สภาพคล่อง Crush

บทสรุปผู้บริหาร

• สภาพคล่องยังคงหดตัวในตลาด on-chain และ spot โดยการไหลเข้าของเงินทุนสุทธิหยุดชะงักและการไหลเข้าของอัตราแลกเปลี่ยนชะลอตัวลง
• การเปิดตำแหน่งทั่วทั้งสัญญาอนุพันธ์ได้ดึงกลับมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการลดความเสี่ยงและกิจกรรมสเปกุเลทีฟ เรียกพร้อมกับนี้ การถอดออกจากการค้าเงินสดและถือถางในตลาดอนุพันธ์ของกลุ่ม CME ให้เห็นว่ากำลังเกิดขึ้น ซึ่งเป็นแรงเสียดทานเพิ่มเติมสำหรับ Likwiditi ตลาด
• ตัวชี้วัดตัวเลือกหลักแสดงถึงการให้ความสำคัญกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านลบ โดยความผันผวนที่นำเข้าไปในตัวเลือกขายทำให้มีเบี้ยประกันสูงขึ้น
• นักลงทุนระยะสั้นกำลังเผชิญกับความกดดันที่สำคัญในการล็อคขาดทุน อย่างไรก็ตาม สิ่งกระตุ้นให้ยอมแพ้ยังมีความรุนแรงน้อยกว่าในเหตุการณ์การแก้ไขก่อนหน้าและช่วงเวลาที่เป็นตลาดตลาดลง
• กิจกรรมของผู้ถือระยะยาวยังคงสงบเฉยๆ โดยมีการลดลงของความกดดันทางขายที่สังเกตได้ กลุ่มนี้ยังคงครองมีปริมาณของทรัพย์สินในเครือข่ายที่สัมพันธ์มากในขั้นตอนนี้ของวงจร ซึ่งสร้างอัตราเร็วที่น่าสนใจในการเคลื่อนไหวของมันไปข้างหน้า

แดชบอร์ด On-chain ในสัปดาห์ ## ความเหนียวสัญญา

! สภาพคล่องบด

ภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัล ประสบความกดดันทางด้านลบที่แข็งแกร่งในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยราคาของบิตคอยน์ลดลงจาก $97k เมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ลงมาที่ $82k ในวันนี้

ดูเหมือนว่าการบีบคัดที่ชัดเจนในสภาพเงินทุนกำลังเกิดขึ้น และสนับสนุนการลดมูลค่าของสินทรัพย์ เงินทุนสุทธิที่ไหลเข้าสู่บิตคอยน์กำลังลดลงอย่างช้า ๆ โดยที่ Realized Cap เติบโตที่อัตราเพียง +0.67% เท่านั้นต่อเดือน

จากนี้เราสามารถวาดสองสังเกตได้

• ณ ขณะนี้ มีขาดแคลนของเงินทุนสดเข้าสู่สินทรัพย์เพื่อรองรับราคาที่สูงขึ้น
• ความคาดหวังในความผันผวนสูง ตลาดกำลังเปลี่ยนจากสถานะที่มีกำไรเป็นหลัก กลับสู่ตำแหน่งสมดุลที่เป็นไปได้มากขึ้น

! สภาพคล่องบด
วิธีหนึ่งในการวัดและประเมินสินทรัพย์ที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีประสิทธิภาพในตลาดคือผ่านตัวชี้วัด 'Hot Supply' ปริมาณสินทรัพย์ที่เป็นที่พึ่งที่เกิดขึ้นแทบทุกวันนี้ แทนความมั่งคั่งที่ถืออยู่ภายในเหรียญที่อายุไม่เกินหนึ่งสัปดาห์และสามารถถือเป็นตัวแทนสำหรับเหรียญที่มีพร้อมและพร้อมที่จะทำธุรกรรม

ค่าทรัพย์สินปัจจุบันที่ถือโดยกลุ่ม Hot Supply ลดลงจาก 5.9% ของวงจรส่วนประกอบไปเป็นมูลค่าเพียง 2.8% เป็นการลดลงมากกว่า 50% ของเหรียญวงจรไหลที่เหลืออยู่ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการลดลงในความกระจายและความเสี่ยงในการซื้อขาย

