王永利：ไม่ควรเปรียบเทียบบิทคอยน์ สเตเบิลคอยน์ และธนาคารกลางเงินดิจิทัล

ในช่วงสกุลเงินเครดิตปัจจุบัน หากไม่มีการปล่อยเครดิตเหรียญ ก็จะไม่มีสกุลเงินเครดิตที่แท้จริง การจินตนาการถึงการกลับไปสู่ระบบเงินทอง หรือการหาจุดยึดใหม่ให้กับสกุลเงิน เป็นการมองข้ามหรือเข้าใจผิดเกี่ยวกับสาระสำคัญและตรรกะการพัฒนาของสกุลเงิน เป็นการถอยหลังไม่ใช่การก้าวหน้า และเป็นไปไม่ได้ที่จะประสบความสำเร็จ!

!

เมื่อเร็วๆ นี้ มีผู้เชี่ยวชาญและนักวิชาการหลายคนได้เริ่มนำเสนอให้เห็นถึงสกุลเงินดิจิทัลที่กระจายอำนาจ เช่น บิตคอยน์ กับเหรียญเสถียรภาพที่ผูกกับมูลค่าของสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย (อัตราคงที่) เช่น USDT, USDC ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เช่น หยวนดิจิทัล ถูกจัดกลุ่มไว้ภายใต้ชื่อ "สกุลเงินดิจิทัล" หรือ "สกุลเงินเข้ารหัส" โดยเห็นว่าทั้งหมดนี้เป็นรูปแบบใหม่ของสกุลเงินดิจิทัลที่ทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพทั่วโลกบนอินเทอร์เน็ต โดยอิงจากเทคโนโลยีการเข้ารหัสขั้นสูงและเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (บล็อกเชน) และมีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างกันออกไป

แต่ในความเป็นจริงแล้ว บิตคอยน์ เหรียญเสถียร และเงินดิจิทัลของธนาคารกลางมีความแตกต่างกันในเชิงลึก การเปรียบเทียบพวกเขาและเรียกพวกเขาว่าเงินดิจิทัลหรือเหรียญเข้ารหัสนั้นสามารถนำไปสู่ความเข้าใจผิดในทางทฤษฎีและการปฏิบัติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการวิจัยทางวิชาการและการอภิปรายเป็นลายลักษณ์อักษร จำเป็นต้องมีการแยกแยะอย่างถูกต้อง

สกุลเงินคืออะไร

ในการอธิบายความแตกต่างระหว่างบิตคอยน์ เหรียญเสถียร และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง เราจำเป็นต้องทำความเข้าใจให้ชัดเจนว่า “เงิน” คืออะไร โดยต้องเข้าใจถึงสาระสำคัญและตรรกะการพัฒนาของเงินอย่างถูกต้อง.

ตลอดหลายพันปีของประวัติศาสตร์การพัฒนาทางการเงินของสังคมมนุษย์ส่วนใหญ่มีสี่ขั้นตอนหลักของการพัฒนา: สกุลเงินทางกายภาพตามธรรมชาติ (เช่นเปลือกหอย ฯลฯ ); โลหะควบคุม (ทอง, เงิน, ทองแดง, ฯลฯ ) เหรียญ; ธนบัตรที่ทําจากโลหะ (โทเค็นของเงินโลหะ) เงินเครดิตบริสุทธิ์ที่แยกออกจากวัตถุทางกายภาพใด ๆ ** สกุลเงินโดยรวมแสดงให้เห็นถึงวิถีของการแยกอย่างต่อเนื่องจากของจริง (แยกออกจากวัตถุทางกายภาพที่เฉพาะเจาะจง) เป็นเสมือน (ไม่มีตัวตนดิจิตอล) แต่มันให้บริการธุรกรรมการแลกเปลี่ยนคุณลักษณะที่สําคัญของเงินคือระดับมูลค่าฟังก์ชั่นหลักคือสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและการรับประกันพื้นฐานคือเครดิตสูงสุดหรือการป้องกันที่เชื่อถือได้ทําให้เป็นโทเค็นมูลค่าที่มีสภาพคล่องมากที่สุดในบางพื้นที่ ** (ใบรับรองการอ้างสิทธิ์มูลค่าที่แลกเปลี่ยนได้และหมุนเวียน) ในหมู่พวกเขาเพื่อที่จะกลายเป็นโทเค็นมูลค่าที่มีสภาพคล่องมากที่สุดสกุลเงินจะต้องได้รับการคุ้มครองโดยเครดิตหรืออํานาจสูงสุด (อํานาจศักดิ์สิทธิ์อํานาจหลวงหรืออํานาจอธิปไตยของชาติ) ในช่วงการไหลเวียนซึ่งเป็นการรับประกันพื้นฐานที่ขาดไม่ได้ซึ่งมีอยู่เสมอแทนที่จะจําเป็นจนถึงขั้นตอนของสกุลเงินเครดิต

ต้องเน้นย้ำว่า: เปลือก, เหรียญ, ธนบัตร (เงินสด) เป็นเพียงพาหะหรือรูปแบบการแสดงของเงิน ไม่ใช่เงินเอง พาหะหรือรูปแบบการแสดงของเงินสามารถพัฒนาได้อย่างต่อเนื่อง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน ลดต้นทุนการดำเนินงาน ควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด และสนับสนุนการแลกเปลี่ยนการค้าและการพัฒนาสังคมเศรษฐกิจได้ดียิ่งขึ้น แต่คุณสมบัติพื้นฐานและฟังก์ชันหลักของเงินในฐานะมาตรฐานคุณค่าและสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนจะไม่เปลี่ยนแปลงและไม่มีการเปลี่ยนแปลง

