JPMorgan Chase: สหรัฐอเมริกากําลังตกต่ํา แต่การเพิ่มขึ้นของยุโรปไม่ใช่เรื่องเล็ก

บทความนี้พิมพ์ซ้ําจาก: Wall Street News

กระแสของเศรษฐกิจโลกกําลังเปลี่ยนไป

ตามรายงานการวิจัยใหม่จาก JPMorgan Chase "ความพิเศษของชาวอเมริกัน" ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาอาจสิ้นสุดลง นับตั้งแต่เกิดโรคระบาด เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แซงหน้าส่วนอื่น ๆ ของโลก แต่ตอนนี้ช่องว่างนั้นแคบลง

รายงานนําโดย Bruce Kasman และ Joseph Lupton ทําให้เกิดคําถามสําคัญ: ประสิทธิภาพในระยะยาวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยั่งยืนได้หรือไม่? นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะชะลอตัวลงสู่ระดับที่เป็นไปได้ประมาณ 2% แต่ปัจจัยต่างๆ เช่น แรงเสียดทานทางการค้าและความเข้มงวดทางการคลังคาดว่าจะให้น้ําหนักกับส่วนที่เหลือของโลก (ROW) เพื่อรักษาความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม การพัฒนาล่าสุดทําให้ JPMorgan Chase ประเมินมุมมองของตนอีกครั้ง นโยบายของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเปลี่ยนไปเป็นจุดยืนที่เป็นมิตรกับธุรกิจ ในขณะที่นโยบายการคลังในยุโรปโดยเฉพาะเยอรมนีเริ่มตื่นตัว

จุดจบของ "ข้อยกเว้นอเมริกัน"? **

รายงานตั้งข้อสังเกตว่าปัจจัยสําคัญหลายประการที่นําไปสู่ "ข้อยกเว้นของสหรัฐฯ" กําลังย้อนกลับ:

การใช้จ่ายของรัฐบาล: ในปี 2023-2024 การใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งช่วยผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ตอนนี้นโยบายของ DOGE ได้นําไปสู่การลดการใช้จ่ายของรัฐบาลลงอย่างรวดเร็ว แต่ยุโรปกําลังเปลี่ยนไปใช้นโยบายการคลังที่กระตุ้นมากขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านกลาโหมและโครงสร้างพื้นฐาน

ราคาช็อก: การระบาดใหญ่และความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนทําให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในยุโรป และตอนนี้เมื่อโอกาสในการหยุดยิงในยูเครนเพิ่มขึ้นราคาก๊าซก็ลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกันสหรัฐฯกําลังเผชิญกับการช็อกราคาครั้งใหม่เนื่องจากภาษีจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น

ความท้าทายด้านอุปทาน: ในช่วงสองปีที่ผ่านมาผลผลิตในสหรัฐอเมริกาเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วในขณะที่ผลผลิตในยุโรปลดลง JPMorgan Chase & Co. เชื่อว่าการเติบโตของอุปทานในสหรัฐฯ กําลังชะลอตัวลงเนื่องจากอุปสงค์ของสหรัฐฯ เย็นลงและการไหลเข้าของผู้อพยพช้า ในทางตรงกันข้ามอุปทานในยุโรปกําลังเร่งตัวขึ้นและคาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นอีกเมื่ออุปสงค์ฟื้นตัว

การฟื้นตัวของยุโรปภายใต้เงาของสงครามการค้า

JPMorgan Chase & Co. ได้เพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนอย่างรวดเร็วในปี 2025-2026 โดยคาดว่าการเติบโตของ GDP ของยูโรโซนจะใกล้เคียงกับ 2% การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่ประกาศโดยรัฐบาลผสมใหม่ของเยอรมนี รวมถึงการยกเว้นวงเงินหนี้สําหรับกองทุนโครงสร้างพื้นฐานและการใช้จ่ายด้านกลาโหม

แผนภูมิในรายงาน (รูปที่ 2) แสดงให้เห็นว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญภายใต้มาตรการกระตุ้นทางการคลังใหม่ของยูโรโซน อย่างไรก็ตาม หากสหรัฐฯ เรียกเก็บภาษี 25% ต่อ USMCA การเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ อาจลดลงเหลือประมาณ 1%

!

ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกเพิ่มขึ้น

แม้ว่าแนวโน้มในยุโรปจะดีขึ้น แต่ JPMorgan Chase เตือนว่ายังคงมีความเสี่ยงที่สําคัญสองประการต่อเศรษฐกิจโลก:

1. สหรัฐอเมริกาได้เปิดสงครามการค้ากับสหภาพยุโรปซึ่งจะให้น้ําหนักกับการเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนอย่างจริงจัง
2. นโยบายการค้าของสหรัฐฯ สร้างความตื่นตระหนกต่อความเชื่อมั่นทางธุรกิจ ซึ่งนําไปสู่ภาวะถดถอยในสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลก

JPMorgan Chase & Co. ยกระดับการประเมินความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกในปีนี้จาก 30% เป็น 40% (รูปที่ 3)

!

ตามรายงานการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐโดยทั่วไปมีผลกระทบประมาณ 1: 1 ต่อส่วนที่เหลือของโลก (รูปที่ 9) แต่ถ้าการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐเป็นแรงฉุดจาก USMCA ช่องทางการส่งสัญญาณทางการเงินนอกอเมริกาเหนือก็มีแนวโน้มที่จะเจียมเนื้อเจียมตัวมากขึ้น

!

ความแตกต่างของความเชื่อมั่น: สหรัฐฯ อ่อนตัวลง ยุโรปทรงตัว

รายงานยังตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่าจะหลีกเลี่ยงสงครามการค้าเต็มรูปแบบ แต่ภัยคุกคามที่กลับไปกลับมาอาจเพียงพอที่จะชะลอการเติบโตของโลก

สําหรับตอนนี้ความเชื่อมั่นในยูโรโซนยังคงถืออยู่แม้ว่าความเชื่อมั่นทางธุรกิจในสหรัฐฯจะเริ่มสะดุด (รูปที่ 10)

!

ในเดือนกุมภาพันธ์ ทั้งภาคการผลิตและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็ว ในทางตรงกันข้ามความเชื่อมั่นในยุโรปไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสําคัญในปีนี้แม้ว่าธุรกิจจะยังคงลดลงโดยรวม

เป็นที่น่าสังเกตว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในยูโรโซนเพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้บริโภคสหรัฐได้แสดงความระมัดระวัง

บทสรุป: รูปแบบโลกกําลังถูกปรับเปลี่ยน

รายงาน JPMorgan นี้วาดภาพการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในภูมิทัศน์เศรษฐกิจโลก

กลิ่นอายของ "ความพิเศษของอเมริกา" กําลังจางหายไปและยุโรปมีศักยภาพสําหรับโอกาสในการเติบโตใหม่ อย่างไรก็ตามสงครามการค้าและความไม่แน่นอนของนโยบายยังคงเป็นดาบของ Damocles ที่แขวนอยู่เหนือหัวของเศรษฐกิจโลก

หนทางข้างหน้าไม่แน่นอน แต่มีสิ่งหนึ่งที่ชัดเจน: โลกกําลังกลายเป็น "อเมริกัน" น้อยลง