceğini öngörüyoruz.
Amerikan Doları
Veri: Trading View
1 Ekim'den bu yana, Bitcoin %58 değer kazandı. Aynı zamanda, dolar endeksi 100'den neredeyse 108'e yükseldi. Bugünün sıralaması 107.
Bu özel bir davranış biçimidir. Genellikle, doların güçlenmesi, Bitcoin gibi risk varlıkları için olumsuzdur (bkz. 2022). Ancak şu anda ikisinin de güçlü bir ilişkisi olduğunu görüyoruz.
Peki, bu ne demek? Endişelenmeli miyiz?
Bizce, küresel piyasanın Trump'ın kazanmasını fiyatlandırmasından dolayı doların güçlendiğini düşünüyoruz. Trump'ın politikaları iş dünyasına yarar sağlıyor. Bu, onların piyasaya faydalı olduğu anlamına gelir.
2016 yılında Trump'ın zaferinden sonra aynı dinamiği gördük. Dolar yükseliyor. Neden mi? Yabancıların 'Trump'ın patlamasını' sindirdiğini ve bu nedenle dolar cinsinden varlık satın aldığını düşünüyoruz.
Dolar Hakkında Görüş
Büyümenin yavaşladığını/normalleştiğini düşünüyoruz. Bu, enflasyonu düşürüyor, ancak gecikmeli olarak gerçekleşiyor. Faiz oranları düşebilir.
Bu nedenle, orta vadede doların aralıkta dalgalanmasını ve muhtemelen 100'e düşmesini bekliyoruz.
ISM Verileri (Ekonomik Döngü)
Veri: MacroMicro
Ekonomik döngüye baktığımızda, mavi çizginin (imalat sektörü) dip noktasında olduğunu görebiliriz. Tarih boyunca, 50'nin altındaki bir okuma ekonominin daraldığını gösterir. Sürekli olarak 50'nin altında kalması ekonominin yavaşladığını gösterir.
Bu, şu anda olduğumuz konum - hizmet (kırmızı çizgi) biraz daha iyi yapılmıştır.
Bu seviyeler genellikle işsizlik oranının artışıyla birlikte meydana gelir. Bu genellikle Fed'in gevşek para politikası uygulamasına neden olur.
Tekrar. Bu tam olarak bugün gördüğümüz şey.
Ekonomik Döngüye Bakış
Büyümenin yavaşladığını düşünüyoruz, bu da işsizlik oranının artmasına neden oluyor. Bu sonunda deflasyon baskısı olarak ortaya çıkabilir.
Bu faiz indirimiyle sonuçlandı. Bu, doları aşağı yönlü baskı altına soktu.
Orta vadede, bu gelişmelerin risk varlıklarını/kripto paraları desteklemesi gerektiğini düşünüyoruz.
Kredi Piyasası
Veri: FRED
Kredi marjı hala tarihsel düşük seviyelerde, bu da yatırımcıların ek risk birimi için düşük talep olduğunu göstermektedir.
Bu, iki şeyi ifade edebilir: 1) Piyasanın aşırı güvenli olması, risk fiyatlamasının yanlış yapılması. veya 2) Piyasa katılımcılarının ekonomiye iyimser bir tutum sergilemesi, Fed ve mali politika gevşekliği.
Biz bunun sonrası olduğunu düşünüyoruz.
Şimdi banka kredisi eğilimine bakalım.
Veri: Fred Veritabanı
23 yılın sonundan bu yana, kredi standartlarını sıkılaştıran bankaların oranı sürekli düşüyor. İdeal olarak, bu KPI, Fed'in faiz indirimleriyle istikrarlı bir şekilde devam edecek.
Bununla birlikte, tarihsel olarak, faiz indirimleri ile bankaların borç verme standartlarını sıkılaştırma oranı arasında negatif bir korelasyon gördük. Neden? Faiz indirimleri bir yavaşlama veya durgunluğa işaret etme eğilimindedir ve bu da bankaların borç vermesini zorlaştırır.
Kredi Piyasası Hakkında Görüş
Baskı belirtisi yok. En azından şu anda yok.
İşgücü Piyasası
11 ayında işsizlik oranı% 4,2'ye yükseldi (önceden% 4,1). Aşağıda, son başvuru işsizlik yardımı başvurusu sayısının artışını görebiliriz.
