ผู้แต่ง: ดุลยภาพ ผู้แปล: Shanoba, Golden Finance
ในฐานะที่เป็นรากฐานที่สําคัญของการเงินทางอินเทอร์เน็ตวิสัยทัศน์ของโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain คือการให้การเข้าถึงเงินทุนอย่างเป็นธรรมสําหรับบุคคลและธุรกิจทั่วโลกไม่ว่าพวกเขาจะอยู่ที่ไหน โมเดลนี้ช่วยสร้างตลาดทุนที่เป็นธรรมและมีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งจะผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แม้จะมีศักยภาพอย่างมากสําหรับการให้กู้ยืมแบบ on-chain แต่ฐานผู้ใช้หลักในปัจจุบันยังคงเป็น crypto-native และการใช้งานส่วนใหญ่ จํากัด เฉพาะการซื้อขายเก็งกําไร สิ่งนี้จํากัดจํานวนตลาดทั้งหมด (TAM) ที่สามารถครอบคลุมได้อย่างมาก
บทความนี้สํารวจวิธีการค่อยๆขยายฐานผู้ใช้ของคุณและเปลี่ยนไปใช้สถานการณ์การให้กู้ยืมที่มีประสิทธิผลมากขึ้นในขณะที่จัดการกับความท้าทายที่คุณอาจเผชิญ
ในเวลาเพียงไม่กี่ปีตลาดการให้กู้ยืมแบบ on-chain ได้พัฒนาจากขั้นตอนแนวคิดไปสู่โปรโตคอลที่ผ่านการทดสอบตลาดจํานวนมากซึ่งผ่านการทดสอบตลาดที่มีความผันผวนสูงจํานวนมากโดยไม่สร้างหนี้เสีย จนถึงปัจจุบันข้อตกลงเหล่านี้ดึงดูดเงินฝาก 43.7 พันล้านดอลลาร์และเบิกจ่ายเงินกู้คงค้าง 18.6 พันล้านดอลลาร์
! s9mhGbyKtfgJQtLmq65K4M0c4oUwVnWypJKnhOX5.png
*ที่มา: *DefiLlama
! LyFH2e4AXs9DldI0WN4QVw1jEmlgwkbSDQ268DG2.png
*ที่มา: *Artemis
ปัจจุบันแหล่งที่มาหลักของความต้องการโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ได้แก่ :
•การซื้อขายเก็งกําไร: นักลงทุน Crypto ใช้เลเวอเรจเพื่อซื้อสินทรัพย์ crypto มากขึ้น (เช่นการยืม USDC เป็นหลักประกันกับ BTC แล้วซื้อ BTC มากขึ้นหรือแม้แต่ปั่นจักรยานหลายครั้งเพื่อเพิ่มเลเวอเรจ)
•การเข้าถึงสภาพคล่อง: นักลงทุนกู้ยืมเพื่อเข้าถึงสภาพคล่องในสินทรัพย์ crypto โดยไม่ต้องขายพวกเขาจึงหลีกเลี่ยงภาษีกําไรจากการขาย (ขึ้นอยู่กับเขตอํานาจศาล)
• Arbitrage Flash Loan: เงินกู้ระยะสั้นมาก (ยืมและส่งคืนภายในบล็อกเดียวกัน) ที่ใช้โดยผู้ค้าเก็งกําไรเพื่อใช้ประโยชน์จากความไม่สมดุลของราคาชั่วคราวในตลาดและทําการแก้ไขราคา
แอพเหล่านี้ให้บริการผู้ใช้ crypto-native เป็นหลักและส่วนใหญ่เป็นการเก็งกําไร อย่างไรก็ตามวิสัยทัศน์ของการให้กู้ยืมแบบ on-chain นั้นมากกว่านั้น
สินเชื่อคงค้างในปัจจุบัน 18.6 พันล้านดอลลาร์สําหรับโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain เป็นเศษเสี้ยวเล็กน้อยเมื่อเทียบกับหนี้คงค้างทั่วโลก 320 ล้านล้านดอลลาร์หรือเงินกู้ 120 ล้านล้านดอลลาร์สําหรับครัวเรือนและบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน
! d73h0re9QSctjH1SGRfO97WBKTVsbSYyJPOMYpRK.png
*ที่มา: *Institute of International Finance Global Debt Monitor
เนื่องจากการปล่อยสินเชื่อแบบ on-chain เปลี่ยนไปใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิผลมากขึ้นเช่นการจัดหาเงินทุนสําหรับธุรกิจขนาดเล็กการซื้อรถยนต์ส่วนบุคคลหรือสินเชื่อบ้านขนาดตลาด (TAM) คาดว่าจะเติบโตตามลําดับความสําคัญหลายประการ
เพื่อปรับปรุงประโยชน์ของการให้กู้ยืมแบบ on-chain จําเป็นต้องมีการปรับปรุงที่สําคัญสองประการ:
1. ขยายขอบเขตสินทรัพย์หลักประกัน
ปัจจุบันมีสินทรัพย์ crypto เพียงไม่กี่รายการเท่านั้นที่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ ซึ่งจํากัดจํานวนผู้กู้ที่มีศักยภาพอย่างมาก นอกจากนี้เพื่อชดเชยความผันผวนสูงของสินทรัพย์ crypto การให้กู้ยืมแบบ on-chain ที่มีอยู่มักจะต้องใช้อัตราส่วนหลักประกันสูงถึง 2 เท่าขึ้นไปทําให้ความต้องการสินเชื่อลดลง
การขยายช่วงของสินทรัพย์หลักประกันที่ยอมรับได้จะไม่เพียง แต่ดึงดูดนักลงทุนให้ใช้พอร์ตการลงทุนของพวกเขาในการกู้ยืม แต่ยังเพิ่มความสามารถในการให้กู้ยืมของโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain
2. ส่งเสริมสินเชื่อจํานองที่ต่ํามาก**
ปัจจุบันโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ส่วนใหญ่ใช้รูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไป (เช่นมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกันที่ผู้กู้ต้องให้นั้นสูงกว่าจํานวนเงินที่ยืมมา) โมเดลนี้นําไปสู่การใช้เงินทุนอย่างไม่มีประสิทธิภาพทําให้ยากต่อการใช้กรณีการใช้งานจริงจํานวนมากเช่นการจัดหาเงินทุนสําหรับธุรกิจขนาดเล็ก
ด้วยการใช้สินเชื่อจํานองที่ต่ํามากการให้กู้ยืมแบบ on-chain สามารถเข้าถึงกลุ่มผู้กู้ที่กว้างขึ้นและเพิ่มการปฏิบัติจริงต่อไป
ความยากลําบากในการใช้การปรับปรุงเหล่านี้แตกต่างกันไปโดยบางอย่างค่อนข้างง่ายที่จะใช้ในขณะที่คนอื่น ๆ นําเสนอความท้าทายใหม่ ๆ อย่างไรก็ตามกระบวนการเพิ่มประสิทธิภาพสามารถก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องจากง่ายไปยาก
นอกจากนี้การให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ยังเป็นคุณสมบัติที่สําคัญในการพัฒนาการให้กู้ยืมแบบ on-chain แม้ว่าปัญหานี้สามารถแก้ไขได้โดยบุคคลที่สามที่รับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยของผู้กู้ (เช่นผ่านการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยหรือข้อตกลงที่กําหนดเองระหว่างผู้กู้และผู้กู้) ดังนั้นจึงไม่มีการกล่าวถึงในรายละเอียดในบทความนี้ (มีข้อตกลงที่มีอยู่เช่น Notional ที่ให้บริการให้กู้ยืมอัตราคงที่)
เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ทั่วโลกเช่นตลาดหุ้นสาธารณะ (124 ล้านล้านดอลลาร์) ตลาดตราสารหนี้ (140 ล้านล้านดอลลาร์) และตลาดอสังหาริมทรัพย์ (380 ล้านล้านดอลลาร์) มูลค่าตลาดรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีเพียง 3 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งคิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวของสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลก ด้วยเหตุนี้ การจํากัดขอบเขตของหลักประกันไว้ที่ส่วนย่อยของสินทรัพย์คริปโตจึงจํากัดการเติบโตของการให้กู้ยืมแบบ on-chain อย่างมีนัยสําคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อกําหนดหลักประกันสูงถึง 2x หรือมากกว่า เพื่อชดเชยความผันผวนสูงของสินทรัพย์ crypto
การรวมโทเค็นสินทรัพย์เข้ากับการให้กู้ยืมแบบ on-chain ช่วยให้นักลงทุนสามารถยืมและยืมพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นแทนที่จะถูก จํากัด ไว้ที่ส่วนเล็ก ๆ ของสินทรัพย์ crypto ขยายกลุ่มผู้กู้ที่มีศักยภาพ
ขั้นตอนแรกในการขยายขอบเขตของสินทรัพย์หลักประกันอาจเริ่มต้นด้วยสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีการซื้อขายบ่อยครั้ง (เช่นหุ้นกองทุนรวมตลาดเงินพันธบัตร ฯลฯ ) ที่มีผลกระทบต่อสัญญาเงินกู้ที่มีอยู่น้อยกว่าและมีราคาไม่แพงในการเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตามความเร็วในการอนุมัติด้านกฎระเบียบจะเป็นปัจจัย จํากัด ที่สําคัญสําหรับการเติบโตของภาคส่วนนี้
ในระยะยาวการขยายไปยังสินทรัพย์ทางกายภาพที่มีสภาพคล่องน้อย (เช่นการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์แบบโทเค็น) จะมีศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสําคัญ แต่จะนําเสนอความท้าทายใหม่ ๆ เช่นวิธีจัดการสถานะหนี้ของสินทรัพย์เหล่านี้อย่างมีประสิทธิภาพ
ในที่สุดการให้กู้ยืมแบบ on-chain อาจพัฒนาไปสู่จุดที่ทรัพย์สินถูกจํานองสําหรับการให้กู้ยืมจํานองเช่นการปล่อยสินเชื่อการซื้อทรัพย์สินและการฝากทรัพย์สินเป็นหลักประกันสามารถทําได้ภายในบล็อก ในทํานองเดียวกันธุรกิจยังสามารถได้รับเงินทุนผ่านสัญญาเงินกู้เช่นการซื้ออุปกรณ์โรงงานและในเวลาเดียวกันก็ฝากไว้เป็นหลักประกันในข้อตกลง
ปัจจุบันโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ส่วนใหญ่ใช้รูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไปซึ่งมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกันที่ผู้กู้ต้องให้นั้นสูงกว่าจํานวนเงินที่ยืม แม้ว่าโมเดลนี้จะรับประกันความปลอดภัยของผู้ให้กู้ แต่ก็นําไปสู่การใช้เงินทุนอย่างไม่มีประสิทธิภาพทําให้ยากต่อการใช้กรณีการใช้งานจริงจํานวนมากเช่นสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียนสําหรับธุรกิจขนาดเล็ก
