Trump'un Tarife Tehditleri Pazarları Tehdit Ediyor, Değerlemeler Tehlikeli Seviyelere Ulaşıyor

Borsa piyasasının bu yılki çalkantılı seyri, beni önümüzdeki dönemde nelerin olacağı konusunda derin endişelere sevk etti. S&P 500, Nisan ayında Trump'ın “Kurtuluş Günü” gümrük tarifesi açıklamasının ardından tarihindeki beşinci en kötü iki günlük düşüşü yaşadıktan sonra, endeks bir şekilde dip noktalarından %30 dalgalanma yaşadı.

Ama bu dalgalanmayı satın almıyorum. Ekonomik temelin ayaklarımızın altında giderek daha fazla sarsıldığını hissediyorum ve hisse senetlerini düşürebilecek iki büyük sorun görüyorum.

Öncelikle, bu tarifeler hakkında konuşalım. Trump'ın ekonomik güçle ilgili övünmelerine rağmen, iş piyasası tamamen farklı bir hikaye anlatıyor. Revize edilen istihdam rakamları gerçekten endişe verici - Mayıs ve Haziran'da başlangıçta bildirilen 286,000 iş ilavesinden, zavallı 33,000'e düştü. Ve şimdi Mayıs'tan bu yana aylık ortalama sadece 27,000 yeni iş ekliyoruz.

Trump'ın yanıtını özellikle rahatsız edici buluyorum. Ekonomik gerçekliği ele almak yerine, nedenleri asılsız bir şekilde manipüle edildiğini iddia etti ve BLS Komiseri'ni görevden aldı. Bu, gelecekteki tüm ekonomik verilerin güvenilirliğini zayıflatan tehlikeli bir emsal oluşturuyor. Yatırımcılar, hükümet istatistiklerinin siyasi intikamlarla zayıflatıldığı bir ortamda nasıl bilinçli kararlar alabilir?

İkinci sorun daha da kötü olabilir. S&P 500 şu anda ileriye dönük kazançların 22,1 katı seviyesinden işlem görüyor - bu, tarihsel olarak büyük piyasa çöküşlerinden önceki bir değerleme seviyesidir. Bu kadar yüksek çarpanları yalnızca dot-com balonu sırasında ve pandeminin ilk günlerinde gördük. Her iki dönem de yatırımcılar için kötü sonuçlandı.

37.9'luk döngüsel olarak ayarlanmış F/K oranına baktığımızda, tarihin en pahalı ikinci piyasasına yaklaşıyoruz. Bu, işletmelerin düzensiz ticaret politikalarının yarattığı belirsizlik nedeniyle işe alımda tereddüt ederken gerçekleşiyor.

Tarih, bu değerleme seviyelerinin basitçe sürdürülemez olduğunu gösteriyor. Duygu sonunda kırıldığında - ve bu olacak - düşüş acımasız olabilir.

Trump'un tarife kaynaklı ekonomik zayıflığı ve tehlikeli şekilde gerilmiş değerlemelerin birleşimi mükemmel bir fırtına yaratıyor. Wall Street'in destekçileri kısa vadede hisse senetlerini daha yükseğe çıkarmaya devam edebilir, ama ben temkinli kalıyorum. Bazı düzeltmeler sadece normal değil - gereklidir.