โดยไม่มีใคร (Twitter: @defioasis), Colin Wu
ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการรับจำนำ ETH และแทร็ก LSD กลายเป็นประเภทสินทรัพย์ TVL ที่ใหญ่ที่สุด กลยุทธ์การหารายได้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ xETH และการรวม DeFi ในฟิลด์ LSD ด้วยสินทรัพย์ 18.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังกลายเป็นเทรนด์ใหม่ที่ชุมชนให้ความสนใจ . **ข้อมูล Dune Analytics แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 13 มิถุนายน LSDfi TVL มีมูลค่าถึง 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพียงประมาณ 2.3% ของ LSD TVL ซึ่ง Lybra Finance คิดเป็น 41.1% และวันเดียวในวันที่ 29 พฤษภาคมมีมูลค่าประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ETH/ การไหลเข้าของ stETH สร้างสถิติการเติบโตใหม่ในหนึ่งวัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดลดลงเมื่อมีคู่แข่งเข้าร่วม **Lybra Finance LBR ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าในเดือนพฤษภาคม แต่หลังจากเข้าสู่เดือนมิถุนายน อาจลดลงอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุด เนื่องจากการเทขายผู้มีรายได้ก่อนหน้านี้ ความตื่นตระหนกของตลาดเกี่ยวกับปัญหาสัญญา และมาโคร สิ่งแวดล้อม ผู้ลงทุนควรใส่ใจกับความเสี่ยง การสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน LSD เป็นหัวใจหลักของ Lybra บทความนี้จะวิเคราะห์ Lybra Finance เกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ eUSD
ธุรกิจหลัก
Lybra Finance อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stETH บนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ที่เกี่ยวข้อง บรรทัดการชำระบัญชีคือ 150% นั่นคือ $1 eUSD ได้รับการค้ำประกันอย่างน้อย $1.5 เทียบเท่ากับ stETH เมื่อถือ eUSD ที่สร้างใหม่ ผู้ใช้สามารถรับรายได้ดอกเบี้ยจากมัน (เพียงแค่ถือไว้ คล้ายกับเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร) ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยรายได้ LSD ที่เกิดจาก ETH/stETH ที่ฝากไว้ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้ใช้ผ่าน Lybra เมื่อใด การฝาก ETH/stETH เพื่อสร้างเหรียญ eUSD ETH/stETH ที่ฝากจะถูกใช้เพื่อเข้าร่วม LSD และการเข้าร่วม LSD จะได้รับรางวัลสำหรับการตรวจสอบและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum รางวัลเหล่านี้สร้างขึ้นในรูปแบบของ stETH ซึ่ง จะถูกแปลงเป็น eUSD โดยโปรโตคอล Lybra Finance เป็นรายได้ดอกเบี้ยและแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายได้ดอกเบี้ยต่อปีที่เกิดจากการถือ eUSD อยู่ที่ประมาณ 9.08% (หมายเหตุ: การฝาก ETH บน Lybra จะถูกแปลงเป็น stETH)
รายได้ตามสัญญา
Lybra ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการสร้างเหรียญกษาปณ์และการชำระคืน eUSD รายได้หลักของโปรโตคอลมาจากค่าบริการที่เรียกเก็บหลังจากรายได้ที่ได้รับจาก LSD กล่าวคือ ค่าบริการรายปี 1.5% จะถูกเรียกเก็บจากยอดทั้งหมด ของการไหลเวียนของ eUSD (ค่าบริการจะสะสมหนึ่งครั้งต่อวินาทีตามการไหลเวียนของ eUSD ที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน) และรายได้ LSD หลังจากหักค่าบริการจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ค่าบริการรายปีที่เก็บได้จะจัดสรรให้กับ LBR Stake Pool และผู้ใช้สามารถรับค่าบริการได้ 100% โดยการแปลง LBR เป็น esLBR ผ่านการจำนำ
