Glassnode Insights: บิทคอยน์ ราคาทรุดรวดเร็ว

สรุปผู้บริหาร

ตลาดประสบการณ์การขายตัดร้านที่รุนแรงในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้ราคา BTC ต่ำกว่า 25,000 ดอลลาร์ และสิ้นสุดการแลกเปลี่ยนที่มีความไม่เสถียรต่ำในประวัติศาสตร์

ตลาดได้ทำการสั่นสะเทือนผ่านโมเดลราคาสนับสนุนที่สำคัญหลายรูปแบบ ทำให้ผู้ถือหุ้นทำการถอดรองเท้าช้าง

ส่วนหนึ่งในการขับเคลื่อนหลักคือการล้างออกของการใช้ความเป็นหนี้ในตลาดดิวิเดนด์ซึ่งเห็นราคากว่า 2.5 พันล้านดอลลาร์คลียร์ในเพียงไม่กี่ชั่วโมง

ตลาดตัวเลือกได้ปรับราคาพรีเมียมความเสี่ยงอย่างมากจากราคาต่ำสุดในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตามความสนใจเปิดที่เหลือคงความมั่นคงมาก

ตลาดสดยังคงมีน้ำหนักด้านบนสูงสุดอยู่ โดยมียอดครองของผู้ถือระยะสั้นมากกว่า 88.3% ที่ถือไว้ตอนนี้เป็นขาดทุนที่ยังไม่เข้าเป็นรายได้

เราจะแนะนำตัวชี้วัดที่ตอบสนองได้ทดลองซึ่งช่วยให้รู้จุดเบ้สัญญาณในความกำไรในตลาดและแนวโน้ม

ความเสียหายทางเทคนิค

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลประสบการขายออกอย่างรุนแรงในสัปดาห์ที่แล้ว เป็นจุดสิ้นสุดที่สุนัขเมื่อเดือนกรกฎาคม ต่อสู้กับความขาดความมั่นคงที่ครอบคลุมมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ต่อไปนี้ เราได้รายงานเกี่ยวกับการกระทำราคาสำหรับ BTC ที่ได้รับระดับความไม่มั่นคงที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ และตลาดตัวเลือกโดยเฉพาะอย่างยิ่งได้ลดราคาลงอย่างมากโดยความเป็นไปได้ที่จะมีความไม่มั่นคงทางล่างอย่างมาก

หลังจากการซื้อขายหลายสัปดาห์ที่อยู่เพียงเหนือราคา 29.3k เหรียญ BTC ราคาร่วงลงอย่างรวดเร็ว ผ่านหลายเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว รวมถึง 111 วัน 200 วัน และ 200 สัปดาห์ กับตลาดปิดสัปดาห์ที่ประมาณ 26.1k เหรียญนี้เป็นการสูญเสียความสนับสนุนในตลาดที่สำคัญและตอนนี้ลูกวัวต้องทำงานหนัก

การขายออกยังทำให้ราคาต่ำกว่าต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น รูปแบบราคาบนเชื่อมโยงที่ให้การสนับสนุนในช่วงเวลาที่ขึ้นสูงในอดีต ด้วยราคาที่เกิดขึ้นและต้นทุนของผู้ถือระยะยาวในระยะทางที่อยู่ห่างออกไป ($ 20.3k) สถานการณ์นี้ทำให้ตลาดอยู่ในตำแหน่งที่เต็มไปด้วยอาการที่ไม่แน่นอนจากมุมมองจิตวิทยา

เราได้ระบุเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (WoC 33) ว่าจำนวนพัสดุที่ถือโดยกลุ่มผู้ถือระยะสั้นมีน้ำหนัก ‘หนักมาก’ โดยมีส่วนใหญ่มีต้นทุนเฉลี่ยเกิน $29.0k นี่เป็นหัวข้อที่เราจะกลับมาพิจารณาในฉบับนี้อีกครั้งในภายหลัง

การกระทำราคารายสัปดาห์ลง -11.3% ซึ่งเป็นการลดลงที่สำคัญ แต่ไม่ได้เป็นการลดลงที่สำคัญที่สุดในปีหลังๆ การแสดงผลนี้เล็กน้อยเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวหนึ่งระดับมาตรฐานของระยะทางของอันตราฐาน -12.6% ระดับที่ถูกละเมิดในเหตุการณ์การยอมแพ้สำคัญเช่นเหตุการณ์การล่มสลายของ FTX, 3AC และ LUNA

