Bu toplantıda Merkez Bankası faiz oranlarında değişiklik yapmayacağını (%5-5,25) açıkladı.
Nokta grafiği, Fed yetkililerinin faiz oranı beklentilerinin yükseldiğini gösteriyor, bu yılın ikinci yarısında faiz oranının 50bp artacağını ima ederek piyasa beklentilerinin biraz üzerinde.
Ekonomik veriler ve enflasyon için tahminler, Fed'in ABD ekonomisi için yumuşak bir iniş konusunda kendinden emin görünmesiyle daha iyimser hale geldi.
Powell, Fed'in %2'lik enflasyon hedefini savunmasına sadık kaldı** ve meşhur "Ne gerekiyorsa"** dedi. Ne yazık ki nokta grafiği, yetkililerin enflasyon hedeflerini tutturma konusundaki güvenini yansıtmıyor.
Powell, bu toplantıda faiz oranlarının yükseltilmemesinin bir "duraklama" (duraklama) olarak tanımlanmaması gerektiğine inanıyor. Onun açıklaması daha çok sıkılaştırmanın hızını yavaşlatma ve Daha Uzun Süre Daha Yüksek uygulama eğiliminde.
Enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından piyasa beklentilerinin aksine, Powell enflasyon konusunda temkinli bir duruş sergiledi, Powell çekirdek enflasyonun dayanıklılığı konusunda oldukça endişeli ve piyasa katılımcıları enflasyon anlatısının sayfayı çevirdiğini düşünüyor gibi görünüyor.
ABD dolar endeksi, uzun vadeli ABD tahvil getirileri yükseldi ve ABD hisse senetleri dalgalandı.
İfade
Mayıs ayının ana metniyle karşılaştırıldığında, bu açıklamanın metninin içeriğinde çok az önemli değişiklik var, yalnızca küçük retorik değişiklikler var.
Ditmap ve Ekonomik Tahmin
Bu yıl için GSYİH büyüme tahmini yükseltildi, %0,4→%1,0
Bu yıl için işsizlik oranı tahminini düşürdü, %4,5→%4,1
Bu yıl için temel PCE enflasyon tahminini yükseltti, %3,6→%3,9
Genel olarak, Fed yumuşak bir iniş için yeterli güvene sahipken, aynı zamanda Federal Rezerv, mevcut enflasyon düşürme sürecinin tekrarlanabileceğine inanıyor. **
Nihai faiz oranının seviyesi yükseltildi ve çoğu yetkili, faiz oranının bu yıl sonuna kadar %5,5 - %5,75 seviyesinde olmasını bekliyor, mevcut faiz oranından 50 bp daha yüksek.
Konferansta Öne Çıkanlar
**S1. Konut piyasası toparlanıyor ve mali koşullar gevşemeye başlıyor, faiz oranlarındaki artışın duraksamasının kendi kendini alt etmeyeceğinden emin olmanızı sağlayan nedir? **
Faiz artırım döngüsünün üç ana parametresi vardır: hız, büyüklük ve süre. 15 ay önce Fed'in en çok sorduğu soru faiz oranlarını hızlı bir şekilde nasıl yükselteceğimizdi, geçen Aralık ayında faiz oranlarını arka arkaya 75 baz puan yükselttikten sonra oran artışını 50 baz puana indirdik ve bu yıl üç toplantıda daha da 25 baz puana indireceğiz.
Artık nihai oranlar yaklaşırken, Fed'in karşı karşıya olduğu ana soru, oranların daha ne kadar yükseltilmesi gerektiğini belirlemektir. Fed faiz artışlarını yumuşatmalı ve bu toplantıdaki duraklama bu süreci yansıtıyor. Faiz artırım hızı ve nihai faiz oranı bağımsız değişkenlerdir, yavaşlama hızının nihai faiz oranı seviyesiyle hiçbir ilgisi yoktur.
Son olarak, FOMC komitesinin bir toplantı ve bir toplantıda ısrar ettiğini vurgulamam gerekiyor. Temmuz ayı toplantımız başta olmak üzere bugünkü toplantımızda geleceğe yönelik parasal duruşa ilişkin herhangi bir karar almadık.
Devam: Bu toplantıda Temmuz ayı politika duruşu tartışılmadı mı?
Bu konu toplantıda zaman zaman gündeme geldi, ancak bu konuda herhangi bir karar almadık (bir karar verin). Ayrıca Temmuz ayı faiz toplantısı Fed tarafından canlı yayınlanacak**.
**2. Çeyrek. SEP nokta grafiği genel olarak yükseldi, işgücü piyasası daha güçlü, GSYİH büyüme tahmini iki katına çıktı ve talep hızlı bir şekilde soğumayacak. Yumuşak iniş anlatınızda dezenflasyon nereden geliyor? **
Öncelikle veriler beklenenden yüksek ancak Mart ayındaki SEP ile karşılaştırıldığında tahmin değeri çok fazla sapma göstermiyor: GSYİH büyüme oranı yukarı yönlü, işsizlik oranı aşağı yönlü ve enflasyon yukarı yönlü revize edilmiş, bu da daha fazla politika sıkılaştırmasına ihtiyaç olduğu anlamına gelir. Nokta grafiğine göre nihai oran tahmini, Mart bankacılık etkinliği öncesinde piyasa işlemlerine ilişkin oran beklentileriyle oldukça uyumludur, yani Mart'ta bulunduğumuz yere geri döndük.