Bizim görüşümüze göre, işgücü piyasasındaki zayıflık şu anda Fed'i tamamen endişelendiriyor. Artan işsizlik maaşı verileri, işsizler için iş bulmanın giderek zorlaştığını gösteriyor.
Bu, yavaşlayan/normale dönen bir başka işaret. Bununla birlikte, hisse senedi piyasası hala tarihi zirvelerde. Şirket karları güçlü. Bu, işgücü piyasasının sağlam kalmasının nedeni budur.
Ancak benim hissim, Fed'in bu konuyu bir şahin gibi izlediği yönünde. Sonuçta, Sam kuralı Temmuz ayında zaten tetiklendi.
İşgücü Piyasası Görüşü
O yumuşamakta. Ancak hızlı değil. Fed'in verilerin zayıflamasından önce harekete geçmeye çalışacağını (çünkü Temmuz ayında Sam verileri açıklandıktan sonra Eylül ayında zaten faizleri 50 baz puan indirdi) bekliyoruz.
Hazine ve mali harcamalar
Veri: Amerika Birleşik Devletleri Hazine
ABD hükümetinin bu yılki harcamaları, vergi gelirlerinden 1.83 trilyon dolar fazla oldu. Sadece Kasım ayında, gelirlerini iki katından fazla harcadı.
Basılan ve ekonominin/Amerikalıların eline geçen 1,83 trilyon dolar, bu yıl finansal piyasaların (ve bize göre enflasyonun) ana itici gücü oldu.
Şimdi. Trump geliyor. Bir Elon Musk liderliğindeki yeni bir kurum olan "DOGE" adında bir hükümet verimlilik departmanımız var.
Bazı insanlar aşırı harcamaların azalacağını düşünüyor. Belki de öyle olacak. Ancak hangi alanlar kısıtlanacak? Sağlık sigortası / sosyal güvenlik mi? Ordu? Hobiler?
Bu, bütçenin %65'ine denk geliyor ve bu da dokunulmaz görünüyor.
Aynı zamanda, Maliye Bakanlığı'nın önümüzdeki yıl borcunun 1/3'ünden fazlasını yeniden finanse etmesi gerekmektedir. Bu noktayı faiz oranlarını artırarak başaramayacaklarını düşünüyoruz.
Hazine / maliye harcamalarına ilişkin görüşler
Kısa vadede mali harcamaların büyük ölçüde azaltılması olası görünmüyor. DOGE harcamalarını 10 milyar dolar azaltabilir. Ancak bu durumu önemli ölçüde değiştirmeyecek. Bu biraz zaman gerektirir.
Aynı zamanda, Hazine'nin gelecek yıl ödenmemiş tüm borçların 1 / 3'ünü yeniden finanse etmesi gerekecek. Bunu daha düşük bir faiz oranıyla yapacaklarını düşünüyoruz.
Bu görüşleri birleştirerek, riskli varlıkların/kripto para birimlerinin görünümü konusunda iyimseriz. **
ABD Merkez Bankası Politikası
Bir sonraki FOMC toplantısı 18 Aralık'ta gerçekleşecek ve piyasa şu anda faiz indirimi olasılığını %97 olarak fiyatlıyor. Bunun Çin'in gevşemesine de yeşil ışık yakabileceğini düşünüyoruz.
Neden?
Çin'in uzlaşmacı politikasını sürdürmek istediğine inanıyoruz. Ancak Fed faiz oranlarını düşürmediğinde, faiz oranlarını düşürmeleri zor çünkü renminbi dolar karşısında değer kaybedecek ve Çin ithalatını daha pahalı hale getirecek.
ABD Federal Rezerv politikası hakkında görüş
Faiz oranlarının kısa vadede artırılması pek olası görünmüyor. Aralık ayında faiz indirimi neredeyse kesin gibi, Ocak ayında piyasa fiyatlaması %76'da durdu. Şubat ayında FOMC toplantısı yok.
Bu nedenle, bir sonraki politika kararı Mart ayına kadar yapılmayacaktır. Şu anda işgücü piyasasının daha fazla zayıflık belirtisi gösterebileceğini düşünüyoruz, Fed'in 2025 ortalarında faiz indirimlerini daha da artırması muhtemel olabilir - sonunda faiz oranlarını yaklaşık %3.5 oranında indirebilir.