ในฐานะที่เป็นการวัดมูลค่าเพื่อสนับสนุนธุรกรรมการแลกเปลี่ยนข้อกําหนดพื้นฐานที่สุดของสกุลเงินคือการรักษาเสถียรภาพพื้นฐานของมูลค่าของสกุลเงิน สิ่งนี้ต้องการให้จํานวนเงินทั้งหมดควรเปลี่ยนแปลงพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงมูลค่ารวมของความมั่งคั่งที่สามารถซื้อขายได้และรักษาความสอดคล้องระหว่างจํานวนเงินทั้งหมดและมูลค่ารวม จากมุมมองนี้ด้วยวัตถุทางกายภาพที่เฉพาะเจาะจงอย่างใดอย่างหนึ่งหรือหลายอย่าง (เช่นเปลือกหอยบรอนซ์ทองคํา ฯลฯ ) เป็นสกุลเงินมีการสํารองตามธรรมชาติที่ จํากัด ของวัตถุทางกายภาพนี้ (เช่น) ซึ่งสามารถใช้เป็นปริมาณเงินและปริมาณการใช้งานมี จํากัด มากขึ้นและเป็นการยากที่จะติดตามการเติบโตอย่างไม่มีที่สิ้นสุดของมูลค่าของความมั่งคั่งที่ซื้อขายได้และอุปทานอย่างเต็มที่ซึ่งจะ จํากัด การทําธุรกรรมแลกเปลี่ยนและการพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมอย่างจริงจังเนื่องจากการขาดแคลนเงินที่เพิ่มขึ้นซึ่งแสดงให้เห็นถึง "คําสาปการขาดแคลนสกุลเงินทางกายภาพ" โดยทั่วไป ด้วยเหตุนี้วัตถุทางกายภาพ (เช่นทองคํา ฯลฯ ) ที่ทําหน้าที่เป็นเงินหรือมาตรฐานทางการเงิน (จุดยึดของความมุ่งมั่นของประชาชน) จะต้องถอนตัวออกจากเวทีการเงินและกลับสู่บทบาทเดิมในฐานะความมั่งคั่งที่สามารถซื้อขายได้ ในทางกลับกันเงินจะต้องถูกแยกออกจากวัตถุทางกายภาพที่เป็นรูปธรรมอย่างสมบูรณ์และกลายเป็นมาตราส่วนมูลค่าและโทเค็นมูลค่าของความมั่งคั่งที่สามารถซื้อขายได้และรักษาอุปทานที่เพียงพอบนพื้นฐานของการติดต่อโดยรวมระหว่างจํานวนเงินทั้งหมดและมูลค่ารวมของความมั่งคั่งที่ซื้อขายได้ เป็นผลให้สกุลเงินจะพัฒนาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในทิศทางของการจับต้องไม่ได้การแปลงเป็นดิจิทัลและบัญชี (สิ่งที่เรียกว่าสกุลเงินดิจิทัลคือการเข้ารหัสบัญชีสกุลเงินหรือที่อยู่กระเป๋าเงิน) ดังนั้นจึงเป็นที่แน่นอนว่าในที่สุดเงินสดจะถอนตัวออกจากขั้นตอนสกุลเงินเช่นเปลือกหอยและเหรียญและมันผิดที่จะเทียบเงินกับเงินสด! **

จากที่กล่าวมา สกุลเงินที่พัฒนาขึ้นโดยแยกออกจากวัตถุเฉพาะเจาะจง ซึ่งตอบสนองต่อความต้องการในการทำให้ปริมาณเงินและมูลค่ารวมมีความสอดคล้องกันนั้นคือ “เงินทุนที่เกิดจากความเชื่อถือ” เป็นความต้องการที่แท้จริงและผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของการพัฒนาเงิน ในการรักษาความสอดคล้องกันระหว่างปริมาณเงินและมูลค่ารวม จำเป็นต้องมีการเสริมสร้างการตรวจสอบค่าเงินและการควบคุมปริมาณเงิน และต้องการการคุ้มครองที่มีระดับสูงสุดหรือมีอำนาจ (ต้องการการคุ้มครองทั้งเงินและทรัพย์สิน).

ในโลกปัจจุบัน ความน่าเชื่อถือหรืออำนาจสูงสุดสามารถเป็นได้เฉพาะอำนาจอธิปไตยของรัฐ (หรือกลุ่มรัฐ) เท่านั้น ซึ่งก็คือปริมาณเงินทั้งหมดของประเทศนั้น ต้องสัมพันธ์กับมูลค่าของทรัพย์สินที่สามารถซื้อขายได้ภายในอาณาเขตอธิปไตยของประเทศนั้นซึ่งกฎหมายสามารถคุ้มครองได้ ดังนั้น เงินเครดิตจึงเรียกได้ว่าเป็น "เงินอธิปไตยของรัฐ" หรือ "เงินที่ถูกกฎหมาย".