Düşüşün nereden geldiğine gelince, bence hala aynı anlatı. Emtia enflasyonu açısından arz tarafı düzeldi ancak henüz eski düzeyine dönmedi, konut enflasyonu açısından yeni kira fiyatı daha düşük ve verilerdeki aşağı yönlü kayma olaydan ibaret. Bu yıl ve gelecek yıl enflasyondaki düşüşün çoğu bu alt kalemden gelecek, ancak enflasyondaki düşüş hızı beklenenden daha yavaş olabilir; son olarak, temel hizmet enflasyonu çekirdek PCE'nin yarısından fazlasını oluşturuyor ve şu anda hiç enflasyon yok. açık deflasyon belirtileri Bu alt kalemde işçilik maliyetleri en büyük maliyet ve işgücü piyasasının soğuduğuna dair bazı göstergeler var ama devam etmesi için buna ihtiyacımız var. Sonuç olarak, enflasyon aşağı yönlü bir kanala girmiş olsa da enflasyondaki düşüş süreci engellenmektedir ve uzun zaman alacaktır.
**S3. Faiz artırımlarını askıya almanın değeri nedir? Neden uzun vadeli acı yerine kısa vadeli acı ruhunu koruyarak faiz oranlarını yükseltmeye devam etmiyorsunuz? **
Fed, faiz artırımlarının hızını yavaşlatarak, karar verme sürecine daha fazla veri ve bilgi katabilir ve ekonominin para politikası ve bankacılık olaylarının neden olduğu kredi krizinin tüm etkilerini özümsemesini ve yansıtmasını bekleyebilir. Faiz artışlarının hızına nihai faiz oranlarından ayrı bakarsanız, faiz artışlarına ara vermenin mantıklı olduğunu düşünüyorum.
Takip: Temmuz toplantısından önce yayınlanacak veri raporları, Haziran iş piyasası raporunu ve CPI raporunu, ECI, kıdemli kredi yetkilisi anketini içerir. Komite politika kararlarını hangi raporlara dayandırıyor?
Bu toplantıdan önce açıklanan verileri de eklersek, altı haftalık verilere bakmaktan daha fazla sonuca varabilecek tam bir üç aylık, tam bir çeyrek verilerini görebileceğiz. Risk koşullarına ve finansal koşullara göre kararlar alacağız.
**4. S. Mart ayından bu yana, ekonomik dirençlilik ve enflasyon yapışkanlığı algınızı derinleştiren ve SEP'in revizyonuna yol açan faktörler nelerdir? Terminal oranının %5,6'dan yüksek olması mümkün mü? **
İlk olarak, PKP'nin revizyonu verilere dayanmaktadır. İkincisi, SEP nokta grafiği, FOMC oylama komitesinin ekonomik yola ilişkin kişisel değerlendirmesine dayanıyor ve gelecekte düşürülüp düşürülmeyeceğini bilmemin hiçbir yolu yok. Terminal ücretleri veri odaklı olacak ve şu anda yorum yapacak bir şeyim yok.
**S5. Mayıs sonunda risklerin dengeye yaklaştığını düşündüğünüzü söylediniz. Risk yönetimine bakış açınız değişti mi? Ne kadar yüksek bir faiz oranı "kısıtlayıcı" kabul edilir? **
Nihai oranlara yaklaştığımızda, daha azını yapmaya karşı daha fazlasını yapmanın riskleri doğal olarak daha dengeli hale geliyor. Ancak Fed'deki meslektaşlarım ve ben enflasyona yönelik risklerin yukarı yönlü olmaya devam ettiği konusunda hemfikiriz: manşet enflasyon düşerken, enflasyonun nereye gittiğinin daha iyi bir göstergesi olan çekirdek enflasyon geçen yıldan bu yana fazla hareket etmedi . Enflasyonun zirve yaptığına ve gerilediğine dair somut kanıtlar görmek istiyoruz. Artı, geçen yıl mali koşulların sıkılaştırılmasından bu yana bir yıl boyunca faiz artışları döngüsü yaşadık ve para politikasının devreye girdiğine inanmak için nedenler var. Bu nedenle faiz artırımlarını yavaşlatmayı ve daha fazla veri gördükten sonra değerlendirme yapmayı umuyoruz.