Faiz indirimleri enflasyonu şiddetlendirir mi? Biz öyle düşünmüyoruz - bu fikir birliği olmayan bir görüş. Aslında, faiz artışlarının daha yüksek enflasyona (ve diğer mali harcamalara) yol açtığına inanıyoruz.
Neden?
Çünkü faiz ödemeleri 10 trilyon doları aştı. Bu para basıldı ve tahvil sahiplerine aktarıldı, bu para ekonomiye girmiş gibi görünüyor. Tabii ki, faiz oranlarının yükselmesi bankaların kredi vermeyi durdurmasına neden olmadı (yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi).
Sonuç olarak, Fed faiz oranlarını düşürdükçe enflasyonun düşmesinin muhtemel olduğuna inanıyoruz (petrol fiyatlarının düşük kaldığını ve mali harcamalarda daha fazla artış görmediğimizi varsayarsak). Unutmayın, düşük enflasyonla 10 yıl boyunca sıfır faiz oranlarımız var. Japonya'da 30 yıldır %0 faiz oranı ve düşük enflasyon var.
Vergi indirimi. Bu, işletme karını artırabilir ve hisse fiyatlarının yükselmesine neden olabilir. Ayrıca, gelir eşitsizliğinin artmasına ve bütçe açığının artmasına yol açabilir. Daha fazla bütçe açığı = Amerikalıların elinde daha fazla dolar demektir.
Tarifeler / 'Amerika öncelikli'. Bu iç piyasadaki fiyat artışlarına yol açabilir. Yapay zeka / otomasyonun bunu kısmen dengeleyebileceğini düşünüyoruz.
Düzenlemeleri gevşetin. Bu, enerji, teknoloji ve finans alanlarında daha yüksek kar getirebileceği için işletmelere faydalı olabilir.
Daha güçlü sınırlar. Bu, işgücü kıtlığına ve artan ücretlere (enflasyon) yol açabilir.
Trump'ın politikaları üzerine düşünceler
Trump'un genel olarak iş dünyası, serbest piyasa ve varlık fiyatları için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Bunun bedeli bazı enflasyon eğilimlerini görebiliriz. İşler ilginç hale geliyor çünkü enflasyon geri dönerse, Fed faiz artırımını durdurmayı veya para politikasını sıkılaştırmayı arayacaktır.
Tabii ki, Trump'ın kendi isteğini Jerome Powell'a dayatmaya çalışacağını düşünüyoruz. Sonunda, Trump'ın gelecek dört yıl içinde ekonomik büyümeyi teşvik etmek ve enflasyon yoluyla bazı borçları silmek istediğine inanıyoruz. Bu, enflasyonun nominal faiz oranını aşması gerektiği anlamına gelir, ancak bugünkü durum böyle değil.
Son olarak, Trump'ın dijital varlık endüstrisine (ve yakında göreve gelecek olan SEC başkanına) desteği göz önüne alındığında, kripto para birimlerinin onun yönetiminden faydalanacağını düşünüyoruz.
Gelecek yıllarda Kongre'nin olumlu düzenlemeleri ve Bitcoin'in stratejik rezerv potansiyeli konuşulacak bile değil.
Trump'ın politikaları üzerine düşünceler
Piyasa ve düzenleme açısından, Trump yönetiminin kripto para birimleri için faydalı olacağını düşünüyoruz.
Çin
Dan Tapiero, one of my favorite macro investors, said that China is currently experiencing deflation (with negative real interest rates).
Negatif faiz oranları Çin'deki enflasyon endişelerini bastırırken, doların güçlenmesine neden oldu (bugün gördüğümüz gibi).
ABD'nin faiz indirimi, Çin'in de faiz indirmesine neden olabilir.
Sonuç olarak, daha fazla küresel likidite getirecektir.
Küresel likidite konuşulduğunda.
Küresel Likidite
ABD'nin borcunun 1/3'ünün gelecek yıl yeniden finanse edilmesi gerektiğini göz önünde bulundurarak, Fed'in son alıcı (QE) olarak dahil olması gerekebileceğini düşünüyoruz.
**ABD'deki düşük faiz oranları, Çin ve Avrupa'nın koşulları koordineli bir şekilde hafifletmesine izin verecek. **
Bunun finansal piyasalarda likiditenin ve teminatın artmasına yol açacağını düşünüyoruz - kripto para birimleri ve riskli varlıklar en büyük faydalanıcılardan biridir.
