ETHZilla, $40M 'yi Ethereum'da satarak hisse geri alımını finanse ediyor, aktivist yatırımcı baskı uyguluyor.

Nasdaq'da işlem gören Ethereum'un mali şirketi ETHZilla Corporation, hisse geri alımını hızlandırmak için Ether varlıklarının $40 milyonunu stratejik olarak satmıştır. Bu, dijital varlıkların mali şirketleri tarafından hisse fiyatları ile kripto varlıkların temel değeri arasındaki kalıcı iskonto ile başa çıkmak için gerçekleştirilen en agresif hareketlerden biridir.

Palm Beach merkezli şirket, 24 Ekim'de yaklaşık $40 milyon Eter sattığını ve kaynakları, 2025 Ağustos ayında yönetim kurulu tarafından onaylanan $12 milyonluk hisse geri alım programı çerçevesinde yaklaşık 600,000 hisseyi geri satın almak için kullandığını açıkladı.

Aktivist yatırımcı kurumsal eylemi harekete geçirir

ETHZilla'nın duyurusu anının, artan aktivist hissedar baskısıyla doğrudan bağlantılı olduğu görünmektedir. Dubai merkezli tüccar ve gayrimenkul geliştiricisi Dimitri Semenikhin, çevrimiçi olarak “Capybara Stocks” olarak bilinir, şirketin %2,2'lik bir hissesini sadece birkaç saat önce geri alım haberinin duyurulmasından önce açıkladı. Semenikhin, yakın zamanda Beyond Meat'in hisselerini %1000'den fazla kazanca yükseltmeye yardımcı olarak tanınmıştı ve ETHZilla yönetimine, hissedar değerini açığa çıkarmak için Ethereum varlıklarını daha agresif bir şekilde kullanmaları çağrısında bulunan açık bir mektup yayımladı.

“Bugün, şirket yönetimine açık bir mektup yayınladım, çünkü bence yetkilendirilmiş geri alım programının bir parçası olarak hisse senetlerini geri alma kapasitesini ciddi şekilde alt kullanıyor,” dedi Semenikhin. Hisse senetlerinin net varlık değerine derin bir indirimle işlem gördüğü bir dönemde bu kadar büyük bir pozisyon oluşturma yeteneğinin, şirket için kaybedilmiş bir fırsat temsil ettiğini savundu.

Semenikhin'in mektubu bir sosyal medya platformunda yayımlandıktan kısa bir süre sonra, ETHZilla Ethereum satışını duyurdu ve geri alım faaliyetini hızlandırdı.

NAV indirimini anlama zorluğu

ETHZilla hisseleri, dijital varlık hazinesi şirketlerinin karşılaştığı yaygın bir zorluk olan varlıkların net değerinin önemli bir iskonto ile işlem görüyordu. Net Varlık Değeri, bir şirketin varlıklarının her bir hissesinin değerini, borçlar düşüldükten sonra temsil eder; yani, her bir hissenin teorik olarak temel varlıklar bazında ne kadar değerli olması gerektiğidir.

Bir kripto para hazine şirketinin hisseleri NAV'sının altında işlem gördüğünde, bu durum piyasanın şirketi kripto varlıkları ve nakit toplamından daha düşük bir değere değerlendirdiğini gösterir. Bu indirim, stratejik bir fırsat yaratır: bazı kripto para varlıklarını satarak ve nakiti hisseleri geri almak için kullanarak, şirket dolaşımdaki hisse sayısını azaltabilirken önemli bir kripto para maruziyeti de koruyarak, böylece kalan her hisse için NAV'yi artırabilir.

“NAV'ın altında işlem gören hisse senetlerimizi stratejik olarak yeniden satın alarak, borç verme/hisse senedi ödünç alma faaliyetleri için mevcut hisse senedi miktarını azaltmayı ve şirketin hisse başına NAV'sını artırmayı planlıyoruz,” diye açıkladı ETHZilla'nın başkanı ve CEO'su McAndrew Rudisill.

Piyasa tepkisi ve hisse senedi performansı

Yatırımcılar duyuruya heyecanla yanıt verdiler. ETHZ sembolü altında işlem gören ETHZilla hisseleri, pazartesi günü %14.5 artışla $20.65'ten kapandı ve $19.56'lık oturumun en düşük seviyesinden toparlandı. Hisseler, mesai sonrası işlemlerde de yükselmeye devam ederek %9-14 daha artarak yaklaşık $23.55'e ulaştı, piyasa verilerine göre.

Yükseliş, Ekim ortasında duyurulan 10'a 1'lik ters hisse bölünmesi sonrasında azalan ETHZ hisseleri için zor bir ayın ardından gerçekleşiyor. Ancak analistler, geri alım programı ve son stratejik ortaklıkların birleşiminin yatırımcıların hislerini yeniden canlandırdığını belirtiyor.

