ผู้เขียนต้นฉบับ: none (ทวิตเตอร์: @defioasis)
บรรณาธิการต้นฉบับ: Colin Wu
หมายเหตุ: บทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่มีความสัมพันธ์ทางผลประโยชน์กับโครงการที่กล่าวถึง และไม่ได้ให้การรับรองในรูปแบบใดๆ
ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการรับจำนำ ETH และแทร็ก LSD กลายเป็นประเภทสินทรัพย์ TVL ที่ใหญ่ที่สุด กลยุทธ์การหารายได้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ xETH และการรวม DeFi ในฟิลด์ LSD ด้วยสินทรัพย์ 18.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังกลายเป็นเทรนด์ใหม่ที่ชุมชนให้ความสนใจ . จากข้อมูลของ Dune Analytics ณ วันที่ 13 มิถุนายน LSDfi TVL มีมูลค่าสูงถึง 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 2.3% ของ LSD TVL ซึ่ง Lybra Finance คิดเป็น 41.1% และในวันที่ 29 พฤษภาคม มีประมาณ 40 ล้าน ETH/stETH ไหลเข้า ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐสร้างสถิติใหม่สำหรับการเติบโตในหนึ่งวัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดของพวกเขากำลังลดลงเมื่อมีคู่แข่งเข้าร่วม Lybra Finance LBR ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าในเดือนพฤษภาคม แต่หลังจากเข้าสู่เดือนมิถุนายน อาจได้รับผลกระทบจากการขายออกของผู้ที่ทำกำไรก่อนกำหนด ความตื่นตระหนกของตลาดเกี่ยวกับปัญหาสัญญาและสภาพแวดล้อมมหภาค และลดลงอย่างรวดเร็ว จากที่สูง ผู้ลงทุนควรคำนึงถึงความเสี่ยง การจัดตั้งสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน LSD เป็นแกนหลักของ Lybra บทความนี้จะวิเคราะห์ Lybra Finance เกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ eUSD
Lybra Finance อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stETH บนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ที่เกี่ยวข้อง และบรรทัดการชำระบัญชีคือ 150% นั่นคือ; $;1 eUSD เป็นอย่างน้อย; $;1.5 เทียบเท่ากับ stETH เป็นหลักประกัน เมื่อถือ eUSD ที่สร้างใหม่ ผู้ใช้สามารถรับรายได้ดอกเบี้ยจากมัน (เพียงแค่ถือไว้ คล้ายกับเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร) ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยรายได้ LSD ที่เกิดจาก ETH/stETH ที่ฝากไว้ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้ใช้ผ่าน Lybra เมื่อใด การฝาก ETH/stETH เพื่อสร้างเหรียญ eUSD ETH/stETH ที่ฝากจะถูกใช้เพื่อเข้าร่วม LSD และการเข้าร่วม LSD จะได้รับรางวัลสำหรับการตรวจสอบและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum รางวัลเหล่านี้สร้างขึ้นในรูปแบบของ stETH ซึ่ง จะถูกแปลงเป็น eUSD โดยโปรโตคอล Lybra Finance เป็นรายได้ดอกเบี้ยและแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายได้ดอกเบี้ยรายปีที่เกิดจากการถือครอง eUSD อยู่ที่ประมาณ 9.08%; (หมายเหตุ: การฝาก ETH บน Lybra จะถูกแปลงเป็น stETH)
Lybra ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการผลิตเหรียญกษาปณ์และการชำระคืน eUSD และรายได้จากข้อตกลงหลักมาจากค่าบริการที่เรียกเก็บหลังจากรายได้ที่ได้รับจาก LSD ซึ่งคิดเป็น 1.5% ของยอดรวมของ eUSD ที่หมุนเวียน ค่าบริการรายปี (นี่ บริการ ค่าธรรมเนียมจะสะสมหนึ่งครั้งต่อวินาทีตามการไหลเวียนของ eUSD ที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน) และรายได้ LSD หลังจากหักค่าบริการจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ค่าบริการรายปีที่เรียกเก็บจะถูกจัดสรรให้กับ LBR Stake Pool และผู้ใช้สามารถรับค่าบริการได้ 100% โดยเดิมพัน LBR ลงใน esLBR