Bu hareketler, kripto döngünün dördüncü yılıyla uyumludur - bu, tarihte en istikrarsız yükseliş dönemidir.
Özet
Büyüme yavaşlıyor.
Bu, işgücü piyasasında (Fed'in izlediği) kargaşaya yol açtı.
Bu faiz indirimine neden oldu (bugün gördüğümüz gibi).
Bu, Çin ve Avrupa'nın koşulları fedakarlık etmeden para birimi/ihracatlarını gevşetebilmelerini sağlar.
Bu, riskli varlıklar için olumlu likidite koşulları sağlar.
Gördüğümüz gibi gelecek bu.
Mali harcamaları, gelen Trump yönetimini ve kripto döngüsünün dördüncü yılını hesaba katarak, 2025'te patlayıcı bir boğa piyasası tahmin edebilirsiniz (volatilite bekleniyor).
Tabii ki, piyasayı izlemeye devam edeceğiz ve size zincir verileri + makroekonomik açıdan en son bilgileri sunacağız.
Sonuçta, makroekonomik durumu anlamazsanız, kripto para biriminizi anlamazsınız.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Kripto Varlıklar piyasasını 2025 yılında küresel makroekonomik trendler nasıl etkileyecek?
Yazar: Michael Nadeau, The Merkezi Olmayan Finans Raporu; Çeviri: Wuzhu, Gold Finance
Çok kez söyledik: Makro ekonomik trendleri anlamazsanız, kripto para birimlerini anlamazsınız. Tabii ki, zincir verileri için de aynı şey geçerlidir.
Bu hafta, makroekonomi trendlerinin 2025 kripto para piyasasını nasıl etkileyeceğini tartışacağız.
Enflasyon
Enflasyon verileri yükseliyor. Eylül ayında %1'e kadar düştükten sonra, Truflation hesaplamasına göre %3'ün üzerine hızla yükseldik.
Veri: Truflation
Truflation verilerini seviyoruz, çünkü çeşitli çevrimiçi kaynaklardan gelen gerçek zamanlı ağ yakalama verilerini kullanıyor. Ayrıca, PCE gibi geleneksel hükümet göstergelerine göre daha sık güncelleniyor.
Ancak. Fed'in odak noktası PCE'dir. Bu nedenle, Fed politikasını tahmin etmek için PCE'yi bir yol olarak kullanıyoruz, ekonomik durumu daha gerçek zamanlı olarak anlamak için Truflation'ı kullanıyoruz.
Bu bireysel tüketim harcamasıdır:
Veri: FRED veritabanı
Şu anda %2.3 (Ekim verileri) seviyesinde. Ayrıca artıyor - bu grafikte zor görülebilir (Eylül'de %2.1). Kasım verilerini 20 Aralık'ta alacağız.
Enflasyon Hakkında Görüş
Enerji maliyeti ve konut maliyeti büyümeyi tetikleyen ana faktörlerdir. Bununla birlikte, petrol fiyatları döngüsel olarak düşük seviyede bulunuyor.
Veri: Trading Economics
Soru, burada kalıp kalmayacakları veya daha da düşüp düşmeyecekleri.
Mevsimsel etkiler ve Trump'ın ABD'de düzenlemeleri gevşeterek arzı artırma planı göz önüne alındığında, petrol fiyatlarının neden hızla yükselmesi gerektiği zor görünüyor.
Öte yandan, jeopolitik çatışmalar, öngörülemeyen doğal afetler veya OPEC'in üretimi azaltması (ABD'nin arzının artması bekleniyor) petrol fiyatlarının yükselmesine neden olabilir.
Bu olayları henüz görmedik.
Bunun yanı sıra, görüşümüz, 21. yüzyılda enflasyonun temel olarak arz şokları + mali harcamalar ve teşvik kontrolleri nedeniyle olduğudur - bu durumu bugün bir tehdit olarak görmüyoruz.
Bu nedenle, petrol fiyatlarının aralıkta dalgalanmasını, enflasyonun/büyümenin düşeceğini öngörüyoruz.
Amerikan Doları
Veri: Trading View
1 Ekim'den bu yana, Bitcoin %58 değer kazandı. Aynı zamanda, dolar endeksi 100'den neredeyse 108'e yükseldi. Bugünün sıralaması 107.