Önemli hazineler bozulmadan kalır

$250 milyon satışa rağmen, ETHZilla Ethereum'da güçlü bir konumunu koruyor. Şirketin hazinesinde yaklaşık $40 milyon bulunmaya devam ediyor ve bu, halka açık şirketler arasında Ethereum'un en büyük kurumsal varlıklarından birini temsil ediyor. Bir uzman platformdan elde edilen verilere göre, bu durum ETHZilla'yı Ethereum'un yedinci en büyük kurumsal sahibi konumuna getiriyor.

Şirket, NAV indirimine normalleşene kadar ek hisse geri alımlarını finanse etmek için ETH satmaya devam etmeyi planladığını açıkladı ve bunun, değerleme farkını kapatmayı amaçlayan birden fazla hazine likidasyonunun ilki olabileceğini öne sürdü.

Milyarder desteği ve stratejik ittifaklar

ETHZilla'nın agresif hazine stratejisi yüksek profilli kurumsal desteği çekti. Ağustos ayında, milyarder Peter Thiel'in Founders Fund fonuna bağlı varlıklar şirketin %7.5 hissesini satın aldı ve bu, açıklama günü hisse senetlerinin %207'den fazla yükselmesine neden oldu. PayPal ve Palantir Technologies'in kurucu ortağı olan Thiel, Ethereum'un kurumsal hazine alanında önemli bir figür haline geldi ve ayrıca BitMine Immersion Technologies'de %9.1 hissesini koruyor.

Şirket, saf nakit yönetiminin ötesinde stratejik ayak izini genişletmeye de devam ediyor. Geçen hafta, ETHZilla, Satschel, Inc.'de %15 pay almak için $400 milyonluk bir yatırım yaptığını duyurdu. Satschel, Liquidity.io'nun ana şirketidir, bir aracı-regülatör ve alternatif dijital ticaret sistemidir. Bu ortaklık, ETHZilla'ya, Liquidity.io'nun SEC tarafından düzenlenen platformunda Ethereum Layer 2 tokenlarını listelemek için özel haklar tanıyor ve şirketi gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu artan pazarında fırsatları değerlendirmeye konumlandırıyor.

Piyasa gözlemcileri, bu stratejik gelişmenin bu hafta ETHZ hisse senetlerindeki olumlu ivmeye de katkıda bulunduğunu öne sürüyor.

Dijital varlıklar hazineleri üzerinde tüm sektörde baskı

ETHZilla'nın hazine varlıklarını geri satın almak için tasfiye etme kararı, dijital varlık hazine sektörünün karşılaştığı daha geniş zorlukları yansıtıyor. Kripto para birimlerine odaklanan hazine stratejileri benimseyen birçok halka açık şirket - genellikle alakasız işlerden yön değiştirerek - hisse senetlerinin NAV'ye sürekli olarak indirimli işlem görmesi nedeniyle sermaye artırma ve hisse senedi teklifleri aracılığıyla varlık genişletme yeteneklerinin engellendiğini gördü.

SharpLink Gaming, halka açık şirketler arasında Ethereum'un en büyük ikinci rezervine sahip, 1.5 milyar dolarlık bir hisse geri alım programını onayladı ve kripto para likiditesi ile geri alımları birleştirmenin değerleme farklarını ele almak için favori bir strateji haline geldiğini gösterdi.

Geri satın alma programının zaman çizelgesi ve mekanizması

$15 milyonluk hisse geri alım programı için onay, 2025 Ağustos ayında verildi ve 30 Haziran 2026'ya kadar uzatıldı. Şirket, bu haftaki duyurudan önce Eylül ayında 6 milyondan fazla hisse satın aldı ve son 600,000 hisse, programın hızlandırıldığını gösteriyor.

ETHZilla, piyasa koşullarına göre fiyatlarla açık piyasa işlemleri veya özel müzakereler aracılığıyla geri alım yapmak için gizliliği korumaktadır. Şirket ayrıca, yöneticilerin başka türlü ticaret yapmasının kısıtlanabileceği dönemlerde geri alımlara izin veren 10b5-1 Kuralı ticaret planlarını kullanabilir.

Kalan $250 milyon Eter satışının, ek hisse geri alımları için rezerve edildiği belirtiliyor ve adres, piyasa koşulları geliştikçe hazine optimizasyonunu ve hissedarlar için değer yaratımını dengelemeye devam edeceklerini gösteriyor.

Sonuç düşünceleri

Ethereum 4.000 $ üzerindeki işlemine devam ederken, ETHZilla'nın kripto para pozisyonunu indirimli fiyatlarla hisse geri alımlarına dönüştürme stratejisi, şirketin iç değerinin nihayetinde piyasa tarafından tanınacağına dair hesaplanmış bir bahis temsil ediyor.

Bu agresif yaklaşım NAV indirimini azaltmayı başarırsa ve diğer kripto para şirketleri de onu takip ederse, dijital varlıkların kurumsal sektörünün olgunlaşması ve sadece kripto para birikimi dışında sürdürülebilir değer yaratımını göstermeye çalışmasıyla birlikte yakından izlenecektir.