**S6.Para politikasının gecikmeli etkilerinin ekonomiyi ne zaman etkilemeye başladığına karar vermek açısından hangi göstergelere bakıyorsunuz? **
Öncelikle, Fiili faiz artışından önce finansal koşullar sıkılaşmaya başladı.2 yıllık hazine tahvil getirisi politika trendinin ara değeri olarak kullanılırsa, gösterge 20bp'den yaklaşık 200bp seviyesine yükseldi. . Haber medyası sayesinde günümüzde para politikasının etkisi gazete dönemine göre daha hızlıdır. İkincisi, konut ve dayanıklı tüketim malları gibi faize duyarlı harcamalar, faiz artışlarının etkisini hızlı bir şekilde hissetti, ancak para politikasının varlık fiyatlarının yanı sıra daha geniş talep ve harcamalara aktarılması daha uzun zaman alacak. Gecikme süresinin tahmin edilmesi Sonuç olarak, sektörde bir fikir birliği yoktur, yalnızca mevcut ekonomik duruma dayalı olarak yargılarda bulunabiliriz. Bu nedenle faiz artışlarını yavaşlatmamız gerekiyor. Biraz daha zaman verin, fazla düzeltme yapmayacağız.
Takip: Mevcut kredi sıkışıklığı nedir? Para politikasının etkisini kredi sıkışıklığının etkisinden nasıl ayırt edebiliriz?
Kredi sıkışıklığının boyutunu değerlendirmek için henüz çok erken. Beklenenden daha keskin bir kredi sıkışıklığı olursa, bunu faiz kararımıza dahil ederiz.
**S7. Şu anda üç sektördeki enflasyonun düşüş eğilimi var. Nokta grafiği neden bu kadar şahin? **
Son iki buçuk yılda, finans sektörü ve Federal Rezerv birçok kez aşağı yönlü enflasyon tahmininde bulundular ve yanıldılar. Çekirdek PCE enflasyon oranı son altı ayda pek ilerleme kaydetmedi, hâlâ %4,5'in üzerinde ve gerçek bir düşüş eğilimi yok. Dolayısıyla bugünkü politika kararımız, faiz artış hızını yavaşlattığı gibi, bu yıl içinde faiz artırımlarına devam etme pozisyonumuzu ifade ediyor.
Takip: San Francisco Fed araştırması, ücretlerin mutlaka enflasyonun ana itici gücü olmadığını gösteriyor, ancak bugün yine de ücret enflasyonundan bahsettiniz. Bu ilişkiyi nasıl görüyorsunuz?
Spesifik çalışmalar hakkında yorum yapmıyorum, ancak genel olarak, '21'deki enflasyon büyük ölçüde güçlü emtia talebi ve tedarik zinciri kesintilerinden kaynaklanırken, '22 veya '23'teki ücret enflasyonu, özellikle konut dışı çekirdekte önem kazandı. Ücret enflasyonunun yüzde 2'ye getirilmesi gereken hizmetler sektörü enflasyonu. Ücretlerde geniş bir düşüş gördük, ancak bu zaman alacak. Demek istediğim, Bernanke'nin son araştırması ile tutarlı.
**S8. Temmuz veya Eylül aylarında aynı işgücü piyasası ve enflasyon seviyelerini görseniz harekete geçer miydiniz? **
Varsayımsal soruları yanıtlamıyorum. Fed yetkililerinin Temmuz ayında bir araya geldiklerinde ne düşündüklerini görebilirsiniz.
Takip: Enflasyon düşecek mi?
Ayrıntılar için SEP'e bakın.
**S9. Bir rezerv açığına mı yaklaşıyoruz? Rezerv pozisyonu devlet tahvili ihracından etkilenecek mi? Bankalar üzerindeki baskıyı hafifletmek için RRP'yi kesmeyi düşünüyor musunuz? **
Birkaç aydır bu konu hakkında çok endişeliyiz. Hazine, borçlanma planlarını kamuoyuna açıkladı ve bakanın dün yaptığı açıklamalar, piyasanın aksamasını önlemek için piyasa katılımcıları ile kapsamlı istişareler yapıldığını gösterdi. Fed tarafında, Hazine TGA'yı yeniden doldururken piyasa koşullarını dikkatle izleyeceğiz. Dönem boyunca, hem RRP hem de rezerv seviyeleri düşecek, ancak akış durumu şu anda bilinmiyor. Mevcut rezerv seviyesi halen yüksek olduğu için kısa vadede veya yıl içinde rezerv açığı olacağını düşünmüyoruz.
Takip: RRP düşürülecek mi?
RRP'nin mevduat kaybına neden olduğuna dair bir kanıt yok ve RRP bakiyeleri son zamanlarda küçülüyor. RRP'yi ayarlamak, Fed'in her an başvurabileceği araçlardan yalnızca biridir. Para piyasası sorunlarını çözmek için kullanılabilecek başka araçlar da vardır. Bu nedenle, **Fed kısa vadede RRP faiz oranını ayarlamayı düşünmeyecektir. **.
**S10. Konut piyasasındaki son toparlanma nasıl dikkate alınır? **
Konut piyasası şu anda geçen yılki oran artışı nedeniyle dibe vuruyor, ancak toparlandı. Konut piyasasını izlemeye devam edecek ve düşük kiraların kademeli olarak konut enflasyonuna yansımasını bekleyeceğiz. Konut enflasyonunun yakın zamanda toparlanacağını düşünmüyorum.
