İlk ABD Dogecoin ETF İnovasyonu: REX-Osprey Regülasyon Stratejisini Açıkladı

REX Shares, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nda birkaç spot DOGE ETF başvurusunun inceleme altında olduğu sırada, sosyal medyada ürünü tanıtarak ilk ABD Dogecoin ETF'sini listeleme hazırlıklarını duyurdu. Şirket Çarşamba günü şunları paylaştı: "REX-Osprey DOGE ETF, DOJE, yakında geliyor! DOJE, yatırımcılara ikonik memecoin Dogecoin'in performansına maruz kalmalarını sağlayacak ilk ETF olacak. $SSK'nın arkasındaki ekipten REX-Osprey, ilk SOL + Staking ETF'si."

Bu yenilikçi ETF, 21 Ocak 2025'te Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na yapılan bir başvuruya dayanıyor ve ETF Opportunities Trust altında bir dizi kripto fonunu içeriyor; bu fonlar arasında BTC, ETH, SOL, XRP, BONK ve TRUMP-token fonlarının yanı sıra REX-Osprey DOGE ETF'si de yer alıyor. O kayda göre, DOGE fonu açıkça "ücretler ve masraflar öncesinde, Dogecoin'in performansına karşılık gelen yatırım sonuçları arayışındadır."

Regülasyon İnovasyonu: REX-Osprey Geleneksel Onay Yollarını Nasıl Atlatıyor

Görünür paradoks—REX'in nasıl bir DOGE ETF'sini ilerletebileceği, diğer spot Dogecoin ETP'lerinin düzenleyici belirsizlikte kalmasına rağmen—yapısal farklılıklara bağlıdır. Şu anda dosyalanan çoğu DOGE teklifi, listeleme onayı öncesinde Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (a 19b-4 dosyası çerçevesinde bir borsa kuralı değişikliği gerektiren emtia tabanlı bağışçı tröstlerdir.

Bitwise, örneğin, bu geleneksel yol aracılığıyla NYSE Arca'da bir Dogecoin ETF'si listelemek için başvuruda bulundu, Nasdaq ise 21Shares Dogecoin ETF'sini listelemek için bekleyen bir öneriye sahip. Aksine, REX'in DOGE ürünü, Yatırım Şirketleri Yasası altında bir post-etkin değişiklik kaydı ile kaydedilen 1940 Yasası açık uçlu ETF güven yapısını kullanıyor )Form 485(a(). Bu kaydın etkin hale gelmesi ve bir borsa, listelemeyi genel ETF standartları altında kabul etmesi durumunda, ürün özel bir 19b-4 emri beklemeden pazara girebilir.

Bu düzenleyici yaklaşım, REX ve Osprey'in Temmuz 2025'te Solana + Staking ETF'sini başlatmak için kullandığı stratejiyi yansıtmaktadır. Yapı, esasen vadeli işlemler ETF'lerinin nasıl çalıştığına benzer bir çerçeveyi takip etmektedir.

Teknik Mimari: Maruz Kalma Mekanizması ve Uluslararası Yapı

Ocak prospektüsü, fonun operasyonel çerçevesini detaylandırmaktadır. DOGE fonu, varlıkların "en az %80'ini" doğrudan Dogecoin'e veya DOGE maruziyeti sağlayan enstrümanlara tahsis edecek ve "türevler" kullanabilir; bunlar arasında vadeli işlemler ve takaslar bulunmaktadır. REX-Osprey'in diğer tek coin fonları gibi, belirli pozisyonları tutmak için tamamen sahip olunan bir Cayman yan kuruluşunu—"REX-Osprey DOGE )Cayman( Portföy S.P."—içermektedir.

Ana ETF'nin bu yan kuruluşta yaptığı yatırım, düzenlenmiş yatırım şirketi )RIC( vergi muamelesini korumak için toplam varlıkların %25'i ile sınırlıdır. Pratikte, bu, DOGE'un fiyat performansını takip etmek için doğrudan maruz kalmanın bir kombinasyonunu kullanarak )Kayıt altındaki yan kuruluş( ve mevcut olduğunda türevlerle tasarlanmış bir '40-Act ETF' oluşturur.

