Glassnode Insights: ความผันผวน Crush

บทสรุปผู้บริหาร

ราคาบิตคอยน์มีความผันผวนที่ชื่อดัง อย่างไรก็ตามตลาดกำลังประสบการณ์การบีบคอมเพรสชันที่ผันผวนมากขึ้น มีวันการซื้อขายน้อยกว่า 5% ที่มีช่วงการซื้อขายแคบกว่า

ตลาดฟิวเจอร์เป็นแบบแนบเนียน โดยมีปริมาณการซื้อขายสำหรับ BTC และ ETH ทั้งคู่อยู่ในระดับสูงสุดต่ำที่สุด และผลตอบแทนในการค้าของเงินสดและพกพาอยู่ที่ 5.3% เพียงเล็กน้อยเหนืออัตราดอกเบี้ยปลอดภัย

ความผันผวนที่ผูกพันในตลาดออปชันกำลังผ่านการกระแสความผันผวนที่สำคัญ เนื่องจากโบนัสความผันผวนที่ซื้อขายอยู่ในระดับน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของเกณฑ์หลัก 2021-22

อัตราส่วนคอล/คอลและตัวชี้ความเบี่ยงเบน 25-delta อยู่ในระดับต่ำสุดที่เคยมี แนะนำว่าตลาดตัวเลือกมองเห็นการติดต่อสู้ของตัวเลือกและตัวเลือกตั้งไว้เพื่อให้การผันผวนเบามาก

พักสงบ

บิตคอยน์ ตลาดกำลังผ่านช่วงเงียบสงบอย่างน่าตื่นตาตื่นใจ เมื่อมีการวัดความผันผวนหลายประการลดลงสู่ระดับต่ำสุดที่เคยเป็นประวัติศาสตร์ ในฉบับนี้เราจะสำรวจถึงความสำคัญของช่วงเงียบสงบนี้จากมุมมองที่มีประวัติศาสตร์ แล้วก็สำรวจว่าสิ่งนี้ถูกราคาเข้าไปในตลาดอนุพันธ์อย่างไร

เพื่อเตรียมความพร้อม เราพบว่าราคา BTC สดกำลังซื้อขายเหนือเฉลี่ยเคลื่อนที่ยาวนาน (111D, 200D, 365D และ 200W) ซึ่งถูกสังเกตอย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรม ค่าเฉลี่ยเหล่านี้ครอบคลุมตั้งแต่ราคาต่ำสุดเป็น $23.3k (200DMA) ไปจนถึง $28.5k (111DMA) กราฟนี้ยังเน้นช่วงเวลาที่คล้ายกันในรอบสองรอบที่ผ่านมาซึ่งมักจะสอดคล้องกับแนวโน้มของกลางเศรษฐกิจ

เราสามารถเห็นบริบทที่คล้ายคลึงกันมากๆ โดยใช้ราคาที่เกิดขึ้นในเชือกเป็นตัวแทนที่ใช้ราคาเฉลี่ยที่เกิดขึ้นสำหรับกลุ่มสามกลุ่ม:

🟠 ตลาดทั้งหมด (ราคาที่เข้าใจได้)
🔴 เจ้าของระยะสั้น (เหรียญที่อายุน้อยกว่า 155 วัน)
🔵 เจ้าของระยะยาว (เหรียญที่อายุมากกว่า 155 วัน)

ราคาสดกลับมาซื้อขายเหนือทั้งสามแบบและแสดงให้เห็นถึงการชุมนุมที่แข็งแกร่งกับเครื่องมือวิเคราะห์เทคนิคคลาสสิกทั้งหมดที่อยู่เหนือ

ผ่านไป 842 วันตั้งแต่จุดยอดตลาดของวัวถูกตั้งไว้ในเดือนเมษายน 2021 (ดูหมายเหตุด้านล่าง) การฟื้นตัวของปี 2023 กำลังทำได้ดีกว่าวงจร 2 รอบที่ผ่านมา การซื้อขาย -54% ต่ำกว่า ATH เมื่อเทียบกับ -64% ในอดีต

เรายังสังเกตเห็นว่าทั้งวงจร 2015-16 และ 2019-20 มีช่วงเวลา 6 เดือนของความเบื่อหน่ายก่อนที่ตลาดจะเร่งรวดลงไปเกินระดับการเบิกเสีย -54% นี่อาจเป็นสัญญาณของความเบื่อหน่ายที่อาจพบในอนาคต