Takip: Konut piyasasındaki toparlanma daha fazla faiz artışına yol açacak mı?
Konut, faiz kararının bir parçasıdır ve bütüncül bir bakış açısına sahibiz.
**Q11.CBO, ulusal borcun 23 yıl içinde 52 trilyon ABD dolarına ulaşacağını ve mali açığın 10 yıl içinde 2,8 trilyon ABD dolarına ulaşacağını tahmin ediyor. Fed mali konuları yasama organıyla görüşecek mi? **
Fed'in politika bağımsızlığı göz önüne alındığında, mali konuları yasama organıyla tartışmak uygun değil.
Takip: Fed ulusal borç için parasal finansman sağlayacak mı?
Mümkün değil.
**S12 Mart ayına kıyasla yumuşak iniş olasılığı arttı mı? **
Yumuşak inişe giden bir yol mümkündür. Ancak, SEP nokta grafiğinde gösterildiği gibi, FOMC komitesi enflasyonun ve ne pahasına olursa olsun %2 hedefine düşürülmesi gerektiğini kabul etti. Planımız bu. Nesiller boyunca bugünün çalışanları, aileleri ve işletmeleri için fiyat istikrarı, ekonomimizin temel taşıdır ve en büyük önceliğimizdir.
Takip: SEP, enflasyonun gelecek yıl yüksek kalacağını gösteriyor, ancak noktalı grafik, şimdi olduğundan daha düşük bir Fed oranı öngörüyor. Bu, enflasyonu "ne pahasına olursa olsun" düşürme ifadenizle çelişiyor mu?
Yüksek düzeyde belirsizlik nedeniyle gelecek yılın tahminine çok fazla ağırlık vermem. Ancak gösterdikleri şey, enflasyon düşerse, reel faiz oranlarını sabit tutmak için nominal faiz oranlarının düşmesi gerektiğidir. Diğer bir deyişle, enflasyon önemli ölçüde düştüğünde, faiz oranlarını düşürmek elbette uygundur. Tabii birkaç yıl sonrasından bahsediyorum. Komitede hiç kimsenin bu yıl faiz oranlarını düşürmek için oy kullanmadığı iyi biliniyor. Ayrıca bu yılki faiz indirimlerinin pek uygun olmayacağını düşünüyorum (uygun olması muhtemeldir). Enflasyon gerçekten düşmedi ve mevcut oran artışlarına pek tepki vermedi. Denemeye devam etmeliyiz.
**S13. Siyah işsizlik Mayıs'ta toparlandı. Bu, Fed'in maksimum istihdamı teşvik etme misyonuyla uyumlu mu? **
Gruplar arasında işsizlik oranlarındaki uzun vadeli farklılıkları hesaba katıyoruz, ancak aynı zamanda siyahi işsizlik dahil tüm işsizlik oranları hala tarihi düşük seviyelerde. Çok sıkı bir işgücü piyasası.
**Ç14.Fed Başkanı Waller, kiradaki yavaşlamanın konut enflasyonuna yansımadığını görmediğini ve nihai yavaşlamanın beklenenden daha düşük olabileceğini belirtti. Nasıl tedavi edilir? **
Nitekim, enflasyon göstergelerinin önemli bir bileşeni olan TÜFE'nin 1/3'ünü ve PCE'nin yarısını oluşturan kira enflasyonu, bu nedenle kiraların dibe vurması ve düşük büyüme oranını sürdürmesi gerekiyor. Ancak son altı ay veya bir yıldaki çekirdek enflasyon, enflasyondaki düşüş sürecinin beklentileri karşılamadığını gösteriyor ve SEP, çekirdek PCE enflasyonunun bu yıl %3,9'a ulaşacağını tahmin ediyor.
Takip: Son dönemdeki ücret enflasyonu hakkında ne düşünüyorsunuz?
Ücret enflasyonunun ana göstergelerinin bir yıl önceki aşırı yüksek seviyelerden kademeli olarak aşağı inmesiyle birlikte bazı ilerlemeler gördük. Bu sürecin devam etmesini diliyoruz.
**S15. Komite, ücret enflasyonu ile ilgili olarak Hollywood'daki son grevlerden, Otomotiv İşçileri'nden vb. bahsetti mi? **
İşgücü piyasası ana konularımızdan biridir ve Fed'in ikili yetkisinin bir parçasıdır. Ancak, işgücü piyasasındaki pek çok sorun yapısaldır ve Fed kararıyla çözülemez, bu nedenle bu gelişmeleri takip etmemize rağmen grevlerle ilgili tartışmalara katılmıyoruz.
**S16.Ticari gayrimenkul ve banka dışı finansal kuruluşlarla ilgili riskler dahil olmak üzere finansal sistemik riskleri nasıl değerlendiriyorsunuz? **
Ticari gayrimenkul ile ilgili olarak, büyük bir kısmı küçük bankalarda yoğunlaşmış olan bankacılık sisteminde çok sayıda ticari gayrimenkul ile ilgili varlık bulunmaktadır. Bu bankalar için kayıplar ve muhtemelen merkezi olarak tutulan bankalar için daha fazla kayıp bekliyoruz. Şu anda bu konuyu izliyoruz, ancak ticari gayrimenkul riskinin kısa vadede patlamaktansa uzun vadede devam etme olasılığı daha yüksektir.
