Michael Saylor, Pazar günü, kurumsal hazine şirketleri üzerindeki son baskılara rağmen, Strateji'nin daha fazla Bitcoin satın almayı planladığını öne süren gizemli bir mesaj paylaştı. Saylor, şirketin toplam satın alımlarını gösteren Saylor Bitcoin Takipçisi'nden bir grafik paylaştı. En önemli turuncu noktanın her zaman bir sonraki olduğunu yazdı.

Grafik, 82 ayrı satın alma olayını takip etti ve Strateji'nin 640.250 BTC'lik varlıklarını listeledi. Mevcut Bitcoin fiyatları bu varlıkları yaklaşık $69 milyar olarak değerlendiriyor. Şirketin aggreGate maliyet temeli, coin başına 74.000 $ olarak belirlenmiş olup, %45,6'lık bir getiri göstermektedir. Saylor'un geçmişteki gizemli paylaşımları, genellikle şirketten resmi satın alma duyurularını takip etmiştir.

Strategy, dünya genelinde en büyük kurumsal Bitcoin sahibidir. Veriler, firmanın Bitcoin'in toplam arzının neredeyse %2,5'ini kontrol ettiğini göstermektedir. MARA Holdings, 53.250 BTC ile ikinci sıradadır ve bu miktar 5,7 milyar dolar değerindedir. XXI, 43.514 BTC ile üçüncü sıradadır ve bu miktar 4,7 milyar dolar değerindedir.

Bitcoin Hazine Modeline Baskı Artıyor

Zamanlama, kurumsal Bitcoin hazinelerinin net varlık değerlerinde keskin bir düzeltme ile karşılaştığı bir dönemde gerçekleşiyor. Analistler, finansal sihir çağının Bitcoin hazineleri için sona erdiğini belirtti. Bu şirketler, yanılsama kaybolana kadar gerçek BTC değerlerinin katları üzerinde hisseler ihraç ettiler.

Araştırmalar, perakende yatırımcıların Bitcoin'e maruz kalma için yaklaşık $20 milyar fazla ödediğini ortaya koydu. Şirketler, şişirilmiş hisse fiyatlarını bilanço üzerindeki gerçek Bitcoin'e dönüştürdü. Hissedarlar milyarlarca kaybetti, yönetim kurulu ise gerçek BTC biriktirdi. Metaplanet, bunun açık bir örneği olarak hizmet ediyor. Şirket, $8 milyar Bitcoin varlığı ile desteklenen $1 milyar piyasa değerini, 3.1 milyar dolarlık piyasa değeri ve 3.3 milyar dolarlık BTC ile desteklenen bir piyasa değerine dönüştürdü.

Strateji, NAV döngüsünde benzer bir desen yaşadı. Şirket hisseleri, Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşmasına rağmen, Kasım 2024'ten bu yana %39 düştü. Metaplanet hisseleri, Haziran ortasındaki zirvesinden bu yana %79 düştü. Salı günü, Metaplanet'in piyasa değeri ilk kez Bitcoin varlıklarının değerinin altına düştüğünde başka bir gelişme yaşandı. Piyasa ile Bitcoin NAV oranı 0.99'a ulaştı.

2025'in başlarında kurumsal Bitcoin benimsemesi hızlandı ve StarkWare Mart ayında Stratejik Bitcoin Rezervi'ni duyurdu. O dönemde, Strateji 66,423 $ ortalama fiyatla 41.2 milyar $ değerinde 499,096 Bitcoin tutuyordu.

Kurumsal Hazine Sektörü Yeniden Şekilleniyor

NAV çöküşü, Bitcoin hazine firmaları için bir dönüm noktasını temsil ediyor. Şu anda Bitcoin değerinin altında veya eşitinde işlem gören şirketler, gelecekteki operasyonlardan sağlanabilecek potansiyel artışla saf BTC maruziyeti sunabilir. Araştırmalar, firmaların heyecan odaklı hazinelerden becerikli varlık yönetimine adapte olmaları gerektiğini belirtti. Hayatta kalan şirketlerin, gerçek stratejiler aracılığıyla yıllık %15-20 getiri üretmeleri gerekecek.

Birçok firma, primlerin ortadan kalkmasıyla Bitcoin alımlarını azaltmış veya durdurmuştur. Araştırmalar, listelenen Bitcoin hazine şirketlerinin neredeyse beşte birinin artık net varlık değerinin altında işlem gördüğünü göstermektedir. Bu gelişme, yeni yatırımcılar için giriş noktaları yaratırken mevcut firmaları basit Bitcoin varlıklarının ötesinde operasyonel değer kanıtlamaya zorlamaktadır.

Sektör dönüşümü, daha geniş kurumsal benimseme kalıplarını etkiliyor. Bitcoin'i rezerv varlığı olarak kullanan kurumsal hazine, artık değerini borç verme, saklama hizmetleri veya ticaret operasyonları yoluyla göstermelidir. Piyasa gözlemcileri, yalnızca deneyimli ekiplerle iyi sermaye sahibi firmaların bu yeni ortamda başarılı olmasını bekliyor.

Stratejinin potansiyel satın alımı, kurumsal hazine tarafından devam eden Bitcoin birikimi için yatırımcı iştahını test edecektir. Şirketin eylemleri genellikle benzer stratejiler izleyen daha küçük firmaları etkiler. Hazine şirketi hisseleri üzerindeki baskıya rağmen Bitcoin fiyatları son yüksek seviyelere yakın kalmaya devam ediyor. Bitcoin spot fiyatları ile hazine şirketi değerlemeleri arasındaki bu ayrışma, perakende ve kurumsal yatırımcıların maruz kalma yöntemlerini değerlendirirken karmaşık dinamikler yaratmaktadır.