Bu özel bir davranış biçimidir. Genellikle, doların güçlenmesi, Bitcoin gibi risk varlıkları için olumsuzdur (bkz. 2022). Ancak şu anda ikisinin de güçlü bir ilişkisi olduğunu görüyoruz.
Peki, bu ne demek? Endişelenmeli miyiz?
Bizce, küresel piyasanın Trump'ın kazanmasını fiyatlandırmasından dolayı doların güçlendiğini düşünüyoruz. Trump'ın politikaları iş dünyasına yarar sağlıyor. Bu, onların piyasaya faydalı olduğu anlamına gelir.
2016 yılında Trump'ın zaferinden sonra aynı dinamiği gördük. Dolar yükseliyor. Neden mi? Yabancıların 'Trump'ın patlamasını' sindirdiğini ve bu nedenle dolar cinsinden varlık satın aldığını düşünüyoruz.
Dolar Hakkında Görüş
Büyümenin yavaşladığını/normalleştiğini düşünüyoruz. Bu, enflasyonu düşürüyor, ancak gecikmeli olarak gerçekleşiyor. Faiz oranları düşebilir.
Bu nedenle, orta vadede doların aralıkta dalgalanmasını ve muhtemelen 100'e düşmesini bekliyoruz.
ISM Verileri (Ekonomik Döngü)
Veri: MacroMicro
Ekonomik döngüye baktığımızda, mavi çizginin (imalat sektörü) dip noktasında olduğunu görebiliriz. Tarih boyunca, 50'nin altındaki bir okuma ekonominin daraldığını gösterir. Sürekli olarak 50'nin altında kalması ekonominin yavaşladığını gösterir.
Bu, şu anda olduğumuz konum - hizmet (kırmızı çizgi) biraz daha iyi yapılmıştır.
Bu seviyeler genellikle işsizlik oranının artışıyla birlikte meydana gelir. Bu genellikle Fed'in gevşek para politikası uygulamasına neden olur.
Tekrar. Bu tam olarak bugün gördüğümüz şey.
Ekonomik Döngüye Bakış
Büyümenin yavaşladığını düşünüyoruz, bu da işsizlik oranının artmasına neden oluyor. Bu sonunda deflasyon baskısı olarak ortaya çıkabilir.
Bu faiz indirimiyle sonuçlandı. Bu, doları aşağı yönlü baskı altına soktu.
Orta vadede, bu gelişmelerin risk varlıklarını/kripto paraları desteklemesi gerektiğini düşünüyoruz.
Kredi Piyasası
Veri: FRED
Kredi marjı hala tarihsel düşük seviyelerde, bu da yatırımcıların ek risk birimi için düşük talep olduğunu göstermektedir.
Bu, iki şeyi ifade edebilir: 1) Piyasanın aşırı güvenli olması, risk fiyatlamasının yanlış yapılması. veya 2) Piyasa katılımcılarının ekonomiye iyimser bir tutum sergilemesi, Fed ve mali politika gevşekliği.
Biz bunun sonrası olduğunu düşünüyoruz.
Şimdi banka kredisi eğilimine bakalım.
Veri: Fred Veritabanı
23 yılın sonundan bu yana, kredi standartlarını sıkılaştıran bankaların oranı sürekli düşüyor. İdeal olarak, bu KPI, Fed'in faiz indirimleriyle istikrarlı bir şekilde devam edecek.
Bununla birlikte, tarihsel olarak, faiz indirimleri ile bankaların borç verme standartlarını sıkılaştırma oranı arasında negatif bir korelasyon gördük. Neden? Faiz indirimleri bir yavaşlama veya durgunluğa işaret etme eğilimindedir ve bu da bankaların borç vermesini zorlaştırır.
Kredi Piyasası Hakkında Görüş
Baskı belirtisi yok. En azından şu anda yok.
İşgücü Piyasası
11 ayında işsizlik oranı% 4,2'ye yükseldi (önceden% 4,1). Aşağıda, son başvuru işsizlik yardımı başvurusu sayısının artışını görebiliriz.
! [h8likEpw8wZInfpZ3Nlxz9N6NfNrt4J2wrbojfL4.jpeg] ("7334449" https://img.jinse.cn/7334449_watermarknone.png)
Veri: Forex Factory
Bizim görüşümüze göre, işgücü piyasasındaki zayıflık şu anda Fed'i tamamen endişelendiriyor. Artan işsizlik maaşı verileri, işsizler için iş bulmanın giderek zorlaştığını gösteriyor.