หลังจากเริ่มต้นปี 2023 อย่างร้อนแรง การทำงานราคารายไตรมาสและรายเดือนได้รับการเย็นลง เราสามารถเห็นความคล้ายคลึงของหลายปฏิกิริยากับวงจรก่อนที่การเริ่มต้นปัจจุบันจะมีพลัง แต่นำเข้าระยะเวลายาวนานของการทำการรวมกันอย่างรุนแรง

ช่วงนี้มักจะถูกอ้างว่าเป็นช่วงระบายเงินซ้ำโดยวิเคราะห์ของ Bitcoin

ความผันผวนลดลง

ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงของบิตคอยน์ซึ่งระหว่างช่วงเวลาที่สังเกตเป็นเวลา 1 เดือนถึง 1 ปี ลดลงอย่างมากในปี 2023 ลงต่ำสุดในระยะเวลาหลายปี หน้าต่างความผันผวนในระยะ 1 ปีตอนนี้อยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ธันวาคม 2016 นี่เป็นครั้งที่ 4 ของช่วงเวลาที่มีการบีบอัดความผันผวนสุดขั้ว

ช่วงหลังของหมีปี 2015 เข้าสู่ระยะเวลาการสะสมใหม่ในปี 2016
ช่วงหลังของหมีปี 2018 ซึ่งเกิดก่อนการขายออก 50% เมื่อเดือนพฤศจิกายน แต่เริ่มต้นด้วยการฟื้นตัวในเดือนเมษายน 2019 โดยเพิ่มขึ้นจาก 4,000 เหรียญสูงสุดถึง 14,000 เหรียญในระยะเวลาสามเดือน

หลังจากการรวมกันของเดือนมีนาคม 2020 เมื่อโลกรับการปรับตัวต่อการระบาดของ COVID-19

พักเป็นเวลาสิ้นปี 2022 เมื่อตลาดย่อยอาหาร FTX และตลาดปัจจุบันของเรา (ดู WoC 2-23 เพื่อวิเคราะห์ของเราในเดือนมกราคม 2023)

ช่วงราคาที่แบ่งแยกระหว่างราคาสูงและต่ำของ 7 วันเพียง 3.6% เพียง 4.8% ของวันที่ซื้อขายทั้งหมดเคยประสบกับช่วงการซื้อขายรายสัปดาห์ที่เข้มงวดมากขึ้น

ช่วงราคา 30 วันมีความผันผวนมากขึ้น จำกัดราคาไว้เพียง 9.8% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และมีเพียง 2.8% ของเดือนทั้งหมดที่เข้มแข็งมากขึ้น ช่วงเวลาของการรวมกันและการบีบคัดราคาในขนาดนี้เป็นเหตุการณ์ที่หาได้ยากมากสำหรับบิตคอยน์

Futures Flatten Out

ช่วงเวลาที่เงียบสงบนี้ก็มองเห็นได้ในตลาดดิวิเวอร์เทียลสำหรับ BTC และ ETH ทั้งสองเหรียญ ปริมาณการซื้อขาย Futures และ Options รวมกันสำหรับสองสินทรัพย์เหล่านี้ อยู่ในระดับต่ำสุดที่เคยมีหรือกำลังเข้าสู่ระดับต่ำสุดที่เคยมี อีเธอเรียม และ Bitcoin ต่อละ

BTC กำลังเห็นปริมาณการซื้อขายดีไร้กังวลรวมในเลขฐาน $19.0B ในการซื้อขายผลิตภัณฑ์เอกชนในขณะที่ตลาด ETH เพียง $9.2B/วันเท่านั้น ล้มเลิกต่ำสุดในมกราคม 2023

ตลาดยังคงรักษาท่าทางที่เป็นความเสี่ยงอย่างสมดุลเช่นกัน โดยซึ่งความเป็นผู้นำของบิตคอยน์ในตลาดฟิวเจอร์ก็เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ตลอด 2021-22 ตลาดฟิวเจอร์ของอีเทอเรียมก็เพิ่มขึ้นอย่างมั่นคงทั้งในปริมาณการซื้อขายและดอกเบี้ยที่เปิด เมื่อเทียบกับบิตคอยน์ โดยยอดสูงสุดถึงที่ 60 BTC : 40 ETH ในช่วงครึ่งปีที่ 2 ของปี 2022