ภายในอุตสาหกรรม crypto ความต้องการเริ่มต้นสําหรับการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมูลค่าต่ําน่าจะมาจากผู้ดูแลสภาพคล่องและสถาบัน crypto-native อื่น ๆ ที่ยังคงต้องการการเข้าถึงเงินทุนหลังจากการล่มสลายของแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ (เช่น BlockFi, Genesis, Celsius) อย่างไรก็ตามความพยายามในช่วงต้นของการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันต่ําแบบกระจายอํานาจ (เช่น Goldfinch และ Maple) ส่วนใหญ่ทําให้ตรรกะการให้กู้ยืมนอกห่วงโซ่หรือในที่สุดก็ย้ายไปที่รูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไป
โครงการใหม่ที่น่าจับตามองคือ Wildcat Finance ซึ่งพยายามนําสินเชื่อที่มีเดิมพันต่ํากลับมาใช้ใหม่ในขณะที่ยังคงรักษาส่วนประกอบในห่วงโซ่ไว้มากขึ้น Wildcat ทําหน้าที่เป็นเครื่องมือจับคู่ระหว่างผู้กู้และผู้ให้กู้เท่านั้นทําให้ผู้ให้กู้สามารถประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตของตนเองแทนที่จะพึ่งพากระบวนการตรวจสอบเครดิตนอกเครือข่าย
นอกอุตสาหกรรม crypto สินเชื่อจํานองมูลค่าต่ําถูกนํามาใช้กันอย่างแพร่หลายสําหรับสินเชื่อส่วนบุคคล (เช่นหนี้บัตรเครดิตซื้อ BNPL จ่ายทีหลัง) และสินเชื่อธุรกิจ (เช่นสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียนการเงินรายย่อยการเงินการค้าและวงเงินสินเชื่อขององค์กร)
โอกาสการเติบโตที่ใหญ่ที่สุดสําหรับผลิตภัณฑ์สินเชื่อแบบ on-chain อยู่ในตลาดที่ไม่สามารถครอบคลุมได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยธนาคารแบบดั้งเดิมเช่น:
ตลาดสินเชื่อส่วนบุคคล: ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาส่วนแบ่งของผู้ให้กู้ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยส่วนบุคคลต่ําเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะในกลุ่มที่มีรายได้ต่ําและปานกลาง การให้กู้ยืมแบบ On-chain สามารถทําหน้าที่เป็นส่วนขยายตามธรรมชาติของแนวโน้มนี้ทําให้ผู้บริโภคมีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่แข่งขันได้มากขึ้น
การจัดหาเงินทุนสําหรับธุรกิจขนาดเล็ก: ธนาคารขนาดใหญ่มักลังเลที่จะให้กู้ยืมแก่ธุรกิจขนาดเล็กไม่ว่าจะเป็นการขยายธุรกิจหรือเงินทุนหมุนเวียนเนื่องจากจํานวนเงินกู้ที่น้อยกว่า การให้กู้ยืมแบบ On-chain สามารถเติมเต็มช่องว่างนี้และให้ช่องทางการระดมทุนที่สะดวกและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
! 6P7sSzxwe8kCbp2Gfg2wEZ9nyW3j1RoeAwR9hkCQ.png
แม้ว่าการปรับปรุงทั้งสองนี้จะขยายฐานผู้ใช้ที่มีศักยภาพสําหรับการให้กู้ยืมแบบ on-chain อย่างมีนัยสําคัญและสนับสนุนแอปพลิเคชันทางการเงินที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่ก็แนะนําความท้าทายชุดใหม่ ได้แก่ :
1. การจัดการกับสถานะหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ํา
สินทรัพย์ Crypto มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันในขณะที่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงอื่น ๆ (เช่นหุ้นพันธบัตร) มักจะซื้อขายในวันจันทร์ถึงวันศุกร์ แต่ราคาของสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ํา (เช่นอสังหาริมทรัพย์ศิลปะ) จะได้รับการอัปเดตน้อยกว่ามาก ความผิดปกติของการปรับปรุงราคาอาจทําให้การจัดการสถานะหนี้มีความซับซ้อนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง
2. การชําระบัญชีทรัพย์สินที่จํานําจริง
ในขณะที่ความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางกายภาพสามารถแมปบนห่วงโซ่โดยโทเค็นกระบวนการชําระบัญชีนั้นซับซ้อนกว่าสินทรัพย์แบบ on-chain มาก ตัวอย่างเช่นในกรณีของอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นโทเค็นเจ้าของสินทรัพย์อาจปฏิเสธที่จะออกจากทรัพย์สินและอาจต้องผ่านกระบวนการทางกฎหมายเพื่อดําเนินการชําระบัญชี
