"Trump Piyasası" sona erdi: Vade primindeki yükselişten borç krizi riskinin piyasa tarafından nasıl değerlendirildiğine bakış
Bu hafta kripto para piyasası önemli dalgalanmalar yaşadı, fiyat hareketleri M başı formunu gösteriyor. Bu işaretler, 20 Ocak'taki yemin töreninin yaklaşmasıyla birlikte, sermaye piyasalarının Trump'ın seçilmesinin getirdiği fırsat ve riskleri değerlendirmeye başladığını gösteriyor ve 3 ay süren duygu odaklı "Trump piyasası"nın başlangıç aşamasının sona erdiğini işaret ediyor. Şu anda anahtar, karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli spekülasyon odaklarını çıkarmak, böylece piyasa değişikliklerine mantıklı bir şekilde yanıt vermektir. Finansal alanda uzman olmayan bir meraklı olarak, yazar kişisel gözlem mantığını paylaşacak ve okuyuculara ilham vermeyi umuyor. Genel olarak, yazar, kripto piyasası dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların kısa vadede baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünüyor; bunun nedeni, ABD hazine tahvili piyasasında vade primlerinin genişlemesi nedeniyle orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesi ve buna bağlı olumsuz etkidir. Bu fenomenin kökeni, piyasanın ABD borç krizi riskini değerlendirmesindedir.
Makroekonomik göstergeler güçlü kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentileri önemli ölçüde artmadı, mevcut fiyat hareketleri üzerinde sınırlı etkisi var.
Öncelikle kısa vadeli fiyat zayıflığına neden olan faktörleri analiz edelim. Geçen hafta birçok önemli makro gösterge açıklandı, bunları tek tek inceleyelim.
Amerika ekonomisi büyüme ile ilgili veriler açısından, ISM imalat ve hizmet sektörü satın alma yöneticisi endeksleri sürekli yükseliş gösteriyor. Ekonomik büyüme öncü göstergesi olarak, bu durum kısa vadede Amerika ekonomisinin görünümünün oldukça olumlu olduğunu işaret ediyor.
İstihdam piyasası durumu açısından dört veri üzerinde duruyoruz: tarım dışı istihdam, iş açığı, işsizlik oranı ve ilk kez işsizlik yardımı başvuru sayısı. Tarım dışı istihdam, geçen aydan 212.000'den 256.000'e çıkarak beklentilerin çok üzerindedir; işsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş açıkları 809.000'e büyük bir artış gösterdi. İlk kez işsizlik yardımı başvuru sayısı sürekli olarak düşüş gösteriyor ve bu durum, Ocak ayındaki istihdam piyasası performansının beklentilerin üzerinde olduğunu göstermektedir. Bu veriler, ABD istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve yumuşak inişin neredeyse kesinleştiğini gösteriyor.
Enflasyon performansı açısından, Aralık CPI'si henüz açıklanmadığı için, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisini referans alıyoruz. Bu gösterge, Kasım ayına göre bir artış göstererek %2.8'e ulaştı, ancak beklenenden düşük ve yine %2-3'lük makul aralıkta kalıyor. Enflasyona karşı koruma sağlayan TIPS tahvilleri getirilerindeki değişikliklere bakıldığında, piyasanın enflasyon konusunda aşırı endişeli olmadığı görülüyor.
Özetle, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun görünmüyor. Şimdi yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerindeki düşüşün temel nedenlerini belirleyeceğiz.
ABD tahvillerinin orta ve uzun vadeli faiz oranları sürekli yükseliyor, ayı eğilimi altında vade primleri artıyor, piyasa ABD borç krizi riskini değerlendiriyor
Amerikan tahvil faiz oranlarındaki değişiklikleri gözlemleyin. Geçtiğimiz hafta, Amerikan uzun vadeli tahvil faiz oranları yükselmeye devam etti; 10 yıllık tahviller için yaklaşık 20 baz puan artış yaşandı, ABD tahvili ayı dikleşme durumu daha da kötüleşti. Tahvil faiz oranlarındaki artışın yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerindeki baskı etkisi, mavi çip hisse senetleri veya değer hisse senetlerine göre daha fazla oldu, temel nedenler şunlardır:
Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmelere etkisi:
Finansman maliyetleri yükseldi
Değerleme baskı altında
Yatırımcı tercihleri değişiyor
Sermaye harcamaları kısıtlı
Stabil işletmeler üzerindeki etkisi:
Etki göreceli olarak ılımlı
Borç geri ödeme baskısı artıyor
Temettü cazibesi azalıyor
Enflasyon iletim etkisi
Devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarının artması, kripto para ve benzeri teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır. Anahtar, faiz indirimi bağlamında devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarının artışının temel nedenini belirlemekte yatmaktadır.
Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP
Burada, I nominal devlet tahvili faiz oranını, r gerçek faiz oranını, π enflasyon beklentisini, RP ise vade primini temsil etmektedir. Gerçek faiz oranı, tahvillerin gerçek getirisini yansıtır ve piyasa risk iştahı ve risk tazminatından etkilenmez; enflasyon beklentisi genellikle CPI veya TIPS getirileri ile gözlemlenir; vade primi, yatırımcıların faiz oranı riski için tazminat talebini yansıtır.
Önceki analizler, kısa vadede ABD ekonomisinin sağlam bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmediğini göstermektedir. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarını yükselten ana faktörler değildir; sorun "vade primine" odaklanmaktadır.
İki göstergeyi gözlemlemek için vade primini seçiyoruz: ACM modelinin tahmin ettiği ABD Hazine tahvilleri vade prim seviyesi ve Merrill Lynch ABD tahvilleri opsiyon volatilitesi (MOVE göstergesi). Son dönemde 10 yıllık ABD Hazine tahvili vade primi belirgin şekilde yükseldi ve ABD Hazine tahvili getiri oranlarını artıran ana faktör haline geldi. MOVE göstergesi son dönemde fazla dalgalanmadı, bu da piyasanın kısa vadeli faiz oranlarındaki dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın olası politika değişikliklerine karşı belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını gösteriyor. Vade primindeki sürekli artış, piyasanın orta ve uzun vadeli ABD ekonomik gelişmelerine dair endişelerini yansıtmakta ve ABD bütçe açığı sorununa odaklanmaktadır.
Kesin olarak söyleyebiliriz ki, piyasa Trump'ın göreve başlamasının ardından Amerika'nın potansiyel borç krizi riskini değerlendiriyor. Önümüzdeki dönemlerde siyasi bilgileri ve paydaşların görüşlerini gözlemlerken, bunların borç riskine olan etkisini dikkate almak önemlidir, böylece riskli varlık piyasasının yönünü değerlendirebiliriz. Örneğin, Trump'ın Amerika'nın ulusal ekonomi acil durumu ilan etme niyetinde olduğu yönündeki haberler, ticaret savaşının etkilerine dair endişeleri artırabilir, ancak gümrük gelirlerindeki artış Amerika'nın mali gelirleri üzerinde olumlu bir etki yarattığı için etkisi çok şiddetli olmayabilir. Buna karşılık, vergi indirim yasasının ilerleyişi ve devlet harcamalarını nasıl kısacağı, tüm bu mücadelede en çok dikkat edilmesi gereken noktalardır ve ben de bunu sürekli takip edeceğim.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
5
Repost
Share
Comment
0/400
SoliditySlayer
· 16h ago
Ayı Piyasası hâlâ bir düşüş yaşamak zorunda
View OriginalReply0
TommyTeacher1
· 08-13 21:22
Hala enayiler içinde sürünüyorsun
View OriginalReply0
StableNomad
· 08-13 21:22
görünüşe göre mayıs 2022 tekrar ediyor... smart money zaten stablere yöneliyor açıkçası
View OriginalReply0
UncleWhale
· 08-13 21:17
Yine enayilerin insanları enayi yerine koymak zamanı geldi.
ABD tahvil vadesi primleri fırladı, piyasa borç krizi riskini değerlendiriyor.
"Trump Piyasası" sona erdi: Vade primindeki yükselişten borç krizi riskinin piyasa tarafından nasıl değerlendirildiğine bakış
Bu hafta kripto para piyasası önemli dalgalanmalar yaşadı, fiyat hareketleri M başı formunu gösteriyor. Bu işaretler, 20 Ocak'taki yemin töreninin yaklaşmasıyla birlikte, sermaye piyasalarının Trump'ın seçilmesinin getirdiği fırsat ve riskleri değerlendirmeye başladığını gösteriyor ve 3 ay süren duygu odaklı "Trump piyasası"nın başlangıç aşamasının sona erdiğini işaret ediyor. Şu anda anahtar, karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli spekülasyon odaklarını çıkarmak, böylece piyasa değişikliklerine mantıklı bir şekilde yanıt vermektir. Finansal alanda uzman olmayan bir meraklı olarak, yazar kişisel gözlem mantığını paylaşacak ve okuyuculara ilham vermeyi umuyor. Genel olarak, yazar, kripto piyasası dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların kısa vadede baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünüyor; bunun nedeni, ABD hazine tahvili piyasasında vade primlerinin genişlemesi nedeniyle orta ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesi ve buna bağlı olumsuz etkidir. Bu fenomenin kökeni, piyasanın ABD borç krizi riskini değerlendirmesindedir.
Makroekonomik göstergeler güçlü kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentileri önemli ölçüde artmadı, mevcut fiyat hareketleri üzerinde sınırlı etkisi var.
Öncelikle kısa vadeli fiyat zayıflığına neden olan faktörleri analiz edelim. Geçen hafta birçok önemli makro gösterge açıklandı, bunları tek tek inceleyelim.
Amerika ekonomisi büyüme ile ilgili veriler açısından, ISM imalat ve hizmet sektörü satın alma yöneticisi endeksleri sürekli yükseliş gösteriyor. Ekonomik büyüme öncü göstergesi olarak, bu durum kısa vadede Amerika ekonomisinin görünümünün oldukça olumlu olduğunu işaret ediyor.
İstihdam piyasası durumu açısından dört veri üzerinde duruyoruz: tarım dışı istihdam, iş açığı, işsizlik oranı ve ilk kez işsizlik yardımı başvuru sayısı. Tarım dışı istihdam, geçen aydan 212.000'den 256.000'e çıkarak beklentilerin çok üzerindedir; işsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş açıkları 809.000'e büyük bir artış gösterdi. İlk kez işsizlik yardımı başvuru sayısı sürekli olarak düşüş gösteriyor ve bu durum, Ocak ayındaki istihdam piyasası performansının beklentilerin üzerinde olduğunu göstermektedir. Bu veriler, ABD istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve yumuşak inişin neredeyse kesinleştiğini gösteriyor.
Enflasyon performansı açısından, Aralık CPI'si henüz açıklanmadığı için, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisini referans alıyoruz. Bu gösterge, Kasım ayına göre bir artış göstererek %2.8'e ulaştı, ancak beklenenden düşük ve yine %2-3'lük makul aralıkta kalıyor. Enflasyona karşı koruma sağlayan TIPS tahvilleri getirilerindeki değişikliklere bakıldığında, piyasanın enflasyon konusunda aşırı endişeli olmadığı görülüyor.
Özetle, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun görünmüyor. Şimdi yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerindeki düşüşün temel nedenlerini belirleyeceğiz.
ABD tahvillerinin orta ve uzun vadeli faiz oranları sürekli yükseliyor, ayı eğilimi altında vade primleri artıyor, piyasa ABD borç krizi riskini değerlendiriyor
Amerikan tahvil faiz oranlarındaki değişiklikleri gözlemleyin. Geçtiğimiz hafta, Amerikan uzun vadeli tahvil faiz oranları yükselmeye devam etti; 10 yıllık tahviller için yaklaşık 20 baz puan artış yaşandı, ABD tahvili ayı dikleşme durumu daha da kötüleşti. Tahvil faiz oranlarındaki artışın yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerindeki baskı etkisi, mavi çip hisse senetleri veya değer hisse senetlerine göre daha fazla oldu, temel nedenler şunlardır:
Devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarının artması, kripto para ve benzeri teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır. Anahtar, faiz indirimi bağlamında devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarının artışının temel nedenini belirlemekte yatmaktadır.
Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP
Burada, I nominal devlet tahvili faiz oranını, r gerçek faiz oranını, π enflasyon beklentisini, RP ise vade primini temsil etmektedir. Gerçek faiz oranı, tahvillerin gerçek getirisini yansıtır ve piyasa risk iştahı ve risk tazminatından etkilenmez; enflasyon beklentisi genellikle CPI veya TIPS getirileri ile gözlemlenir; vade primi, yatırımcıların faiz oranı riski için tazminat talebini yansıtır.
Önceki analizler, kısa vadede ABD ekonomisinin sağlam bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmediğini göstermektedir. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarını yükselten ana faktörler değildir; sorun "vade primine" odaklanmaktadır.
İki göstergeyi gözlemlemek için vade primini seçiyoruz: ACM modelinin tahmin ettiği ABD Hazine tahvilleri vade prim seviyesi ve Merrill Lynch ABD tahvilleri opsiyon volatilitesi (MOVE göstergesi). Son dönemde 10 yıllık ABD Hazine tahvili vade primi belirgin şekilde yükseldi ve ABD Hazine tahvili getiri oranlarını artıran ana faktör haline geldi. MOVE göstergesi son dönemde fazla dalgalanmadı, bu da piyasanın kısa vadeli faiz oranlarındaki dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın olası politika değişikliklerine karşı belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını gösteriyor. Vade primindeki sürekli artış, piyasanın orta ve uzun vadeli ABD ekonomik gelişmelerine dair endişelerini yansıtmakta ve ABD bütçe açığı sorununa odaklanmaktadır.
Kesin olarak söyleyebiliriz ki, piyasa Trump'ın göreve başlamasının ardından Amerika'nın potansiyel borç krizi riskini değerlendiriyor. Önümüzdeki dönemlerde siyasi bilgileri ve paydaşların görüşlerini gözlemlerken, bunların borç riskine olan etkisini dikkate almak önemlidir, böylece riskli varlık piyasasının yönünü değerlendirebiliriz. Örneğin, Trump'ın Amerika'nın ulusal ekonomi acil durumu ilan etme niyetinde olduğu yönündeki haberler, ticaret savaşının etkilerine dair endişeleri artırabilir, ancak gümrük gelirlerindeki artış Amerika'nın mali gelirleri üzerinde olumlu bir etki yarattığı için etkisi çok şiddetli olmayabilir. Buna karşılık, vergi indirim yasasının ilerleyişi ve devlet harcamalarını nasıl kısacağı, tüm bu mücadelede en çok dikkat edilmesi gereken noktalardır ve ben de bunu sürekli takip edeceğim.