ความมั่นคง
eUSD เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าเกินจริง
(1) อย่างน้อย $1.5: StETH ที่เทียบเท่ากับ $1 ใช้เป็นหลักประกัน และสนับสนุนการแลก eUSD เทียบกับ ETH ที่เข้มงวด (ต้องมีค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% ซึ่งระบุเป็น ETH)
(2) กลไกการชำระบัญชีที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 150%: ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีและใช้ eUSD เป็นสกุลเงินในการชำระเงินเพื่อซื้อหลักประกัน stETH ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด (อัตรารางวัลการชำระบัญชี 1 ครั้ง)
(3) จากสองข้อแรก เมื่อราคา eUSD ผันผวน จะมีโอกาสเก็งกำไร เมื่อ eUSD <$1 อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดรอง จากนั้นแลก eUSD เป็น ETH มูลค่า $1 อย่างเข้มงวด เมื่อจำนวนอนุญาโตตุลาการที่ทำงานซ้ำ ๆ เพิ่มขึ้น ราคาจะค่อยๆ แบนลง เมื่อ eUSD>$1 อนุญาโตตุลาการ สามารถฝาก ETH/stETH เป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ใหม่ จากนั้นขาย eUSD ในตลาดรอง รอให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มเติมดำเนินการนี้ และราคาจะลดลงอย่างช้าๆ หลังจากกลับไปที่จุดยึด อนุญาโตตุลาการจะซื้อ eUSD อีกครั้ง จากตลาดรองเพื่อชำระคืนเงินกู้ และส่วนต่างของราคาระหว่าง eUSD และ eUSD คือกำไรของอนุญาโตตุลาการ
(4) Curve ให้สภาพคล่องในการออกจาก eUSD ณ วันที่ 13 มิถุนายน การไหลเวียนของ eUSD อยู่ที่ประมาณ 81.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยมาตรการจูงใจในการปล่อย LBR ของ Lybra ทำให้ eUSD/USD LP Pool ของ Curve มีการดำเนินงาน 8.5 ล้าน eUSD โดยมี TVL ประมาณ 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณการซื้อขายต่อวันเท่ากับ ประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ และอัตราการใช้สภาพคล่องอยู่ที่ 0.43% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน Curve eUSD/USD LP Pool ยังคงไม่สมดุล สิ่งที่ค่อนข้างแปลกคือกลุ่ม Curve v2 ที่ปรับใช้โดย eUSD นั้นใช้สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์ที่ผันผวนแทนการยึดสินทรัพย์ที่ตรึงไว้ ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสียหาย ทำให้เกิดการชำระบัญชีโดยชี้นำ eUSD ให้แยกส่วนขึ้น และแยกสินทรัพย์การชำระบัญชีออกจากมัน
นอกจากนี้ ความสำคัญสูงสุดของ Stablecoins ยังอยู่ที่การนำมาใช้ คงต้องดูกันต่อไปว่า eUSD มีประสิทธิภาพเพียงใด และจะสามารถผสานรวมและนำไปใช้กับโปรโตคอลบนเครือข่ายอื่นๆ ได้หรือไม่
มีข้อควรทราบสองประการสำหรับการแลกรับข้อเสนอพิเศษ:
ประการหนึ่งคือการไถ่ถอนที่เข้มงวดต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 0.5% ของ ETH ที่แลก ซึ่งอาจนำไปสู่ห้องเริ่มต้น 0.5% สำหรับความผันผวนหาก eUSD เปลี่ยนเป็น 1 ดอลลาร์ใต้น้ำ เพราะสำหรับนักเก็งกำไร เฉพาะเมื่อค่าเบี่ยงเบนลดลง มากกว่า 0.5% มีช่องว่างสำหรับการเก็งกำไร