เนื่องจากโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain (และผู้ให้กู้รายบุคคล) ไม่สามารถจัดการกระบวนการชําระบัญชีได้โดยตรงทางออกหนึ่งคือการขายสิทธิ์การชําระบัญชีในราคาส่วนลดให้กับหน่วยงานติดตามหนี้ในท้องถิ่นซึ่งจะจัดการการชําระบัญชี กลไกดังกล่าวจําเป็นต้องบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับระบบกฎหมายในโลกแห่งความเป็นจริงเพื่อให้แน่ใจว่าสามารถสร้างรายได้จากสินทรัพย์ได้
3. การกําหนดเบี้ยประกันความเสี่ยง
ความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้เป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจสินเชื่อ แต่ความเสี่ยงนี้ควรสะท้อนให้เห็นในเบี้ยประกันความเสี่ยง (เช่นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่เพิ่มเข้าไปในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่จํานองต่ําเป็นสิ่งสําคัญที่จะต้องประเมินความเสี่ยงของการผิดนัดชําระหนี้ของผู้กู้อย่างถูกต้อง
มีเครื่องมือหลายอย่างที่สามารถใช้ประเมินความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้ได้ขึ้นอยู่กับประเภทของผู้กู้:
•ผู้กู้รายบุคคล: * Web Proofs, Zero-Knowledge Proofs (ZKPs) และ Decentralized Identity Protocols (DIDs) ช่วยให้บุคคลพิสูจน์คะแนนเครดิตสถานะรายได้สถานะการจ้างงานและอื่น ๆ ในขณะที่ปกป้องความเป็นส่วนตัวของพวกเขา
•ผู้กู้ขององค์กร: ด้วยการรวมซอฟต์แวร์บัญชีกระแสหลักและรายงานทางการเงินที่ตรวจสอบแล้วธุรกิจสามารถพิสูจน์กระแสเงินสดงบดุลและสถานะทางการเงินอื่น ๆ ในอนาคตหากข้อมูลทางการเงินเป็นแบบ on-chain ข้อมูลทางการเงินขององค์กรสามารถรวมเข้ากับสัญญากู้ยืมหรือบริการจัดอันดับเครดิตของบุคคลที่สามได้อย่างราบรื่นเพื่อประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตด้วยวิธีที่น่าเชื่อถือมากขึ้น
4. รูปแบบความเสี่ยงด้านเครดิตแบบกระจายอํานาจ
ธนาคารแบบดั้งเดิมพึ่งพาข้อมูลผู้ใช้ภายในและข้อมูลสาธารณะภายนอกเพื่อฝึกอบรมแบบจําลองความเสี่ยงด้านเครดิตเพื่อประเมินความน่าจะเป็นของการผิดนัดชําระหนี้ของผู้กู้ อย่างไรก็ตามไซโลข้อมูลนี้สร้างปัญหาสําคัญสองประการ: ผู้เข้าร่วมใหม่ต้องดิ้นรนเพื่อแข่งขันเพราะพวกเขาไม่สามารถเข้าถึงชุดข้อมูลที่มีขนาดเท่ากันได้ การกระจายอํานาจของข้อมูลเป็นเรื่องยากเนื่องจากรูปแบบการประเมินเครดิตไม่สามารถควบคุมได้โดยเอนทิตีเดียวและข้อมูลผู้ใช้จะต้องยังคงเป็นส่วนตัว
โชคดีที่สาขาการฝึกอบรมแบบกระจายอํานาจและการประมวลผลที่รักษาความเป็นส่วนตัวมีการพัฒนาอย่างรวดเร็วและโปรโตคอลแบบกระจายอํานาจในอนาคตคาดว่าจะใช้เทคโนโลยีเหล่านี้เพื่อฝึกอบรมแบบจําลองความเสี่ยงด้านเครดิตและทําการคํานวณการอนุมานในลักษณะที่รักษาความเป็นส่วนตัวจึงบรรลุระบบการประเมินเครดิตที่ยุติธรรมและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ความท้าทายอื่น ๆ ได้แก่ ความเป็นส่วนตัวแบบ on-chain การปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยงเมื่อกลุ่มหลักประกันขยายตัวการปฏิบัติตามกฎระเบียบและทําให้ง่ายต่อการใช้เงินที่ยืมมาเพื่อประโยชน์ในโลกแห่งความเป็นจริง
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ได้วางรากฐานที่มั่นคง แต่พวกเขายังไม่บรรลุศักยภาพสูงสุดอย่างแท้จริง
ระยะต่อไปของการให้กู้ยืมแบบ on-chain จะน่าตื่นเต้นยิ่งขึ้น: โปรโตคอลจะค่อยๆเปลี่ยนจากสถานการณ์แบบ crypto-native และ speculative-based ไปสู่แอปพลิเคชันทางการเงินที่เกี่ยวข้องและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ท้ายที่สุดการปล่อยสินเชื่อแบบ on-chain จะช่วยขจัดความไม่เท่าเทียมกันทางการเงินและให้ธุรกิจและบุคคลทุกคนโดยไม่คํานึงถึงสถานที่เข้าถึงเงินทุนอย่างเท่าเทียมกัน สรุปโดย Theia Research: "เป้าหมายของเราคือการสร้างระบบการเงินที่ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิถูกบีบอัดกับต้นทุนของเงินทุน" **
มันจะเป็น ** เป้าหมายที่ควรค่าแก่การต่อสู้เพื่อ **!
208k โพสต์
159k โพสต์
131k โพสต์
78k โพสต์
65k โพสต์
60k โพสต์
59k โพสต์
55k โพสต์
52k โพสต์
51k โพสต์
จากการเก็งกําไรสู่การปฏิบัติ: อะไรต่อไปสําหรับตลาดการให้กู้ยืมแบบ On-Chain?