Pazar Pozisyonlaması: Geleneksel vs. Yenilikçi ETF Yaklaşımları

REX yenilikçi yolunu sürdürürken, geleneksel spot DOGE ETF başvuruları geleneksel kanallar aracılığıyla devam ediyor. NYSE Arca'nın Bitwise Dogecoin ETF için yaptığı başvuru ve Nasdaq'ın 21Shares Dogecoin ETF önerisi, düzenleyici inceleme altında kalmaya devam ediyor ve Grayscale, ortalarında bir Dogecoin fonu listelemek için bir S-1 kaydı sundu. Bu ürünler, ticarete başlanmadan önce belirli borsa kural değişiklikleri gerektiren emtia ETP'leri olarak yapılandırılmıştır; bu da uzatılmış zaman çizelgelerini açıklamaktadır.

REX, bu düzenleyici yenilik stratejisiyle daha önce başarı göstermiştir. 2 Temmuz 2025'te, REX-Osprey Solana + Staking ETF ) ticker SSK( Cboe'de, hissedarlara yerel staking ödülleri dağıtan bir '40-Act fonu' olarak işlem görmeye başladı. Cboe'nin listeleme belgeleri bunu kısaca şöyle tanımlar: fon, Solana'nın "artı Referans Varlığı ile ilişkili staking ödüllerinin" performansını takip etmektedir.

REX, bu ürünü "yatırımcılara Solana'ya maruz kalma sağlayan... artı staking ödülleri" sunan "ilk ABD listeli ETF" olarak vurguladı. Bu düzenleme, varlıkların ve mekanizmaların '40-Act ETF yapısına uygun olması nedeniyle mümkün oldu; bu yapı, bir Cayman yan kuruluşu ile desteklenmiş ve SSK'nın ilk aylarında C-corp vergi yapısına sahipken, daha sonra RIC statüsüne geçiş yapmıştır.

DOGE ve SOL ETF Ürünleri Arasındaki Temel Teknik Farklar

Regülasyon çerçevesindeki paralellikler önemli olsa da—REX yeniden '40-Act ETF yapısını, ETF Opportunities Trust şemsiyesini ve yeni bir 19b-4 onayı beklemeden tek madeni para maruziyeti elde etmek için Cayman yan kuruluşlarını kullanıyor—önemli bir teknik ayrım mevcuttur. Dogecoin, Litecoin) ile birleşik madencilik yapılan bir proof-of-work konsensüs mekanizması üzerinde çalışmaktadır, bu da yatırımcılara dağıtılacak yerel bir staking getirisi olmadığı anlamına gelir; bu, Solana ürünü ile karşılaştırıldığında.

Mevcut durumla ilgili olarak, REX'in duyurusu, bir düzenleyici etkinlik bildiriminden ziyade öncü bir piyasa teaseri olarak temsil edilmektedir. 21 Ocak'taki dosya, tamamlanması gereken bir prospektüs olarak kalmaktadır; SEC, kaydın etkinleşmesi için onay vermelidir ve bir borsa resmi olarak listelemeyi kabul etmelidir.

Paralel gelişmelerde, SEC, emtia ve kripto tabanlı ETP'ler için "genel" listeleme standartlarını değerlendiriyor—bu kurallar, yeni kripto listelemeleri için onay sürecini genel anlamda kolaylaştırabilir—ancak bu öneriler REX'in '40-Act stratejisinden bağımsız olarak işlemektedir. Esasen, REX, DOGE'ye özgü 19b-4 onayına bağımlı olmadığı için ilk hareket eden olma statüsünü elde etme potansiyeline sahiptir, ancak fonun yine de kayıt onayı ve bir borsa aracılığıyla işlem tarihi belirlemesi gerekmektedir.

Yayınlandığı zamanda, DOGE $0.2165'ten işlem görüyordu.