ในทุกวัน อย่างไรก็ตาม นี่เป็นการขายทิ้งที่มากที่สุดในหนึ่งวันในปีนี้ ลดลง -7.2% เมื่อวันที่ 17 สิงหาคม นี้เกินการเคลื่อนไหวมาตรฐานหนึ่งค่าต่ำลงด้านล่าง ทำให้โคตรตกใจลูกโค่

ปรับราคาตัวเลือกความแปรปรวน

ความผันผวนอ้อมความในตลาดออฟชั่นได้ลงต่ำสุดในทุกเวลาที่เริ่มต้นของสัปดาห์ การซื้อขายต่ำกว่า 50% จากเส้นประมาณระยะยาวที่เห็นในระหว่างปี 2021-22 แน่นอนว่าเมื่อขายทองคำของสัปดาห์นี้เริ่มต้น ความผันผวนถูกปรับราคาอย่างรวดเร็ว ความผันผวนอ้อมความเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่าสำหรับสัญญาที่มีระยะเวลาสั้นถึงก่อนหมดเดือนกันยายน

ตัวเลือกการซื้อขายตกต่ำอย่างธรรมชาติได้รับการปรับราคาที่แรงกว่าทั้งหมด โดย 25-Delta Skew กลับกันทันที กู้คืนจากสถานการณ์อยู่ในระดับต่ำสุดในอดีตที่ -10% ถึงมากกว่า +10% โดยรวมแล้ว นักซื้อตัวเลือกต้องตื่นขึ้นจากการหลับหลงของพวกเขาแล้ว ต้องถูกบังคับให้ประเมินค่าความตึงเครียดของตลาดในอนาคตอีกครั้ง

น่าสนใจที่ความสนใจที่เปิดเผยสำหรับทั้งการสั่งซื้อและการสั่งขายตัวเลือกยังคงคงที่น่าแปลกใจมาก โดยมีการเปลี่ยนแปลงสุทธิขนาดเล็กมากเมื่อพิจารณาถึงการกระทำของราคาที่ระเบิดของราคา นี่แสดงให้เห็นว่าในขณะที่ความผันผวนน่าจะถูกประเมินราคาอย่างมาก มีการลดความเสี่ยงในตลาดตัวเลือกน้อยมาก

หนึ่งในการพัฒนาที่เราได้เน้นใน WoC 32 คือ ขนาดของ open interest ใน บิทคอยน์ ตลาดตัวเลือกตอนนี้เทียบเท่ากับตลาดอนุพันธ์ ซึ่งหมายความว่านักวิเคราะห์ควรสังเกตอย่างใกล้ชิดทั้งสอง

ปริมาณการซื้อขายตัวเลือกได้กระเด็นสูงขึ้น โดยเพิ่มขึ้นร้อยละ 200+ เป็น 620 ล้านดอลลาร์ต่อวันสำหรับการซื้อ และ 326 ล้านดอลลาร์ต่อวันสำหรับการขาย ยังคงเห็นได้ว่าสภาวะความผันผวนสูงนี้จะยังคงมีอยู่หรือว่าสภาวะความไม่เจริญเติบโตปัจจุบันจะกลับไปเป็นตลาดที่ไม่กระตือรือร้น

การล้างค่าฝั่งฟิวเจอร์

ไม่เหมือนตลาดออซัง นักเทรดค่าธรรมเนียมจริงก็พบประสบเหตุการณ์การลดหนี้สินที่สำคัญที่มีความคล้ายคลึงกับการล่มสลาย FTX อย่างมีความสำคัญ แม้จะเล็กน้อยกว่า มียอดสัญญาอนุสัญญาอนุพันธ์ถาวรมูลค่ากว่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ถูกปิดลงในหนึ่งวันเดียว สิ่งนี้แทน -24.5% การลดลง และการเปิดตัวอักษรแบบเบิ้ลทั้งหมดที่สร้างขึ้นผ่านเดือนกรกฎาคม-สิงหา

มีการล่มสลายและปิดตำแหน่งสั้นลงทั้งหมด 230 ล้านเหรียญในเวลาไม่กี่ชั่วโมง ทำให้เกิดเหตุการณ์ล่มสลายที่ใหญ่ที่สุดตั้งแต่ LUNA ล่มสลายเมื่อพฤษภาคม 2022 งานล่มสลายนี้มีขนาดใหญ่กว่าการกดดันสั้นที่เริ่มต้นการเรียกร้องในปี 2023 เดือนมกราคม แนะนำให้มีศักยภาพเปลี่ยนแปลงแนวโน้ม

