Solana รูปแบบ DEX กำลังเปลี่ยนทิศทางไปทางประสิทธิภาพสูงขึ้นและความสำคัญที่เข้มข้นมากยิ่งขึ้น

เขียนโดย: vik0nchain, นักวิจัยของ Cyber Capital

คอมไพล์: Luffy, ข่าว Foresight

ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ถึงต้นปี 2025 แนวโน้มการแข่งขันในระบบ DeFi ของ Solana จะเริ่มแสดงออกเป็นชัดเจนมากขึ้น โดยแสดงในเรื่องการเกิดขึ้นของที่รวมเส้นทาง ส่วนของประสบการณ์ผู้ใช้ (UX) การทำให้นิยม การรวมกลุ่มใหญ่ และมาตรฐานเศษเงินที่กำลังเปลี่ยนไปอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจจะไม่ชัดเจนในต้นแต่ข้อมูลล่าสุดได้แสดงให้อยู่ในทิศทางที่ชัดเจน ที่โดดเด่นอยู่ในการแจกแจงสภาพคล่องใหม่ การสร้างค่า และการเปลี่ยนแปลงในส่วนแบ่งตลาด

การวิเคราะห์นี้ได้สำรวจลึกลงไปในตำแหน่งการตลาดของ DEX ชั้นนำที่ใช้ Solana เป็นพื้นฐาน - Raydium、Jupiter、Orca และ Meteora โดยเน้นที่การอธิบายความแตกต่างของพวกเขาเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่มีอยู่และรูปแบบใหม่ ๆ โดยมีข้อได้เปรียบ ข้อเสีย และผลกระทบต่อการลงทุนที่เป็นไปได้

กรอบการวิเคราะห์การลงทุน

การเจริญรุ่งเรืองของ Raydium (RAY): ความคล่องและประโยชน์จากการซื้อคืน

• สภาพคล่องและการควบคุมปริมาณการซื้อขาย: Raydium ยังคงเป็นเหนือกว่าและมีการใช้งานบ่อยที่สุดในโลก Solana ในเครือข่าย การซื้อขายไร้ศูนย์กลาง เกือบ 55% ของการซื้อขายที่ผ่านการเชื่อมโยงด้วย Jupiter ถูกตรวจสอบบน Raydium นอกจากนี้ Raydium ยังครอบครองตำแหน่งที่นำตลอดเวลาในตลาดร่วมกับ Uniswap ที่เป็นผู้นำในการซื้อขายไร้ศูนย์กลางในบล็อกเชนทั้งหมด บางครั้งไปเร็วกว่า Uniswap และมูลค่าตลาดทั้งหมด (FDV) และมูลค่าตลาดเพียงราว 1/3 ของ Uniswap
• อัตราส่วนมูลค่าตลาดที่ละลายสำหรับ Raydium/Uniswap: 28.72828346 พันล้านเหรียญ / 91.02379018 พันล้านเหรียญ = 31.5%
• อัตราส่วนของค่าตลาด Raydium/Uniswap: 15.05604427 พันล้านเหรียญ / 54.65824531 พันล้านเหรียญ = 27.5%

• ความร่วมมือกับ Pump.fun: ความร่วมมือที่สำคัญร่วมทั้งการผสมกับ Pump.fun ซึ่งเพิ่มประสิทธิภาพของ Meme ทั้งหมดที่ย้ายสู่ Raydium ทำให้ประสิทธิภาพการเทรดและความเชื่อมั่นในโปรโตคอลเพิ่มขึ้น
• โปรแกรมซื้อคืนเหรียญ: โปรแกรมซื้อคืน 12% ของ Raydium ได้ซื้อคืนเหรียญเกิน 10% ของปริมาณทั้งหมดที่มีอยู่ ลดความกดดันในการขายอย่างมีนัยสำคัญ ควรทราบว่าปริมาณการซื้อคืนของ Raydium เกินมากกว่าปริมาณที่บริษัทซื้อถือไว้ในบริษัทแลกเปลี่ยนที่เป็นส่วนกลาง

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ](https://img.gateio.im/social/moments-5e5dcf560bdb442763c8a8d1ab0380c1)