##ความมั่นคง
eUSD เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าเกินจริง
(1;) อย่างน้อย $;1.5;: $;1 เทียบเท่ากับ stETH เป็นหลักประกัน และสนับสนุนการแลก eUSD เทียบกับ ETH ที่เข้มงวด (ต้องจ่าย 0.5% ค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน คิดเป็น ETH)
(2;) น้อยกว่า 150% กลไกการชำระบัญชีของอัตราการจำนอง: ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีและใช้ eUSD เป็นสกุลเงินในการชำระเงินเพื่อซื้อหลักประกัน stETH ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด (1- อัตรารางวัลการชำระบัญชี)
(3;) จากสองข้อแรก เมื่อราคา eUSD ผันผวน จะมีโอกาสเก็งกำไร เมื่อ eUSD<$;1 อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดรอง จากนั้นแลก eUSD เป็นมูลค่า ETH อย่างเข้มงวด;$;1 เนื่องจากจำนวนอนุญาโตตุลาการที่ทำงานซ้ำ ๆ เพิ่มขึ้น ราคาจะชะลอตัวลง เมื่อ eUSD>$;1 อนุญาโตตุลาการสามารถฝาก ETH/stETH เพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ใหม่ จากนั้นขาย eUSD ในตลาดรอง รอให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มเติมดำเนินการนี้ ราคาจะค่อยๆ ลดลง หลังจากกลับไปที่ อนุญาโตตุลาการ อนุญาโตตุลาการจะซื้อคืน eUSD จากตลาดรองเพื่อชำระคืนเงินกู้ ส่วนต่างของราคาก่อนและหลัง eUSD คือกำไรของอนุญาโตตุลาการ
(4;) Curve ให้สภาพคล่องในการออกจาก eUSD ณ วันที่ 13 มิถุนายน การไหลเวียนของ eUSD อยู่ที่ประมาณ 81.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากแรงจูงใจในการปล่อย LBR ของ Lybra มี 8.5 ล้าน eUSD ดำเนินการใน eUSD/USD LP Pool ของ Curve โดยมี TVL ประมาณ 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณธุรกรรมรายวัน อยู่ที่ประมาณ 100,000 เหรียญสหรัฐ และอัตราการใช้สภาพคล่องอยู่ที่ 0.43% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน Curve eUSD/USD LP Pool ยังคงไม่สมดุล สิ่งที่ค่อนข้างแปลกคือกลุ่ม Curve v2 ที่ปรับใช้โดย eUSD นั้นใช้สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์ที่ผันผวนแทนการยึดสินทรัพย์ที่ตรึงไว้ ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสียหาย ทำให้เกิดการชำระบัญชีโดยชี้นำ eUSD ให้แยกส่วนขึ้น และแยกสินทรัพย์การชำระบัญชีออกจากมัน
นอกจากนี้ ความสำคัญสูงสุดของ Stablecoins ยังอยู่ที่การนำมาใช้ คงต้องดูกันต่อไปว่า eUSD มีประสิทธิภาพเพียงใด และจะสามารถผสานรวมและนำไปใช้กับโปรโตคอลบนเครือข่ายอื่นๆ ได้หรือไม่
มีสองประเด็นที่ควรทราบเกี่ยวกับการไถ่ถอนแบบเข้มงวด:
หนึ่งคือการไถ่ถอนที่เข้มงวดต้องจ่ายค่าธรรมเนียม "0.5%" ของ ETH ที่แลกมา ซึ่งอาจนำไปสู่พื้นที่ความผันผวน "0.5%" ที่อนุญาตโดยปริยาย หากมีการชดเชยใต้น้ำของ eUSD เป็น "$;1" เพราะสำหรับ อนุญาโตตุลาการเฉพาะเมื่อค่าเบี่ยงเบนลงมากกว่า 0.5% มีที่ว่างสำหรับการเก็งกำไรกำไร
