ระงับขึ้นดอกเบี้ยตามกำหนด แต่อ้ำอึ้ง! เฟดส่งสัญญาณอีก 2 ครั้ง คาดไม่เกิดภาวะถดถอยในปีนี้

ผู้แต่ง: Li Dan

ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ในที่สุดธนาคารกลางสหรัฐก็หยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ได้ส่งสัญญาณที่เร่งรีบ: ใน dot plot และแนวโน้มเศรษฐกิจ มันบอกเป็นนัยว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งในปีนี้ ซึ่งมากกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนส่วนใหญ่คาดไว้

เครดิตรูปภาพ: สร้างโดยเครื่องมือ Unbounded AI

ในวันพุธที่ 14 มิถุนายน ตามเวลาตะวันออก คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ FOMC ได้ประกาศหลังการประชุมว่าช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.0% ถึง 5.25% โดยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 16 ปี . เช่นเดียวกับการประชุม 7 ครั้งก่อนหน้าตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยนี้ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นเอกฉันท์จากสมาชิกที่ลงคะแนนเสียงของ FOMC

นี่เป็นครั้งแรกที่เฟดหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้ ตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว Federal Reserve ได้ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสิบครั้งติดต่อกัน ณ เดือนพฤษภาคมปีนี้ และประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดหลังจากการประชุมสามครั้งติดต่อกัน

การตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นไปตามการคาดการณ์ฉันทามติของตลาด หลังจากมีการประกาศเมื่อวันอังคารว่าอัตราการเติบโตของ CPI เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคมในสหรัฐอเมริกาชะลอตัวกว่าที่คาดไว้และแตะอัตราการเติบโตที่ต่ำที่สุดในรอบกว่าสองปี ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะหยุดชั่วคราวในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย สัปดาห์นี้พุ่งขึ้นไปมากกว่า 90%

หลังจากการประกาศ CPI นิค ทิมิราออส นักข่าวที่ได้รับการยกย่องว่าเป็นกระบอกเสียงของธนาคารกลางสหรัฐและรู้จักกันในชื่อ "สำนักข่าวธนาคารกลางสหรัฐแห่งใหม่" โพสต์เมื่อวันอังคารว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมชะลอตัวลงในเดือนพฤษภาคม แต่ราคาอ้างอิง แรงกดดันยังคงแข็งแกร่งแม้ว่าเฟดคาดว่าจะยังคงถูกระงับในสัปดาห์นี้ ความกังวล เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อยังคงกระตุ้นให้เจ้าหน้าที่เฟดส่งสัญญาณความพร้อมที่จะกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แนวโน้มเศรษฐกิจ

หลังจากการประกาศการตัดสินใจของเฟดเมื่อวันพุธ ผู้ค้าในตลาดตราสารหนี้ได้ลดความคาดหวังของพวกเขาลงสำหรับเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ การกำหนดราคาสวอปแสดงให้เห็นว่าตอนนี้ผู้ค้าคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะอยู่ที่ประมาณ 5.23 เปอร์เซ็นต์ในเดือนธันวาคมปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ 5.32 เปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายนประมาณ 9 จุด เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเดือนธันวาคมที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ในวันพุธก่อนการตัดสินใจของเฟด มันคือ ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดที่คาดไว้ประมาณ 15 จุด

การหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวช่วยให้เฟดสามารถประเมินข้อมูลในอนาคตและผลกระทบของมัน ย้ำความพร้อมในการปรับจุดยืนนโยบายหากจำเป็น

เมื่อเทียบกับแถลงการณ์การประชุมครั้งล่าสุดในเดือนพฤษภาคม การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดในแถลงการณ์มติหลังการประชุมของเฟดคือการเพิ่มประโยคในแง่ของคำแนะนำล่วงหน้าเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย:

การประชุมปล่อยให้ช่วงเป้าหมาย (อัตราดอกเบี้ย) ไม่เปลี่ยนแปลง ทำให้คณะกรรมการ (FOMC) สามารถประเมินข้อมูลเพิ่มเติมและผลกระทบต่อนโยบายการเงินได้

แถลงการณ์นี้ได้ลบข้อความหลังการประชุมในเดือนมีนาคมและพฤษภาคมที่ว่า "คณะกรรมการจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับข้อมูลที่เปิดเผยในอนาคตและประเมินผลกระทบต่อนโยบายการเงิน"

ในครั้งนี้ วาทศิลป์ในการตัดสินความเข้มงวดทางการเงินในอนาคตที่กล่าวถึงในเดือนพฤษภาคมได้รับการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย "ในการตัดสินขอบเขตที่ความเข้มงวดของนโยบายเพิ่มเติมอาจเหมาะสมที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ร้อยละ 2 เมื่อเวลาผ่านไป คณะกรรมการ (FOMC) จะคำนึงถึงความเข้มงวดสะสมของนโยบายการเงิน ความล้าหลังที่นโยบายการเงินส่งผลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และ อัตราเงินเฟ้อ” เมย์กล่าว เช่นเดียวกับการเปลี่ยนแปลงของสภาวะเศรษฐกิจและการเงิน” FOMC จะมีการพิจารณาเหล่านี้ “เพื่อตัดสินระดับของการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมที่อาจเหมาะสมที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเวลาผ่านไป” FOMC กล่าวในครั้งนี้