Jupiter （JUP）มีทิศทางที่ดี: ผู้นำตลาดในการรวมกลุ่ม

• สภาพคล่อง สารสนเทศรวม: Jupiter ในฐานะที่เป็นองค์กรผู้นำใน Solana มีบทบาทสำคัญ
• การเข้าซื้อ Moonshot: การเข้าซื้อ Moonshot ช่วยให้ Jupiter สามารถรวมช่องทางการเงินเข้า / ออกจากตลาดไร้ส่วนกลางของตน โดยการบูรณะประสบการณ์ของผู้ใช้เพื่อเสริมความแข็งแกร่งในการแข่งขัน
• ความดันในการปลดล็อค: เนื่องจากการปลดล็อคโทเคน Jupiter จะเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของปริมาณของ 127% ซึ่งเป็นความเสี่ยงของการเงินที่กำลังจะเกิดขึ้นในระยะกลาง แม้ว่ามีการประกาศกลไกการซื้อคืนเมื่อเร็วๆ นี้ แต่การประเมินภายในกล่าวถึงประมาณการซื้อคืนในปีละ 2.4% ซึ่งจะให้การสนับสนุนบางส่วนในเศรษฐของโทเคน แต่มีผลจำกัดในการแข่งขันกับ Raydium
• โมเดลธุรกิจ: เนื่องจากค่าธรรมเนียมของตัวรวมถูกเรียกเก็บเพิ่มเติมเหนือค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลในมิติค่าธรรมเนียมต่ำ ๆ โมเดลของตัวรวมกำลังเผชิญกับความยากลำบาก
• ขาดคู่แข่ง: เป็นผู้รวมทรรศนะครั้งแรกบน Solana จูปิเตอร์ ขาดคู่แข่งที่มีพลัง

Meteora มีโอกาสสูง: สภาพคล่อง Aggregator ที่กำลังเติบโต

• การรวมสภาพคล่อง: ต่างจากการแลกเปลี่ยนไร้กลางที่เป็นอิสระ Meteora ที่เป็นผู้รวมเหล่านี้มีความเสี่ยงที่ต่ำลงและมีประสิทธิภาพทางการเงินที่มั่นคงมากขึ้น
• สารกระตุ้นการเปิดตัวเหรียญ: การเปิดตัวเหรียญ Meteora ที่ประสบความสำเร็จอาจเปลี่ยนแปลงความ prefer ของสภาพคล่อง และให้พลังงานในการตลาดอย่างยาวนาน ต่างจาก Kamino ผู้นำด้าน LP ในอุตสาหกรรม MET จะไม่แสดงให้เห็นในอินเตอร์เฟซผู้ใช้ นอกจากนี้ นับจากการประกาศระบบคะแนน MET ครั้งแรกมาอย่างน้อยหนึ่งปีที่ผ่านมายังไม่มีคำแถลงอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการแจกจ่ายฟรีได้เท่าที่รู้จักในส่วนอื่นของระบบนิเวศ (เช่น lulo.fi) สภาพคล่องผู้ให้บริการอาจได้รับรายได้ที่สูงกว่า แต่การตลาดและความคาดหวังจากการแจกจ่ายฟรีอาจเป็นแรงผลักดันหลักของสภาพคล่องผู้ให้บริการ
• มูลค่าการล็อกคงที่ (TVL) ที่เก็บไว้: Meteora ได้พัฒนาด้วยการแจก Pengu และเหตุการณ์สำคัญเช่นการเปิดตัว Memecoin ที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์และเมลาเนีย แม้ว่าในช่วงเวลาที่ Memecoin ถูกเปิดตัว ปริมาณการซื้อขาย / มูลค่าการล็อกคงที่รวม (Vol/TVL) ของคู่เทรดมากมายเนื่องจากความต้องการชั่วคราว แต่มูลค่าการล็อกคงที่รวมของ Meteora ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลังจากเหตุการณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงอัตราการเก็บรักษาที่ดี
• การรวมการพัฒนา: Virtuals ย้ายไปที่ Solana ในไตรมาสแรกของปี 2024 และประกาศร่วมกับ Meteora สภาพคล่อง (

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ])https://img.gateio.im/social/moments-98dd9780abe3e11f26631bb6e4fdc6f2(

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ])https://img.gateio.im/social/moments-eb24cdc22bf16ea61248de2c4ef55cad###

