Son günlerde, bir banka varlık yönetimi departmanındaki bir uzmanla yaptığımız görüşmede, zincir üstü gerçek varlık (RWA) yatırımlarındaki nakit akışı senkronizasyonu sorununu ele aldık.

Bu uzman, kurumsal yatırımcılar için RWA'nın gerçek çekiciliğinin yalnızca fiziksel varlıklarla desteklenmesinde değil, aynı zamanda bu varlıkların nakit akışının geleneksel varlıklar gibi zamanında ve tahmin edilebilir bir şekilde blockchain üzerinde yansıyıp yansımayacağında yattığını belirtti. Bu durum, kurumların RWA'ya büyük ölçekli yatırım yapmaya cesaret edip edemeyeceklerini doğrudan etkiliyor.

Örnek vererek, çalıştığı bankanın yatırım portföylerinin nakit akış tahminleri için son derece katı gereksinimleri olduğunu, hatanın ±0.5%'yi geçemeyeceğini açıkladı. Geleneksel tahvil piyasasında, bu gereksinim görece kolay bir şekilde karşılanabilir çünkü bankalar arası tahvil piyasasında faiz hesaplamaları genellikle anlık olarak yapılmaktadır. Ancak, on-chain RWA alanında, durum karmaşık hale geliyor.

Gerçek bir vaka paylaştı: Bir on-chain gayrimenkul ipotek projesinin temel varlıklarının aylık faiz ödemeleri her ayın 5'inde yapılması planlanıyordu, ancak akıllı sözleşmenin işlenmesindeki gecikme nedeniyle, token getirileri 8'inde dağıtıldı. Bu üç günlük gecikme, tüm yatırım portföyünün likidite kapsama oranının (LCR) düzenleyici sınırı aşmasına neden oldu.

Daha da zor olanı, on-chain kazançların belirsizliği nedeniyle geleneksel hedging araçlarının, örneğin vadeli işlemlerle korunmanın, doğru bir şekilde hesaplanmasının zor olması ve bunun da kurumsal yatırımcıların riskini artırmasıdır.

Bu 'getiri uyumsuzluğu' sorunu, on-chain varlık seküritizasyonu (ABS) projelerinde de yaygın olarak bulunmaktadır. Proje sahipleri genellikle getirilerin temel varlıklarla tamamen uyumlu olduğunu tanıtırken, pratikte sıklıkla gecikmeler veya uyumsuzluk durumları ortaya çıkmaktadır.

Bu fenomen, blockchain teknolojisinin finansal uygulamalarda karşılaştığı önemli bir zorluğu vurgulamaktadır: nasıl on-chain varlıkların nakit akışının gerçek varlıkların performansını hassas ve zamanında yansıtmasını sağlamak. Bu sorunun çözülmesi sadece teknik atılımlar gerektirmekle kalmaz, aynı zamanda daha sağlam bir on-chain varlık yönetim mekanizmasının kurulmasını da gerektirir.

Kurumsal yatırımcılar için, on-chain varlık yatırımları düşünülürken, yalnızca alt varlıkların kalitesine odaklanmakla kalmayıp, aynı zamanda nakit akışının senkronizasyonu ve tahmin edilebilirliğine de özel önem verilmelidir. Bu sorunlar etkili bir şekilde çözüldüğünde, on-chain varlıklar gerçekten kurumsal yatırımcıların ilgisini çekebilir ve böylece tüm sektörün gelişimini teşvik edebilir.