ประการที่สองคือการไถ่ถอนแบบเข้มงวดไม่ได้หมายถึงการชำระคืนหนี้ eUSD ผู้ใช้ที่สร้างเหรียญ eUSD สามารถเลือกที่จะให้บริการไถ่ถอนแบบเข้มงวดและได้รับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน "0.5%" รวมถึง LBR APY ที่สูงขึ้น การชดเชยค่าธรรมเนียม ฯลฯ ที่น่าตื่นเต้น หากมีการไถ่ถอนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่ให้บริการไถ่ถอนจะสูญเสียหลักประกันบางส่วน ลดหนี้ที่เกี่ยวข้องในเวลาเดียวกัน และได้รับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน "0.5%" ที่จ่ายโดยผู้ใช้รายอื่น ซึ่งหมายความว่าหลังจากเริ่มบริการ , หลักประกันของผู้ใช้จะกลายเป็นสภาพคล่องในการไถ่ถอนของผู้ใช้รายอื่น
eUSD หรือแทร็ก LSDfi ทั้งหมดนั้นเป็นชั้นที่สองของการซ้อนตุ๊กตา หลังจากฝาก ETH/stETH ไว้ใน Lybra แล้ว มันจะถูกแปลงเป็น stETH อย่างสม่ำเสมอ โดยอาศัยสินทรัพย์ดั้งเดิม ETH และ stETH ซึ่งเป็น ETH ที่ใหญ่ที่สุด 2.0 ชื่อเสียงของแพลตฟอร์ม Lido ได้กลายเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ในฟิลด์ DeFi ดังนั้น stETH จึงสามารถ ถือเป็น Matryoshka ของ ETH; eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นจากหลักประกัน stETH ซึ่งเป็นชั้นที่สองของตุ๊กตา ผู้ใช้สามารถรับรายได้สองทาง ฝาก ETH ไปที่ Lido เพื่อรับรายได้จำนำแรกและใบรับรอง stETH จากนั้นส่งการจำนอง stETH เป็น eUSD เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่สอง ผู้ใช้จะเพิ่มรายได้จากการถือครอง ETH ผ่านตุ๊กตาซ้อนสองชั้น ผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงมักจะเสริมซึ่งกันและกัน ซึ่งเป็นการทดสอบที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม และกลไกการชำระบัญชีเป็นการรับประกันที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มในการป้องกันความเสี่ยงและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยง
โดยทั่วไป เนื่องจาก 1 eUSD ถูกจำนองอย่างน้อย $;1.5 เทียบเท่ากับ ETH/stETH ซึ่งหมายความว่าภายใต้สถานการณ์ปกติ อัตราการจำนองโดยรวมของโปรโตคอล Lybra Finance จะต้องสูงกว่า 150%
สำหรับการชำระบัญชีที่ไม่แตะต้องการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม (นั่นคืออัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง>; 150%;) เมื่อผู้กู้ (การหล่อ eUSD) ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีได้ด้วยความช่วยเหลือของ Keeper (ผู้เข้าร่วมเฉพาะที่มีบทบาทในการชำระบัญชี)) ใช้ยอดคงเหลือ eUSD ของคุณเองเพื่อชำระหลักประกันของผู้กู้ได้มากถึง 50% และรับ 109% ของมูลค่า eUSD ที่ชำระคืน สินทรัพย์ที่เป็นหลักประกัน และ Keeper ได้รับ 1% ของจำนวนเงินที่ชำระคืน มูลค่า eUSD สินทรัพย์ค้ำประกัน (หมายเหตุ: ;10%; เป็นรางวัลการชำระบัญชี ซึ่ง 9% แก่ผู้ชำระบัญชี ;1% แก่ผู้รักษา แต่ใช้ได้กับการชำระบัญชีโดยใช้เครื่องมือการชำระบัญชีอย่างเป็นทางการเท่านั้น)
ตัวอย่างเช่น: ฝาก 1 stETH ไว้เป็นหลักประกันและสร้างมูลค่า 1,400 eUSD เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในระหว่างสัปดาห์นี้ มูลค่าของ ETH ดอลล่าร์ลดลงจาก;$;2200; เป็น;$;2000; ในเวลานี้ A's Morty Rate = 2000/1400 ; =; 142%; <; 150%;. ในขณะนี้ B ทำหน้าที่เป็น Keeper เพื่อเริ่มการชำระบัญชีสำหรับ A และหลักประกันที่สามารถชำระบัญชีได้สูงสุดคือ 1 stETH*;0.5;=;0.5 stETH ผู้ชำระบัญชี C มียอดคงเหลือ 500 eUSD ซึ่งทั้งหมดใช้เพื่อชำระคืนในนามของ A โดย C จะได้รับ 500/2000*;109%;=;0.2725 stETH เทียบเท่ากับ 545 eUSD และ B ในฐานะผู้รักษาจะได้รับ 500/2000*;1%; =;0.0025 stETH เทียบเท่ากับ 5 eUSD หลังจากที่ C ชำระหนี้ของ A แล้ว หนี้ของ A คือ 1,400-500;=;900 eUSD และมูลค่าหลักประกันคือ 1-0.2725-0.0025;=;0.725 stETH และอัตราการจำนองในขณะนี้คือ;0.725*;2000 /900; =;161%;＞;150%;