Orca 前景悲观：สภาพคล่อง留存不足

• ความลึกของสภาพคล่องไม่เพียงพอ: แม้จะมีประสิทธิภาพมาก แต่ขนาดพูลของ Orca นั้นเล็กกว่า Raydium อย่างมากส่งผลให้มีการลื่นไถลสูงขึ้นสําหรับการทําธุรกรรมขนาดใหญ่
• การกำหนดตำแหน่งของตลาด: กลไกเส้นทางของ Jupiter ให้ความสำคัญกับแพลตฟอร์มการซื้อขายที่สภาพคล่องมากกว่า ซึ่งทำให้ตลาดและบ่มเพาะการซื้อขายที่ไม่สมบูรณ์และสระส่วนที่ไม่สามารถดึงดูดได้
• Meteora เป็นตัวแต่งสภาพคล่องที่ปรากฏขึ้น ทำให้การแข่งขันในโครงสร้างการเดินเส้นทางของตลาดที่ไม่ได้เป็นผู้นำในการซื้อขายที่ไม่มีศูนย์กลาง ถูก จำกัดอย่างมากเพราะมีเพียงเมื่อต้นทุนสไลด์ต่ำกว่าค่าโปรโมชั่นของ Meteora ถึงจะถูกเดินทาง และนอกจากนี้ กรณีที่เห็นได้ของสถานการณ์ขนาดใหญ่บนตลาดเป็นไปได้น้อยมาก
• ผู้ให้ Liquidity ที่ ### ของ Orca ความขัดแย้งในการขุด Liquidity ที่มีประสิทธิภาพที่น้อยส่งผลให้อัตราการเป็นเจ้าของ Liquidity ในระยะยาวมีราคาที่ต่ำ
• การจัดสรรทุนไม่เป็นประสิทธิภาพ: ไม่เหมือน Meteora ที่มีการปรับปรุงรายได้โดยอัตโนมัติ Orca ยังไม่ได้ดำเนินการ จึงต้องการการจัดการ LP ด้วยมือ ซึ่งทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้ที่ยุ่งยากขึ้น
• โน้มน้าวที่ไม่ค่อยดี: สภาพคล่องที่กำลังจะมาถึง Meteora อาจจะดึงผู้ให้สภาพคล่องออกจาก Orca อย่างสมบูรณ์แบบ ทำให้เขาตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากมากยิ่งขึ้น
• ความขาดแคลนในการรวมกัน: ไม่สามารถทำการร่วมงานกับ Pump.fun ในต้นปี 2024 และล่าสุดก็พลาดการร่วมงานกับ Virtuals ซึ่งเป็นการเน้นถึงจุดอ่อนในการแข่งขันในด้านการสรรหาลูกค้าใหม่จากแอปพลิเคชันที่ขับเคลื่อนด้วยตนเอง หากไม่มีตัวกระตุ้นที่กำลังจะเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้เพื่อเปลี่ยนแนวโน้มนี้ การย้ายสู่ Solana อาจยังคงต่ออยู่
• ปัจจัยที่กล่าวถึง ทำให้ Orca ไม่สามารถรักษาปริมาณผู้ใช้เพิ่มเติมที่ได้รับในช่วงเวลาที่ความต้องการของเครือข่ายสูงสุด