Banka dışı finans sektörüyle ilgili olarak, hükümetin ulusal borç piyasası ve banka dışı finansman sorunlarını çözmeye çalışan devam eden birçok çalışması var. Ancak Federal Rezerv'in yetki alanı, yalnızca çalışmamızın odak noktası olan bankaları ve banka holding şirketlerini kapsamaktadır. Ayrıca ilgili gelişmeleri izlemeye devam edeceğiz. Bir kredi sıkışıklığı veya başka bir finansal risk patlak verir ve ekonomiyi etkilerse, bunu faiz oranı kararlarımıza dahil ederiz.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Haziran 2023 Federal Rezerv FOMC faiz oranı toplantı notları: faiz oranları daha yüksek olabilir
Özet
İfade
Mayıs ayının ana metniyle karşılaştırıldığında, bu açıklamanın metninin içeriğinde çok az önemli değişiklik var, yalnızca küçük retorik değişiklikler var.
Ditmap ve Ekonomik Tahmin
Bu yıl için GSYİH büyüme tahmini yükseltildi, %0,4→%1,0
Bu yıl için işsizlik oranı tahminini düşürdü, %4,5→%4,1
Bu yıl için temel PCE enflasyon tahminini yükseltti, %3,6→%3,9
Genel olarak, Fed yumuşak bir iniş için yeterli güvene sahipken, aynı zamanda Federal Rezerv, mevcut enflasyon düşürme sürecinin tekrarlanabileceğine inanıyor. **
Konferansta Öne Çıkanlar
**S1. Konut piyasası toparlanıyor ve mali koşullar gevşemeye başlıyor, faiz oranlarındaki artışın duraksamasının kendi kendini alt etmeyeceğinden emin olmanızı sağlayan nedir? **
Faiz artırım döngüsünün üç ana parametresi vardır: hız, büyüklük ve süre. 15 ay önce Fed'in en çok sorduğu soru faiz oranlarını hızlı bir şekilde nasıl yükselteceğimizdi, geçen Aralık ayında faiz oranlarını arka arkaya 75 baz puan yükselttikten sonra oran artışını 50 baz puana indirdik ve bu yıl üç toplantıda daha da 25 baz puana indireceğiz.
Artık nihai oranlar yaklaşırken, Fed'in karşı karşıya olduğu ana soru, oranların daha ne kadar yükseltilmesi gerektiğini belirlemektir. Fed faiz artışlarını yumuşatmalı ve bu toplantıdaki duraklama bu süreci yansıtıyor. Faiz artırım hızı ve nihai faiz oranı bağımsız değişkenlerdir, yavaşlama hızının nihai faiz oranı seviyesiyle hiçbir ilgisi yoktur.
Son olarak, FOMC komitesinin bir toplantı ve bir toplantıda ısrar ettiğini vurgulamam gerekiyor. Temmuz ayı toplantımız başta olmak üzere bugünkü toplantımızda geleceğe yönelik parasal duruşa ilişkin herhangi bir karar almadık.
Devam: Bu toplantıda Temmuz ayı politika duruşu tartışılmadı mı?
Bu konu toplantıda zaman zaman gündeme geldi, ancak bu konuda herhangi bir karar almadık (bir karar verin). Ayrıca Temmuz ayı faiz toplantısı Fed tarafından canlı yayınlanacak**.
**2. Çeyrek. SEP nokta grafiği genel olarak yükseldi, işgücü piyasası daha güçlü, GSYİH büyüme tahmini iki katına çıktı ve talep hızlı bir şekilde soğumayacak. Yumuşak iniş anlatınızda dezenflasyon nereden geliyor? **
Öncelikle veriler beklenenden yüksek ancak Mart ayındaki SEP ile karşılaştırıldığında tahmin değeri çok fazla sapma göstermiyor: GSYİH büyüme oranı yukarı yönlü, işsizlik oranı aşağı yönlü ve enflasyon yukarı yönlü revize edilmiş, bu da daha fazla politika sıkılaştırmasına ihtiyaç olduğu anlamına gelir. Nokta grafiğine göre nihai oran tahmini, Mart bankacılık etkinliği öncesinde piyasa işlemlerine ilişkin oran beklentileriyle oldukça uyumludur, yani Mart'ta bulunduğumuz yere geri döndük.
