**สรุป*** ในการประชุมครั้งนี้ Federal Reserve **ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม (5%-5.25)*** dot plot แสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเจ้าหน้าที่เฟดได้ขยับขึ้น **หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น 50bp** ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดเล็กน้อย* การคาดการณ์ข้อมูลเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อมีทิศทางที่ดีขึ้น โดยเฟดมีความมั่นใจเกี่ยวกับการลงจอดแบบนุ่มนวลสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ* พาวเวลล์ยึดมั่นในการป้องกันเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด** และกล่าวอย่างมีชื่อเสียงว่า "ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น"** น่าเสียดายที่ dot plot ไม่ได้สะท้อนถึงความมั่นใจของเจ้าหน้าที่ในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ* พาวเวลล์เชื่อว่าการไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ไม่ควรกำหนดให้เป็นการ "หยุดชั่วคราว" (pause) คำกล่าวของเขามีแนวโน้มที่จะชะลอความเข้มงวดและการปฏิบัติ **สูงขึ้น นานขึ้น*** ตรงกันข้ามกับการคาดการณ์ของตลาดหลังจากการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อ Powell มีท่าทีระมัดระวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ โดย Powell ดูกังวลอย่างมากเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน และผู้เข้าร่วมตลาดดูเหมือนจะคิดว่าเรื่องเล่าเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อได้เปลี่ยนหน้าไปแล้ว* ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐพุ่งขึ้น และหุ้นสหรัฐผันผวน### **คำแถลง**เมื่อเปรียบเทียบกับข้อความหลักของเดือนพฤษภาคม เนื้อหาของข้อความในแถลงการณ์นี้มีการเปลี่ยนแปลงสาระสำคัญเพียงเล็กน้อย มีเพียงการเปลี่ยนแปลงเชิงโวหารเล็กน้อยเท่านั้น### **Ditmap และการพยากรณ์เศรษฐกิจ**เพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของ GDP สำหรับปีนี้ **0.4%→1.0%**ปรับลดการคาดการณ์อัตราการว่างงานในปีนี้ **4.5%→4.1%**เพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE สำหรับปีนี้ **3.6%→3.9%**โดยรวมแล้ว เฟดมีความมั่นใจเพียงพอต่อการลงจอดแบบนุ่มนวล ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐเชื่อว่ากระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันอาจเกิดขึ้นซ้ำอีก ** มีการเพิ่มระดับอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้าย และเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ระดับ 5.5%-5.75% ภายในสิ้นปีนี้ **สูงกว่าระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน 50bp**###### **ไฮไลท์การประชุม****Q1. ขณะนี้ตลาดที่อยู่อาศัยกำลังฟื้นตัวและสภาวะทางการเงินเริ่มผ่อนคลาย อะไรทำให้คุณมั่นใจว่าการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวจะไม่เป็นการเอาชนะตัวเอง **ตัวแปรหลักสามประการของวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้แก่ ความเร็ว ขนาด และระยะเวลา สิบห้าเดือนที่แล้ว คำถามยอดนิยมของเฟดคือจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วได้อย่างไร เมื่อธันวาคมปีที่แล้ว หลังจากขึ้นดอกเบี้ย 75bp ติดต่อกัน เราได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็น 50bp และจะลดอีกเป็น 25bp ในการประชุมสามครั้งในปีนี้เมื่ออัตราสุดท้ายใกล้เข้ามาแล้ว คำถามหลักที่เฟดต้องเผชิญคือการพิจารณาว่ายังต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกมากน้อยเพียงใด เฟดควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง และการหยุดชั่วคราวในการประชุมครั้งนี้สะท้อนถึงกระบวนการดังกล่าว **อัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราดอกเบี้ยช่วงท้ายเป็นตัวแปรอิสระ การชะลอตัวไม่เกี่ยวข้องกับระดับอัตราดอกเบี้ยช่วงท้าย**สุดท้าย ผมต้องย้ำว่าคณะกรรมการ FOMC ยืนยันในการประชุมครั้งเดียวและการประชุมเดียว เราไม่ได้ตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับทิศทางการเงินในอนาคตในการประชุมวันนี้ โดยเฉพาะการประชุมในเดือนกรกฎาคมติดตาม การประชุมครั้งนี้ไม่มีการพูดคุยถึงจุดยืนนโยบายของเดือนกรกฎาคมหรือไม่?