**ประการที่สอง การไถ่ถอนแบบเข้มงวดไม่เท่ากับการชำระหนี้ eUSD **ผู้ใช้ที่สร้างเหรียญ eUSD สามารถเลือกที่จะให้บริการการไถ่ถอนแบบเข้มงวดและรับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% รวมถึง LBR APY ที่สูงขึ้นและการชดเชยค่าธรรมเนียมการจัดการ ฯลฯ เป็น แรงจูงใจ. หากมีการไถ่ถอนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่ให้บริการไถ่ถอนจะสูญเสียหลักประกันบางส่วน ลดภาระหนี้ที่เกี่ยวข้อง และได้รับค่าธรรมเนียมไถ่ถอน 0.5% ที่ผู้ใช้รายอื่นจ่าย ซึ่งหมายความว่าหลังจากเปิดใช้งานบริการ ผู้ใช้หลักประกัน จะกลายเป็นสภาพคล่องในการไถ่ถอนสำหรับผู้ใช้รายอื่น
การตอบสนองต่อความเสี่ยง
eUSD หรือแทร็ก LSDfi ทั้งหมดนั้นเป็นชั้นที่สองของ matryoshka หลังจากฝาก ETH/stETH ลงใน Lybra แล้ว มันจะถูกแปลงเป็น stETH อย่างสม่ำเสมอ อาศัยสินทรัพย์ดั้งเดิม ETH และชื่อเสียงของ Lido แพลตฟอร์ม ETH2.0 ที่ใหญ่ที่สุด ทำให้ stETH กลายเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ในฟิลด์ DeFi ดังนั้น **stETH จึงสามารถ ถือเป็น Matryoshka ** สำหรับ ETH **eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นจากหลักประกัน stETH ซึ่งเป็นชั้นที่สองของตุ๊กตา **ผู้ใช้สามารถรับรายได้สองทาง ฝาก ETH ไปที่ Lido เพื่อรับรายได้จำนำแรกและใบรับรอง stETH จากนั้นสร้างการจำนอง stETH เป็น eUSD เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่สอง ผู้ใช้จะเพิ่มรายได้จากการถือครอง ETH ผ่านตุ๊กตาซ้อนสองชั้น ผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงมักจะเสริมซึ่งกันและกัน ซึ่งเป็นการทดสอบที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม และกลไกการชำระบัญชีเป็นการรับประกันที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มในการป้องกันความเสี่ยงและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยง
โดยทั่วไป เนื่องจาก 1 eUSD ค้ำประกันโดย ETH/stETH อย่างน้อย 1.5 ดอลลาร์ หมายความว่าภายใต้สถานการณ์ปกติ อัตราการค้ำประกันโดยรวมของโปรโตคอล Lybra Finance จะต้องสูงกว่า 150% **
สำหรับการชำระบัญชีที่ไม่แตะต้องการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม (นั่นคือ อัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลงคือ > 150%) **เมื่อผู้กู้ (การส่ง eUSD) ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีได้ด้วยความช่วยเหลือจาก Keeper (ผู้เข้าร่วมเฉพาะที่มีบทบาทในการชำระบัญชี) ) ใช้ยอดคงเหลือ eUSD ของตนเองเพื่อชำระหลักประกันของผู้กู้ได้มากถึง 50% และรับ 109% ของมูลค่า eUSD ที่ชำระคืนเป็นสินทรัพย์หลักประกัน และ Keeper ได้รับ 1% ของยอดชำระคืน มูลค่า eUSD เป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน ** (หมายเหตุ: 10% เป็นรางวัลการชำระบัญชี โดย 9% มอบให้กับผู้ชำระบัญชี และ 1% มอบให้แก่ผู้รักษา แต่ใช้ได้กับการชำระบัญชีโดยใช้เครื่องมือการชำระบัญชีอย่างเป็นทางการเท่านั้น)
ตัวอย่างเช่น: A ฝาก 1 stETH เป็นหลักประกันเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและสร้างมูลค่า 1,400 eUSD ในช่วงสัปดาห์นี้ มูลค่าของ ETH ดอลล่าร์ลดลงจาก 2,200 ดอลลาร์เป็น 2,000 ดอลลาร์ ในขณะนี้ อัตราการจำนองของ A = 2000/1400=142% <150% ในขณะนี้ B ทำหน้าที่เป็น Keeper เพื่อเริ่มการชำระบัญชีกับ A และหลักประกันที่สามารถชำระได้สูงสุดคือ 1 stETH*0.5=0.5 stETH ผู้ชำระบัญชี C มียอดคงเหลือ 500 eUSD ซึ่งทั้งหมดใช้เพื่อชำระคืนในนามของ A. C จะได้รับ 500/2000*109%=0.2725 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 545 eUSD และ B ในฐานะผู้รักษาจะได้รับ 500/ 2000*1%=0.0025 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 5eUSD หลังจากที่ C ชำระหนี้ของ A แล้ว หนี้ของ A คือ 1,400-500=900 eUSD และมูลค่าหลักประกันคือ 1-0.2725-0.0025=0.725 stETH ในขณะนี้ อัตราการจำนองคือ 0.725*2000/900=161%＞ 150%