ตลาดฟิวเจอร์ยังประสบปัญหาการเคลื่อนไหวลดลงที่เหตุด้วยการขายบังคับทำให้ราคาฟิวเจอร์ต่ำกว่าดัชนีตลาดสปอต อัตราเงินทุนเป็นลบเพื่อสร้างสิ่งกระตุ้นให้ผู้ทำตลาดเปิดตำแหน่งยาวและอาร์บิเทรจความแตกต่างราคา

นี่เป็นอัตราการลงทุนลบลึกที่สุดตั้งแต่การขายในเดือนมีนาคมลงไปถึง 19.8k ลงไป แม้ว่าการตกต่ำในสัปดาห์ที่แล้วจะเล็กกว่าในอัตราการเคลื่อนไหวโดยทั่วไปนี้แนะนำว่าการสร้างเงินให้กู้ยืมและการลดการให้กู้ยืมในตลาดฟิวเจอร์เป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลให้เกิดการขายนี้

ตลาดจุดหนักบนสุด

แนวคิดที่เราแก้ไขใหม่ในสัปดาห์ที่แล้ว (WoC 33) เป็นความคิดเกี่ยวกับ ‘ตลาดที่มีน้ำหนักสูงที่สุด’ ซึ่งมีปริมาณสูงของการจำหน่ายสดที่มีต้นทุนใกล้เคียงหรือเกินราคาปัจจุบัน เมื่อราคา BTC เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว เราสามารถเห็นถึงความเปลี่ยนแปลงของการจำหน่ายที่ตกอยู่ในสถานะขาดทุนผ่านการเปลี่ยนแปลงในตัวชี้วัดเปอร์เซ็นต์การจำหน่ายในกำไร

ที่นี่เราเห็นว่า 12.8% (2.48 ล้าน BTC) ของจำนวนสินค้าลดลงเข้าสู่ความสูญเสียที่ไม่เป็นจริงในสัปดาห์นี้ ทำให้มีราคาต่ำลงในปัจจัยนี้ นี่ชี้ให้เห็นว่า ‘ความหนักด้านบน’ ในตลาดสปอตอาจเป็นปัจจัยหนึ่งที่มีผล

ถ้าเรามองไปที่การตอบสนองของผู้ถือระยะยาว (LTHs) เราจะเห็นว่าไม่มีการตอบสนองเกือบจะเลยไปเลย กลุ่ม LTH ไม่ได้เพิ่มปริมาณส่งให้กับแลกเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญและยอดรวมของพวกเขาแต่จริงแล้วเพิ่มขึ้นไปถึง ATH ใหม่ในสัปดาห์นี้

ดังนั้น เราสามารถสรุปได้ว่า Short-Term Holders (STHs) เป็นสิ่งที่สำคัญกว่าในการประเมิน

ด้วยการจำหน่าย LTH ที่มี ATH เรายังสามารถเห็นได้ว่าการจำหน่าย STH ยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดของหลายปี อย่างไรก็ตาม แผนภูมิด้านล่างนี้แสดงสัดส่วนของการจำหน่าย STH ที่ถืออยู่ในสถานะขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น

โปรดทราบว่าการกระโดดขึ้นอย่างรวดเร็วของการจัดหา STH ในการสูญเสียมักเกิดขึ้นหลังจาก ‘ตลาดที่หนักด้วยด้านบน’ เช่น เดือนพฤษภาคม 2021 เดือนธันวาคม 2021 และอีกครั้งในสัปดาห์นี้ เจาะจงเกี่ยวกับ 2.56 ล้าน BTC ที่ถือโดย STHs มีเพียง 300k BTC (11.7%) ที่ยังคงอยู่ในกำไร

การลงทุนทางเลือก: เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในค่าเสียหายที่เกิดขึ้นจริง

สุดท้ายที่สุดเราจะปิดด้วยหนึ่งในเครื่องมือที่ขั้นสูงและตอบสนองได้ดีกว่าที่กำลังพัฒนาโดยทีม Glassnode จุดมุ่งหมายของเครื่องมือนี้คือการระบุจุดเปลี่ยนแปลงทางตลาดที่สำคัญ เช่น ‘ตลาดด้านบนหรือด้านล่าง’ มันถูกออกแบบไว้ดังนี้:

ในช่วงเวลาของแนวโน้มขึ้นทั่วไป นักลงทุนมักจะได้กำไรมากขึ้นโดยทั่วไป และการขาดทุนจะเกิดขึ้นน้อยลง (และในทางกลับกันในแนวโน้มลดลง)

นี่ผลลัพธ์ของอัตราส่วนระหว่างกำไร/ขาดทุนที่เกิดขึ้นต่อเนื่องเหนือ 1.0 เป็นเวลานานในช่วงเวลาของการเคลื่อนไหวขึ้นของตลาด อย่างตรงข้ามกับอัตราส่วนขาดทุน/กำไรที่เกิดขึ้นต่อเนื่องเหนือ 1.0 ในช่วงเวลาของการเคลื่อนไหวลง

ถ้าเราเปรียบเทียบอัตราส่วนกำไรขาดทุนกับเฉลี่ยเคลื่อนที่ในช่วง 1 ปี เราสามารถสร้างตัวชี้วัดเคลื่อนที่กำไรขาดทุน 🟢 ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่อความมั่นใจในกำไรเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่วนนี้เกิดขึ้นบ่อยครั้งหลังจากเกิดระบบการขาดทุน (เช่นจุดผันแปรที่หนักด้านล่าง) สามารถคำนวณตัวชี้วัดเคลื่อนที่ของ L/P ที่คล้ายกัน 🔴 เพื่อการหมุนวนด้านบนที่หนักเพื่อการหาจุดผันแปรที่ด้านบน

อินดิเคเตอร์องค์กร (ที่ด้านล่างของแผนภูมิ) ยังสามารถสร้างขึ้นเพื่อให้มุมมองอื่นเพื่อตรวจสอบจุดยืนหยุด

ตัวแปรของค่านี้ที่แสดงด้านล่างเป็นเฉพาะสำหรับผู้ถือระยะสั้นที่เป็นกลุ่มที่ตอบสนองกับความผันผวนของตลาดมากที่สุด เราสามารถเห็นได้ว่าหลังจากหลายเดือนของการลดลงของความสำคัญในกำไร โอนเสียและความสำคัญมีการเพิ่มมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สัญญาณที่ผิดพลาดเกิดขึ้นเช่นระหว่างการแก้ไขในเดือนมีนาคม 2023 และเหล่านี้มีประวัติการกู้คืนอย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม การลดลงที่คงทนก็มีการล่มสลายที่รุนแรงมากขึ้นก่อนเช่นเดียวกัน เช่นในเดือนพฤษภาคมและธันวาคม 2021 ซึ่งทำให้การขายลดลงในสัปดาห์นี้เป็นหนึ่งที่ควรสังเกตอย่างใกล้ชิด

สรุปและข้อสรุป

ตลาด Bitcoin ถูกกระแทกตื่นขึ้นอย่างรุนแรงในสัปดาห์นี้เมื่อขายออก -7.2% เมื่อวันที่ 17 สิงหาคม ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวลงที่ใหญ่ที่สุดในวันเดียวในปีนี้ มีตัวบ่งชี้มากมายชี้ให้เห็นถึงการกระจายตลาดในอนาคตเป็นอาจารย์ที่น่าจะเป็นผู้ขับเคลื่อนที่เป็นไปได้ที่สุด กับนักซื้อตัวเลือกที่ต้องพิจารณาใหม่และปรับราคาเบี้ยเสียงรบกวน

ผู้ถือครองระยะยาวยังคงไม่สนใจและไม่ตอบสนองอย่างมาก ซึ่งเป็นแบบแผนพฤติกรรมที่สมเหตุสมผลของกลุ่มผู้ถือครองระยะยาวในช่วงเวลาหลังการตกตลุมของตลาดหมี ในขณะที่ผู้ถือครองระยะสั้นนั้นน่าสนใจมากกว่า โดยมี 88.3% ของสินค้าที่ถือครอง (2.26M BTC) ตอนนี้ถือค่าขาดทุน ส่วนของการเสียเงินของ STH ที่เกิดขึ้นจากการเคลื่อนไหวทางเทคนิคเชิงพื้นฐานเริ่มเกิดขึ้น นอกจากนี้ยังมีการสูญเสียการสนับสนุนเทคนิคเคลื่อนที่เฉลี่ยเลื่อนสำคัญ ทำให้ผู้ย่อยต้องล้มเหลว

ข้อจํากัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คําแนะนําการลงทุนใด ๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทําขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและเพื่อการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่และคุณต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนของคุณเองแต่เพียงผู้เดียว