หัวข้อนี้เกิดขึ้นในการประชุมเป็นครั้งคราว แต่ **เราไม่ได้ตัดสินใจใดๆ** กับเรื่องนี้ (ตัดสินใจ) นอกจากนี้ **การประชุมอัตราดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคมจะมีการถ่ายทอดสด** โดยเฟด**ไตรมาสที่ 2 SEP dot plot ขยับขึ้นโดยรวม ตลาดแรงงานแข็งแกร่งขึ้น การคาดการณ์การเติบโตของ GDP เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า และอุปสงค์จะไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว การสลายตัวมาจากไหนในการเล่าเรื่องการลงจอดแบบนุ่มนวลของคุณ? **ประการแรก ข้อมูลสูงกว่าที่คาดไว้ แต่ถ้าเทียบกับ SEP ในเดือนมีนาคม ค่าคาดการณ์ไม่เบี่ยงเบนมากเกินไป: การเติบโตของ GDP ที่เพิ่มขึ้น การลดลงของอัตราการว่างงาน และการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ ล้วนหมายความว่า จำเป็นต้องมีนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น การคาดการณ์อัตราปลายทางโดย dot plot ค่อนข้างสอดคล้องกับการคาดการณ์อัตราสำหรับธุรกรรมในตลาดก่อนงานธนาคารในเดือนมีนาคม ซึ่งหมายความว่า **เรากลับมาที่เดิมในเดือนมีนาคม**สำหรับที่มาของ disinflation ฉันคิดว่ามันยังคงเป็นเรื่องเล่าเดียวกัน ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ ฝั่งอุปทานดีขึ้นแต่ยังไม่กลับสู่ระดับเดิม ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัย ราคาค่าเช่าใหม่จะต่ำกว่า และการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงของข้อมูลเป็นเพียงเรื่องของเหตุการณ์เท่านั้น อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงส่วนใหญ่ในปีนี้และปีหน้าจะมาจากรายการย่อยนี้ แต่อัตราการลดอัตราเงินเฟ้ออาจช้ากว่าที่คาดไว้ ในที่สุดอัตราเงินเฟ้อบริการหลักมีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของ PCE หลัก และขณะนี้ไม่มี สัญญาณของภาวะเงินฝืดที่ชัดเจน ต้นทุนแรงงานเป็นต้นทุนที่ใหญ่ที่สุดในรายการย่อยนี้ และมีตัวบ่งชี้บางอย่างที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังเย็นลง แต่เราต้องการสิ่งนี้เพื่อดำเนินต่อไป สรุปแล้ว **แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเข้าสู่ช่องทางขาลง แต่กระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อก็ถูกขัดขวางและจะใช้เวลานาน****ไตรมาสที่ 3 มูลค่าของการระงับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคืออะไร? ทำไมไม่รักษาจิตวิญญาณของความเจ็บปวดในระยะสั้นมากกว่าความเจ็บปวดในระยะยาว และยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ย? **ด้วยการผ่อนปรนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เฟดสามารถรวมข้อมูลและข้อมูลมากขึ้นในการตัดสินใจ และสามารถรอให้เศรษฐกิจดูดซับและสะท้อนผลกระทบทั้งหมดของวิกฤติสินเชื่อที่เกิดจากนโยบายการเงินและเหตุการณ์ธนาคาร หากคุณดูจังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแยกจากอัตราดอกเบี้ยระยะสุดท้าย ฉันคิดว่าการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผลติดตามผล: รายงานข้อมูลที่จะเผยแพร่ก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม ได้แก่ รายงานตลาดงานเดือนมิถุนายนและรายงาน CPI, ECI, แบบสำรวจเจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโส คณะกรรมการตัดสินนโยบายจากรายงานใดหากเราเพิ่มข้อมูลที่เผยแพร่ก่อนการประชุมนี้ เราจะสามารถเห็นข้อมูลของสามเดือนเต็มหรือทั้งไตรมาส ซึ่งสามารถสรุปได้มากกว่าการดูข้อมูลหกสัปดาห์เพียงอย่างเดียว เราจะทำการตัดสินใจโดยอ้างอิงจากเงื่อนไขความเสี่ยงและเงื่อนไขทางการเงิน**ไตรมาสที่ 4 ตั้งแต่เดือนมีนาคม ปัจจัยใดที่ทำให้คุณรับรู้มากขึ้นเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจและความคงที่ของเงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่การแก้ไข SEP เป็นไปได้ไหมที่อัตราปลายทางจะสูงกว่า 5.6% **ประการแรก การแก้ไข SEP จะขึ้นอยู่กับข้อมูล ประการที่สอง SEP dot plot ขึ้นอยู่กับการประเมินเส้นทางเศรษฐกิจเป็นการส่วนตัวของคณะกรรมการลงคะแนนเสียง FOMC และฉันไม่มีทางรู้ได้เลยว่ามันจะถูกลดหรือเพิ่มขึ้นในอนาคต อัตราเทอร์มินัลจะเป็นไปตามข้อมูลและฉันไม่มีอะไรจะแสดงความคิดเห็นในขณะนี้**Q5. ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม คุณบอกว่า คุณคิดว่าความเสี่ยงใกล้จะสมดุลมากขึ้น มุมมองของคุณเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยงเปลี่ยนไปหรือไม่? อัตราดอกเบี้ยสูงแค่ไหนจึงถือเป็น "ข้อจำกัด"? **เมื่อเราเข้าใกล้อัตราปลายทาง ความเสี่ยงของการทำน้อยเมื่อเทียบกับการทำมากย่อมมีความสมดุลมากขึ้นโดยธรรมชาติ แต่เพื่อนร่วมงานของ Fed และฉันเห็นพ้องต้องกันว่าความเสี่ยงของ **อัตราเงินเฟ้อยังคงเอียงเป็นขาขึ้น**: ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปขยับต่ำลง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ทิศทางใด กลับไม่เคลื่อนไหวมากนักตั้งแต่ปีที่แล้ว . เราต้องการเห็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดและถอยกลับ นอกจากนี้ เรายังมีวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี นับตั้งแต่สภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นในปีที่แล้ว และมีเหตุผลให้เชื่อได้ว่านโยบายการเงินได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว นี่คือเหตุผลที่เราหวังว่าจะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและทำการตัดสินหลังจากเห็นข้อมูลเพิ่มเติม**Q6. ตัวชี้วัดใดที่คุณใช้พิจารณาในแง่ของการตัดสินเมื่อผลกระทบที่ล้าหลังของนโยบายการเงินเริ่มส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ **ก่อนอื่น **สภาวะทางการเงินเริ่มตึงตัวก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริง** หากใช้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีเป็นค่ากลางของแนวโน้มนโยบาย . ต้องขอบคุณสื่อข่าว ผลของนโยบายการเงินในปัจจุบันเร็วกว่าในยุคหนังสือพิมพ์ ประการที่สอง ค่าใช้จ่ายที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ที่อยู่อาศัยและสินค้าคงทนได้รับรู้ถึงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วแต่จะใช้เวลานานกว่าที่นโยบายการเงินจะส่งผ่านไปยังอุปสงค์และการใช้จ่ายในวงกว้างรวมถึงราคาสินทรัพย์ การศึกษาต่างๆ คาดการณ์เวลาหน่วง สรุปแล้วไม่มีฉันทามติในอุตสาหกรรมนี้ เราสามารถตัดสินได้จากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเท่านั้น นั่นเป็นเหตุผลที่เราต้องชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ให้เวลาอีกสักหน่อยและเราจะไม่แก้ไขมากเกินไปติดตาม: วิกฤติสินเชื่อในปัจจุบันคืออะไร? จะแยกผลกระทบของนโยบายการเงินออกจากผลกระทบของวิกฤตสินเชื่อได้อย่างไร?ยังเร็วเกินไปที่จะประเมินขอบเขตของวิกฤติสินเชื่อ หากเกิดปัญหาด้านเครดิตที่รุนแรงกว่าที่คาดไว้ เราจะพิจารณาปัจจัยดังกล่าวในการตัดสินอัตราของเรา**Q7. ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อใน 3 ภาคส่วนมีแนวโน้มลดลง ทำไม dot plot ถึงดูโอ้อวด? **ในช่วง 2 ปีครึ่งที่ผ่านมา ภาคการเงินและธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อขาลงหลายครั้ง และผิดพลาด **อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE ไม่มีความคืบหน้ามากนักในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา** โดยยังคงอยู่เหนือ 4.5% และไม่มีแนวโน้มลดลงอย่างแท้จริง ดังนั้น การตัดสินใจเชิงนโยบายของเราในวันนี้ไม่เพียงแต่ชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ยังเป็นการแสดงจุดยืนของเราที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปภายในปีนี้ติดตามผล: การวิจัยของเฟดในซานฟรานซิสโกแสดงให้เห็นว่าค่าจ้างไม่จำเป็นต้องเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้อ แต่คุณยังคงกล่าวถึงอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างในวันนี้ คุณมองความสัมพันธ์นี้อย่างไร?ฉันไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการศึกษาเฉพาะเจาะจง แต่โดยทั่วไป อัตราเงินเฟ้อในปี '21 ส่วนใหญ่ได้รับแรงผลักดันจากอุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างในปี '22 หรือ '23 กำลังได้รับความสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนหลักที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย ภาคบริการซึ่งเราจำเป็นต้องนำอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างกลับมาให้สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ 2% เราได้เห็นการลดลงของค่าจ้างในวงกว้าง แต่คงต้องใช้เวลา ประเด็นของฉันสอดคล้องกับการวิจัยล่าสุดของ Bernanke**Q8. คุณจะทำอย่างไรถ้าคุณเห็นว่าตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับเดียวกันในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน? **ฉันไม่ตอบคำถามสมมุติ คุณสามารถดูได้ว่าเจ้าหน้าที่ของเฟดกำลังคิดอะไรเมื่อพวกเขาพบกันในเดือนกรกฎาคมติดตาม: อัตราเงินเฟ้อจะลดลงหรือไม่?ดู SEP สำหรับรายละเอียด**Q9. กองหนุนใกล้จะขาดหรือยัง? ฐานะสำรองจะได้รับผลกระทบจากการออกพันธบัตรรัฐบาลหรือไม่? คุณกำลังพิจารณาที่จะลด RRP เพื่อลดแรงกดดันต่อธนาคารหรือไม่? **เรามีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับปัญหานี้เป็นเวลาหลายเดือน กระทรวงการคลังได้เปิดเผยแผนการกู้ยืมต่อสาธารณะ และความเห็นของรัฐมนตรีเมื่อวานนี้ระบุว่ามีการปรึกษาหารืออย่างกว้างขวางกับผู้เข้าร่วมตลาดเพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักของตลาด ในด้านเฟด เราจะติดตามสภาวะตลาดอย่างระมัดระวังในขณะที่กระทรวงการคลังเติม TGA ในระหว่างงวด ทั้งระดับ RRP และทุนสำรองจะลดลง แต่ยังไม่ทราบสถานการณ์การไหลในขณะนี้ เนื่องจากปริมาณสำรองในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับสูง **เราไม่คิดว่าปริมาณสำรองจะขาดแคลนในระยะสั้นหรือภายในปีนี้**ติดตาม: RRP จะลดลงหรือไม่?ไม่มีหลักฐานว่า RRP ทำให้เงินฝากสูญหาย และยอดคงเหลือ RRP ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ การปรับ RRP เป็นเพียงเครื่องมืออย่างหนึ่งที่ Fed สามารถเรียกใช้ได้ตลอดเวลา ยังมี tool อื่นๆ ที่ใช้แก้ปัญหาตลาดเงินได้ ดังนั้น **Fed จะไม่พิจารณาปรับอัตราดอกเบี้ย RRP ในระยะสั้น **.**Q10. จะคำนึงถึงการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัยในช่วงที่ผ่านมาอย่างไร? **ตลาดที่อยู่อาศัยกำลังผ่านจุดต่ำสุดเนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีที่แล้ว แต่ได้กลับมาดีขึ้นแล้ว เราจะติดตามตลาดที่อยู่อาศัยต่อไป และคาดว่าค่าเช่าที่ต่ำจะค่อยๆ สะท้อนให้เห็นในอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัย **ฉันไม่คิดว่าอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยจะดีขึ้นในเร็วๆ นี้**ติดตาม: การฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัยจะนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหรือไม่?