( ตัวกระตุ้นสำคัญและความเสี่ยง

)# ตัวกระตุ้นที่ต้องให้ความสนใจ

• การซื้อคืน RAY ทำเปรียบกับปริมาณที่ถืออยู่ในบอร์เซอร์ที่เซ็นทรัล: ความเร็วในการซื้อคืน RAY ได้เริ่มเกินปริมาณรวมของ RAY ที่ถืออยู่ที่บอร์เซอร์ที่เซ็นทรัลแล้ว ทำให้การเสริมความหาญของโทเค็น
• แนวโน้มการเติบโตของมูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมด: การครอบงําอย่างต่อเนื่องของ Raydium, Jupiter และ Meteora บ่งบอกถึงความยั่งยืนในระยะยาว ในสภาวะตลาดที่มีความเครียดสูงประสิทธิภาพความเหนียวของโปรโตคอลที่เกิดขึ้นใหม่เป็นสิ่งที่ไม่ควรมองข้าม
• ความร่วมมือ: เช่นเดียวกับ Pumpfun ที่ทำให้ Raydium มีสภาพคล่องที่สำคัญเช่นกัน Meteora กับ Virtuals การรวมตัวกันก็อาจสร้างผลลัพธ์ที่เหมือนกัน ด้วยขนาดของความร่วมมือที่ใหญ่ขนาดนี้ มีผลต่อสภาพคล่องและมูลค่ารวมของการล็อก การร่วมมือกับผู้เข้าร่วมที่ไม่มีชื่อเสียงนั้นเป็นจุดสนใจ
• การเผยแพร่เหรียญของ Meteora: เหตุการณ์นี้อาจเป็นจุดที่ทำให้ Solana DEX ที่เป็นที่ตั้งเริ่มแจกจ่ายสภาพคล่อง###
• อัตราส่วนค่าธรรมเนียมต่อมูลค่าตลาด: Orca ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพที่สูงมากในช่วงหลายเดือนที่มีความต้องการสูง แต่การขาดการเก็บรักษาได้ขัดขวางความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว ในทางกลับกัน JUP ต้องเผชิญกับสิ่งที่ตรงกันข้ามซึ่งถูก จํากัด ด้วยรูปแบบธุรกิจ เมื่อเทียบกับ "รายการร้อน" ล่าสุด Hyperliquid, Raydium มีค่าธรรมเนียมสิบเท่าที่ประเมินค่าเจือจางเต็มที่หนึ่งในแปด

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ]###https://img.gateio.im/social/moments-8e87457b186f395a2cca61ea63106df7

ความเสี่ยง

• ความกดดันจากการเสื่อมค่าของ JUP: แม้ว่าท่าทางของ Jupiter ในฐานะเป็นที่จับตามองของตลาดจะมั่นคง แต่ปัญหาจำนวนเหรียญที่มากของมันอาจสร้างความกดดันทางราคาในระยะสั้น
• การลดความสามารถในตลาดของ Orca: หากแนวโน้มของผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ย้ายไปอยู่ต่อเนื่อง Orca อาจเผชิญกับการสูญเสียสภาพคล่องที่ต่อเนื่อง
• Meteora การแจกจ่ายและความเสี่ยงในการดำเนินเศรษฐกิจโทเค็น: ถึงแม้มูลค่าการล็อคเครื่องเรือทั้งหมดในขั้นตอนเริ่มต้นจะเพิ่มมาก แต่โครงสร้างเศรษฐกิจโทเค็นและโครงสร้างสิ่งส่งเสริมยังไม่ผ่านการตรวจสอบ

สรุปและการลงทุน

การแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลายเป็นที่สนใจที่มีประสิทธิภาพและมีสภาพคล่องมากขึ้น Raydium มีตำแหน่งที่โดดเด่นในการเป็นสภาพคล่อง กลไกการซื้อคืนที่เชิดชูและตำแหน่งที่นำตลาด ทำให้มีความมั่นใจในการลงทุนมากมายในการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์ บทบาทของ Jupiter ในการรวมรวมยังมีความสำคัญอย่างยิ่ง และสร้างสันดานการแข่งขัน แต่การคัดเลือกโทเคนในช่วงสั้นๆ นี้เป็นอุปสรรค Orca เคยเป็นผู้เข้าแข่งขันที่มีความเป็นเสน่ห์ แต่เผชิญกับความท้าทายที่รุนแรงในการบริหารสภาพคล่องและประสิทธิภาพของสินทรัพย์เริ่มแสดงถึงผลกระทบที่เริ่มแสดงอ่อนแอขึ้น โดยที่มีการพลิกเป็นเหตุที่สำคัญ และมีความยากลำบากในการแข่งขันกับผู้เข้าแข่งขันที่เจริญเติบโต Meteora มีโอกาสราวกับการเป็นผู้เหนือหลังจากที่เปิดตัวโทเคนที่กำลังจะมาถึง ตามทฤษฎีปัจจุบันของเรา ตำแหน่งการลงทุนในการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์ควรมุ่งเน้นที่การรวมรวมการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์ที่นำด้ายในระบบนั้น การรวมรวมการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์และสภาพคล่องตามมาตรฐานของสารเร่ง c นักเข้าร่วมใหม่ที่มีคุณสมบัติ c อาจถือตำแหน่งเล็กน้อย