ถ้อยแถลงนี้ยังคงย้ำว่าหากมีความเสี่ยงที่เฟดอาจทำให้เฟดไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อได้ ก็พร้อมที่จะปรับจุดยืนทางนโยบายให้เหมาะสมหากจำเป็น และย้ำถึงความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้าที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ระดับ 2% เป้าหมาย" เพิ่มในแถลงการณ์เมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว "

แผนภาพแสดงให้เห็นว่า 2 ใน 3 ของเจ้าหน้าที่เฟดคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในปีนี้

เจ้าหน้าที่เฟดคาดการณ์ระดับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่เปิดเผยหลังจากการประชุมแสดงให้เห็นว่าเมื่อเทียบกับดอตพล็อตที่เผยแพร่ครั้งล่าสุดในเดือนมีนาคม ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมีความคาดหวังที่สูงขึ้นสำหรับอัตราดอกเบี้ยสูงสุด ซึ่งหมายความว่าการคุมเข้มจะแข็งแกร่งขึ้นและ แน่นขึ้น กระฉับกระเฉง

ในบรรดาเจ้าหน้าที่เฟด 18 คนที่คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย สองครั้งคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสิ้นสุดในปีนี้ที่ระดับปัจจุบันในช่วง 5.0% ถึง 5.25% และทั้งหมด 16 คนคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงกว่า 5.25% ภายใน สิ้นปีนี้ ใน dot plot ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม มีเพียง 7 คนเท่านั้นที่คาดว่าจะสูงกว่า 5.25%

ใน dot plot ในเดือนมีนาคม มีเจ้าหน้าที่เฟดเพียง 7 คนเท่านั้นที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงกว่า 5.5% ในปีนี้ ในขณะที่ 12 คนคาดการณ์ไว้ในเวลานี้ ซึ่งคิดเป็น 2 ใน 3 ของจำนวนทั้งหมด คิดเป็นประมาณ 67% เก้าใน 12 อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะอยู่ระหว่าง 5.5% ถึง 5.75% ซึ่งหมายความว่าคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานอีกสองครั้ง อีกสามรายการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น โดยมีอัตราการคาดการณ์สองครั้งระหว่าง 5.75% ถึง 6.0% และอีกรายการหนึ่งคาดการณ์อัตราสูงกว่า 6.0%

ใน March dot plot มีเพียงคนเดียวที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ระหว่าง 5.75% ถึง 6.0% ในปีนี้ สามคนคาดว่าจะอยู่ระหว่าง 5.25% ถึง 5.5% สามคนคาดการณ์ว่าจะอยู่ระหว่าง 5.5% ถึง 5.75% และไม่มีใครคาดว่าจะเกิน 6.0%

ในแนวโน้มเศรษฐกิจที่เผยแพร่หลังจากการประชุมครั้งนี้ เจ้าหน้าที่เฟดได้ปรับเพิ่มค่ากลางของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสำหรับปีนี้และอีก 3 ปีข้างหน้า ซึ่งค่าสูงสุดของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปีนี้เพิ่มขึ้น 50 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับระดับคาดการณ์ก่อนหน้า .

เมื่อพิจารณาจากอัตราดอกเบี้ยสูงสุดและระดับที่คาดการณ์ไว้ของเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ใน dot plot ผู้กำหนดนโยบายของเฟดกำลังบอกใบ้ว่าแม้ว่าพวกเขาจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แต่เฟดก็จะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ การขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ระดับกลางของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเจ้าหน้าที่เฟดสำหรับปีนี้และปีต่อ ๆ ไปมีดังนี้:

• อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ณ สิ้นปี 2566 อยู่ที่ 5.6% เทียบกับ 5.1% ที่คาดไว้ในเดือนมีนาคม
• อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 4.6% เพิ่มขึ้น 30 จุดพื้นฐานจากการคาดการณ์ในเดือนมีนาคมที่ 4.3%
• อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ณ สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 3.4% ซึ่งเพิ่มขึ้น 30 คะแนนพื้นฐานจาก 3.1% ที่คาดไว้ในเดือนมีนาคม
• การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในระยะยาวคาดว่าจะอยู่ที่ 2.5 เปอร์เซ็นต์หลังจากนั้น ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากการคาดการณ์ในเดือนมีนาคม

อัตราการเติบโตของ GDP ปีนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเป็น 1% และอัตราการว่างงาน 3 ปีคาดว่าจะลดลง คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักของปีนี้เพิ่มขึ้น

แนวโน้มเศรษฐกิจล่าสุดที่เผยแพร่ในครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าไม่มีเจ้าหน้าที่เฟดคนใดคาดว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปีนี้