ที่อยู่อาศัยเป็นส่วนหนึ่งของการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย และเราจะพิจารณาในมุมมองแบบองค์รวม**Q11 CBO คาดการณ์ว่าหนี้ของประเทศจะสูงถึง 52 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐใน 23 ปี และการขาดดุลการคลังจะสูงถึง 2.8 ล้านล้านภายใน 10 ปี เฟดจะหารือเกี่ยวกับปัญหาการคลังกับสภานิติบัญญัติหรือไม่? **เนื่องจากความเป็นอิสระทางนโยบายของเฟด จึงไม่เหมาะที่จะหารือเกี่ยวกับประเด็นทางการคลังกับสภานิติบัญญัติติดตามผล: เฟดจะให้เงินสนับสนุนหนี้ของประเทศหรือไม่?ไม่มีทาง.**Q12. เมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม มีความเป็นไปได้ที่ Soft Landing จะเพิ่มขึ้นหรือไม่? **เส้นทางสู่การลงจอดแบบนุ่มนวลเป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม ตามที่แสดงใน SEP dot plot คณะกรรมการ FOMC เห็นพ้องต้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อจะต้องลดลงไปที่เป้าหมาย 2% **และอะไรก็ตามที่ทำได้** นั่นคือแผนของเรา เสถียรภาพด้านราคาสำหรับคนงาน ครอบครัว และธุรกิจในปัจจุบัน ในหลายรุ่น เป็นรากฐานของเศรษฐกิจและความสำคัญสูงสุดของเราติดตามผล: SEP แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงในปีหน้า แต่ dot plot คาดการณ์ว่าอัตราเฟดจะต่ำกว่าที่เป็นอยู่ในขณะนี้ นั่นขัดแย้งกับคำกล่าวของคุณในการลดอัตราเงินเฟ้อ "โดยเสียค่าใช้จ่ายทั้งหมด" หรือไม่?ผมจะไม่ให้น้ำหนักการคาดการณ์ในปีหน้ามากเกินไปเนื่องจากความไม่แน่นอนในระดับสูง แต่สิ่งที่พวกเขาแสดงให้เห็นคือหากอัตราเงินเฟ้อลดลง อัตราดอกเบี้ยที่กำหนดจะต้องลดลงเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคงที่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมาก แน่นอนว่าการลดอัตราดอกเบี้ยก็เหมาะสม แน่นอน ฉันกำลังพูดถึงอีกไม่กี่ปีนับจากนี้ เป็นที่ทราบกันดีว่าไม่มีใครในคณะกรรมการลงมติให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ฉันยังคิดว่า **การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ไม่น่าจะเหมาะสม (น่าจะเหมาะสมทั้งหมด)** อัตราเงินเฟ้อไม่ได้ลดลงจริง ๆ และไม่ได้ตอบสนองต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันมากนัก เราต้องพยายามต่อไป**Q13 การว่างงานสีดำดีดตัวขึ้นในเดือนพฤษภาคม เป็นไปตามพันธกิจของ Fed ในการส่งเสริมการจ้างงานสูงสุดหรือไม่? **เราคำนึงถึงความแตกต่างในระยะยาวของอัตราการว่างงานในแต่ละกลุ่ม แต่ในขณะเดียวกันอัตราการว่างงานทั้งหมด รวมถึงการว่างงานของคนผิวดำ ยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ เป็นตลาดแรงงานที่ตึงตัวมาก**Q14 ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ Waller กล่าวว่าเขาไม่เห็นการชะลอตัวของค่าเช่าที่สะท้อนจากอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยและการชะลอตัวขั้นสุดท้ายอาจต่ำกว่าที่คาดไว้ วิธีการรักษา? **อัตราเงินเฟ้อของค่าเช่าคิดเป็นสัดส่วน 1/3 ของ CPI และครึ่งหนึ่งของ PCE ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของตัวชี้วัดเงินเฟ้อ ดังนั้นเราจึงต้องการค่าเช่าที่ถึงจุดต่ำสุดและรักษาอัตราการเติบโตที่ต่ำ แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วงหกเดือนหรือหนึ่งปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่ากระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ และ SEP คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะสูงถึง 3.9% ในปีนี้ติดตาม: คุณคิดอย่างไรกับอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างล่าสุด?เราได้เห็นความคืบหน้าบางอย่าง โดยตัวบ่งชี้หลักเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างค่อยๆ ลดลงจากระดับที่สูงมากในปีที่แล้ว เราหวังว่ากระบวนการนี้จะดำเนินต่อไป**Q15. เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้าง คณะกรรมการได้กล่าวถึงการนัดหยุดงานล่าสุดในฮอลลีวูด คนงานยานยนต์ ฯลฯ หรือไม่? **ตลาดแรงงานเป็นหนึ่งในหัวข้อหลักของเราและเป็นส่วนหนึ่งของอำนาจหน้าที่สองประการของเฟด อย่างไรก็ตาม ปัญหามากมายในตลาดแรงงานเป็นเรื่องเชิงโครงสร้างและไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยการดำเนินการของเฟด ดังนั้นเราจึงไม่เข้าร่วมในการอภิปรายที่เกี่ยวข้องกับการนัดหยุดงาน แม้ว่าเราจะติดตามความคืบหน้าเหล่านี้ก็ตาม**Q16. คุณมองความเสี่ยงของระบบการเงินอย่างไร รวมถึง ความเสี่ยงเกี่ยวกับอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์และสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร **สำหรับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์นั้น มีสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์จำนวนมากในระบบธนาคาร ซึ่งส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในธนาคารขนาดเล็ก เราคาดว่าจะขาดทุนสำหรับธนาคารเหล่านี้ และอาจขาดทุนมากกว่านี้สำหรับธนาคารที่ถือหุ้นส่วนกลาง ขณะนี้เรากำลังติดตามปัญหานี้ แต่ **ความเสี่ยงด้านอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในระยะยาวมากกว่าที่จะระเบิดในระยะสั้น**ในส่วนของภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร รัฐบาลมีงานที่เกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่องจำนวนมาก พยายามแก้ไขปัญหาของตลาดตราสารหนี้ของประเทศและการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร แต่เขตอำนาจศาลของ Federal Reserve ครอบคลุมเฉพาะธนาคารและบริษัทโฮลดิ้งของธนาคารเท่านั้น ซึ่งเป็นงานที่เราให้ความสำคัญ เราจะติดตามการพัฒนาที่เกี่ยวข้องต่อไป หากวิกฤติสินเชื่อหรือความเสี่ยงทางการเงินอื่นๆ ปะทุขึ้นและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ เราจะนำปัจจัยดังกล่าวมาพิจารณาในการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของเรา
บันทึกการประชุมอัตราดอกเบี้ย FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐ ประจำเดือนมิถุนายน 2566: อัตราดอกเบี้ยสามารถสูงขึ้นได้
สรุป
คำแถลง
เมื่อเปรียบเทียบกับข้อความหลักของเดือนพฤษภาคม เนื้อหาของข้อความในแถลงการณ์นี้มีการเปลี่ยนแปลงสาระสำคัญเพียงเล็กน้อย มีเพียงการเปลี่ยนแปลงเชิงโวหารเล็กน้อยเท่านั้น
Ditmap และการพยากรณ์เศรษฐกิจ
เพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของ GDP สำหรับปีนี้ 0.4%→1.0%
ปรับลดการคาดการณ์อัตราการว่างงานในปีนี้ 4.5%→4.1%
เพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE สำหรับปีนี้ 3.6%→3.9%
โดยรวมแล้ว เฟดมีความมั่นใจเพียงพอต่อการลงจอดแบบนุ่มนวล ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐเชื่อว่ากระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันอาจเกิดขึ้นซ้ำอีก **
ไฮไลท์การประชุม
**Q1. ขณะนี้ตลาดที่อยู่อาศัยกำลังฟื้นตัวและสภาวะทางการเงินเริ่มผ่อนคลาย อะไรทำให้คุณมั่นใจว่าการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวจะไม่เป็นการเอาชนะตัวเอง **
ตัวแปรหลักสามประการของวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้แก่ ความเร็ว ขนาด และระยะเวลา สิบห้าเดือนที่แล้ว คำถามยอดนิยมของเฟดคือจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วได้อย่างไร เมื่อธันวาคมปีที่แล้ว หลังจากขึ้นดอกเบี้ย 75bp ติดต่อกัน เราได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็น 50bp และจะลดอีกเป็น 25bp ในการประชุมสามครั้งในปีนี้
เมื่ออัตราสุดท้ายใกล้เข้ามาแล้ว คำถามหลักที่เฟดต้องเผชิญคือการพิจารณาว่ายังต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกมากน้อยเพียงใด เฟดควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง และการหยุดชั่วคราวในการประชุมครั้งนี้สะท้อนถึงกระบวนการดังกล่าว อัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราดอกเบี้ยช่วงท้ายเป็นตัวแปรอิสระ การชะลอตัวไม่เกี่ยวข้องกับระดับอัตราดอกเบี้ยช่วงท้าย
สุดท้าย ผมต้องย้ำว่าคณะกรรมการ FOMC ยืนยันในการประชุมครั้งเดียวและการประชุมเดียว เราไม่ได้ตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับทิศทางการเงินในอนาคตในการประชุมวันนี้ โดยเฉพาะการประชุมในเดือนกรกฎาคม
ติดตาม การประชุมครั้งนี้ไม่มีการพูดคุยถึงจุดยืนนโยบายของเดือนกรกฎาคมหรือไม่?
หัวข้อนี้เกิดขึ้นในการประชุมเป็นครั้งคราว แต่ เราไม่ได้ตัดสินใจใดๆ กับเรื่องนี้ (ตัดสินใจ) นอกจากนี้ การประชุมอัตราดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคมจะมีการถ่ายทอดสด โดยเฟด
**ไตรมาสที่ 2 SEP dot plot ขยับขึ้นโดยรวม ตลาดแรงงานแข็งแกร่งขึ้น การคาดการณ์การเติบโตของ GDP เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า และอุปสงค์จะไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว การสลายตัวมาจากไหนในการเล่าเรื่องการลงจอดแบบนุ่มนวลของคุณ? **
ประการแรก ข้อมูลสูงกว่าที่คาดไว้ แต่ถ้าเทียบกับ SEP ในเดือนมีนาคม ค่าคาดการณ์ไม่เบี่ยงเบนมากเกินไป: การเติบโตของ GDP ที่เพิ่มขึ้น การลดลงของอัตราการว่างงาน และการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ ล้วนหมายความว่า จำเป็นต้องมีนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น การคาดการณ์อัตราปลายทางโดย dot plot ค่อนข้างสอดคล้องกับการคาดการณ์อัตราสำหรับธุรกรรมในตลาดก่อนงานธนาคารในเดือนมีนาคม ซึ่งหมายความว่า เรากลับมาที่เดิมในเดือนมีนาคม
