Solana ETF, $3 milyar doları ilk yılda çekebilirken, altcoin fonları Wall Street'te tarihi bir çıkış yapıyor.

Amerika Birleşik Devletleri'nde Solana, Hedera ve Litecoin için ilk borsa yatırım fonları (ETFs) Salı günü New York Borsası ve Nasdaq'da işlem görmeye başladı ve Bitcoin ve Ethereum'un ötesinde düzenlenmiş kripto para yatırım seçeneklerinin tarihi bir genişlemesini işaret ediyor — ve bunu, büyük ölçüde çalışmayan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun devam eden bir federal hükümet kapanışına rağmen yapıyor.

Eğer başlangıçtaki ivme devam ederse ve tarihsel kalıplar tekrar ederse, Solana ETF'si, Bloomberg Intelligence ETF analisti James Seyffart'ın projeksiyonlarına göre, ilk 12 ila 18 aylık işlem süresince $3 milyar doların üzerinde akış çekebilir. Bu gelişme, 2024'te Bitcoin ve Ethereum ürünlerinin piyasaya sürülmesinden bu yana kripto ETF'lere erişim açısından en önemli genişlemeyi temsil ediyor.

Bitwise'in Solana Staking ETF'si (BSOL), Bloomberg Intelligence'tan Eric Balchunas'a göre, New York Borsası'nda 30 dakikada $10 milyon işlem hacmi ile piyasaya sürüldü. Bu arada, Nasdaq'ta Canary Capital'in Hedera ETF'si (HBR) $4 milyon ve Litecoin ETF'si (LTCC) 400,000 $'lık erken işlem aktivitesi kaydetti.

Balchunas, BSOL'un gün sonunda toplam hacimde yaklaşık $52 milyon ulaşacağını öngördü, HBR ve LTCC'nin sırasıyla $8 milyon ve $7 milyon ulaşması bekleniyor. Bu rakamlar Bitcoin'in çarpıcı başlangıcıyla karşılaştırıldığında sönük kalsa da, piyasa gözlemcileri altcoin ürünleri için bu lansmanın önemli bir başarı temsil ettiğini vurguladılar.

“İyi bir referans çerçevesi, Solana'nın Bitcoin ve Ethereum ile olan boyutunu gözlemlemektir,” diye açıkladı Seyffart. “Solana'nın piyasa değeri, Bitcoin'in %5'i ve Ethereum'un %22'si. ETH ve BTC için gördüğümüz akışları göreceli bir bazda sürdürürlerse, bu ilk 12 ila 18 ayda 3+ milyar dolara eşdeğer olacaktır.”

Bağlam: Bitcoin ve Ethereum Yüksek Bir Seviye Belirliyor

Projeksiyonlar, kripto para ETF'lerinin önceki olağanüstü lansman başarılarına dayanmaktadır. Bitcoin spot ETF'leri Ocak 2024'te piyasaya sürüldüğünde, toplamda birden fazla émisör aracılığıyla ilk gününde yaklaşık $655 milyon net akış çekti ve işlem hacmi milyarlarca dolara ulaştı.

2024 Temmuz ayında piyasaya sürülen Ethereum spot ETF'leri, ilk günde 106.7 milyon $ net akış gördü ve $1 milyar $ işlem hacmi toplandı. Bu rakamlar, Bitcoin'in açılış ölçümlerinin yaklaşık %16-24'ü olmasına rağmen, analistler Ethereum'un piyasaya sürülmesini geleneksel ETF standartlarına göre oldukça başarılı olarak nitelendirdi.

Salı günü altcoin lansmanları başlangıçta her varlık için yalnızca bir ihraççı sundu, ancak Grayscale'in Solana Trust'ının ETF formatına dönüştürülmesi Çarşamba günü işlem görmeye başlaması planlanıyor. Bu aşamalı lansman, Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin çoklu ihraççılarla eş zamanlı olarak yapılmasıyla karakterize edilen debutlardan farklılık gösteriyor.

Düzenleyici Belirsizlik Üzerinden Teknik Bir Yol

Kamu kapatması sırasında, ABD hükümetinin kapanması ortasında, lansmanlar alışılmadık bir düzenleyici yol üzerinden gerçekleşti ve bu durum SEC personelinin yeni dosyaları aktif olarak gözden geçirmesini engelledi. Ancak, fonlar 1933 Menkul Kıymetler Yasası'nın otomatik etkililik düzenlemesini kullandılar; bu düzenleme, eğer gecikme değişikliği sunulmazsa, S-1 kayıt beyanlarının 20 gün sonra otomatik olarak etkili hale gelmesini sağlar.