ในด้านแนวโน้มเศรษฐกิจ เจ้าหน้าที่เฟดได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ ในปีนี้ ปรับลดประมาณการ GDP ในอีก 2 ปีข้างหน้าลงเล็กน้อย ปรับลดคาดการณ์อัตราการว่างงานในอีก 3 ปีข้างหน้า และปรับลดดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลลงเล็กน้อย อัตราเงินเฟ้อ (PCE) สำหรับปีนี้ คาดว่าจะเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE สำหรับปีนี้:

• GDP คาดว่าจะเติบโต 1.0% ในปี 2023 มากกว่าสองเท่าของ 0.4% ที่คาดไว้ในเดือนมีนาคม 1.1% ในปี 2024 ต่ำกว่าการคาดการณ์ของเดือนมีนาคมที่ 1.2% เล็กน้อย การเติบโตในปี 2025 การคาดการณ์ลดลงเหลือ 1.8 เปอร์เซ็นต์จาก 1.9 เปอร์เซ็นต์ที่คาดไว้ในเดือนมีนาคม โดยการคาดการณ์ระยะยาวไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมีนาคมที่ร้อยละ 1.8
• การคาดการณ์การว่างงานสำหรับปี 2023 ลดลงเหลือ 4.1% จาก 4.5% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม การคาดการณ์สำหรับทั้งปี 2024 และ 2025 ลดลงเหลือ 4.5% จาก 4.6% และการคาดการณ์การว่างงานระยะยาวไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมีนาคมที่ 4.0%
• การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE ปี 2023 ลดลงเหลือ 3.2% จาก 3.3% ในเดือนมีนาคม และการคาดการณ์สำหรับปี 2024 และ 2025 จะไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมีนาคมที่ 2.5% และ 2.1% ตามลำดับ การคาดการณ์ระยะยาวยังเหมือนกับในเดือนมีนาคม ที่ 2.0%
• การคาดการณ์ PCE หลักในปี 2023 เพิ่มขึ้นเป็น 3.9% จากการคาดการณ์ในเดือนมีนาคมที่ 3.6% การคาดการณ์ในปี 2024 ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมีนาคมที่ 2.6% และการคาดการณ์ในปี 2025 ได้เพิ่มขึ้นเป็น 2.2% จาก 2.1%

ย้ำระบบธนาคารพาณิชย์ฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง งบดุลหดตัว ต่อเนื่องตามเส้นทางเดิม ย้ำ ผลกระทบภาวะเข้มงวดสินเชื่อต่อเงินเฟ้อไม่แน่นอน

การประเมินระบบธนาคารของสหรัฐฯ ในแถลงการณ์นี้เหมือนกับแถลงการณ์ฉบับก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม โดยยังคงย้ำคำพูดในเดือนมีนาคมว่า "ระบบธนาคารของสหรัฐฯ นั้นแข็งแกร่งและยืดหยุ่น" และย้ำถึงสิ่งที่กล่าวไว้ในเดือนพฤษภาคม: "มัน มีกำไรมากกว่าสำหรับครัวเรือนและธุรกิจ" ภาวะสินเชื่อที่ตึงตัวอาจส่งผลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน และอัตราเงินเฟ้อ ขอบเขตของผลกระทบเหล่านี้ไม่แน่นอน"

ในขณะเดียวกัน แถลงการณ์นี้ยังคงเน้นย้ำถึงภาษาที่เพิ่มเข้ามาในแถลงการณ์เมื่อเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว นั่นคือ FOMC "ยังคงมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ"

ในการประเมินเศรษฐกิจ แถลงการณ์ยังคงใช้วาทศิลป์ของเมย์ที่ว่า "การเติบโตของงานมีความแข็งแกร่งในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา การว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงขึ้น"

แถลงการณ์ฉบับแก้ไขเล็กน้อยกล่าวว่า: "ตัวชี้วัดล่าสุดบ่งชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวในระดับปานกลาง" ในขณะที่แถลงการณ์ในเดือนพฤษภาคมกล่าวว่า: "กิจกรรมทางเศรษฐกิจขยายตัวในระดับปานกลางในไตรมาสแรก"

ในเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว Federal Reserve ได้ประกาศแนวทางการลดงบดุล (Shrink Sheet) โดยจะลดการถือครองพันธบัตรตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน เริ่มแรกจะลดพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ลงได้ถึง 30,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หลักทรัพย์ (MBS) เดือนละ 17.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ เดือนต่อมา การลดสูงสุดต่อเดือนจะเพิ่มเป็นสองเท่า

เช่นเดียวกับการประชุม 8 ครั้งก่อนหน้านี้ ถ้อยแถลงของการประชุมนี้ไม่ได้ย้ำแนวทางที่กล่าวถึงข้างต้น แต่กล่าวว่าจะยังคงลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรหน่วยงาน และหน่วยงาน MBS ตามเส้นทางการลดที่ประกาศไว้ก่อนหน้านี้