“เครดิต” ของเงินเครดิตนั้นอิงจากความมั่งคั่งโดยรวมของประเทศ ซึ่งคือเครดิตของประเทศ ไม่ใช่เครดิตของหน่วยงานที่ออกเงิน (เช่น ธนาคารกลาง) เอง ในปัจจุบันการกล่าวว่า “เงินคือเครดิตและหนี้สินของธนาคารกลาง” นั้นไม่ถูกต้อง นี่เป็นจริงเพียงในช่วงของการออกธนบัตรที่มีมาตรฐานโลหะเท่านั้น (จากเหตุนี้ ความเป็นอิสระของธนาคารกลางก็ถูกลดลงอย่างมาก นโยบายการเงินและนโยบายการคลังจึงกลายเป็นเครื่องมือในการควบคุมมหภาคของรัฐสองประการที่ต้องอยู่ภายใต้ผลประโยชน์พื้นฐานของประเทศ) “เครดิต” ของเงินเครดิตนั้นไม่ได้หมายถึงเครดิตของรัฐบาลเอง (รัฐบาลไม่ได้หมายถึงประเทศ) และไม่ได้อิงจากรายได้ภาษีของรัฐ (รายได้ภาษีของรัฐสามารถสนับสนุนหนี้ของรัฐบาลได้เพียงอย่างมากที่สุด).

ในกรณีที่มีอำนาจอธิปไตยของประเทศ ต้องส่งเสริมการทำให้สกุลเงินเป็นอิสระจากรัฐ (การทำให้เป็นของประชาชน) หรือการทำให้ข้ามอำนาจอธิปไตย (การเชื่อมโยงเชิงโครงสร้างกับสกุลเงินอธิปไตยหลายตัวและการสร้างสกุลเงินโลกข้ามอำนาจอธิปไตยในขณะที่มีการอยู่ร่วมกับสกุลเงินเชื่อมโยง) เป็นไปไม่ได้ที่จะประสบความสำเร็จ ยูโรไม่ใช่สกุลเงินข้ามอำนาจอธิปไตย แต่เป็นสกุลเงินอธิปไตยในระดับภูมิภาค หลังจากที่ยูโรถูกเปิดตัวอย่างเป็นทางการ สกุลเงินอธิปไตยของประเทศสมาชิกเดิมได้ถอนตัวออกไปอย่างสิ้นเชิง ไม่สามารถอยู่ร่วมกันได้อีก แม้ว่าในอนาคตจะมีการบรรลุการปกครองแบบรวมของโลกและสร้างสกุลเงินที่เป็นหนึ่งเดียวทั่วโลก มันก็จะสามารถเป็นเพียงสกุลเงินอธิปไตยของโลกเท่านั้น ไม่สามารถเป็นสกุลเงินโลกที่ข้ามอำนาจอธิปไตยได้

หลังจากที่หลุดพ้นจากข้อจำกัดของสินทรัพย์ที่เป็นรูปธรรมอย่างสิ้นเชิง วิธีการปล่อยจัดการและดำเนินงานของเงินเครดิตได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างรากฐาน:

ประการแรก การให้สินเชื่อกลายเป็นช่องทางและวิธีการหลักในการปล่อยเงิน หลักการคือ: เมื่อหน่วยสังคมต้องการเงิน จะใช้มูลค่าที่สามารถแปรสภาพได้จากความมั่งคั่งที่ตนมีอยู่แล้วหรือจะมีในระยะเวลาที่กำหนดเป็นการสนับสนุน โดยเสนอจำนวนเงินและระยะเวลาที่ต้องการยืมให้กับสถาบันปล่อยเงิน โดยรับประกันว่าจะคืนเงินต้นและดอกเบี้ยตามที่ตกลงกันไว้ สถาบันปล่อยเงินจะตรวจสอบและเห็นชอบ และลงนามในสัญญาเงินกู้กับผู้กู้ จากนั้นจึงจะสามารถปล่อยเงินให้กับผู้กู้ได้ วิธีการให้สินเชื่อ ได้แก่ การปล่อยเงินกู้โดยสถาบัน การเบิกเงินเกินบัญชี การจ่ายเช็ค การซื้อพันธบัตร เป็นต้น ไม่ใช่การแจกเงินโดยไม่คิดค่าใช้จ่าย ผู้กู้ต้องคืนเงินต้นและดอกเบี้ยตามที่ตกลงกันไว้ ซึ่งจะช่วยยับยั้งการขยายตัวของเงินอย่างไม่มีระเบียบ ดังนั้นตราบใดที่หน่วยสังคมมีความมั่งคั่งที่สามารถซื้อขายได้จริง เงินที่ต้องการจะได้รับการจัดหาภายในขอบเขตมูลค่าที่สามารถแปรสภาพได้ ทำให้สามารถทำลายเวทมนตร์ของการขาดแคลนเงินสดจริง ทำให้ปริมาณเงินรวมและมูลค่าความมั่งคั่งที่สามารถซื้อขายได้สอดคล้องกันได้จริง ทำให้เงินกลายเป็นเงินเครดิตที่แท้จริง สามารถกล่าวได้ว่า หากไม่มีการปล่อยสินเชื่อเงิน ก็ไม่มีทางที่จะมีเงินเครดิตที่แท้จริง.

ประการที่สอง การสูญเสียเงินต้นและดอกเบี้ยจากสินเชื่อที่ไม่สามารถเรียกเก็บคืนได้จะต้องถูกระบุและตั้งสำรองความสูญเสียอย่างทันท่วงที สินเชื่อจะถูกปล่อยตามมูลค่าที่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดในอนาคตของความมั่งคั่งที่สามารถซื้อขายได้ หากสามารถเรียกเก็บเงินต้นและดอกเบี้ยจากสินเชื่อได้ตามที่ตกลงกันไว้ แสดงว่าเงินที่ปล่อยออกไปไม่ได้เกินมูลค่าความมั่งคั่ง แต่ความมั่งคั่งที่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้จะได้รับผลกระทบอย่างลึกซึ้งจากความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทาน มีลักษณะที่ชัดเจนของรอบขาขึ้น และไม่ใช่สิ่งที่ไม่เปลี่ยนแปลง หากเงินต้นและดอกเบี้ยจากสินเชื่อไม่สามารถเรียกเก็บคืนได้และเกิดความสูญเสียจริง แสดงว่าเงินที่ปล่อยออกไปในช่วงแรกเกินกว่ามูลค่าที่สามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้ของความมั่งคั่ง เกิดปัญหาการพิมพ์เงินที่แท้จริง จำเป็นต้องตั้งสำรองความสูญเสียและลดผลกำไรของสถาบันที่ปล่อยเงินออกไปเพื่อลดทอนผลงาน.

ประการที่สามบัญชีเงินฝากและการชําระเงินด้วยการโอนเงินกําลังเข้ามาแทนที่การชําระเงินสดและเงินสดเป็นรูปแบบหลักของเงินและการชําระเงิน สกุลเงินที่ออกเครดิตสามารถโอนเข้าบัญชีเงินฝากของผู้กู้ได้โดยตรงโดยไม่จําเป็นต้องให้เงินสด หลังจากตรวจสอบความถูกต้องของบัญชีเงินฝากแล้วจํานวนเงินที่ต้องชําระสามารถหักออกจากบัญชีได้โดยตรงตามคําแนะนําของเจ้าของบัญชีและโอนไปยังบัญชีเงินฝากของผู้รับผลประโยชน์ ด้วยวิธีนี้ขนาดและค่าใช้จ่ายในการพิมพ์เงินสดการจัดส่งการรับและการชําระเงินและการจัดเก็บลดลงอย่างมากและการรับและการชําระเงินของสกุลเงินได้รับการบันทึกไว้อย่างดีและการกํากับดูแลความถูกต้องตามกฎหมายของการรับและการชําระเงินสกุลเงินได้รับการเสริมสร้างอย่างมีประสิทธิภาพ เป็นผลให้ ** เงินฝาก (บัญชี) ได้กลายเป็นรูปแบบใหม่ของการแสดงออกทางการเงินและจํานวนเงินทั้งหมดจะแสดงเป็น "เงินสดหมุนเวียน + เงินฝากของวิชาทางสังคมในธนาคาร" ตอนนี้การจัดส่งเงินสดไม่ใช่ช่องทางหลักสําหรับการจัดส่งสกุลเงินอีกต่อไปและเงินฝากจะต้องแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดเมื่อผู้ฝากเงินต้องการเงินสดเท่านั้น การชําระเงินโอนเงินฝากยังได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องด้วยความก้าวหน้าของเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องตั้งแต่บัตรกํานัลกระดาษและการดําเนินการด้วยตนเองไปจนถึงการประมวลผลบัตรกํานัลอิเล็กทรอนิกส์ออนไลน์จากนั้นไปจนถึงการประมวลผลอัจฉริยะของเครือข่ายสกุลเงินดิจิทัล

ประการที่สี่ระบบการจัดการการเงินมีการเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้ง ตัวอย่างเช่นเพื่อป้องกันไม่ให้สังคมทั้งหมดมีเพียงธนาคารเดียวและการส่งมอบสินเชื่อทั้งหมดไม่มีข้อ จํากัด ด้านสภาพคล่องของการชําระเงินระหว่างธนาคารมันเป็นเรื่องง่ายที่จะผลิตสกุลเงินที่ออกมากเกินไปและคุกคามความปลอดภัยของระบบการเงินทั้งหมดมีความจําเป็นต้องแบ่งสถาบันการจัดส่งสกุลเงินออกเป็นธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์และสถาบันการจัดส่งสินเชื่ออื่น ๆ เพื่อจัดการแยกต่างหากธนาคารกลางไม่ได้จัดการการจัดส่งเครดิตและบริการทางการเงินอื่น ๆ สําหรับองค์กรครัวเรือนรัฐบาลและหน่วยงานทางสังคมอื่น ๆ แต่มีหน้าที่หลักในการจัดการเงินสดและการควบคุมรวมทางการเงิน (ตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงสกุลเงินและดําเนินการปรับนโยบายการเงินที่จําเป็น ทําหน้าที่เป็นผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้ายในการควบคุมสภาพคล่องของตลาดและรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินและการเงิน) ธนาคารพาณิชย์และสถาบันจัดส่งสินเชื่ออื่น ๆ จัดการธุรกิจทางการเงินสําหรับหน่วยงานทางสังคม แต่หากการจัดหาสินเชื่อที่มากเกินไปทําให้เกิดวิกฤตสภาพคล่องที่รุนแรงหรือแม้กระทั่งการล้มละลายก็จําเป็นต้องดําเนินการปรับโครงสร้างการล้มละลายหรือถูกยึดครองโดยธนาคารกลาง ธนาคารพาณิชย์ต้องมีข้อจํากัดด้านการแข่งขันและสภาพคล่องหลายประการสําหรับการชําระเงินระหว่างธนาคาร ไม่ใช่แค่ธนาคารเดียว

ในกรณีที่การให้สินเชื่อหลักถูกปล่อยโดยธนาคารพาณิชย์และสถาบันการเงินอื่น ๆ ธนาคารกลางจะไม่เป็น主体ในการปล่อยเงินอีกต่อไป สถาบันการเงินเช่นธนาคารพาณิชย์จะเป็น主体ในการปล่อยเงินที่แท้จริง ธนาคารกลางจะกลายมาเป็น主体ในการปล่อยเงินพื้นฐานและควบคุมปริมาณเงินรวม.

สกุลเงินที่มีเครดิตได้突破ข้อจำกัดของ "อาถรรพ์ที่ขาดแคลน" อย่างสิ้นเชิง แต่ในทางปฏิบัติกลับเกิดปัญหาการผลิตสกุลเงินมากเกินไปและเงินเฟ้อ รวมถึงวิกฤตการเงินที่รุนแรงขึ้นเรื่อย ๆ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ปัญหาของสกุลเงินที่มีเครดิตเอง แต่เกิดจากความไม่เข้าใจอย่างร้ายแรงของผู้คนต่อสกุลเงินที่มีเครดิต (ซึ่งยังคงอยู่ในช่วงของสกุลเงินที่อิงกับโลหะ) และความเบี่ยงเบนที่ร้ายแรงในการจัดการ** การคิดที่จะกลับไปใช้สกุลเงินที่อิงกับโลหะ หรือการค้นหาหมายในการรองรับสกุลเงินใหม่ทั้งหมด เป็นการเพิกเฉยหรือเข้าใจผิดในสาระสำคัญและตรรกะการพัฒนาของสกุลเงิน เป็นการถอยหลังมากกว่าการก้าวหน้า และเป็นไปไม่ได้ที่จะประสบความสำเร็จ****!**

ในขณะเดียวกัน ในฐานะที่เป็นสกุลเงินที่มีเครดิต ทฤษฎีแล้วขอแค่สามารถรักษาสัดส่วนระหว่างปริมาณเงินทั้งหมดกับมูลค่าทรัพย์สินโดยรวมได้ ก็สามารถรักษาความเสถียรพื้นฐานของค่าเงินและเครดิตของเงินได้ โดยที่ในความเป็นจริงไม่จำเป็นต้องมีทรัพย์สินสำรองใด ๆ (รวมถึงทองคำ, เหรียญบิตคอยน์ ฯลฯ) เพื่อเป็นการสนับสนุน แม้ว่าในกรณีของสหรัฐอเมริกา แม้จะมีทองคำสำรองมากกว่า 8,100 ตัน แต่ตั้งแต่ปี 1971 ที่ได้ยกเลิกระบบมาตรฐานทองคำ ก็ไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงมากนัก ในขณะที่ปริมาณเงินดอลลาร์กลับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะหลังจากปี 2001 ที่ได้เติบโตอย่างรวดเร็วจนถึงปัจจุบันที่มีมูลค่ามากกว่า 90 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งในความเป็นจริงได้หลุดพ้นจากการสนับสนุนของทองคำสำรองไปแล้ว.

บิตคอยน์เป็นได้เพียงสินทรัพย์ไม่ใช่เงินที่แท้จริง

ในทางเทคนิคแล้ว Bitcoin ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเช่นการเข้ารหัสขั้นสูงและบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย แต่ในระดับการเงินมันเลียนแบบหลักการทองคําอย่างมาก (ทองคําเป็นสกุลเงินหรือมาตรฐานสกุลเงินที่กว้างที่สุดในโลกยาวที่สุดและมีอิทธิพลมากที่สุด): ปริมาณสํารองตามธรรมชาติของทองคํามี จํากัด (แต่ทุนสํารองที่แท้จริงยังไม่แน่นอน) และยิ่งคุณมองไปที่มันมากเท่าไหร่ก็ยิ่งยากที่จะขุดและหากคุณไม่คํานึงถึงปัจจัยต่างๆเช่นความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีดูเหมือนว่าการผลิตใหม่จะลดลงในอนาคตจนกว่าจะหมดลง Bitcoin จึงสร้างบล็อกข้อมูลทุก ๆ 10 นาทีหรือมากกว่านั้นโดยมี 50 bitcoins ต่อบล็อกที่จัดสรรโดยระบบในช่วงสี่ปีแรก (เป็นเจ้าของโดยบุคคลที่ได้รับค่ามาตรฐานที่ไม่ซ้ํากันของแต่ละบล็อกผ่านการคํานวณ) ลดลงครึ่งหนึ่งเป็น 25 บล็อกในช่วงสี่ปีที่สองและอื่น ๆ โดยมีทั้งหมด 21 ล้านภายในปี 2140 เป็นผลให้จํานวนเงินทั้งหมดและการเพิ่ม bitcoin ใหม่แบบค่อยเป็นค่อยไปถูกล็อคโดยระบบอย่างสมบูรณ์และไม่อนุญาตให้มีการปรับเทียมและการควบคุมนั้นเข้มงวดกว่าทองคําและหากใช้เป็นสกุลเงินจะไม่สามารถตอบสนองความต้องการของการเติบโตอย่างไม่ จํากัด ในมูลค่าของความมั่งคั่งที่ซื้อขายได้ ในกรณีที่ทองคําถอนตัวออกจากขั้นตอนสกุลเงินอย่างสมบูรณ์ Bitcoin ซึ่งเลียนแบบทองคําอย่างมากไม่น่าจะกลายเป็นสกุลเงินจริง ราคาของ Bitcoin ยังต้องแสดงเป็นสกุลเงินอธิปไตยและเป็นการยากที่จะใช้ Bitcoin เป็นสกุลเงินและล้างสกุลเงินสําหรับธุรกรรมการแลกเปลี่ยน เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน พ.ศ. 2564 เอลซัลวาดอร์ได้ออกกฎหมายให้บิตคอยน์มีสถานะเป็นผู้ประมูลตามกฎหมายภายในพรมแดนของตน แต่ผลการดําเนินการที่แท้จริงยังห่างไกลจากที่น่าพอใจ แต่นํามาซึ่งปัญหาใหม่ ๆ มากมาย ซึ่งถูกคัดค้านโดยผู้คนจํานวนมากขึ้นเรื่อยๆ และภายในวันที่ 30 มกราคม พ.ศ. 2568 กฎหมายจะต้องได้รับการแก้ไขเพื่อไม่ให้ใช้บิตคอยน์เป็นเงินซื้อตามกฎหมายอีกต่อไป

Bitcoin ไม่ใช่สกุลเงินไม่ได้หมายความว่ามันไม่มีมูลค่าเช่นเดียวกับทองคําหลังจากถอนตัวออกจากเวทีสกุลเงินมันยังคงมีอยู่ในฐานะโลหะมีค่าและมีจุดไปข้างหน้าฟิวเจอร์สและการซื้อขายอนุพันธ์ที่หลากหลายราคาที่สัมพันธ์กับการประมูลตามกฎหมายได้รักษาแนวโน้มการแข็งค่ามาเป็นเวลานานกลายเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สําคัญ ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่หรือสินทรัพย์ crypto ที่สร้างขึ้นโดยการประยุกต์ใช้บล็อกเชนและเทคโนโลยีอื่น ๆ ตราบใดที่สามารถใช้ในสถานการณ์การใช้งานและเชื่อถือได้อย่างกว้างขวางมันยังสามารถมีจุดไปข้างหน้าฟิวเจอร์สและธุรกรรมอนุพันธ์ที่หลากหลายและสามารถข้ามพรมแดนออนไลน์การซื้อขายต่อเนื่องตลอด 24 ชั่วโมงและราคาที่สัมพันธ์กับสกุลเงินเฟียตอาจมีพื้นที่เพิ่มขึ้นมากกว่าทองคํา อย่างไรก็ตาม Bitcoin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลแบบโซ่บริสุทธิ์ Bitcoin blockchain เป็นระบบเครือข่ายแบบปิดสูง (เฉพาะเหรียญ "การขุด" และการถ่ายโอนแบบ peer-to-peer ภายในห่วงโซ่และฟังก์ชั่นการตรวจสอบและการบันทึกแบบกระจายซึ่งแยกออกจากโลกแห่งความเป็นจริงอย่างมากเป็นการยากที่จะแก้ไขจุดเจ็บปวดของโลกแห่งความเป็นจริง) ความปลอดภัยค่อนข้างรับประกัน แต่ประสิทธิภาพการดําเนินงานโดยรวมต่ํามากต้นทุนการดําเนินงานสูงขึ้นเรื่อย ๆ และส่วนใหญ่จะใช้ในพื้นที่สีเทาของการหลบเลี่ยงการกํากับดูแลหากไม่ได้รับการสนับสนุนจากอธิปไตยของชาติหรือแม้แต่การกํากับดูแลอย่างเคร่งครัด พื้นที่สําหรับการใช้งานมี จํากัด มาก หากมีความไว้วางใจไม่เพียงพอและการลงทุนที่ตามมาราคาจะลดลงอย่างรวดเร็วหรือไร้ค่า ในแง่ของความเสี่ยงในการลงทุน Bitcoin เหนือกว่าทองคําและไม่ใช่ "ทองคํากระดาษ" เลย เนื่องจากความผันผวนสูงและความไม่แน่นอนในระยะยาวของราคา Bitcoin จึงเป็นอันตรายมากที่จะใช้ Bitcoin เป็นทุนสํารองสกุลเงิน! **

บิตคอยน์ในฐานะที่เป็นระบบเครือข่ายที่ปิดกั้นสูงระดับข้ามชาติ สามารถทำหน้าที่เป็นแพลตฟอร์มกลางในการโอนเงินข้ามประเทศแทนสวิฟต์ได้หรือไม่? นี่เป็นคำถามที่ต้องพิจารณาอย่างละเอียด.

ระบบเครือข่ายบล็อกเชน Bitcoin นับตั้งแต่เปิดดําเนินการอย่างเป็นทางการในต้นปี 2009 มีประวัติยาวนานกว่า 15 ปีและยังคงรักษาการดําเนินงานที่ปลอดภัยและเมื่อเทียบกับระบบปฏิบัติการสกุลเงินอธิปไตยแห่งชาติมันมีข้อได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์ของการทํางานข้ามพรมแดนออนไลน์และตลอด 24 ชั่วโมง แต่ปัญหาคือสิ่งนี้ต้องการให้ระบบปฏิบัติการสกุลเงินอธิปไตยของแต่ละประเทศเชื่อมต่อกับระบบ Bitcoin และเพื่อแก้ปัญหาการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน bitcoin และ sovereign ระหว่าง remitter และ remitter (ซึ่งปัจจุบันจําเป็นต้องเชื่อมต่อกับแพลตฟอร์มการซื้อขายอิสระและยังมี stablecoin ที่เชื่อมโยงกับสกุลเงินอธิปไตยเป็นตัวกลางตรงกลาง) และการควบคุมความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน จําเป็นต้องเพิ่มเนื้อหาและรูปแบบข้อความที่เป็นมาตรฐานทั่วโลกที่คล้ายกับ SWIFT ในคําอธิบายการโอนเงิน Bitcoin เพื่อตอบสนองความต้องการของการจับคู่การหักบัญชีสกุลเงินอธิปไตยกับธุรกรรมอ้างอิง ความเร็วของการถ่ายโอน Bitcoin จําเป็นต้องได้รับการปรับปรุงอย่างมาก (ความเร็วปัจจุบันของการทําธุรกรรมเพียงโหลต่อวินาทีนั้นไม่เพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการ) จากประเด็นเหล่านี้ยังมีอุปสรรคทั้งภายในและภายนอกที่ยากต่อการแก้ไขเพื่อให้ Bitcoin กลายเป็นแพลตฟอร์มกลางสําหรับการโอนเงินข้ามพรมแดนของสกุลเงินอธิปไตยของประเทศต่างๆ