สำหรับที่มาของ disinflation ฉันคิดว่ามันยังคงเป็นเรื่องเล่าเดียวกัน ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ ฝั่งอุปทานดีขึ้นแต่ยังไม่กลับสู่ระดับเดิม ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัย ราคาค่าเช่าใหม่จะต่ำกว่า และการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงของข้อมูลเป็นเพียงเรื่องของเหตุการณ์เท่านั้น อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงส่วนใหญ่ในปีนี้และปีหน้าจะมาจากรายการย่อยนี้ แต่อัตราการลดอัตราเงินเฟ้ออาจช้ากว่าที่คาดไว้ ในที่สุดอัตราเงินเฟ้อบริการหลักมีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของ PCE หลัก และขณะนี้ไม่มี สัญญาณของภาวะเงินฝืดที่ชัดเจน ต้นทุนแรงงานเป็นต้นทุนที่ใหญ่ที่สุดในรายการย่อยนี้ และมีตัวบ่งชี้บางอย่างที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานกำลังเย็นลง แต่เราต้องการสิ่งนี้เพื่อดำเนินต่อไป สรุปแล้ว แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเข้าสู่ช่องทางขาลง แต่กระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อก็ถูกขัดขวางและจะใช้เวลานาน
**ไตรมาสที่ 3 มูลค่าของการระงับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคืออะไร? ทำไมไม่รักษาจิตวิญญาณของความเจ็บปวดในระยะสั้นมากกว่าความเจ็บปวดในระยะยาว และยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ย? **
ด้วยการผ่อนปรนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เฟดสามารถรวมข้อมูลและข้อมูลมากขึ้นในการตัดสินใจ และสามารถรอให้เศรษฐกิจดูดซับและสะท้อนผลกระทบทั้งหมดของวิกฤติสินเชื่อที่เกิดจากนโยบายการเงินและเหตุการณ์ธนาคาร หากคุณดูจังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแยกจากอัตราดอกเบี้ยระยะสุดท้าย ฉันคิดว่าการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล
ติดตามผล: รายงานข้อมูลที่จะเผยแพร่ก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม ได้แก่ รายงานตลาดงานเดือนมิถุนายนและรายงาน CPI, ECI, แบบสำรวจเจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโส คณะกรรมการตัดสินนโยบายจากรายงานใด
หากเราเพิ่มข้อมูลที่เผยแพร่ก่อนการประชุมนี้ เราจะสามารถเห็นข้อมูลของสามเดือนเต็มหรือทั้งไตรมาส ซึ่งสามารถสรุปได้มากกว่าการดูข้อมูลหกสัปดาห์เพียงอย่างเดียว เราจะทำการตัดสินใจโดยอ้างอิงจากเงื่อนไขความเสี่ยงและเงื่อนไขทางการเงิน
**ไตรมาสที่ 4 ตั้งแต่เดือนมีนาคม ปัจจัยใดที่ทำให้คุณรับรู้มากขึ้นเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจและความคงที่ของเงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่การแก้ไข SEP เป็นไปได้ไหมที่อัตราปลายทางจะสูงกว่า 5.6% **
ประการแรก การแก้ไข SEP จะขึ้นอยู่กับข้อมูล ประการที่สอง SEP dot plot ขึ้นอยู่กับการประเมินเส้นทางเศรษฐกิจเป็นการส่วนตัวของคณะกรรมการลงคะแนนเสียง FOMC และฉันไม่มีทางรู้ได้เลยว่ามันจะถูกลดหรือเพิ่มขึ้นในอนาคต อัตราเทอร์มินัลจะเป็นไปตามข้อมูลและฉันไม่มีอะไรจะแสดงความคิดเห็นในขณะนี้
**Q5. ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม คุณบอกว่า คุณคิดว่าความเสี่ยงใกล้จะสมดุลมากขึ้น มุมมองของคุณเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยงเปลี่ยนไปหรือไม่? อัตราดอกเบี้ยสูงแค่ไหนจึงถือเป็น "ข้อจำกัด"? **
เมื่อเราเข้าใกล้อัตราปลายทาง ความเสี่ยงของการทำน้อยเมื่อเทียบกับการทำมากย่อมมีความสมดุลมากขึ้นโดยธรรมชาติ แต่เพื่อนร่วมงานของ Fed และฉันเห็นพ้องต้องกันว่าความเสี่ยงของ อัตราเงินเฟ้อยังคงเอียงเป็นขาขึ้น: ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปขยับต่ำลง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ทิศทางใด กลับไม่เคลื่อนไหวมากนักตั้งแต่ปีที่แล้ว . เราต้องการเห็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดและถอยกลับ นอกจากนี้ เรายังมีวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี นับตั้งแต่สภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นในปีที่แล้ว และมีเหตุผลให้เชื่อได้ว่านโยบายการเงินได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว นี่คือเหตุผลที่เราหวังว่าจะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและทำการตัดสินหลังจากเห็นข้อมูลเพิ่มเติม
**Q6. ตัวชี้วัดใดที่คุณใช้พิจารณาในแง่ของการตัดสินเมื่อผลกระทบที่ล้าหลังของนโยบายการเงินเริ่มส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ **
ก่อนอื่น สภาวะทางการเงินเริ่มตึงตัวก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริง หากใช้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีเป็นค่ากลางของแนวโน้มนโยบาย . ต้องขอบคุณสื่อข่าว ผลของนโยบายการเงินในปัจจุบันเร็วกว่าในยุคหนังสือพิมพ์ ประการที่สอง ค่าใช้จ่ายที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ที่อยู่อาศัยและสินค้าคงทนได้รับรู้ถึงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วแต่จะใช้เวลานานกว่าที่นโยบายการเงินจะส่งผ่านไปยังอุปสงค์และการใช้จ่ายในวงกว้างรวมถึงราคาสินทรัพย์ การศึกษาต่างๆ คาดการณ์เวลาหน่วง สรุปแล้วไม่มีฉันทามติในอุตสาหกรรมนี้ เราสามารถตัดสินได้จากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเท่านั้น นั่นเป็นเหตุผลที่เราต้องชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ให้เวลาอีกสักหน่อยและเราจะไม่แก้ไขมากเกินไป
ติดตาม: วิกฤติสินเชื่อในปัจจุบันคืออะไร? จะแยกผลกระทบของนโยบายการเงินออกจากผลกระทบของวิกฤตสินเชื่อได้อย่างไร?