Düşüşün nereden geldiğine gelince, bence hala aynı anlatı. Emtia enflasyonu açısından arz tarafı düzeldi ancak henüz eski düzeyine dönmedi, konut enflasyonu açısından yeni kira fiyatı daha düşük ve verilerdeki aşağı yönlü kayma olaydan ibaret. Bu yıl ve gelecek yıl enflasyondaki düşüşün çoğu bu alt kalemden gelecek, ancak enflasyondaki düşüş hızı beklenenden daha yavaş olabilir; son olarak, temel hizmet enflasyonu çekirdek PCE'nin yarısından fazlasını oluşturuyor ve şu anda hiç enflasyon yok. açık deflasyon belirtileri Bu alt kalemde işçilik maliyetleri en büyük maliyet ve işgücü piyasasının soğuduğuna dair bazı göstergeler var ama devam etmesi için buna ihtiyacımız var. Sonuç olarak, enflasyon aşağı yönlü bir kanala girmiş olsa da enflasyondaki düşüş süreci engellenmektedir ve uzun zaman alacaktır.
**S3. Faiz artırımlarını askıya almanın değeri nedir? Neden uzun vadeli acı yerine kısa vadeli acı ruhunu koruyarak faiz oranlarını yükseltmeye devam etmiyorsunuz? **
Fed, faiz artırımlarının hızını yavaşlatarak, karar verme sürecine daha fazla veri ve bilgi katabilir ve ekonominin para politikası ve bankacılık olaylarının neden olduğu kredi krizinin tüm etkilerini özümsemesini ve yansıtmasını bekleyebilir. Faiz artışlarının hızına nihai faiz oranlarından ayrı bakarsanız, faiz artışlarına ara vermenin mantıklı olduğunu düşünüyorum.
Takip: Temmuz toplantısından önce yayınlanacak veri raporları, Haziran iş piyasası raporunu ve CPI raporunu, ECI, kıdemli kredi yetkilisi anketini içerir. Komite politika kararlarını hangi raporlara dayandırıyor?
Bu toplantıdan önce açıklanan verileri de eklersek, altı haftalık verilere bakmaktan daha fazla sonuca varabilecek tam bir üç aylık, tam bir çeyrek verilerini görebileceğiz. Risk koşullarına ve finansal koşullara göre kararlar alacağız.
**4. S. Mart ayından bu yana, ekonomik dirençlilik ve enflasyon yapışkanlığı algınızı derinleştiren ve SEP'in revizyonuna yol açan faktörler nelerdir? Terminal oranının %5,6'dan yüksek olması mümkün mü? **
İlk olarak, PKP'nin revizyonu verilere dayanmaktadır. İkincisi, SEP nokta grafiği, FOMC oylama komitesinin ekonomik yola ilişkin kişisel değerlendirmesine dayanıyor ve gelecekte düşürülüp düşürülmeyeceğini bilmemin hiçbir yolu yok. Terminal ücretleri veri odaklı olacak ve şu anda yorum yapacak bir şeyim yok.
**S5. Mayıs sonunda risklerin dengeye yaklaştığını düşündüğünüzü söylediniz. Risk yönetimine bakış açınız değişti mi? Ne kadar yüksek bir faiz oranı "kısıtlayıcı" kabul edilir? **
Nihai oranlara yaklaştığımızda, daha azını yapmaya karşı daha fazlasını yapmanın riskleri doğal olarak daha dengeli hale geliyor. Ancak Fed'deki meslektaşlarım ve ben enflasyona yönelik risklerin yukarı yönlü olmaya devam ettiği konusunda hemfikiriz: manşet enflasyon düşerken, enflasyonun nereye gittiğinin daha iyi bir göstergesi olan çekirdek enflasyon geçen yıldan bu yana fazla hareket etmedi . Enflasyonun zirve yaptığına ve gerilediğine dair somut kanıtlar görmek istiyoruz. Artı, geçen yıl mali koşulların sıkılaştırılmasından bu yana bir yıl boyunca faiz artışları döngüsü yaşadık ve para politikasının devreye girdiğine inanmak için nedenler var. Bu nedenle faiz artırımlarını yavaşlatmayı ve daha fazla veri gördükten sonra değerlendirme yapmayı umuyoruz.
**S6.Para politikasının gecikmeli etkilerinin ekonomiyi ne zaman etkilemeye başladığına karar vermek açısından hangi göstergelere bakıyorsunuz? **
Öncelikle, Fiili faiz artışından önce finansal koşullar sıkılaşmaya başladı.2 yıllık hazine tahvil getirisi politika trendinin ara değeri olarak kullanılırsa, gösterge 20bp'den yaklaşık 200bp seviyesine yükseldi. . Haber medyası sayesinde günümüzde para politikasının etkisi gazete dönemine göre daha hızlıdır. İkincisi, konut ve dayanıklı tüketim malları gibi faize duyarlı harcamalar, faiz artışlarının etkisini hızlı bir şekilde hissetti, ancak para politikasının varlık fiyatlarının yanı sıra daha geniş talep ve harcamalara aktarılması daha uzun zaman alacak. Gecikme süresinin tahmin edilmesi Sonuç olarak, sektörde bir fikir birliği yoktur, yalnızca mevcut ekonomik duruma dayalı olarak yargılarda bulunabiliriz. Bu nedenle faiz artışlarını yavaşlatmamız gerekiyor. Biraz daha zaman verin, fazla düzeltme yapmayacağız.