Ürünler, 1940 Yatırım Şirketleri Yasası yerine 1933 Bölümü altında yapılandırılmıştır — bu, emtia bazlı ETF'ler için yaygın olarak kullanılan bir düzenleyici çerçevedir. '33 Yasası'nın bu yapısı, bir yönetim kurulu veya günlük portföy açıklaması gerektirmemektedir, bu da onu tek varlık kripto para fonları için basitleştirilmiş bir format haline getirmektedir.

Fox Business muhabiri Eleanor Terrett, émisyonların dosyalarına otomatik etkinliği sağlayan özel bir dil eklediğini doğruladı ve bu sayede hükümetin işlemleri askıya alınmışken bile listelere devam etmelerine olanak tanıdı. Hem NYSE hem de Nasdaq, 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası uyarınca gerekli 8-A dosyalarını onaylayarak borsa işlem gerekliliklerini tamamladı.

Bitwise, Rekabetçi Komisyon Yapısı ile Liderlik Ediyor

Bitwise'in BSOL'u, agresif bir komisyon stratejisi ve staking entegrasyonu ile farklılık gösteriyor. Fon, firma tarafından sektördeki en düşüklerden biri olarak tanımlanan %0,20'lik bir yönetim ücreti alıyor — ancak ilk üç ay boyunca veya varlıklar $1 milyar seviyesine ulaşana kadar, hangisi önce olursa, komisyonları tamamen feragat ediyor.

Kritik olarak, BSOL, Helius doğrulayıcısı tarafından desteklenen Bitwise Onchain Solutions aracılığıyla SOL varlıklarının %100'ü ile staking yapmayı hedefliyor. Bu staking entegrasyonu, Solana'nın yıllık ortalama staking ödüllerinin yaklaşık %7'sine katılmayı amaçlıyor — bu, Bitcoin ETF ürünlerinde bulunmayan ve başlangıçta Ethereum ETF ürünlerinde de bulunmayan bir özellik.

“Yatırımcılar büyüme potansiyelini sever, ve yatırımcılar staking ödüllerini sever,” dedi Bitwise CEO'su Hunter Horsley. “BSOL, ikisine de düşük maliyetli bir maruz kalma sağlar. Kripto dünyasında en çok kullanılan blok zincirlerinden birine yüksek kaliteli erişim sağlamak için çok mutluyuz: Solana.”

Stake etme bileşeni, daha önceki Ethereum ETF'lerine yönelik en büyük eleştirilerden birini ele alıyor; burada stake etme işlevinin olmaması, varlıklarından getiri kazanmayı bekleyen birçok kurumsal yatırımcıyı hayal kırıklığına uğrattı. Bitwise, lansmandan itibaren stake etme işlevini dahil ederek BSOL'u hem fiyat artışını hem de protokolün ödüllerini yakalayan daha kapsamlı bir ürün olarak konumlandırıyor.

Daha Düşük Gelir Beklentilerine İşaret Eden Daha Düşük Piyasa Değerleri

Seyffart'ın Solana için 3+ milyar dolarlık tahmini iyimser görünse de, analizi Hedera ve Litecoin için piyasa değerlerine dayanan önemli ölçüde daha düşük rakamlar önermektedir. “HBAR'ın piyasa değeri, Solana'nın boyutunun yaklaşık %8'i iken, Litecoin Solana'nın %7'sidir,” diye belirtti Seyffart. “Bu yüzden muhtemelen çok daha küçük olacak. Yine, zaman gösterecek.”

Solana'nın projeksiyonunu üreten aynı orantılı analiz kullanılarak, HBAR potansiyel olarak 12-18 ay içinde 240-300 milyon $ çekebilirken, Litecoin 210-250 milyon $ görebilir — piyasa değerlerine orantılı ETF akış kalıplarını takip ettikleri varsayıldığında.

Canary Capital CEO'su Steven McClurg, Litecoin'in piyasaya sürülmesini “kripto endüstrisi için temel bir yıl olan başka bir tarihi an” olarak tanımladı ve “Litecoin, önemli kurumsal kullanım durumlarıyla güvenlik ve güvenilirlik açısından kanıtlanmış bir geçmiş sergiledi” dedi.

Verilere göre, CoinDesk İndeksleri hem HBR hem de LTCC için fiyat referansları sağlamaktadır ve bu da ETF'lerin varlıklarına doğru bir şekilde uyum göstermesini sağlayan referans oranlarını belirlemektedir. Her iki fon da ilgili kripto paralarını Coinbase Custody ve BitGo gibi nitelikli saklayıcılar aracılığıyla doğrudan tutmaktadır.