Bu, yavaşlayan/normale dönen bir başka işaret. Bununla birlikte, hisse senedi piyasası hala tarihi zirvelerde. Şirket karları güçlü. Bu, işgücü piyasasının sağlam kalmasının nedeni budur.
Ancak benim hissim, Fed'in bu konuyu bir şahin gibi izlediği yönünde. Sonuçta, Sam kuralı Temmuz ayında zaten tetiklendi.
İşgücü Piyasası Görüşü
O yumuşamakta. Ancak hızlı değil. Fed'in verilerin zayıflamasından önce harekete geçmeye çalışacağını (çünkü Temmuz ayında Sam verileri açıklandıktan sonra Eylül ayında zaten faizleri 50 baz puan indirdi) bekliyoruz.
Hazine ve mali harcamalar
Veri: Amerika Birleşik Devletleri Hazine
ABD hükümetinin bu yılki harcamaları, vergi gelirlerinden 1.83 trilyon dolar fazla oldu. Sadece Kasım ayında, gelirlerini iki katından fazla harcadı.
Basılan ve ekonominin/Amerikalıların eline geçen 1,83 trilyon dolar, bu yıl finansal piyasaların (ve bize göre enflasyonun) ana itici gücü oldu.
Şimdi. Trump geliyor. Bir Elon Musk liderliğindeki yeni bir kurum olan "DOGE" adında bir hükümet verimlilik departmanımız var.
Bazı insanlar aşırı harcamaların azalacağını düşünüyor. Belki de öyle olacak. Ancak hangi alanlar kısıtlanacak? Sağlık sigortası / sosyal güvenlik mi? Ordu? Hobiler?
Bu, bütçenin %65'ine denk geliyor ve bu da dokunulmaz görünüyor.
Aynı zamanda, Maliye Bakanlığı'nın önümüzdeki yıl borcunun 1/3'ünden fazlasını yeniden finanse etmesi gerekmektedir. Bu noktayı faiz oranlarını artırarak başaramayacaklarını düşünüyoruz.
Hazine / maliye harcamalarına ilişkin görüşler
Kısa vadede mali harcamaların büyük ölçüde azaltılması olası görünmüyor. DOGE harcamalarını 10 milyar dolar azaltabilir. Ancak bu durumu önemli ölçüde değiştirmeyecek. Bu biraz zaman gerektirir.
Aynı zamanda, Hazine'nin gelecek yıl ödenmemiş tüm borçların 1 / 3'ünü yeniden finanse etmesi gerekecek. Bunu daha düşük bir faiz oranıyla yapacaklarını düşünüyoruz.
Bu görüşleri birleştirerek, riskli varlıkların/kripto para birimlerinin görünümü konusunda iyimseriz. **
ABD Merkez Bankası Politikası
Bir sonraki FOMC toplantısı 18 Aralık'ta gerçekleşecek ve piyasa şu anda faiz indirimi olasılığını %97 olarak fiyatlıyor. Bunun Çin'in gevşemesine de yeşil ışık yakabileceğini düşünüyoruz.
Neden?
Çin'in uzlaşmacı politikasını sürdürmek istediğine inanıyoruz. Ancak Fed faiz oranlarını düşürmediğinde, faiz oranlarını düşürmeleri zor çünkü renminbi dolar karşısında değer kaybedecek ve Çin ithalatını daha pahalı hale getirecek.
ABD Federal Rezerv politikası hakkında görüş
Faiz oranlarının kısa vadede artırılması pek olası görünmüyor. Aralık ayında faiz indirimi neredeyse kesin gibi, Ocak ayında piyasa fiyatlaması %76'da durdu. Şubat ayında FOMC toplantısı yok.
Bu nedenle, bir sonraki politika kararı Mart ayına kadar yapılmayacaktır. Şu anda işgücü piyasasının daha fazla zayıflık belirtisi gösterebileceğini düşünüyoruz, Fed'in 2025 ortalarında faiz indirimlerini daha da artırması muhtemel olabilir - sonunda faiz oranlarını yaklaşık %3.5 oranında indirebilir.
