Fed’de iç tartışmalar zirvede! Williams’tan sürpriz ‘güvercin’ çıkış, küresel sermaye göçü başlıyor mu?

Fed yetkilisi John Williams’ın son açıklamaları, gelecekteki para politikası rotası için önemli sinyaller verdi. Williams, enflasyon yukarı yönlü risklerinin azalması ve istihdamda aşağı yönlü risklerin artması ortamında yakın vadede faiz indirimi için alan olduğunu vurguladı. Bu güvercin duruş, piyasaların Aralık ayı faiz indirimi beklentisini doğrudan etkiledi.

1. Ana Görüş: Yakın Vadede Faiz İndirimi Alanı Var

Williams, mevcut para politikasının “ılımlı kısıtlayıcı” durumda olduğunu düşünüyor. Enflasyon yukarı yönlü risklerinin hafiflediğini, istihdamda aşağı yönlü risklerin ise arttığını net bir şekilde belirtti. Bu değerlendirmeye dayanarak, yakın vadede federal fon oranında ek bir ayarlama yapılması için hâlâ alan olduğunu ve bu şekilde politika duruşunun daha nötr bir aralığa yaklaşacağını, böylece Fed’in enflasyon hedefi ile maksimum istihdam hedefi arasında daha iyi bir denge sağlanacağını belirtti.

2. Enflasyon ve İstihdama Yönelik Değerlendirme

Williams, enflasyon değerlendirmesinin karmaşık olduğunu kabul ediyor. Enflasyonda ilerlemenin şu anda durakladığını, mevcut enflasyon oranının yaklaşık %2,75 ile Fed’in %2’lik uzun vadeli hedefinin oldukça üzerinde olduğunu belirtti. Ancak, ticaret tarifelerinin mevcut enflasyon oranına yaklaşık 0,5 ile 0,75 puan katkı sağladığını düşünüyor ve tarifelerin herhangi bir ikincil etki veya başka fiyat taşması yaratmadığına dair bir kanıt görmediğini, çekirdek enflasyonun ise düşüş eğilimini sürdürdüğünü ifade ediyor. Enflasyonun 2027’de %2 hedefine ulaşmasını bekliyor. İstihdam tarafında ise, işgücü piyasasının zayıfladığını, işsizlik oranının Eylül ayında %4,4’e yükseldiğini ve istihdamda aşağı yönlü risklerin arttığını belirtiyor. Fed’in enflasyonu sürdürülebilir şekilde %2’lik uzun vadeli hedefe geri döndürmesi gerektiğini, ancak bunu yaparken maksimum istihdam hedefini gereksiz risk altına atmaması gerektiğini vurguluyor.

3. Piyasa Etkisi ve Fed İçindeki Fikir Ayrılıkları

Williams’ın konuşması, finansal piyasaları anında etkiledi. Konuşmanın ardından yatırımcıların Aralık ayında faiz indirimi beklentisi belirgin şekilde arttı. Piyasada Aralık faiz indirimi fiyatlaması konuşma öncesi yaklaşık 8 baz puanlık bir indirim beklentisindeyken, konuşma sonrası bu rakam yaklaşık 14 baz puana sıçradı; bu da Aralık ayında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığının yaklaşık %32’den %56’ya yükselmesi anlamına geliyor. Beklentideki bu değişim piyasalarda da olumlu tepkiye yol açtı; ABD hisse vadelileri kısa vadede yükseldi, ABD tahvilleri değerlendi, spot altında ise kısa sürede yaklaşık 10 dolar artış görüldü. Ancak, Fed içinde Aralık ayında faiz indiriminin devam edip etmeyeceği konusunda belirgin görüş ayrılıkları bulunuyor. Ekim ayında Fed’in art arda ikinci kez faiz indirimi sonrası, birçok yetkili Aralık ayında üçüncü kez faiz indirimine karşı ya da kararsız. Bu da Williams’ın, Fed’in “üç numaralı” ismi olarak yaptığı açıklamaları daha da dikkat çekici hale getiriyor ve Aralık ayı politika toplantısının belirsizliğini artırıyor.

4. Politika Görünümü

Williams’ın açıklamaları, enflasyon hâlâ hedefin üzerinde olsa da, işgücü piyasasının zayıflaması ve enflasyon risklerinin azalması göz önüne alındığında Fed’in önümüzdeki birkaç toplantıda daha fazla faiz indirimi düşünmesinin muhtemel olduğunu ortaya koyuyor. Tarifenin gelecek yıl fiyatları yükseltmeye devam edeceğini, ancak enflasyonun 2027’de tekrar %2 yoluna gireceğini öngörüyor. Bu da Fed’in önümüzdeki dönemde enflasyonu kontrol altında tutmak ile istihdamı desteklemek arasında hassas bir denge arayışını sürdüreceği, gelecekteki politika kararlarının ise büyük ölçüde veri akışına, özellikle enflasyonun seyri ve işgücü piyasası koşullarının gelişimine bağlı olacağı anlamına geliyor.