นอกจากนี้ยังเห็นได้ว่ามีเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการชำระบัญชีที่เริ่มต้นโดย Keeper และการชำระบัญชีที่ดำเนินการโดยผู้ชำระบัญชี ดังนั้น ตราบใดที่อัตราการจำนองต่ำกว่า 150% ก็จะถูกชำระบัญชีทันที เป็นกระบวนการคล้ายกับการเข้าคิว การชำระบัญชี ตามสัญญายืมเงินข้างต้นค่อนข้างคล้ายคลึงกัน
**อีกกรณีที่รุนแรงคืออัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง Lybra Finance ต่ำกว่า 150% ในกรณีนี้ ผู้กู้ที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 125% จะต้องเผชิญกับการชำระหลักประกันเต็มจำนวน *ในกรณีการชำระบัญชีเสร็จสิ้น ผู้ชำระบัญชีจะชำระเงิน eUSD เทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (บุคคลที่ชำระบัญชีแล้ว) เพื่อให้ได้มูลค่าหลักประกันเทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (อัตราการจำนอง -1%) ซึ่งถูกหักออก 1% เป็นของ Keeper หลักประกันและหนี้สินของผู้กู้ซึ่งก็คือฝ่ายที่ชำระบัญชีจะถูกหักล้าง หากในกรณีที่รุนแรงกว่านั้น อัตราจำนองต่ำกว่า 101% นั่นคือ อัตราจำนอง < (100% + อัตราส่วนรางวัลผู้รักษา) ผู้รักษาจะไม่ได้รับรางวัลใดๆ
208k โพสต์
158k โพสต์
131k โพสต์
78k โพสต์
65k โพสต์
60k โพสต์
59k โพสต์
55k โพสต์
52k โพสต์
51k โพสต์
Lybra Finance: มั่นคงแค่ไหน? อะไรคือความเสี่ยงของ "matryoshka สองชั้น"
โดยไม่มีใคร (Twitter: @defioasis), Colin Wu
ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการรับจำนำ ETH และแทร็ก LSD กลายเป็นประเภทสินทรัพย์ TVL ที่ใหญ่ที่สุด กลยุทธ์การหารายได้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ xETH และการรวม DeFi ในฟิลด์ LSD ด้วยสินทรัพย์ 18.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังกลายเป็นเทรนด์ใหม่ที่ชุมชนให้ความสนใจ . **ข้อมูล Dune Analytics แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 13 มิถุนายน LSDfi TVL มีมูลค่าถึง 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพียงประมาณ 2.3% ของ LSD TVL ซึ่ง Lybra Finance คิดเป็น 41.1% และวันเดียวในวันที่ 29 พฤษภาคมมีมูลค่าประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ETH/ การไหลเข้าของ stETH สร้างสถิติการเติบโตใหม่ในหนึ่งวัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดลดลงเมื่อมีคู่แข่งเข้าร่วม **Lybra Finance LBR ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าในเดือนพฤษภาคม แต่หลังจากเข้าสู่เดือนมิถุนายน อาจลดลงอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุด เนื่องจากการเทขายผู้มีรายได้ก่อนหน้านี้ ความตื่นตระหนกของตลาดเกี่ยวกับปัญหาสัญญา และมาโคร สิ่งแวดล้อม ผู้ลงทุนควรใส่ใจกับความเสี่ยง การสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน LSD เป็นหัวใจหลักของ Lybra บทความนี้จะวิเคราะห์ Lybra Finance เกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ eUSD