! สภาพคล่องบด
แผนภูมิสด สามารถเห็นแนวโน้มที่คล้ายกันได้ทั่วทั้งในปริมาณการรับเข้าสู่ แบกรวมที่เป็นสถานที่สำคัญสำหรับกิจกรรมการซื้อขาย การรับเข้าที่แตกต่างกันที่ทุกแบรนด์ได้ลดลงจาก +58.6k BTC/วัน ณ จุดยอดตลาด ไปจนถึงค่าปัจจุบันที่ +26.9k BTC/วัน ลดลงมากกว่า -54% นี้สอดคล้องกับการลดลงในอารมณ์ของนักลงทุน Gate.io และการไหลเข้าตลาดที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้

มีความคล้ายคลึงในขอบเขตของการหดตัวระหว่างการจัดหาร้อน และการนำเข้าสกุลเงิน ซึ่งช่วยให้เห็นภาพรวมของความดันที่อ่อนแอจากด้านความต้องการทั้งหมด

! สภาพคล่องบด
กราฟสด## ยกเลิกการค้าและขนส่ง

หลังจากที่ประเมินทิศทางบนเครือข่าย จะเริ่มให้ความสนใจกับตลาดอนุพันธ์ซึ่งมีปริมาณซื้อขายสูงสุดในทุกๆ กลุ่มตลาด

การประเมินความสนใจที่เปิดในสัญญาอนาคต ทำให้เราเห็นถึงการลดลงอย่างมากที่เกิดขึ้นในเดือนที่ผ่านมา ความสนใจที่เปิดในราคาสูงสุดของตลาด ลดลงจาก 57 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ลงมาเป็น 37 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ (-35%)

นี่เน้นการลดการพิจารณาเพื่อลดความรุนแรงในกิจกรรมการลงทุนและการป้องกันตัว ซึ่งมีลักษณะเดียวกับกิจกรรมที่ลดลงที่เห็นในตลาด on-chain ต่าง ๆ

! สภาพคล่องบด
การวาดแผนภูมิสด การเปิดตัว US spot ETFs ในปี 2024 ช่วยให้นักลงทุนสถาบันได้โอกาสในการวางตำแหน่งการซื้อขายเงินสดและถือครองไว้ให้เป็นทรัพย์สินที่ได้รับการควบคุม โดยการจับคู่ระหว่าง long-ETFs กับตำแหน่ง short-futures ผ่านการซื้อขายผ่านแลกเปลี่ยน CME Group นายหน้าสามารถทำการอาร์บิทราจราจราแบบเกินกำไรระหว่างราคาที่มีเวลาบางครั้งระหว่างตลาด spot และตลาด futures ได้ทันที

หลักฐานที่แข็งแรงสำหรับการเทรดแบบเก็บเงินและขนส่งสามารถพบได้โดยการเปรียบเทียบการไหลเข้าของ 30 วันเข้าสู่ US Spot ETFs และ Open Interest ใน CME Futures contracts ทั้งสองมาตรการนี้ได้รับการเจริญเติบโตอย่างแข็งแกร่งในช่วงตลาดเป็นแนวขึ้นระหว่างตุลาคมและธันวาคม 2024

อย่างไรก็ตามเมื่อความเคลื่อนไหวตามด้านข้างเริ่มจะอ่อนแอในตลาด การเริ่มเกิดของการถอดผลประโยชน์จากการค้าแบบถือตำแหน่งทำให้เกิดการเคลื่อนไหว ส่งผลให้ ETF มีการถอดเงินออกอย่างมาก และปิดตำแหน่งฟิวเจอร์ในปริมาณเทียบเท่ากัน

การปิดตำแหน่งเหล่านี้ต้องการการขาย ETFs โดยเฉพาะเมื่อ ETFs มักมีปริมาณซื้อขายน้อยกว่าตลาดอนุพันธ์ สามารถสร้างแรงเสียดทานเพิ่มเติมสำหรับตลาด Bitcoin สดในขณะที่ตลาดอนุพันธ์มักมีขนาดใหญ่พอที่จะรับปริมาณเพิ่มเติม