ยังเร็วเกินไปที่จะประเมินขอบเขตของวิกฤติสินเชื่อ หากเกิดปัญหาด้านเครดิตที่รุนแรงกว่าที่คาดไว้ เราจะพิจารณาปัจจัยดังกล่าวในการตัดสินอัตราของเรา
**Q7. ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อใน 3 ภาคส่วนมีแนวโน้มลดลง ทำไม dot plot ถึงดูโอ้อวด? **
ในช่วง 2 ปีครึ่งที่ผ่านมา ภาคการเงินและธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อขาลงหลายครั้ง และผิดพลาด อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE ไม่มีความคืบหน้ามากนักในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา โดยยังคงอยู่เหนือ 4.5% และไม่มีแนวโน้มลดลงอย่างแท้จริง ดังนั้น การตัดสินใจเชิงนโยบายของเราในวันนี้ไม่เพียงแต่ชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ยังเป็นการแสดงจุดยืนของเราที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปภายในปีนี้
ติดตามผล: การวิจัยของเฟดในซานฟรานซิสโกแสดงให้เห็นว่าค่าจ้างไม่จำเป็นต้องเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของอัตราเงินเฟ้อ แต่คุณยังคงกล่าวถึงอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างในวันนี้ คุณมองความสัมพันธ์นี้อย่างไร?
ฉันไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการศึกษาเฉพาะเจาะจง แต่โดยทั่วไป อัตราเงินเฟ้อในปี '21 ส่วนใหญ่ได้รับแรงผลักดันจากอุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างในปี '22 หรือ '23 กำลังได้รับความสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนหลักที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย ภาคบริการซึ่งเราจำเป็นต้องนำอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างกลับมาให้สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ 2% เราได้เห็นการลดลงของค่าจ้างในวงกว้าง แต่คงต้องใช้เวลา ประเด็นของฉันสอดคล้องกับการวิจัยล่าสุดของ Bernanke
**Q8. คุณจะทำอย่างไรถ้าคุณเห็นว่าตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับเดียวกันในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน? **
ฉันไม่ตอบคำถามสมมุติ คุณสามารถดูได้ว่าเจ้าหน้าที่ของเฟดกำลังคิดอะไรเมื่อพวกเขาพบกันในเดือนกรกฎาคม
ติดตาม: อัตราเงินเฟ้อจะลดลงหรือไม่?
ดู SEP สำหรับรายละเอียด
**Q9. กองหนุนใกล้จะขาดหรือยัง? ฐานะสำรองจะได้รับผลกระทบจากการออกพันธบัตรรัฐบาลหรือไม่? คุณกำลังพิจารณาที่จะลด RRP เพื่อลดแรงกดดันต่อธนาคารหรือไม่? **
เรามีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับปัญหานี้เป็นเวลาหลายเดือน กระทรวงการคลังได้เปิดเผยแผนการกู้ยืมต่อสาธารณะ และความเห็นของรัฐมนตรีเมื่อวานนี้ระบุว่ามีการปรึกษาหารืออย่างกว้างขวางกับผู้เข้าร่วมตลาดเพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักของตลาด ในด้านเฟด เราจะติดตามสภาวะตลาดอย่างระมัดระวังในขณะที่กระทรวงการคลังเติม TGA ในระหว่างงวด ทั้งระดับ RRP และทุนสำรองจะลดลง แต่ยังไม่ทราบสถานการณ์การไหลในขณะนี้ เนื่องจากปริมาณสำรองในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับสูง เราไม่คิดว่าปริมาณสำรองจะขาดแคลนในระยะสั้นหรือภายในปีนี้
ติดตาม: RRP จะลดลงหรือไม่?
ไม่มีหลักฐานว่า RRP ทำให้เงินฝากสูญหาย และยอดคงเหลือ RRP ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ การปรับ RRP เป็นเพียงเครื่องมืออย่างหนึ่งที่ Fed สามารถเรียกใช้ได้ตลอดเวลา ยังมี tool อื่นๆ ที่ใช้แก้ปัญหาตลาดเงินได้ ดังนั้น **Fed จะไม่พิจารณาปรับอัตราดอกเบี้ย RRP ในระยะสั้น **.
**Q10. จะคำนึงถึงการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัยในช่วงที่ผ่านมาอย่างไร? **
ตลาดที่อยู่อาศัยกำลังผ่านจุดต่ำสุดเนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีที่แล้ว แต่ได้กลับมาดีขึ้นแล้ว เราจะติดตามตลาดที่อยู่อาศัยต่อไป และคาดว่าค่าเช่าที่ต่ำจะค่อยๆ สะท้อนให้เห็นในอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัย ฉันไม่คิดว่าอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยจะดีขึ้นในเร็วๆ นี้
ติดตาม: การฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัยจะนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหรือไม่?
ที่อยู่อาศัยเป็นส่วนหนึ่งของการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย และเราจะพิจารณาในมุมมองแบบองค์รวม
**Q11 CBO คาดการณ์ว่าหนี้ของประเทศจะสูงถึง 52 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐใน 23 ปี และการขาดดุลการคลังจะสูงถึง 2.8 ล้านล้านภายใน 10 ปี เฟดจะหารือเกี่ยวกับปัญหาการคลังกับสภานิติบัญญัติหรือไม่? **
เนื่องจากความเป็นอิสระทางนโยบายของเฟด จึงไม่เหมาะที่จะหารือเกี่ยวกับประเด็นทางการคลังกับสภานิติบัญญัติ
ติดตามผล: เฟดจะให้เงินสนับสนุนหนี้ของประเทศหรือไม่?
ไม่มีทาง.