ธุรกิจหลัก
Lybra Finance อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stETH บนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ที่เกี่ยวข้อง บรรทัดการชำระบัญชีคือ 150% นั่นคือ $1 eUSD ได้รับการค้ำประกันอย่างน้อย $1.5 เทียบเท่ากับ stETH เมื่อถือ eUSD ที่สร้างใหม่ ผู้ใช้สามารถรับรายได้ดอกเบี้ยจากมัน (เพียงแค่ถือไว้ คล้ายกับเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร) ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยรายได้ LSD ที่เกิดจาก ETH/stETH ที่ฝากไว้ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้ใช้ผ่าน Lybra เมื่อใด การฝาก ETH/stETH เพื่อสร้างเหรียญ eUSD ETH/stETH ที่ฝากจะถูกใช้เพื่อเข้าร่วม LSD และการเข้าร่วม LSD จะได้รับรางวัลสำหรับการตรวจสอบและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum รางวัลเหล่านี้สร้างขึ้นในรูปแบบของ stETH ซึ่ง จะถูกแปลงเป็น eUSD โดยโปรโตคอล Lybra Finance เป็นรายได้ดอกเบี้ยและแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายได้ดอกเบี้ยต่อปีที่เกิดจากการถือ eUSD อยู่ที่ประมาณ 9.08% (หมายเหตุ: การฝาก ETH บน Lybra จะถูกแปลงเป็น stETH)
รายได้ตามสัญญา
Lybra ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการสร้างเหรียญกษาปณ์และการชำระคืน eUSD รายได้หลักของโปรโตคอลมาจากค่าบริการที่เรียกเก็บหลังจากรายได้ที่ได้รับจาก LSD กล่าวคือ ค่าบริการรายปี 1.5% จะถูกเรียกเก็บจากยอดทั้งหมด ของการไหลเวียนของ eUSD (ค่าบริการจะสะสมหนึ่งครั้งต่อวินาทีตามการไหลเวียนของ eUSD ที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน) และรายได้ LSD หลังจากหักค่าบริการจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ค่าบริการรายปีที่เก็บได้จะจัดสรรให้กับ LBR Stake Pool และผู้ใช้สามารถรับค่าบริการได้ 100% โดยการแปลง LBR เป็น esLBR ผ่านการจำนำ
ความมั่นคง
eUSD เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าเกินจริง
(1) อย่างน้อย $1.5: StETH ที่เทียบเท่ากับ $1 ใช้เป็นหลักประกัน และสนับสนุนการแลก eUSD เทียบกับ ETH ที่เข้มงวด (ต้องมีค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% ซึ่งระบุเป็น ETH)
(2) กลไกการชำระบัญชีที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 150%: ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีและใช้ eUSD เป็นสกุลเงินในการชำระเงินเพื่อซื้อหลักประกัน stETH ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด (อัตรารางวัลการชำระบัญชี 1 ครั้ง)
(3) จากสองข้อแรก เมื่อราคา eUSD ผันผวน จะมีโอกาสเก็งกำไร เมื่อ eUSD <$1 อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดรอง จากนั้นแลก eUSD เป็น ETH มูลค่า $1 อย่างเข้มงวด เมื่อจำนวนอนุญาโตตุลาการที่ทำงานซ้ำ ๆ เพิ่มขึ้น ราคาจะค่อยๆ แบนลง เมื่อ eUSD>$1 อนุญาโตตุลาการ สามารถฝาก ETH/stETH เป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ใหม่ จากนั้นขาย eUSD ในตลาดรอง รอให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มเติมดำเนินการนี้ และราคาจะลดลงอย่างช้าๆ หลังจากกลับไปที่จุดยึด อนุญาโตตุลาการจะซื้อ eUSD อีกครั้ง จากตลาดรองเพื่อชำระคืนเงินกู้ และส่วนต่างของราคาระหว่าง eUSD และ eUSD คือกำไรของอนุญาโตตุลาการ