! สภาพคล่องบด
กราฟสด## ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงทางด้านล่าง

เนื่องจาก Bitcoin และทิวทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงเจริญเติบโตและเข้าสู่ระดับสถาบัน ขนาดตลาดตัวเลือกยังคงเติบโตต่อไป ส่วนใหญ่เนื่องจากความหลากหลายของเครื่องมือ ที่ช่วยให้นักลงทุนใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อน และปรับปรุงกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงของพวกเขาได้อย่างละเอียด

หนึ่งในตัวชี้วัดที่เราสามารถใช้ในการประเมินอารมณ์ของนักลงทุนสถาบันและความพร้อมทางความเสี่ยงคือการยิ่งไลตี้ ส์มายล์ ที่แสดงการจ่ายเพิ่มในความผันผวนที่แสดงไว้สำหรับพุตหรือคอลที่ต่างกันที่ระดับราคาไตร่ต่างๆ

ปัจจุบันเราสามารถสังเกตเห็นว่ามีค่าเบี้ยเบาสูงกว่าสำหรับตัวเลือกขาดทุน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการป้องกันการขาดทุนด้านล่างมีราคาที่สูงกว่าเปรียบเทียบกับอื่น ๆ นั้นสะท้อนถึงอารมณ์ของตลาดที่กำลังเป็นที่สำคัญโดยที่การป้องกันด้านล่างมีค่าเบี้ยเสนอเสนามากกว่า

! สภาพคล่องบด
Live Chartเรายังสามารถดูสิ่งนี้ในตัวชี้วัด Options 25 Delta Skew ซึ่งประเมินความแตกต่างในความผันผวนที่น่าจะเกิดขึ้นสำหรับตัวเลือกซื้อและตัวเลือกขายที่มี delta เท่ากัน

เราสามารถเห็นแนวโน้มขึ้นต่อเนื่องของ delta skew สำหรับสัญญา 1 สัปดาห์และ 1 เดือน ซึ่งบ่งบอกว่าการซื้อ puts มีราคาที่สูงขึ้นกว่า calls เทียบเท่า นี่อีกครั้งย้ำใจที่มีการระวังต่อความเสี่ยงและความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการป้องกันด้านล่าง

! สภาพคล่องบด
แผนภูมิสด## ผู้ถือระยะสั้นอยู่ภายใต้ความดัน

เราได้สรุปว่ามีการลดลงทั่วไปในสภาพการเงินที่เกิดขึ้นทั้งในตลาด on-chain และในตลาดเดอริวาทีฟ ในส่วนถัดไปเราจะประเมินว่าสิ่งนี้มีผลกระทบต่อกลุ่ม Short และ Long-Term Holder ในพื้นที่ on-chain อย่างไร

เครื่องมือที่ใช้กันทั่วไปในการประเมินความเครียดของนักลงทุนคือเมตริกการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งสะท้อนถึงมูลค่าดอลลาร์ของการสูญเสียกระดาษที่นักลงทุนถืออยู่ แนวโน้มขาลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ทําให้เหรียญผู้ถือระยะสั้นจํานวนมากเข้าสู่ตําแหน่งใต้น้ําโดยการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเกือบถึงเกณฑ์ +2σ

นับถึงความเสียหายจากการสูญเสียเงินในกระดาษที่สูงขึ้นเหล่านี้ ความเสียหายทางการเงินที่ถือมาโดยนักลงทุนใหม่ยังคงสอดคล้องกับการสลายตัวของการค้า Carry-trade ในเยนในวันที่ 5 ส.ค. 2024 นอกจากนี้ยังสอดคล้องกับค่าของขอบบนที่เราเห็นในตลาดขายต่อที่ผ่านมา

ขอบเขตของความสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นก็น้อยมาก และไม่รุนแรงเท่ากับที่เกิดขึ้นในการขายออกในเดือนพฤษภาคม 2021 และในตลาดหมีปี 2022

! สภาพคล่องบด
เมื่อประเมินผลกระทบของการสูญเสียของ Short-Term Holder ราย 30 วัน พบว่ามีส่วนใหญ่ของนักลงทุนใหม่ที่มีการยอมแพ้ภายใต้ความดันจากการลดลงอย่างมาก โดยการขายออกปัจจุบันแทนที่จะเป็นเหตุการณ์สูญเสียที่ยาวนานที่สุดของไซเคิล ($7B)

โปรดทราบอีกครั้งว่าความเสียหายยังมีขนาดเล็กกว่าเหตุการณ์ยอมแพ้ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้

! สภาพคล่องบด
ผังสด## ผู้ถือในระยะยาวยังคงสงบ

เมื่อเราเปลี่ยนมุมมองของเราไปที่กลุ่มผู้ถือรักษาในระยะยาว เราพบว่าความกดดันทางการใช้จ่ายของพวกเขาเริ่มลดลง หนึ่งวิธีที่เราสามารถวัดได้คือการใช้ตัวชี้วัดการใช้จ่ายทวิถาวร ซึ่งถูกออกแบบเพื่อตรวจจับเมื่อผู้ถือรักษาในระยะยาวกำลังใช้จ่ายส่วนใหญ่ของสินทรัพย์ของพวกเขาอย่างต่อเนื่อง

เราสังเกตเห็นว่าตัวบ่งชี้การใช้จ่ายทางไบนารีเริ่มชะลอลง และถอยกลับ การจัดหาของผู้ถือระยะยาวก็เริ่มเพิ่มขึ้นหลังจากลดลงเป็นเดือนหลายเดือน

นี่บ่งชี้ให้เห็นว่ามีความเต็มใจมากกว่าที่จะถือไว้ โดยมีการใช้เหรียญในกลุ่มคนนี้ น่าจะแทนการเปลี่ยนแปลงในอารมณ์ โดยท่านบริวารรักษาเหรียญมากกว่าการกระจายขายทางด้านขายของ Long-Term Holder

! สภาพคล่องบด
เราสามารถประเมินเปอร์เซ็นต์ของยอดคงเหลือของผู้ถือระยะยาวที่ส่งไปยังที่อยู่ของบัญชีบนตลาด. จากตัวชี้วัดนี้ เราสามารถเห็นการกระโดดที่ชัดเจน แต่รวดเร็วในการกระจายเมื่อตลาดซื้อขายลงไปในช่วงราคาต่ำ 80,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบางนักลงทุนระยะยาวเลือกที่จะลดความเสี่ยง และเก็บกำไรออกจากตลาดในขณะที่มีการเพิ่มความผันผวน

อย่างไรก็ตาม ความหนาแน่นและขนาดของคลื่นการกระจายแต่ละคลื่น ดูเหมือนจะเล็กลง น่าจะนำมาสู่การเติบโตอย่างมีขีดจำกัดที่ได้ถึงระดับของ Long-Term Holders ที่พวกเขาได้ดำเนินกิจกรรมการขายของพวกเขาในช่วงราคาปัจจุบันไปแล้วในส่วนใหญ่

! สภาพคล่องบด
ตลาดของวัวสดพร้อมด้วยความดันที่แรงมากโดยปกติจะมีแรงกดขายและการเก็บกำไรจากนักลงทุนระยะยาว ซึ่งมีการสมดุลด้วยความต้องการฝั่งซื้อจากผู้เข้าร่วมตลาดใหม่

เมตริกด้านล่างนี้ประเมินกำไรสะสมที่ Long-Term Holders ได้รับตั้งแต่ ATH รอบก่อนหน้าถูกทำลาย จากนั้นเราสามารถประเมินความกดดันจากฝ่ายขายที่รองรับในรอบละ ๆ ฉลอง ซึ่งเป็นตัวแทนของฝ่ายต้องการที่จำเป็นต้องรับมันและสนับสนุนตลาดโค้ง