**Q12. เมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม มีความเป็นไปได้ที่ Soft Landing จะเพิ่มขึ้นหรือไม่? **
เส้นทางสู่การลงจอดแบบนุ่มนวลเป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม ตามที่แสดงใน SEP dot plot คณะกรรมการ FOMC เห็นพ้องต้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อจะต้องลดลงไปที่เป้าหมาย 2% และอะไรก็ตามที่ทำได้ นั่นคือแผนของเรา เสถียรภาพด้านราคาสำหรับคนงาน ครอบครัว และธุรกิจในปัจจุบัน ในหลายรุ่น เป็นรากฐานของเศรษฐกิจและความสำคัญสูงสุดของเรา
ติดตามผล: SEP แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงในปีหน้า แต่ dot plot คาดการณ์ว่าอัตราเฟดจะต่ำกว่าที่เป็นอยู่ในขณะนี้ นั่นขัดแย้งกับคำกล่าวของคุณในการลดอัตราเงินเฟ้อ "โดยเสียค่าใช้จ่ายทั้งหมด" หรือไม่?
ผมจะไม่ให้น้ำหนักการคาดการณ์ในปีหน้ามากเกินไปเนื่องจากความไม่แน่นอนในระดับสูง แต่สิ่งที่พวกเขาแสดงให้เห็นคือหากอัตราเงินเฟ้อลดลง อัตราดอกเบี้ยที่กำหนดจะต้องลดลงเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคงที่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมาก แน่นอนว่าการลดอัตราดอกเบี้ยก็เหมาะสม แน่นอน ฉันกำลังพูดถึงอีกไม่กี่ปีนับจากนี้ เป็นที่ทราบกันดีว่าไม่มีใครในคณะกรรมการลงมติให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ฉันยังคิดว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ไม่น่าจะเหมาะสม (น่าจะเหมาะสมทั้งหมด) อัตราเงินเฟ้อไม่ได้ลดลงจริง ๆ และไม่ได้ตอบสนองต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันมากนัก เราต้องพยายามต่อไป
**Q13 การว่างงานสีดำดีดตัวขึ้นในเดือนพฤษภาคม เป็นไปตามพันธกิจของ Fed ในการส่งเสริมการจ้างงานสูงสุดหรือไม่? **
เราคำนึงถึงความแตกต่างในระยะยาวของอัตราการว่างงานในแต่ละกลุ่ม แต่ในขณะเดียวกันอัตราการว่างงานทั้งหมด รวมถึงการว่างงานของคนผิวดำ ยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ เป็นตลาดแรงงานที่ตึงตัวมาก
**Q14 ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ Waller กล่าวว่าเขาไม่เห็นการชะลอตัวของค่าเช่าที่สะท้อนจากอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยและการชะลอตัวขั้นสุดท้ายอาจต่ำกว่าที่คาดไว้ วิธีการรักษา? **
อัตราเงินเฟ้อของค่าเช่าคิดเป็นสัดส่วน 1/3 ของ CPI และครึ่งหนึ่งของ PCE ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของตัวชี้วัดเงินเฟ้อ ดังนั้นเราจึงต้องการค่าเช่าที่ถึงจุดต่ำสุดและรักษาอัตราการเติบโตที่ต่ำ แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วงหกเดือนหรือหนึ่งปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่ากระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ และ SEP คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะสูงถึง 3.9% ในปีนี้
ติดตาม: คุณคิดอย่างไรกับอัตราเงินเฟ้อค่าจ้างล่าสุด?
เราได้เห็นความคืบหน้าบางอย่าง โดยตัวบ่งชี้หลักเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างค่อยๆ ลดลงจากระดับที่สูงมากในปีที่แล้ว เราหวังว่ากระบวนการนี้จะดำเนินต่อไป
**Q15. เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้าง คณะกรรมการได้กล่าวถึงการนัดหยุดงานล่าสุดในฮอลลีวูด คนงานยานยนต์ ฯลฯ หรือไม่? **
ตลาดแรงงานเป็นหนึ่งในหัวข้อหลักของเราและเป็นส่วนหนึ่งของอำนาจหน้าที่สองประการของเฟด อย่างไรก็ตาม ปัญหามากมายในตลาดแรงงานเป็นเรื่องเชิงโครงสร้างและไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยการดำเนินการของเฟด ดังนั้นเราจึงไม่เข้าร่วมในการอภิปรายที่เกี่ยวข้องกับการนัดหยุดงาน แม้ว่าเราจะติดตามความคืบหน้าเหล่านี้ก็ตาม
**Q16. คุณมองความเสี่ยงของระบบการเงินอย่างไร รวมถึง ความเสี่ยงเกี่ยวกับอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์และสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร **
สำหรับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์นั้น มีสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์จำนวนมากในระบบธนาคาร ซึ่งส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในธนาคารขนาดเล็ก เราคาดว่าจะขาดทุนสำหรับธนาคารเหล่านี้ และอาจขาดทุนมากกว่านี้สำหรับธนาคารที่ถือหุ้นส่วนกลาง ขณะนี้เรากำลังติดตามปัญหานี้ แต่ ความเสี่ยงด้านอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในระยะยาวมากกว่าที่จะระเบิดในระยะสั้น
ในส่วนของภาคการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร รัฐบาลมีงานที่เกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่องจำนวนมาก พยายามแก้ไขปัญหาของตลาดตราสารหนี้ของประเทศและการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร แต่เขตอำนาจศาลของ Federal Reserve ครอบคลุมเฉพาะธนาคารและบริษัทโฮลดิ้งของธนาคารเท่านั้น ซึ่งเป็นงานที่เราให้ความสำคัญ เราจะติดตามการพัฒนาที่เกี่ยวข้องต่อไป หากวิกฤติสินเชื่อหรือความเสี่ยงทางการเงินอื่นๆ ปะทุขึ้นและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ เราจะนำปัจจัยดังกล่าวมาพิจารณาในการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของเรา