30 Ekim 2025

Dün gece piyasa tekrar düştü, nedeni Powell'ın kamuya açık konuşmasının şahin olması. Piyasanın 25 baz puan faiz indirimini beklediği gibi, Powell Aralık ayında faiz indiriminin "kesinlikle karara bağlanmadığını" vurguladı, politikanın öngörülen yolda olmadığını belirtti ve 1 Aralık'tan itibaren bilanço daraltma (QT) işlemlerini sonlandırıp, varlık bilanço büyüklüğünü bir süre sürdürmek için yeniden yatırım yapacaklarını açıkladı. Şu an için Fed'in beklenti yönetimi oldukça iyi yapıldığı için, bu "risk uyarısı" esasen Aralık ayında üçüncü kez bir faiz indirimi yapılmayacağı anlamına geliyor ve bilanço daraltmanın sona ermesi, para politikasının genel olarak sıkılaşacağı anlamına geliyor. Piyasa, likidite sıkışıklığının varlık fiyatlarında düşüşe yol açacağı konusunda endişeli, bu nedenle riskli varlıkların fiyatları düştü.
Son zamanlardaki altın fiyatlarındaki çılgın artışa bakıldığında, mevcut piyasanın likiditesinin hala oldukça yeterli olduğu görülüyor, ama tam da bu sebepten dolayı Powell'ın faiz indirimlerini durdurma cesaretini buldu. Bu arada, altın fiyatlarındaki ani yükseliş ve düşüşler, diğer riskli varlıklara da kötü bir örnek teşkil etti; eğer altın kısa vadede bu kadar büyük dalgalanmalar yaşıyorsa, diğer varlık sahipleri elbette kısa vadeli dalgalanmalara karşı daha dikkatli olacaklardır. Ancak genel olarak, faiz indirimlerinin durdurulmasıyla birlikte piyasanın likiditesinin tamamen çekilmeyeceği, sadece akış hızının yavaşlayacağı söylenebilir. ABD borsa endeksi hâlâ yükselmeye devam ediyor, faiz indirim döngüsü de henüz sona ermedi, makro açıdan hala yükseliş bekleniyor.
Aslında makro düzeyleri bir kenara bırakacak olursak, bu düşüş dalgası da beklentimiz dahilindeydi, dedim ki önümüzdeki dönem yine dalgalı bir aşamada olacak. Bitcoin, 110.000 dolar etrafında yukarı ve aşağı dalgalanacak, artış ve azalış oranlarının azalmasıyla birlikte yeni bir yön bulmaya başlayacak. Ancak