Faiz indirimleri enflasyonu şiddetlendirir mi? Biz öyle düşünmüyoruz - bu fikir birliği olmayan bir görüş. Aslında, faiz artışlarının daha yüksek enflasyona (ve diğer mali harcamalara) yol açtığına inanıyoruz.
Neden?
Çünkü faiz ödemeleri 10 trilyon doları aştı. Bu para basıldı ve tahvil sahiplerine aktarıldı, bu para ekonomiye girmiş gibi görünüyor. Tabii ki, faiz oranlarının yükselmesi bankaların kredi vermeyi durdurmasına neden olmadı (yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi).
Sonuç olarak, Fed faiz oranlarını düşürdükçe enflasyonun düşmesinin muhtemel olduğuna inanıyoruz (petrol fiyatlarının düşük kaldığını ve mali harcamalarda daha fazla artış görmediğimizi varsayarsak). Unutmayın, düşük enflasyonla 10 yıl boyunca sıfır faiz oranlarımız var. Japonya'da 30 yıldır %0 faiz oranı ve düşük enflasyon var.
Trump Politikası
Trump'ın başkanlığının neler getireceğini piyasa biliyor:
Trump'ın politikaları üzerine düşünceler
Trump'un genel olarak iş dünyası, serbest piyasa ve varlık fiyatları için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Bunun bedeli bazı enflasyon eğilimlerini görebiliriz. İşler ilginç hale geliyor çünkü enflasyon geri dönerse, Fed faiz artırımını durdurmayı veya para politikasını sıkılaştırmayı arayacaktır.
Tabii ki, Trump'ın kendi isteğini Jerome Powell'a dayatmaya çalışacağını düşünüyoruz. Sonunda, Trump'ın gelecek dört yıl içinde ekonomik büyümeyi teşvik etmek ve enflasyon yoluyla bazı borçları silmek istediğine inanıyoruz. Bu, enflasyonun nominal faiz oranını aşması gerektiği anlamına gelir, ancak bugünkü durum böyle değil.
Son olarak, Trump'ın dijital varlık endüstrisine (ve yakında göreve gelecek olan SEC başkanına) desteği göz önüne alındığında, kripto para birimlerinin onun yönetiminden faydalanacağını düşünüyoruz.
Gelecek yıllarda Kongre'nin olumlu düzenlemeleri ve Bitcoin'in stratejik rezerv potansiyeli konuşulacak bile değil.
Trump'ın politikaları üzerine düşünceler
Piyasa ve düzenleme açısından, Trump yönetiminin kripto para birimleri için faydalı olacağını düşünüyoruz.
Çin
Dan Tapiero, one of my favorite macro investors, said that China is currently experiencing deflation (with negative real interest rates).
Negatif faiz oranları Çin'deki enflasyon endişelerini bastırırken, doların güçlenmesine neden oldu (bugün gördüğümüz gibi).
ABD'nin faiz indirimi, Çin'in de faiz indirmesine neden olabilir.
Sonuç olarak, daha fazla küresel likidite getirecektir.
Küresel likidite konuşulduğunda.
Küresel Likidite
ABD'nin borcunun 1/3'ünün gelecek yıl yeniden finanse edilmesi gerektiğini göz önünde bulundurarak, Fed'in son alıcı (QE) olarak dahil olması gerekebileceğini düşünüyoruz.
**ABD'deki düşük faiz oranları, Çin ve Avrupa'nın koşulları koordineli bir şekilde hafifletmesine izin verecek. **
Bunun finansal piyasalarda likiditenin ve teminatın artmasına yol açacağını düşünüyoruz - kripto para birimleri ve riskli varlıklar en büyük faydalanıcılardan biridir.
Bu hareketler, kripto döngünün dördüncü yılıyla uyumludur - bu, tarihte en istikrarsız yükseliş dönemidir.
Özet
Gördüğümüz gibi gelecek bu.
Mali harcamaları, gelen Trump yönetimini ve kripto döngüsünün dördüncü yılını hesaba katarak, 2025'te patlayıcı bir boğa piyasası tahmin edebilirsiniz (volatilite bekleniyor).
Tabii ki, piyasayı izlemeye devam edeceğiz ve size zincir verileri + makroekonomik açıdan en son bilgileri sunacağız.
Sonuçta, makroekonomik durumu anlamazsanız, kripto para biriminizi anlamazsınız.