Kripto Pazar Yapısı için Daha Geniş Çıkarımlar

Altcoin ETF'lerinin başarılı lansmanı, sadece yeni yatırım araçları anlamına gelmekle kalmıyor — kurumsal sermayenin kripto para piyasalarına erişiminde köklü bir değişimi işaret ediyor. Bitcoin ve Ethereum'un ötesine geçiş, farklı amaçlara ve ekosistemlere hizmet eden blockchain ağlarının geleneksel finansal piyasalarda temsil edilmeyi hak ettiğini kabul ediyor.

Piyasa gözlemcileri, bu ürünlerin göreceli başarı veya başarısızlığının, diğer bekleyen altcoin ETF başvurularının onaylanma beklentilerini muhtemelen etkileyeceğini not ediyor. Birçok émisör, XRP spot ETF'leri için başvuruda bulundu ve Bloomberg analistleri, onaylanma olasılığını %98 olarak rapor ediyor. Dogecoin, Polkadot ve diğer önemli kripto paralar için ek başvurular da değerlendiriliyor.

Bu onayların kademeli doğası — Solana, Hedera ve Litecoin'in diğer varlıklardan önce ilerlemesi — başvuru tarihleri, düzenleyici netlik ve ağların teknik özellikleri ile merkezsizleşme profilleri dahil olmak üzere bir dizi faktör tarafından yönlendiriliyor gibi görünüyor.

“2025, kripto için bir dönüm noktası oldu,” diye belirtti Horsley. “Sonunda, bu hızla geleneksel bir alternatif varlık sınıfı olarak kabul ediliyor. Bugün BSOL'un lansmanı, yatırımcıların alanda en çok kullanılan ve en hızlı büyüyen teknolojik platformlardan birine katılmaları için kapıyı açan başka bir kilometre taşıdır.”

Sonuç düşünceleri

Grayscale'ın Solana Trust'ının çarşamba günü dönüşüm için programlanmasıyla, Solana'ya maruz kalma için rekabetçi manzara hemen genişleyecek. Grayscale, kapalı bir yatırım fonu olarak yıllarca faaliyet gösterdiği için marka tanınırlığı ve mevcut bir yatırımcı tabanı getiriyor, ancak dönüşüm, ilk yatırımcıların prim veya iskonto ile hisse sahibi oldukları zaman pozisyonlarını terk etmesiyle bazı çıkışları tetikleyebilir.

Dönüşüm kalıplarının, stabilize olmadan önce başlangıç çıkışlarını tetiklediği, hem Bitcoin'in GBTC'sinde hem de Ethereum'un ETHE'sinde kendini gösterdi; Ethereum ETF'sinin ilk haftasında 1.5 milyar dolardan fazla net çıkış yaşandı. Ancak, bu dönüşümle ilgili çıkışlar hariç, yeni ETF ürünleri sürekli olarak güçlü bir kurumsal talep gösterdi.

Birçok başka ihraççı, VanEck, 21Shares, Franklin Templeton ve Grayscale'in ek ürünleri de dahil olmak üzere, Solana, Hedera ve Litecoin ETF'leri için başvuruda bulunmuş veya başvuru yapma niyetlerini belirtmiştir. Nihai rekabet ortamı, Bitcoin ve Ethereum pazarlarını yansıtarak her varlık için 5 ila 10 ürün sunabilir.

Yatırımcılar için ana soru, altcoin ETF'lerinin Bitcoin'in olağanüstü başarısının en azından bir kısmını taklit edip edemeyeceğidir. BlackRock'un IBIT'i 2024'te $37 milyar üzerinde varlık biriktirerek tarihinin en büyük üçüncü ETF lansmanı haline geldi ve kripto para birimlerine yönelik eşi benzeri görülmemiş bir kurumsal iştahı gösterdi.

Ticaret devam ederken, piyasa katılımcıları yalnızca hacmi ve akış verilerini değil, aynı zamanda temel tokenların fiyatları üzerindeki etkisini, kurumsal mülkiyet desenlerindeki değişiklikleri ve ETF formatının doğrudan token alımları yoluyla kripto para piyasalarına girmeyecek olan sermayeyi başarıyla çekip çekmeyeceğini de gözlemleyecekler.

Bu ürünlerin hükümetin kapanması ortasında piyasaya sürülmesi, kripto para piyasası hikayesine alışılmadık bir dipnot ekliyor ve değerler yasasındaki teknik düzenlemelerin, düzenleyici ajanslar çalışmadığında bile piyasa inovasyonunu nasıl mümkün kılabileceğini gösteriyor.