ผู้แต่ง: ดุลยภาพ ผู้แปล: Shanoba, Golden Finance
ในฐานะที่เป็นรากฐานที่สําคัญของการเงินทางอินเทอร์เน็ตวิสัยทัศน์ของโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain คือการให้การเข้าถึงเงินทุนอย่างเป็นธรรมสําหรับบุคคลและธุรกิจทั่วโลกไม่ว่าพวกเขาจะอยู่ที่ไหน โมเดลนี้ช่วยสร้างตลาดทุนที่เป็นธรรมและมีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งจะผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แม้จะมีศักยภาพอย่างมากสําหรับการให้กู้ยืมแบบ on-chain แต่ฐานผู้ใช้หลักในปัจจุบันยังคงเป็น crypto-native และการใช้งานส่วนใหญ่ จํากัด เฉพาะการซื้อขายเก็งกําไร สิ่งนี้จํากัดจํานวนตลาดทั้งหมด (TAM) ที่สามารถครอบคลุมได้อย่างมาก
บทความนี้สํารวจวิธีการค่อยๆขยายฐานผู้ใช้ของคุณและเปลี่ยนไปใช้สถานการณ์การให้กู้ยืมที่มีประสิทธิผลมากขึ้นในขณะที่จัดการกับความท้าทายที่คุณอาจเผชิญ
สถานะปัจจุบันของการให้กู้ยืมแบบ On-Chain
ในเวลาเพียงไม่กี่ปีตลาดการให้กู้ยืมแบบ on-chain ได้พัฒนาจากขั้นตอนแนวคิดไปสู่โปรโตคอลที่ผ่านการทดสอบตลาดจํานวนมากซึ่งผ่านการทดสอบตลาดที่มีความผันผวนสูงจํานวนมากโดยไม่สร้างหนี้เสีย จนถึงปัจจุบันข้อตกลงเหล่านี้ดึงดูดเงินฝาก 43.7 พันล้านดอลลาร์และเบิกจ่ายเงินกู้คงค้าง 18.6 พันล้านดอลลาร์
! s9mhGbyKtfgJQtLmq65K4M0c4oUwVnWypJKnhOX5.png
*ที่มา: *DefiLlama
! LyFH2e4AXs9DldI0WN4QVw1jEmlgwkbSDQ268DG2.png
*ที่มา: *Artemis
ปัจจุบันแหล่งที่มาหลักของความต้องการโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ได้แก่ :
•การซื้อขายเก็งกําไร: นักลงทุน Crypto ใช้เลเวอเรจเพื่อซื้อสินทรัพย์ crypto มากขึ้น (เช่นการยืม USDC เป็นหลักประกันกับ BTC แล้วซื้อ BTC มากขึ้นหรือแม้แต่ปั่นจักรยานหลายครั้งเพื่อเพิ่มเลเวอเรจ)
•การเข้าถึงสภาพคล่อง: นักลงทุนกู้ยืมเพื่อเข้าถึงสภาพคล่องในสินทรัพย์ crypto โดยไม่ต้องขายพวกเขาจึงหลีกเลี่ยงภาษีกําไรจากการขาย (ขึ้นอยู่กับเขตอํานาจศาล)
• Arbitrage Flash Loan: เงินกู้ระยะสั้นมาก (ยืมและส่งคืนภายในบล็อกเดียวกัน) ที่ใช้โดยผู้ค้าเก็งกําไรเพื่อใช้ประโยชน์จากความไม่สมดุลของราคาชั่วคราวในตลาดและทําการแก้ไขราคา
แอพเหล่านี้ให้บริการผู้ใช้ crypto-native เป็นหลักและส่วนใหญ่เป็นการเก็งกําไร อย่างไรก็ตามวิสัยทัศน์ของการให้กู้ยืมแบบ on-chain นั้นมากกว่านั้น
สินเชื่อคงค้างในปัจจุบัน 18.6 พันล้านดอลลาร์สําหรับโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain เป็นเศษเสี้ยวเล็กน้อยเมื่อเทียบกับหนี้คงค้างทั่วโลก 320 ล้านล้านดอลลาร์หรือเงินกู้ 120 ล้านล้านดอลลาร์สําหรับครัวเรือนและบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน
! d73h0re9QSctjH1SGRfO97WBKTVsbSYyJPOMYpRK.png
*ที่มา: *Institute of International Finance Global Debt Monitor
เนื่องจากการปล่อยสินเชื่อแบบ on-chain เปลี่ยนไปใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิผลมากขึ้นเช่นการจัดหาเงินทุนสําหรับธุรกิจขนาดเล็กการซื้อรถยนต์ส่วนบุคคลหรือสินเชื่อบ้านขนาดตลาด (TAM) คาดว่าจะเติบโตตามลําดับความสําคัญหลายประการ
อนาคตของการให้กู้ยืมแบบ On-Chain
เพื่อปรับปรุงประโยชน์ของการให้กู้ยืมแบบ on-chain จําเป็นต้องมีการปรับปรุงที่สําคัญสองประการ:
1. ขยายขอบเขตสินทรัพย์หลักประกัน
ปัจจุบันมีสินทรัพย์ crypto เพียงไม่กี่รายการเท่านั้นที่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ ซึ่งจํากัดจํานวนผู้กู้ที่มีศักยภาพอย่างมาก นอกจากนี้เพื่อชดเชยความผันผวนสูงของสินทรัพย์ crypto การให้กู้ยืมแบบ on-chain ที่มีอยู่มักจะต้องใช้อัตราส่วนหลักประกันสูงถึง 2 เท่าขึ้นไปทําให้ความต้องการสินเชื่อลดลง
การขยายช่วงของสินทรัพย์หลักประกันที่ยอมรับได้จะไม่เพียง แต่ดึงดูดนักลงทุนให้ใช้พอร์ตการลงทุนของพวกเขาในการกู้ยืม แต่ยังเพิ่มความสามารถในการให้กู้ยืมของโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain
2. ส่งเสริมสินเชื่อจํานองที่ต่ํามาก**
ปัจจุบันโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ส่วนใหญ่ใช้รูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไป (เช่นมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกันที่ผู้กู้ต้องให้นั้นสูงกว่าจํานวนเงินที่ยืมมา) โมเดลนี้นําไปสู่การใช้เงินทุนอย่างไม่มีประสิทธิภาพทําให้ยากต่อการใช้กรณีการใช้งานจริงจํานวนมากเช่นการจัดหาเงินทุนสําหรับธุรกิจขนาดเล็ก
ด้วยการใช้สินเชื่อจํานองที่ต่ํามากการให้กู้ยืมแบบ on-chain สามารถเข้าถึงกลุ่มผู้กู้ที่กว้างขึ้นและเพิ่มการปฏิบัติจริงต่อไป
ความยากลําบากในการใช้การปรับปรุงเหล่านี้แตกต่างกันไปโดยบางอย่างค่อนข้างง่ายที่จะใช้ในขณะที่คนอื่น ๆ นําเสนอความท้าทายใหม่ ๆ อย่างไรก็ตามกระบวนการเพิ่มประสิทธิภาพสามารถก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องจากง่ายไปยาก
นอกจากนี้การให้กู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่ยังเป็นคุณสมบัติที่สําคัญในการพัฒนาการให้กู้ยืมแบบ on-chain แม้ว่าปัญหานี้สามารถแก้ไขได้โดยบุคคลที่สามที่รับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยของผู้กู้ (เช่นผ่านการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยหรือข้อตกลงที่กําหนดเองระหว่างผู้กู้และผู้กู้) ดังนั้นจึงไม่มีการกล่าวถึงในรายละเอียดในบทความนี้ (มีข้อตกลงที่มีอยู่เช่น Notional ที่ให้บริการให้กู้ยืมอัตราคงที่)
1. ขยายขอบเขตสินทรัพย์หลักประกัน
เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ทั่วโลกเช่นตลาดหุ้นสาธารณะ (124 ล้านล้านดอลลาร์) ตลาดตราสารหนี้ (140 ล้านล้านดอลลาร์) และตลาดอสังหาริมทรัพย์ (380 ล้านล้านดอลลาร์) มูลค่าตลาดรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีเพียง 3 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งคิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวของสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลก ด้วยเหตุนี้ การจํากัดขอบเขตของหลักประกันไว้ที่ส่วนย่อยของสินทรัพย์คริปโตจึงจํากัดการเติบโตของการให้กู้ยืมแบบ on-chain อย่างมีนัยสําคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อกําหนดหลักประกันสูงถึง 2x หรือมากกว่า เพื่อชดเชยความผันผวนสูงของสินทรัพย์ crypto
การรวมโทเค็นสินทรัพย์เข้ากับการให้กู้ยืมแบบ on-chain ช่วยให้นักลงทุนสามารถยืมและยืมพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นแทนที่จะถูก จํากัด ไว้ที่ส่วนเล็ก ๆ ของสินทรัพย์ crypto ขยายกลุ่มผู้กู้ที่มีศักยภาพ
ขั้นตอนแรกในการขยายขอบเขตของสินทรัพย์หลักประกันอาจเริ่มต้นด้วยสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีการซื้อขายบ่อยครั้ง (เช่นหุ้นกองทุนรวมตลาดเงินพันธบัตร ฯลฯ ) ที่มีผลกระทบต่อสัญญาเงินกู้ที่มีอยู่น้อยกว่าและมีราคาไม่แพงในการเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตามความเร็วในการอนุมัติด้านกฎระเบียบจะเป็นปัจจัย จํากัด ที่สําคัญสําหรับการเติบโตของภาคส่วนนี้
ในระยะยาวการขยายไปยังสินทรัพย์ทางกายภาพที่มีสภาพคล่องน้อย (เช่นการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์แบบโทเค็น) จะมีศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสําคัญ แต่จะนําเสนอความท้าทายใหม่ ๆ เช่นวิธีจัดการสถานะหนี้ของสินทรัพย์เหล่านี้อย่างมีประสิทธิภาพ
ในที่สุดการให้กู้ยืมแบบ on-chain อาจพัฒนาไปสู่จุดที่ทรัพย์สินถูกจํานองสําหรับการให้กู้ยืมจํานองเช่นการปล่อยสินเชื่อการซื้อทรัพย์สินและการฝากทรัพย์สินเป็นหลักประกันสามารถทําได้ภายในบล็อก ในทํานองเดียวกันธุรกิจยังสามารถได้รับเงินทุนผ่านสัญญาเงินกู้เช่นการซื้ออุปกรณ์โรงงานและในเวลาเดียวกันก็ฝากไว้เป็นหลักประกันในข้อตกลง
2. ส่งเสริมสินเชื่อจํานองต่ํา****
ปัจจุบันโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ส่วนใหญ่ใช้รูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไปซึ่งมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกันที่ผู้กู้ต้องให้นั้นสูงกว่าจํานวนเงินที่ยืม แม้ว่าโมเดลนี้จะรับประกันความปลอดภัยของผู้ให้กู้ แต่ก็นําไปสู่การใช้เงินทุนอย่างไม่มีประสิทธิภาพทําให้ยากต่อการใช้กรณีการใช้งานจริงจํานวนมากเช่นสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียนสําหรับธุรกิจขนาดเล็ก
ภายในอุตสาหกรรม crypto ความต้องการเริ่มต้นสําหรับการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันมูลค่าต่ําน่าจะมาจากผู้ดูแลสภาพคล่องและสถาบัน crypto-native อื่น ๆ ที่ยังคงต้องการการเข้าถึงเงินทุนหลังจากการล่มสลายของแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ (เช่น BlockFi, Genesis, Celsius) อย่างไรก็ตามความพยายามในช่วงต้นของการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันต่ําแบบกระจายอํานาจ (เช่น Goldfinch และ Maple) ส่วนใหญ่ทําให้ตรรกะการให้กู้ยืมนอกห่วงโซ่หรือในที่สุดก็ย้ายไปที่รูปแบบที่มีหลักประกันมากเกินไป
โครงการใหม่ที่น่าจับตามองคือ Wildcat Finance ซึ่งพยายามนําสินเชื่อที่มีเดิมพันต่ํากลับมาใช้ใหม่ในขณะที่ยังคงรักษาส่วนประกอบในห่วงโซ่ไว้มากขึ้น Wildcat ทําหน้าที่เป็นเครื่องมือจับคู่ระหว่างผู้กู้และผู้ให้กู้เท่านั้นทําให้ผู้ให้กู้สามารถประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตของตนเองแทนที่จะพึ่งพากระบวนการตรวจสอบเครดิตนอกเครือข่าย
นอกอุตสาหกรรม crypto สินเชื่อจํานองมูลค่าต่ําถูกนํามาใช้กันอย่างแพร่หลายสําหรับสินเชื่อส่วนบุคคล (เช่นหนี้บัตรเครดิตซื้อ BNPL จ่ายทีหลัง) และสินเชื่อธุรกิจ (เช่นสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียนการเงินรายย่อยการเงินการค้าและวงเงินสินเชื่อขององค์กร)
โอกาสการเติบโตที่ใหญ่ที่สุดสําหรับผลิตภัณฑ์สินเชื่อแบบ on-chain อยู่ในตลาดที่ไม่สามารถครอบคลุมได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยธนาคารแบบดั้งเดิมเช่น:
ตลาดสินเชื่อส่วนบุคคล: ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาส่วนแบ่งของผู้ให้กู้ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยส่วนบุคคลต่ําเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะในกลุ่มที่มีรายได้ต่ําและปานกลาง การให้กู้ยืมแบบ On-chain สามารถทําหน้าที่เป็นส่วนขยายตามธรรมชาติของแนวโน้มนี้ทําให้ผู้บริโภคมีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่แข่งขันได้มากขึ้น
การจัดหาเงินทุนสําหรับธุรกิจขนาดเล็ก: ธนาคารขนาดใหญ่มักลังเลที่จะให้กู้ยืมแก่ธุรกิจขนาดเล็กไม่ว่าจะเป็นการขยายธุรกิจหรือเงินทุนหมุนเวียนเนื่องจากจํานวนเงินกู้ที่น้อยกว่า การให้กู้ยืมแบบ On-chain สามารถเติมเต็มช่องว่างนี้และให้ช่องทางการระดมทุนที่สะดวกและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
! 6P7sSzxwe8kCbp2Gfg2wEZ9nyW3j1RoeAwR9hkCQ.png
ความท้าทายที่ต้องแก้ไข
แม้ว่าการปรับปรุงทั้งสองนี้จะขยายฐานผู้ใช้ที่มีศักยภาพสําหรับการให้กู้ยืมแบบ on-chain อย่างมีนัยสําคัญและสนับสนุนแอปพลิเคชันทางการเงินที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่ก็แนะนําความท้าทายชุดใหม่ ได้แก่ :
1. การจัดการกับสถานะหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ํา
สินทรัพย์ Crypto มีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันในขณะที่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงอื่น ๆ (เช่นหุ้นพันธบัตร) มักจะซื้อขายในวันจันทร์ถึงวันศุกร์ แต่ราคาของสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ํา (เช่นอสังหาริมทรัพย์ศิลปะ) จะได้รับการอัปเดตน้อยกว่ามาก ความผิดปกติของการปรับปรุงราคาอาจทําให้การจัดการสถานะหนี้มีความซับซ้อนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง
2. การชําระบัญชีทรัพย์สินที่จํานําจริง
ในขณะที่ความเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางกายภาพสามารถแมปบนห่วงโซ่โดยโทเค็นกระบวนการชําระบัญชีนั้นซับซ้อนกว่าสินทรัพย์แบบ on-chain มาก ตัวอย่างเช่นในกรณีของอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นโทเค็นเจ้าของสินทรัพย์อาจปฏิเสธที่จะออกจากทรัพย์สินและอาจต้องผ่านกระบวนการทางกฎหมายเพื่อดําเนินการชําระบัญชี