นอกจากนี้ยังเห็นได้ว่ามีเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการชำระบัญชีที่เริ่มต้นโดย Keeper และการชำระบัญชีที่ดำเนินการโดยผู้ชำระบัญชี ดังนั้น ไม่นานตราบเท่าที่อัตราการจำนองต่ำกว่า 150% มันจะถูกชำระบัญชีทันที เป็นกระบวนการที่คล้ายกับการเข้าคิวซึ่งคล้ายกับ DeFi การชำระบัญชีของข้อตกลงการให้กู้ยืมแบบออนไลน์นั้นค่อนข้างคล้ายกัน
อีกประการหนึ่ง อัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง Lybra Finance ต่ำกว่า 150% ในกรณีนี้ ผู้กู้ที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 125% จะเผชิญกับการชำระหลักประกันเต็มจำนวน ในกรณีของการชำระบัญชีเสร็จสมบูรณ์ ผู้ชำระบัญชีจ่าย eUSD เทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (บุคคลที่ชำระบัญชีแล้ว) เพื่อให้ได้มูลค่าหลักประกันเทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ * (อัตราการจำนอง - 1%;) ซึ่งหักออก 1 % ; เป็นของ Keeper หลักประกันและหนี้สินของผู้กู้ซึ่งก็คือฝ่ายที่ชำระบัญชีจะถูกหักล้าง หากในกรณีที่รุนแรงกว่านั้น อัตราจำนองต่ำกว่า 101% นั่นคือ อัตราจำนอง < (100%; + อัตราส่วนรางวัลผู้รักษา) ผู้รักษาจะไม่ได้รับรางวัลใดๆ
207k โพสต์
154k โพสต์
131k โพสต์
78k โพสต์
65k โพสต์
60k โพสต์
59k โพสต์
55k โพสต์
52k โพสต์
51k โพสต์
การวิเคราะห์ผู้นำ LSDFi Lybra Finance: มีเสถียรภาพแค่ไหน? "ตุ๊กตาทำรังสองชั้น" มีความเสี่ยงอะไรบ้าง?
ผู้เขียนต้นฉบับ: none (ทวิตเตอร์: @defioasis)
บรรณาธิการต้นฉบับ: Colin Wu
หมายเหตุ: บทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่มีความสัมพันธ์ทางผลประโยชน์กับโครงการที่กล่าวถึง และไม่ได้ให้การรับรองในรูปแบบใดๆ
ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการรับจำนำ ETH และแทร็ก LSD กลายเป็นประเภทสินทรัพย์ TVL ที่ใหญ่ที่สุด กลยุทธ์การหารายได้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ xETH และการรวม DeFi ในฟิลด์ LSD ด้วยสินทรัพย์ 18.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังกลายเป็นเทรนด์ใหม่ที่ชุมชนให้ความสนใจ . จากข้อมูลของ Dune Analytics ณ วันที่ 13 มิถุนายน LSDfi TVL มีมูลค่าสูงถึง 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 2.3% ของ LSD TVL ซึ่ง Lybra Finance คิดเป็น 41.1% และในวันที่ 29 พฤษภาคม มีประมาณ 40 ล้าน ETH/stETH ไหลเข้า ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐสร้างสถิติใหม่สำหรับการเติบโตในหนึ่งวัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดของพวกเขากำลังลดลงเมื่อมีคู่แข่งเข้าร่วม Lybra Finance LBR ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าในเดือนพฤษภาคม แต่หลังจากเข้าสู่เดือนมิถุนายน อาจได้รับผลกระทบจากการขายออกของผู้ที่ทำกำไรก่อนกำหนด ความตื่นตระหนกของตลาดเกี่ยวกับปัญหาสัญญาและสภาพแวดล้อมมหภาค และลดลงอย่างรวดเร็ว จากที่สูง ผู้ลงทุนควรคำนึงถึงความเสี่ยง การจัดตั้งสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน LSD เป็นแกนหลักของ Lybra บทความนี้จะวิเคราะห์ Lybra Finance เกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ eUSD