ถึงแม้ว่าระบบเครือข่ายของบิตคอยน์จะสามารถกลายเป็นแพลตฟอร์มกลางสำหรับการโอนเงินข้ามพรมแดนในฐานะสกุลเงินอธิปไตย แต่มันก็ยังเป็นเพียงตัวกลางที่คล้ายกับ SWIFT บิตคอยน์ยังคงไม่สามารถกลายเป็นสกุลเงินที่แท้จริงได้ ดังนั้น หากพูดให้ชัดเจน บิตคอยน์และอื่น ๆ สามารถเรียกว่า “สินทรัพย์ดิจิทัล” หรือ “สินทรัพย์เข้ารหัส” ได้เท่านั้น.

เหรียญเสถียรต้องเป็นโทเค็นที่ผูกกับสกุลเงิน

Stablecoin ดิจิทัลเช่น USDT และ USDC เป็นโทเค็นของสกุลเงินที่ตรึงไว้ มันเป็นสื่อและระบบตัวกลางที่เกิดขึ้นเมื่อตระหนักถึงความชอบธรรมของสินทรัพย์ crypto เช่น bitcoin และอนุญาตให้ซื้อขายออนไลน์ได้ตลอด 24 ชั่วโมง แต่ระบบที่มีอยู่ของสกุลเงินอธิปไตยนั้นยากที่จะตอบสนองความต้องการนี้ ดังนั้นการเกิดขึ้นของ stablecoins จึงสมเหตุสมผล

ในฐานะที่เป็นโทเค็นของสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย ไม่สามารถเป็นผลิตภัณฑ์ที่กระจายอำนาจ (หลบเลี่ยงการควบคุม) เช่นเดียวกับบิตคอยน์ จะต้องได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดจากหน่วยงานการเงินและระบบการกำกับดูแล รวมถึงการสำรองโทเค็นจะต้องเพียงพอและถูกฝากไว้กับหน่วยงานที่ได้รับการรับรองจากการกำกับดูแล; จะต้องใช้ภายในขอบเขตที่ได้รับอนุญาตจากการกำกับดูแลเท่านั้น และไม่สามารถหมุนเวียนได้อย่างไม่จำกัด (มิฉะนั้นจะเป็นภัยคุกคามต่อสกุลเงินที่เชื่อมโยง); โทเค็นไม่สามารถให้เครดิตได้อีกต่อไป และไม่สามารถสร้างโทเค็นใหม่จากการหลุดออกจากการสำรอง; การซื้อขายโทเค็น (รวมถึงการซื้อขายอนุพันธ์) ต้องได้รับการควบคุมทางการเงินอย่างเพียงพอ.

ตอนนี้ปัญหาคือ การเกิดและการดำเนินงานของเหรียญเสถียรนั้นเหมือนกับบิตคอยน์ที่เป็นสิ่งใหม่ ปัจจุบันกฎระเบียบและการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องยังไม่สมบูรณ์และเข้มงวด เหรียญเสถียรมีการซื้อขายที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วไปยังผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ประเภทต่างๆ ซึ่งมีความเสี่ยงสูงมาก.

สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางควรเป็นการดิจิทัลสกุลเงินของอำนาจอธิปไตย

ในปี 2013 ระบบอีเธอเรียมได้เปิดตัวและส่งเสริมให้การพัฒนา ICO ของสกุลเงินดิจิทัลเร่งตัวขึ้น ทำให้ราคา Bitcoin และเหรียญอีเธอเรียมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และทำให้เกิดความตื่นเต้นในสังคมระหว่างประเทศเกี่ยวกับแนวคิดที่ว่า Blockchain จะกลายเป็นเครื่องมือที่สร้างความเชื่อถือ อินเทอร์เน็ตแห่งคุณค่า และสกุลเงินดิจิทัลจะทำให้สกุลเงินอำนาจอธิปไตยล้มเหลว รวมถึงการเงินทางอินเทอร์เน็ตจะทำให้การเงินแบบดั้งเดิมเกิดการเปลี่ยนแปลง วิธีการตอบสนองต่อผลกระทบของสกุลเงินดิจิทัลจึงกลายเป็นจุดสนใจใหม่ที่ได้รับความสนใจอย่างสูงในการประชุม G20 ระหว่างรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางในปี 2013 ผู้ว่าการธนาคารกลางหลายประเทศเชื่อว่าควรเร่งรัดการเปิดตัว "สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC)" ต่อมา ธนาคารกลางในหลายประเทศ (รวมถึงจีน) เริ่มผลักดันการศึกษาเกี่ยวกับ CBDC.

อย่างไรก็ตามเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่า CBDC ถูกเสนออย่างเร่งรีบภายใต้ผลกระทบของ Bitcoin, Ether และอื่น ๆ จึงไม่มีการเตรียมการในระยะแรกและไม่มีคําตอบที่ชัดเจนสําหรับคําถามพื้นฐานที่สุดเช่นความสัมพันธ์ระหว่างมันกับสกุลเงินอธิปไตยที่มีอยู่และระบบการเงินและไม่ว่าจะสามารถสร้างโดยเทคโนโลยีบล็อกเชนได้หรือไม่ ตั้งแต่ปี 2017 ธนาคารประชาชนจีนเสนอให้พัฒนาเงินหยวนดิจิทัล และอยู่ในตําแหน่งเงินสดหมุนเวียน (M0) ซึ่งจะยังคงใช้ระบบปฏิบัติการคู่ อย่างไรก็ตามเงินหยวนดิจิทัลประเภทนี้ จํากัด อยู่ที่ M0 เท่านั้นและเลียนแบบการจัดการเงินสดอย่างมากดังนั้นจึงไม่สามารถสร้างขึ้นผ่านเครดิต (รวมถึงธนาคารกลางไม่สามารถใช้หยวนดิจิทัลเพื่อใส่สกุลเงินฐาน) การแลกเปลี่ยนนั้นฟรีและเงินฝากกระเป๋าเงินหยวนดิจิทัลไม่รับดอกเบี้ย ฯลฯ ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการตกตะกอนและการประยุกต์ใช้หยวนดิจิทัลอย่างจริงจังตั้งแต่เริ่มการวิจัยและพัฒนาในปี 2014 เป็นเวลากว่า 10 ปีแล้วที่สามารถเปิดตัวอย่างเป็นทางการได้ยังไม่มีตารางเวลาที่ชัดเจน และทรัมป์ซึ่งเป็นประธานาธิบดีที่ได้รับเลือกตั้งใหม่ของสหรัฐอเมริกาได้ประกาศอย่างชัดเจนว่าเขาจะไม่ส่งเสริมการพัฒนาดอลลาร์ดิจิทัล

จริงๆ แล้ว สกุลเงินดิจิทัลหยวนคือการดิจิทัลเต็มรูปแบบของหยวน ซึ่งไม่สามารถเป็นเพียงการดิจิทัลของเงินสดหยวนได้ การเรียก “สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง” นั้นไม่ถูกต้อง เพราะเงินเครดิตไม่ใช่เครดิตหรือหนี้ของธนาคารกลางอีกต่อไป ไม่ใช่เงินของธนาคารกลาง แต่เป็นเครดิตของรัฐ เป็นเงินที่มีอำนาจอธิปไตยของรัฐหรือเงินที่ถูกกฎหมาย ในขณะเดียวกัน เงินไม่ใช่เพียงเงินสด แต่เป็นเงินฝากมากขึ้น (รวมถึงกระเป๋าเงินอิเล็กทรอนิกส์) แม้แต่เมื่อธนาคารกลางปล่อยเงินทุนพื้นฐาน ก็ไม่ได้มีเพียงเงินสด แต่ส่วนใหญ่จะเป็นเครดิตที่ถูกบันทึกโดยตรงเข้าสู่บัญชีเงินฝากของฝ่ายที่ได้รับการเงิน ดังนั้น การกำหนดสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางให้อยู่ใน M0 นั้น เป็นการเข้าใจเงินเครดิตที่ไม่ถูกต้อง การกำหนดแบบนี้จะทำให้ผลตอบแทนการลงทุนของสกุลเงินดิจิทัลหยวนมีความไม่เหมาะสมอย่างรุนแรง และยากที่จะนำไปใช้จริง.

จากข้างต้น, “สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง” ควรเรียกว่า “สกุลเงินดิจิทัลที่มีอำนาจอธิปไตย” ต้องผลักดันให้สกุลเงินอธิปไตยดำเนินการในรูปแบบดิจิทัลอย่างเต็มที่ และแทนที่ระบบการดำเนินงานของสกุลเงินอธิปไตยที่มีอยู่โดยเร็วที่สุด แทนที่จะเพียงแต่ผลักดันให้เงินสดมีการดิจิทัล และคงระบบการดำเนินงานของสกุลเงินสองชุดให้อยู่ร่วมกันในระยะยาว.

ในฐานะที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีอำนาจอธิปไตย ไม่สามารถสร้างระบบเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจได้โดยการยืมโครงสร้างของบิตคอยน์หรือเอเธอเรียม แต่จะต้องสร้างระบบเงินที่มีศูนย์กลางซึ่งตอบสนองความต้องการของการกำกับดูแลของอำนาจอธิปไตยของประเทศ ในที่นี้ คำนึงถึงสเตเบิลคอยน์ (ซึ่งเป็นโทเค็นที่ผูกกับสกุลเงินที่มีอำนาจ) ที่มีการเปิดตัวและดำเนินงานมานานถึง 10 ปี และมีความสมบูรณ์และเสถียรมากขึ้น หนึ่งในเส้นทางที่สามารถเลือกได้ อาจเป็นการ ยืม ระบบเทคโนโลยีของสเตเบิลคอยน์ เพื่อปรับปรุงสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตย ทำให้สกุลเงินดิจิทัลที่มีอำนาจอธิปไตยสามารถเปิดตัวได้อย่างรวดเร็วและแทนที่สเตเบิลคอยน์ (ไม่จำเป็นต้องมีโทเค็นเฉพาะ) **.

ดังนั้น ในการเปรียบเทียบระหว่างบิตคอยน์, เหรียญเสถียร, และสกุลเงินดิจิทัลของรัฐ จำเป็นต้องเข้าใจอย่างถูกต้องเกี่ยวกับ "เงิน" และตรรกะการพัฒนา โดยเฉพาะต้องเข้าใจอย่างถูกต้องเกี่ยวกับเงินเครดิตเพื่อที่จะวิเคราะห์และกำหนดความหมายให้ชัดเจน มิฉะนั้นจะเกิดความคลุมเครือในแนวความคิดและนำไปสู่ความผิดพลาดในการบริหารจัดการอย่างร้ายแรงได้