Takip: Mevcut kredi sıkışıklığı nedir? Para politikasının etkisini kredi sıkışıklığının etkisinden nasıl ayırt edebiliriz?
Kredi sıkışıklığının boyutunu değerlendirmek için henüz çok erken. Beklenenden daha keskin bir kredi sıkışıklığı olursa, bunu faiz kararımıza dahil ederiz.
**S7. Şu anda üç sektördeki enflasyonun düşüş eğilimi var. Nokta grafiği neden bu kadar şahin? **
Son iki buçuk yılda, finans sektörü ve Federal Rezerv birçok kez aşağı yönlü enflasyon tahmininde bulundular ve yanıldılar. Çekirdek PCE enflasyon oranı son altı ayda pek ilerleme kaydetmedi, hâlâ %4,5'in üzerinde ve gerçek bir düşüş eğilimi yok. Dolayısıyla bugünkü politika kararımız, faiz artış hızını yavaşlattığı gibi, bu yıl içinde faiz artırımlarına devam etme pozisyonumuzu ifade ediyor.
Takip: San Francisco Fed araştırması, ücretlerin mutlaka enflasyonun ana itici gücü olmadığını gösteriyor, ancak bugün yine de ücret enflasyonundan bahsettiniz. Bu ilişkiyi nasıl görüyorsunuz?
Spesifik çalışmalar hakkında yorum yapmıyorum, ancak genel olarak, '21'deki enflasyon büyük ölçüde güçlü emtia talebi ve tedarik zinciri kesintilerinden kaynaklanırken, '22 veya '23'teki ücret enflasyonu, özellikle konut dışı çekirdekte önem kazandı. Ücret enflasyonunun yüzde 2'ye getirilmesi gereken hizmetler sektörü enflasyonu. Ücretlerde geniş bir düşüş gördük, ancak bu zaman alacak. Demek istediğim, Bernanke'nin son araştırması ile tutarlı.
**S8. Temmuz veya Eylül aylarında aynı işgücü piyasası ve enflasyon seviyelerini görseniz harekete geçer miydiniz? **
Varsayımsal soruları yanıtlamıyorum. Fed yetkililerinin Temmuz ayında bir araya geldiklerinde ne düşündüklerini görebilirsiniz.
Takip: Enflasyon düşecek mi?
Ayrıntılar için SEP'e bakın.
**S9. Bir rezerv açığına mı yaklaşıyoruz? Rezerv pozisyonu devlet tahvili ihracından etkilenecek mi? Bankalar üzerindeki baskıyı hafifletmek için RRP'yi kesmeyi düşünüyor musunuz? **
Birkaç aydır bu konu hakkında çok endişeliyiz. Hazine, borçlanma planlarını kamuoyuna açıkladı ve bakanın dün yaptığı açıklamalar, piyasanın aksamasını önlemek için piyasa katılımcıları ile kapsamlı istişareler yapıldığını gösterdi. Fed tarafında, Hazine TGA'yı yeniden doldururken piyasa koşullarını dikkatle izleyeceğiz. Dönem boyunca, hem RRP hem de rezerv seviyeleri düşecek, ancak akış durumu şu anda bilinmiyor. Mevcut rezerv seviyesi halen yüksek olduğu için kısa vadede veya yıl içinde rezerv açığı olacağını düşünmüyoruz.
Takip: RRP düşürülecek mi?
RRP'nin mevduat kaybına neden olduğuna dair bir kanıt yok ve RRP bakiyeleri son zamanlarda küçülüyor. RRP'yi ayarlamak, Fed'in her an başvurabileceği araçlardan yalnızca biridir. Para piyasası sorunlarını çözmek için kullanılabilecek başka araçlar da vardır. Bu nedenle, **Fed kısa vadede RRP faiz oranını ayarlamayı düşünmeyecektir. **.
**S10. Konut piyasasındaki son toparlanma nasıl dikkate alınır? **
Konut piyasası şu anda geçen yılki oran artışı nedeniyle dibe vuruyor, ancak toparlandı. Konut piyasasını izlemeye devam edecek ve düşük kiraların kademeli olarak konut enflasyonuna yansımasını bekleyeceğiz. Konut enflasyonunun yakın zamanda toparlanacağını düşünmüyorum.
Takip: Konut piyasasındaki toparlanma daha fazla faiz artışına yol açacak mı?
Konut, faiz kararının bir parçasıdır ve bütüncül bir bakış açısına sahibiz.
**Q11.CBO, ulusal borcun 23 yıl içinde 52 trilyon ABD dolarına ulaşacağını ve mali açığın 10 yıl içinde 2,8 trilyon ABD dolarına ulaşacağını tahmin ediyor. Fed mali konuları yasama organıyla görüşecek mi? **
Fed'in politika bağımsızlığı göz önüne alındığında, mali konuları yasama organıyla tartışmak uygun değil.
Takip: Fed ulusal borç için parasal finansman sağlayacak mı?
Mümkün değil.