ธุรกิจหลัก
Lybra Finance อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stETH บนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ที่เกี่ยวข้อง และบรรทัดการชำระบัญชีคือ 150% นั่นคือ; $;1 eUSD เป็นอย่างน้อย; $;1.5 เทียบเท่ากับ stETH เป็นหลักประกัน เมื่อถือ eUSD ที่สร้างใหม่ ผู้ใช้สามารถรับรายได้ดอกเบี้ยจากมัน (เพียงแค่ถือไว้ คล้ายกับเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร) ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยรายได้ LSD ที่เกิดจาก ETH/stETH ที่ฝากไว้ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้ใช้ผ่าน Lybra เมื่อใด การฝาก ETH/stETH เพื่อสร้างเหรียญ eUSD ETH/stETH ที่ฝากจะถูกใช้เพื่อเข้าร่วม LSD และการเข้าร่วม LSD จะได้รับรางวัลสำหรับการตรวจสอบและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum รางวัลเหล่านี้สร้างขึ้นในรูปแบบของ stETH ซึ่ง จะถูกแปลงเป็น eUSD โดยโปรโตคอล Lybra Finance เป็นรายได้ดอกเบี้ยและแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายได้ดอกเบี้ยรายปีที่เกิดจากการถือครอง eUSD อยู่ที่ประมาณ 9.08%; (หมายเหตุ: การฝาก ETH บน Lybra จะถูกแปลงเป็น stETH)
รายได้โปรโตคอล
Lybra ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการผลิตเหรียญกษาปณ์และการชำระคืน eUSD และรายได้จากข้อตกลงหลักมาจากค่าบริการที่เรียกเก็บหลังจากรายได้ที่ได้รับจาก LSD ซึ่งคิดเป็น 1.5% ของยอดรวมของ eUSD ที่หมุนเวียน ค่าบริการรายปี (นี่ บริการ ค่าธรรมเนียมจะสะสมหนึ่งครั้งต่อวินาทีตามการไหลเวียนของ eUSD ที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน) และรายได้ LSD หลังจากหักค่าบริการจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ค่าบริการรายปีที่เรียกเก็บจะถูกจัดสรรให้กับ LBR Stake Pool และผู้ใช้สามารถรับค่าบริการได้ 100% โดยเดิมพัน LBR ลงใน esLBR
##ความมั่นคง
eUSD เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าเกินจริง
(1;) อย่างน้อย $;1.5;: $;1 เทียบเท่ากับ stETH เป็นหลักประกัน และสนับสนุนการแลก eUSD เทียบกับ ETH ที่เข้มงวด (ต้องจ่าย 0.5% ค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน คิดเป็น ETH)
(2;) น้อยกว่า 150% กลไกการชำระบัญชีของอัตราการจำนอง: ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีและใช้ eUSD เป็นสกุลเงินในการชำระเงินเพื่อซื้อหลักประกัน stETH ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด (1- อัตรารางวัลการชำระบัญชี)
(3;) จากสองข้อแรก เมื่อราคา eUSD ผันผวน จะมีโอกาสเก็งกำไร เมื่อ eUSD<$;1 อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดรอง จากนั้นแลก eUSD เป็นมูลค่า ETH อย่างเข้มงวด;$;1 เนื่องจากจำนวนอนุญาโตตุลาการที่ทำงานซ้ำ ๆ เพิ่มขึ้น ราคาจะชะลอตัวลง เมื่อ eUSD>$;1 อนุญาโตตุลาการสามารถฝาก ETH/stETH เพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ใหม่ จากนั้นขาย eUSD ในตลาดรอง รอให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มเติมดำเนินการนี้ ราคาจะค่อยๆ ลดลง หลังจากกลับไปที่ อนุญาโตตุลาการ อนุญาโตตุลาการจะซื้อคืน eUSD จากตลาดรองเพื่อชำระคืนเงินกู้ ส่วนต่างของราคาก่อนและหลัง eUSD คือกำไรของอนุญาโตตุลาการ