(4) Curve ให้สภาพคล่องในการออกจาก eUSD ณ วันที่ 13 มิถุนายน การไหลเวียนของ eUSD อยู่ที่ประมาณ 81.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยมาตรการจูงใจในการปล่อย LBR ของ Lybra ทำให้ eUSD/USD LP Pool ของ Curve มีการดำเนินงาน 8.5 ล้าน eUSD โดยมี TVL ประมาณ 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณการซื้อขายต่อวันเท่ากับ ประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ และอัตราการใช้สภาพคล่องอยู่ที่ 0.43% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน Curve eUSD/USD LP Pool ยังคงไม่สมดุล สิ่งที่ค่อนข้างแปลกคือกลุ่ม Curve v2 ที่ปรับใช้โดย eUSD นั้นใช้สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์ที่ผันผวนแทนการยึดสินทรัพย์ที่ตรึงไว้ ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสียหาย ทำให้เกิดการชำระบัญชีโดยชี้นำ eUSD ให้แยกส่วนขึ้น และแยกสินทรัพย์การชำระบัญชีออกจากมัน
นอกจากนี้ ความสำคัญสูงสุดของ Stablecoins ยังอยู่ที่การนำมาใช้ คงต้องดูกันต่อไปว่า eUSD มีประสิทธิภาพเพียงใด และจะสามารถผสานรวมและนำไปใช้กับโปรโตคอลบนเครือข่ายอื่นๆ ได้หรือไม่
มีข้อควรทราบสองประการสำหรับการแลกรับข้อเสนอพิเศษ:
ประการหนึ่งคือการไถ่ถอนที่เข้มงวดต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 0.5% ของ ETH ที่แลก ซึ่งอาจนำไปสู่ห้องเริ่มต้น 0.5% สำหรับความผันผวนหาก eUSD เปลี่ยนเป็น 1 ดอลลาร์ใต้น้ำ เพราะสำหรับนักเก็งกำไร เฉพาะเมื่อค่าเบี่ยงเบนลดลง มากกว่า 0.5% มีช่องว่างสำหรับการเก็งกำไร
**ประการที่สอง การไถ่ถอนแบบเข้มงวดไม่เท่ากับการชำระหนี้ eUSD **ผู้ใช้ที่สร้างเหรียญ eUSD สามารถเลือกที่จะให้บริการการไถ่ถอนแบบเข้มงวดและรับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% รวมถึง LBR APY ที่สูงขึ้นและการชดเชยค่าธรรมเนียมการจัดการ ฯลฯ เป็น แรงจูงใจ. หากมีการไถ่ถอนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่ให้บริการไถ่ถอนจะสูญเสียหลักประกันบางส่วน ลดภาระหนี้ที่เกี่ยวข้อง และได้รับค่าธรรมเนียมไถ่ถอน 0.5% ที่ผู้ใช้รายอื่นจ่าย ซึ่งหมายความว่าหลังจากเปิดใช้งานบริการ ผู้ใช้หลักประกัน จะกลายเป็นสภาพคล่องในการไถ่ถอนสำหรับผู้ใช้รายอื่น
การตอบสนองต่อความเสี่ยง
eUSD หรือแทร็ก LSDfi ทั้งหมดนั้นเป็นชั้นที่สองของ matryoshka หลังจากฝาก ETH/stETH ลงใน Lybra แล้ว มันจะถูกแปลงเป็น stETH อย่างสม่ำเสมอ อาศัยสินทรัพย์ดั้งเดิม ETH และชื่อเสียงของ Lido แพลตฟอร์ม ETH2.0 ที่ใหญ่ที่สุด ทำให้ stETH กลายเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ในฟิลด์ DeFi ดังนั้น **stETH จึงสามารถ ถือเป็น Matryoshka ** สำหรับ ETH **eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นจากหลักประกัน stETH ซึ่งเป็นชั้นที่สองของตุ๊กตา **ผู้ใช้สามารถรับรายได้สองทาง ฝาก ETH ไปที่ Lido เพื่อรับรายได้จำนำแรกและใบรับรอง stETH จากนั้นสร้างการจำนอง stETH เป็น eUSD เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่สอง ผู้ใช้จะเพิ่มรายได้จากการถือครอง ETH ผ่านตุ๊กตาซ้อนสองชั้น ผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงมักจะเสริมซึ่งกันและกัน ซึ่งเป็นการทดสอบที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม และกลไกการชำระบัญชีเป็นการรับประกันที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มในการป้องกันความเสี่ยงและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยง
โดยทั่วไป เนื่องจาก 1 eUSD ค้ำประกันโดย ETH/stETH อย่างน้อย 1.5 ดอลลาร์ หมายความว่าภายใต้สถานการณ์ปกติ อัตราการค้ำประกันโดยรวมของโปรโตคอล Lybra Finance จะต้องสูงกว่า 150% **
สำหรับการชำระบัญชีที่ไม่แตะต้องการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม (นั่นคือ อัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลงคือ > 150%) **เมื่อผู้กู้ (การส่ง eUSD) ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีได้ด้วยความช่วยเหลือจาก Keeper (ผู้เข้าร่วมเฉพาะที่มีบทบาทในการชำระบัญชี) ) ใช้ยอดคงเหลือ eUSD ของตนเองเพื่อชำระหลักประกันของผู้กู้ได้มากถึง 50% และรับ 109% ของมูลค่า eUSD ที่ชำระคืนเป็นสินทรัพย์หลักประกัน และ Keeper ได้รับ 1% ของยอดชำระคืน มูลค่า eUSD เป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน ** (หมายเหตุ: 10% เป็นรางวัลการชำระบัญชี โดย 9% มอบให้กับผู้ชำระบัญชี และ 1% มอบให้แก่ผู้รักษา แต่ใช้ได้กับการชำระบัญชีโดยใช้เครื่องมือการชำระบัญชีอย่างเป็นทางการเท่านั้น)
ตัวอย่างเช่น: A ฝาก 1 stETH เป็นหลักประกันเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและสร้างมูลค่า 1,400 eUSD ในช่วงสัปดาห์นี้ มูลค่าของ ETH ดอลล่าร์ลดลงจาก 2,200 ดอลลาร์เป็น 2,000 ดอลลาร์ ในขณะนี้ อัตราการจำนองของ A = 2000/1400=142% <150% ในขณะนี้ B ทำหน้าที่เป็น Keeper เพื่อเริ่มการชำระบัญชีกับ A และหลักประกันที่สามารถชำระได้สูงสุดคือ 1 stETH*0.5=0.5 stETH ผู้ชำระบัญชี C มียอดคงเหลือ 500 eUSD ซึ่งทั้งหมดใช้เพื่อชำระคืนในนามของ A. C จะได้รับ 500/2000*109%=0.2725 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 545 eUSD และ B ในฐานะผู้รักษาจะได้รับ 500/ 2000*1%=0.0025 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 5eUSD หลังจากที่ C ชำระหนี้ของ A แล้ว หนี้ของ A คือ 1,400-500=900 eUSD และมูลค่าหลักประกันคือ 1-0.2725-0.0025=0.725 stETH ในขณะนี้ อัตราการจำนองคือ 0.725*2000/900=161%＞ 150%
นอกจากนี้ยังเห็นได้ว่ามีเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการชำระบัญชีที่เริ่มต้นโดย Keeper และการชำระบัญชีที่ดำเนินการโดยผู้ชำระบัญชี ดังนั้น ตราบใดที่อัตราการจำนองต่ำกว่า 150% ก็จะถูกชำระบัญชีทันที เป็นกระบวนการคล้ายกับการเข้าคิว การชำระบัญชี ตามสัญญายืมเงินข้างต้นค่อนข้างคล้ายคลึงกัน
**อีกกรณีที่รุนแรงคืออัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง Lybra Finance ต่ำกว่า 150% ในกรณีนี้ ผู้กู้ที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 125% จะต้องเผชิญกับการชำระหลักประกันเต็มจำนวน *ในกรณีการชำระบัญชีเสร็จสิ้น ผู้ชำระบัญชีจะชำระเงิน eUSD เทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (บุคคลที่ชำระบัญชีแล้ว) เพื่อให้ได้มูลค่าหลักประกันเทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (อัตราการจำนอง -1%) ซึ่งถูกหักออก 1% เป็นของ Keeper หลักประกันและหนี้สินของผู้กู้ซึ่งก็คือฝ่ายที่ชำระบัญชีจะถูกหักล้าง หากในกรณีที่รุนแรงกว่านั้น อัตราจำนองต่ำกว่า 101% นั่นคือ อัตราจำนอง < (100% + อัตราส่วนรางวัลผู้รักษา) ผู้รักษาจะไม่ได้รับรางวัลใดๆ