น่าสนใจว่า จำนวนกำไรที่ LTHs ได้รับในรอบนี้อยู่ในช่วงเดียวกันกับรอบก่อนหน้า แสดงให้เห็นถึงปริมาณของความดันจากด้านขายที่ตลาดได้รับ

อย่างไรก็ตามควรระวังว่า LTH เหล่านี้ยังคงถือมีจำนวนทรัพย์สินรวมที่สูงเปรียบเทียบกับขั้นตอนถัดไปของวงจร สังเกตการณ์ที่น่าสนใจนี้อาจบ่งชี้ถึงไดนามิกตลาดที่เฉพาะเจาะจงมุ่งหน้าไปข้างหน้า เนื่องจากกาลเช้าที่สัมพันธ์มีจำนวนทุนที่สัมพันธ์ในที่สุด

! สภาพคล่องบด
แผนภูมิสด## สรุป

การลดลงของกิจกรรมสุ่มเล่นในสินทรัพย์ดิจิทัลเห็นได้ชัดเจนตอนนี้ โดยนักลงทุนกำลังเริ่มยอมรับความเสี่ยงน้อยลง สิ่งนี้แสดงให้เห็นโดยการเกิดการกระจายตัวของ Likelihood ที่เกิดขึ้นทั้งในตลาด on-chain และตลาด futures อีกทั้ง ตลาดตัวเลือกยังคงตั้งราคาเบี้ยสูงกว่าสำหรับการป้องกันด้านล่าง

เมื่อเรามองไปที่การตอบสนองของนักลงทุนต่อความผันผวน เราเห็นว่ามีเรื่องสองเรื่องที่แตกต่างกัน คือ นักถือหลักทรัพย์ระยะสั้นกำลังเจอความสูญเสียมากที่สุดในวงจร ซึ่งแสดงถึงความกลัว ในขณะเดียวกัน นักถือหลักทรัพย์ระยะยาวได้ลดการใช้จ่ายลง ดูเหมือนว่าพวกเขากำลังหันออกจากการกระจายขายทางด้านขาย และบางทีก็กลับไปทางการสะสมและถือรักษาอย่างอดทน

คำชี้แจง: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ ข้อมูลทั้งหมดให้เพื่อเป็นข้อมูลและวัตถุประสงค์การศึกษาเท่านั้น ไม่ควรพิจารณาการลงทุนจากข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่และคุณเป็นผู้รับผิดชอบเพียงตัวเองสำหรับการตัดสินใจในการลงทุนของคุณเองเท่านั้น

ยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนที่นําเสนอนั้นได้มาจากฐานข้อมูลฉลากที่อยู่ที่ครอบคลุมของ Glassnode ซึ่งรวบรวมผ่านข้อมูลการแลกเปลี่ยนที่เผยแพร่อย่างเป็นทางการและอัลกอริธึมการจัดกลุ่มที่เป็นกรรมสิทธิ์ แม้ว่าเราจะพยายามรับรองความถูกต้องสูงสุดในการแสดงยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยน แต่สิ่งสําคัญคือต้องทราบว่าตัวเลขเหล่านี้อาจไม่ได้ห่อหุ้มเงินสํารองทั้งหมดของการแลกเปลี่ยนเสมอไปโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแลกเปลี่ยนละเว้นจากการเปิดเผยที่อยู่อย่างเป็นทางการ เราขอแนะนําให้ผู้ใช้ใช้ความระมัดระวังและดุลยพินิจเมื่อใช้เมตริกเหล่านี้ Glassnode จะไม่รับผิดชอบต่อความคลาดเคลื่อนหรือความไม่ถูกต้องที่อาจเกิดขึ้น โปรดอ่านประกาศความโปร่งใสของเราเมื่อใช้ข้อมูลการแลกเปลี่ยน

• เข้าร่วมช่องทาง Telegram ของเรา.
• สำหรับการวัดข้อมูล on-chain, แดชบอร์ด และการแจ้งเตือน เข้าชมที่ Glassnode Studio.

! สภาพคล่องบด