(4;) Curve ให้สภาพคล่องในการออกจาก eUSD ณ วันที่ 13 มิถุนายน การไหลเวียนของ eUSD อยู่ที่ประมาณ 81.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากแรงจูงใจในการปล่อย LBR ของ Lybra มี 8.5 ล้าน eUSD ดำเนินการใน eUSD/USD LP Pool ของ Curve โดยมี TVL ประมาณ 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณธุรกรรมรายวัน อยู่ที่ประมาณ 100,000 เหรียญสหรัฐ และอัตราการใช้สภาพคล่องอยู่ที่ 0.43% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน Curve eUSD/USD LP Pool ยังคงไม่สมดุล สิ่งที่ค่อนข้างแปลกคือกลุ่ม Curve v2 ที่ปรับใช้โดย eUSD นั้นใช้สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์ที่ผันผวนแทนการยึดสินทรัพย์ที่ตรึงไว้ ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสียหาย ทำให้เกิดการชำระบัญชีโดยชี้นำ eUSD ให้แยกส่วนขึ้น และแยกสินทรัพย์การชำระบัญชีออกจากมัน
นอกจากนี้ ความสำคัญสูงสุดของ Stablecoins ยังอยู่ที่การนำมาใช้ คงต้องดูกันต่อไปว่า eUSD มีประสิทธิภาพเพียงใด และจะสามารถผสานรวมและนำไปใช้กับโปรโตคอลบนเครือข่ายอื่นๆ ได้หรือไม่
มีสองประเด็นที่ควรทราบเกี่ยวกับการไถ่ถอนแบบเข้มงวด:
หนึ่งคือการไถ่ถอนที่เข้มงวดต้องจ่ายค่าธรรมเนียม "0.5%" ของ ETH ที่แลกมา ซึ่งอาจนำไปสู่พื้นที่ความผันผวน "0.5%" ที่อนุญาตโดยปริยาย หากมีการชดเชยใต้น้ำของ eUSD เป็น "$;1" เพราะสำหรับ อนุญาโตตุลาการเฉพาะเมื่อค่าเบี่ยงเบนลงมากกว่า 0.5% มีที่ว่างสำหรับการเก็งกำไรกำไร
ประการที่สองคือการไถ่ถอนแบบเข้มงวดไม่ได้หมายถึงการชำระคืนหนี้ eUSD ผู้ใช้ที่สร้างเหรียญ eUSD สามารถเลือกที่จะให้บริการไถ่ถอนแบบเข้มงวดและได้รับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน "0.5%" รวมถึง LBR APY ที่สูงขึ้น การชดเชยค่าธรรมเนียม ฯลฯ ที่น่าตื่นเต้น หากมีการไถ่ถอนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่ให้บริการไถ่ถอนจะสูญเสียหลักประกันบางส่วน ลดหนี้ที่เกี่ยวข้องในเวลาเดียวกัน และได้รับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน "0.5%" ที่จ่ายโดยผู้ใช้รายอื่น ซึ่งหมายความว่าหลังจากเริ่มบริการ , หลักประกันของผู้ใช้จะกลายเป็นสภาพคล่องในการไถ่ถอนของผู้ใช้รายอื่น
การตอบสนองความเสี่ยง
eUSD หรือแทร็ก LSDfi ทั้งหมดนั้นเป็นชั้นที่สองของการซ้อนตุ๊กตา หลังจากฝาก ETH/stETH ไว้ใน Lybra แล้ว มันจะถูกแปลงเป็น stETH อย่างสม่ำเสมอ โดยอาศัยสินทรัพย์ดั้งเดิม ETH และ stETH ซึ่งเป็น ETH ที่ใหญ่ที่สุด 2.0 ชื่อเสียงของแพลตฟอร์ม Lido ได้กลายเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ในฟิลด์ DeFi ดังนั้น stETH จึงสามารถ ถือเป็น Matryoshka ของ ETH; eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นจากหลักประกัน stETH ซึ่งเป็นชั้นที่สองของตุ๊กตา ผู้ใช้สามารถรับรายได้สองทาง ฝาก ETH ไปที่ Lido เพื่อรับรายได้จำนำแรกและใบรับรอง stETH จากนั้นส่งการจำนอง stETH เป็น eUSD เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่สอง ผู้ใช้จะเพิ่มรายได้จากการถือครอง ETH ผ่านตุ๊กตาซ้อนสองชั้น ผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงมักจะเสริมซึ่งกันและกัน ซึ่งเป็นการทดสอบที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม และกลไกการชำระบัญชีเป็นการรับประกันที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มในการป้องกันความเสี่ยงและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยง
โดยทั่วไป เนื่องจาก 1 eUSD ถูกจำนองอย่างน้อย $;1.5 เทียบเท่ากับ ETH/stETH ซึ่งหมายความว่าภายใต้สถานการณ์ปกติ อัตราการจำนองโดยรวมของโปรโตคอล Lybra Finance จะต้องสูงกว่า 150%
สำหรับการชำระบัญชีที่ไม่แตะต้องการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม (นั่นคืออัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง>; 150%;) เมื่อผู้กู้ (การหล่อ eUSD) ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีได้ด้วยความช่วยเหลือของ Keeper (ผู้เข้าร่วมเฉพาะที่มีบทบาทในการชำระบัญชี)) ใช้ยอดคงเหลือ eUSD ของคุณเองเพื่อชำระหลักประกันของผู้กู้ได้มากถึง 50% และรับ 109% ของมูลค่า eUSD ที่ชำระคืน สินทรัพย์ที่เป็นหลักประกัน และ Keeper ได้รับ 1% ของจำนวนเงินที่ชำระคืน มูลค่า eUSD สินทรัพย์ค้ำประกัน (หมายเหตุ: ;10%; เป็นรางวัลการชำระบัญชี ซึ่ง 9% แก่ผู้ชำระบัญชี ;1% แก่ผู้รักษา แต่ใช้ได้กับการชำระบัญชีโดยใช้เครื่องมือการชำระบัญชีอย่างเป็นทางการเท่านั้น)
ตัวอย่างเช่น: ฝาก 1 stETH ไว้เป็นหลักประกันและสร้างมูลค่า 1,400 eUSD เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในระหว่างสัปดาห์นี้ มูลค่าของ ETH ดอลล่าร์ลดลงจาก;$;2200; เป็น;$;2000; ในเวลานี้ A's Morty Rate = 2000/1400 ; =; 142%; <; 150%;. ในขณะนี้ B ทำหน้าที่เป็น Keeper เพื่อเริ่มการชำระบัญชีสำหรับ A และหลักประกันที่สามารถชำระบัญชีได้สูงสุดคือ 1 stETH*;0.5;=;0.5 stETH ผู้ชำระบัญชี C มียอดคงเหลือ 500 eUSD ซึ่งทั้งหมดใช้เพื่อชำระคืนในนามของ A โดย C จะได้รับ 500/2000*;109%;=;0.2725 stETH เทียบเท่ากับ 545 eUSD และ B ในฐานะผู้รักษาจะได้รับ 500/2000*;1%; =;0.0025 stETH เทียบเท่ากับ 5 eUSD หลังจากที่ C ชำระหนี้ของ A แล้ว หนี้ของ A คือ 1,400-500;=;900 eUSD และมูลค่าหลักประกันคือ 1-0.2725-0.0025;=;0.725 stETH และอัตราการจำนองในขณะนี้คือ;0.725*;2000 /900; =;161%;＞;150%;
นอกจากนี้ยังเห็นได้ว่ามีเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการชำระบัญชีที่เริ่มต้นโดย Keeper และการชำระบัญชีที่ดำเนินการโดยผู้ชำระบัญชี ดังนั้น ไม่นานตราบเท่าที่อัตราการจำนองต่ำกว่า 150% มันจะถูกชำระบัญชีทันที เป็นกระบวนการที่คล้ายกับการเข้าคิวซึ่งคล้ายกับ DeFi การชำระบัญชีของข้อตกลงการให้กู้ยืมแบบออนไลน์นั้นค่อนข้างคล้ายกัน
อีกประการหนึ่ง อัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง Lybra Finance ต่ำกว่า 150% ในกรณีนี้ ผู้กู้ที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 125% จะเผชิญกับการชำระหลักประกันเต็มจำนวน ในกรณีของการชำระบัญชีเสร็จสมบูรณ์ ผู้ชำระบัญชีจ่าย eUSD เทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (บุคคลที่ชำระบัญชีแล้ว) เพื่อให้ได้มูลค่าหลักประกันเทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ * (อัตราการจำนอง - 1%;) ซึ่งหักออก 1 % ; เป็นของ Keeper หลักประกันและหนี้สินของผู้กู้ซึ่งก็คือฝ่ายที่ชำระบัญชีจะถูกหักล้าง หากในกรณีที่รุนแรงกว่านั้น อัตราจำนองต่ำกว่า 101% นั่นคือ อัตราจำนอง < (100%; + อัตราส่วนรางวัลผู้รักษา) ผู้รักษาจะไม่ได้รับรางวัลใดๆ