เนื่องจากโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain (และผู้ให้กู้รายบุคคล) ไม่สามารถจัดการกระบวนการชําระบัญชีได้โดยตรงทางออกหนึ่งคือการขายสิทธิ์การชําระบัญชีในราคาส่วนลดให้กับหน่วยงานติดตามหนี้ในท้องถิ่นซึ่งจะจัดการการชําระบัญชี กลไกดังกล่าวจําเป็นต้องบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับระบบกฎหมายในโลกแห่งความเป็นจริงเพื่อให้แน่ใจว่าสามารถสร้างรายได้จากสินทรัพย์ได้
3. การกําหนดเบี้ยประกันความเสี่ยง
ความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้เป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจสินเชื่อ แต่ความเสี่ยงนี้ควรสะท้อนให้เห็นในเบี้ยประกันความเสี่ยง (เช่นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่เพิ่มเข้าไปในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่จํานองต่ําเป็นสิ่งสําคัญที่จะต้องประเมินความเสี่ยงของการผิดนัดชําระหนี้ของผู้กู้อย่างถูกต้อง
มีเครื่องมือหลายอย่างที่สามารถใช้ประเมินความเสี่ยงจากการผิดนัดชําระหนี้ได้ขึ้นอยู่กับประเภทของผู้กู้:
•ผู้กู้รายบุคคล: * Web Proofs, Zero-Knowledge Proofs (ZKPs) และ Decentralized Identity Protocols (DIDs) ช่วยให้บุคคลพิสูจน์คะแนนเครดิตสถานะรายได้สถานะการจ้างงานและอื่น ๆ ในขณะที่ปกป้องความเป็นส่วนตัวของพวกเขา
•ผู้กู้ขององค์กร: ด้วยการรวมซอฟต์แวร์บัญชีกระแสหลักและรายงานทางการเงินที่ตรวจสอบแล้วธุรกิจสามารถพิสูจน์กระแสเงินสดงบดุลและสถานะทางการเงินอื่น ๆ ในอนาคตหากข้อมูลทางการเงินเป็นแบบ on-chain ข้อมูลทางการเงินขององค์กรสามารถรวมเข้ากับสัญญากู้ยืมหรือบริการจัดอันดับเครดิตของบุคคลที่สามได้อย่างราบรื่นเพื่อประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตด้วยวิธีที่น่าเชื่อถือมากขึ้น
4. รูปแบบความเสี่ยงด้านเครดิตแบบกระจายอํานาจ
ธนาคารแบบดั้งเดิมพึ่งพาข้อมูลผู้ใช้ภายในและข้อมูลสาธารณะภายนอกเพื่อฝึกอบรมแบบจําลองความเสี่ยงด้านเครดิตเพื่อประเมินความน่าจะเป็นของการผิดนัดชําระหนี้ของผู้กู้ อย่างไรก็ตามไซโลข้อมูลนี้สร้างปัญหาสําคัญสองประการ: ผู้เข้าร่วมใหม่ต้องดิ้นรนเพื่อแข่งขันเพราะพวกเขาไม่สามารถเข้าถึงชุดข้อมูลที่มีขนาดเท่ากันได้ การกระจายอํานาจของข้อมูลเป็นเรื่องยากเนื่องจากรูปแบบการประเมินเครดิตไม่สามารถควบคุมได้โดยเอนทิตีเดียวและข้อมูลผู้ใช้จะต้องยังคงเป็นส่วนตัว
โชคดีที่สาขาการฝึกอบรมแบบกระจายอํานาจและการประมวลผลที่รักษาความเป็นส่วนตัวมีการพัฒนาอย่างรวดเร็วและโปรโตคอลแบบกระจายอํานาจในอนาคตคาดว่าจะใช้เทคโนโลยีเหล่านี้เพื่อฝึกอบรมแบบจําลองความเสี่ยงด้านเครดิตและทําการคํานวณการอนุมานในลักษณะที่รักษาความเป็นส่วนตัวจึงบรรลุระบบการประเมินเครดิตที่ยุติธรรมและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ความท้าทายอื่น ๆ ได้แก่ ความเป็นส่วนตัวแบบ on-chain การปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยงเมื่อกลุ่มหลักประกันขยายตัวการปฏิบัติตามกฎระเบียบและทําให้ง่ายต่อการใช้เงินที่ยืมมาเพื่อประโยชน์ในโลกแห่งความเป็นจริง
บทสรุป
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบ on-chain ได้วางรากฐานที่มั่นคง แต่พวกเขายังไม่บรรลุศักยภาพสูงสุดอย่างแท้จริง
ระยะต่อไปของการให้กู้ยืมแบบ on-chain จะน่าตื่นเต้นยิ่งขึ้น: โปรโตคอลจะค่อยๆเปลี่ยนจากสถานการณ์แบบ crypto-native และ speculative-based ไปสู่แอปพลิเคชันทางการเงินที่เกี่ยวข้องและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ท้ายที่สุดการปล่อยสินเชื่อแบบ on-chain จะช่วยขจัดความไม่เท่าเทียมกันทางการเงินและให้ธุรกิจและบุคคลทุกคนโดยไม่คํานึงถึงสถานที่เข้าถึงเงินทุนอย่างเท่าเทียมกัน สรุปโดย Theia Research: "เป้าหมายของเราคือการสร้างระบบการเงินที่ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิถูกบีบอัดกับต้นทุนของเงินทุน" **
มันจะเป็น ** เป้าหมายที่ควรค่าแก่การต่อสู้เพื่อ **!