**S12 Mart ayına kıyasla yumuşak iniş olasılığı arttı mı? **
Yumuşak inişe giden bir yol mümkündür. Ancak, SEP nokta grafiğinde gösterildiği gibi, FOMC komitesi enflasyonun ve ne pahasına olursa olsun %2 hedefine düşürülmesi gerektiğini kabul etti. Planımız bu. Nesiller boyunca bugünün çalışanları, aileleri ve işletmeleri için fiyat istikrarı, ekonomimizin temel taşıdır ve en büyük önceliğimizdir.
Takip: SEP, enflasyonun gelecek yıl yüksek kalacağını gösteriyor, ancak noktalı grafik, şimdi olduğundan daha düşük bir Fed oranı öngörüyor. Bu, enflasyonu "ne pahasına olursa olsun" düşürme ifadenizle çelişiyor mu?
Yüksek düzeyde belirsizlik nedeniyle gelecek yılın tahminine çok fazla ağırlık vermem. Ancak gösterdikleri şey, enflasyon düşerse, reel faiz oranlarını sabit tutmak için nominal faiz oranlarının düşmesi gerektiğidir. Diğer bir deyişle, enflasyon önemli ölçüde düştüğünde, faiz oranlarını düşürmek elbette uygundur. Tabii birkaç yıl sonrasından bahsediyorum. Komitede hiç kimsenin bu yıl faiz oranlarını düşürmek için oy kullanmadığı iyi biliniyor. Ayrıca bu yılki faiz indirimlerinin pek uygun olmayacağını düşünüyorum (uygun olması muhtemeldir). Enflasyon gerçekten düşmedi ve mevcut oran artışlarına pek tepki vermedi. Denemeye devam etmeliyiz.
**S13. Siyah işsizlik Mayıs'ta toparlandı. Bu, Fed'in maksimum istihdamı teşvik etme misyonuyla uyumlu mu? **
Gruplar arasında işsizlik oranlarındaki uzun vadeli farklılıkları hesaba katıyoruz, ancak aynı zamanda siyahi işsizlik dahil tüm işsizlik oranları hala tarihi düşük seviyelerde. Çok sıkı bir işgücü piyasası.
**Ç14.Fed Başkanı Waller, kiradaki yavaşlamanın konut enflasyonuna yansımadığını görmediğini ve nihai yavaşlamanın beklenenden daha düşük olabileceğini belirtti. Nasıl tedavi edilir? **
Nitekim, enflasyon göstergelerinin önemli bir bileşeni olan TÜFE'nin 1/3'ünü ve PCE'nin yarısını oluşturan kira enflasyonu, bu nedenle kiraların dibe vurması ve düşük büyüme oranını sürdürmesi gerekiyor. Ancak son altı ay veya bir yıldaki çekirdek enflasyon, enflasyondaki düşüş sürecinin beklentileri karşılamadığını gösteriyor ve SEP, çekirdek PCE enflasyonunun bu yıl %3,9'a ulaşacağını tahmin ediyor.
Takip: Son dönemdeki ücret enflasyonu hakkında ne düşünüyorsunuz?
Ücret enflasyonunun ana göstergelerinin bir yıl önceki aşırı yüksek seviyelerden kademeli olarak aşağı inmesiyle birlikte bazı ilerlemeler gördük. Bu sürecin devam etmesini diliyoruz.
**S15. Komite, ücret enflasyonu ile ilgili olarak Hollywood'daki son grevlerden, Otomotiv İşçileri'nden vb. bahsetti mi? **
İşgücü piyasası ana konularımızdan biridir ve Fed'in ikili yetkisinin bir parçasıdır. Ancak, işgücü piyasasındaki pek çok sorun yapısaldır ve Fed kararıyla çözülemez, bu nedenle bu gelişmeleri takip etmemize rağmen grevlerle ilgili tartışmalara katılmıyoruz.
**S16.Ticari gayrimenkul ve banka dışı finansal kuruluşlarla ilgili riskler dahil olmak üzere finansal sistemik riskleri nasıl değerlendiriyorsunuz? **
Ticari gayrimenkul ile ilgili olarak, büyük bir kısmı küçük bankalarda yoğunlaşmış olan bankacılık sisteminde çok sayıda ticari gayrimenkul ile ilgili varlık bulunmaktadır. Bu bankalar için kayıplar ve muhtemelen merkezi olarak tutulan bankalar için daha fazla kayıp bekliyoruz. Şu anda bu konuyu izliyoruz, ancak ticari gayrimenkul riskinin kısa vadede patlamaktansa uzun vadede devam etme olasılığı daha yüksektir.
Banka dışı finans sektörüyle ilgili olarak, hükümetin ulusal borç piyasası ve banka dışı finansman sorunlarını çözmeye çalışan devam eden birçok çalışması var. Ancak Federal Rezerv'in yetki alanı, yalnızca çalışmamızın odak noktası olan bankaları ve banka holding şirketlerini kapsamaktadır. Ayrıca ilgili gelişmeleri izlemeye devam edeceğiz. Bir kredi sıkışıklığı veya başka bir finansal risk patlak verir ve ekonomiyi etkilerse, bunu faiz oranı kararlarımıza dahil ederiz.