ปีนี้เห็นว่ามีการเคลื่อนไหวของ Bitcoin ที่เป็นมากขึ้น แสดงให้เห็นถึงความไม่เจ็บปวดของสภาวะเงินทุนที่น้อยลงและใจร้อนที่น้อยลงทำให้เกิดแรงกระตุ้นให้เคลื่อนที่เงินทุนไปที่เส้นโค้งความเสี่ยงขึ้น

Open interest Bitcoin ในตลาดล่วงหน้าก็เป็นที่เรียบเฉย เมื่อเทียบกับ 12.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ระดับนี้เป็นระดับที่คล้ายกับครึ่งหลังของปี 2022 เมื่อราคาถูกลง ~30% และตลาด FTX ยังคงเปิดให้บริการ ระดับนี้ยังคล้ายกับช่วงเดือนมกราคม 2021 เมื่อราคาสูงขึ้น 30% ตลาดยังไม่เจริญเติบโตมากนัก และการเสี่ยงของการเงินเป็นเรื่องใหม่เพิ่งเริ่มซึ่งกันและกัน

ในเชิงเปรียบเทียบ ตลาดตัวเลือกได้เห็นการเพิ่มขึ้นที่สำคัญในความมีอำนาจและการเติบโต โดยดอกเบี้ยเปิดมากกว่าสองเท่าในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ตัวเลือกตอนนี้แข่งขันกับตลาดฟิวเจอร์ในเชิงของปริมาตรดอกเบี้ยเปิด

อย่างไรก็ตาม ดอกเบี้ยอนุสัญญาในอนาคตก็ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปี 2022 (เมื่อ FTX ล่ม), และเพียงเท่านั้นที่เห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2023

การบดบังความผันผวนที่นึก

ด้วยปริมาณการซื้อขายที่น้อยมากและกิจกรรมในตลาดฟิวเจอร์ที่ไม่น่าสนใจ เป้าหมายต่อไปคือการระบุว่าโอกาสใดที่ทำให้นักเทรดมีกิจกรรมในพื้นที่ดิจิตอลแอสเซ็ทเดอริเวทีฟ

ในตลาดฟิวเจอร์ โครงสร้างของอัตราผลตอบแทนแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนที่เป็นรายปีระหว่าง 5.8% และ 6.6% สามารถใช้ในกลยุทธ์เชื่อมบัตรและคาร์รีได้ อย่างไรก็ตามนี่เป็นเพียงเบี้ยเล็กน้อยเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่มีให้ใช้จากตั๋ว US Treasury ระยะสั้นหรือกองทุนตลาดเงิน

ตลาดสวีปออกตลาดเป็นตลาดการซื้อขายที่มี likuiditas มากที่สุดสำหรับสินทรัพย์ดิจิตอล และนักเทรดและผู้สร้างตลาดสามารถล็อคอินอัตราดอกเบี้ยพรีเมียมเพื่ออาร์บิเทรจรูปแบบฟิวเจอร์และสต็อก รูปแบบนี้ของเงินสดและบริหารจัดการเป็นแบบเปลี่ยนแปลงได้มากกว่าแต่ปัจจุบันให้ผลตอบแทนที่ดึงดูดมากกว่า 8.13% ต่อปีเพื่อคำนวณราคาราคาเพิ่มเติมนี้

ความสำคัญคือการเพิ่มขึ้นที่ยั่งยืนในอัตราเงินทุนตั้งแต่เดือนมกราคม ซึ่งเป็นสัญญาณให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในแง่ความรู้สึกตั้งแต่ปลายปี 2022

การเคลื่อนย้ายไปสู่ตลาดตัวเลือก เราสามารถเห็นได้ว่าความผันผวนที่รุนแรงลงมาก เมื่อความผันผวนแสดงตามสัญญาที่หมดอายุทั้งหมดลดลงไปสู่ระดับต่ำสุดที่เคยมี

ตลาด Bitcoin เปลี่ยนแปลงได้โดยทั่วไป โดยการซื้อขายตัวเลือกที่มีความผันผวนที่เป็นที่รู้จักกันดีระหว่าง 60% ถึงมากกว่า 100% สำหรับส่วนใหญ่ของปี 2021-22 อย่างไรก็ตามในปัจจุบันตัวเลือกกำลังให้ราคาที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีความผันผวนระหว่าง 24% และ 52% น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของราคาพื้นฐานระยะยาว

โครงสร้างระยะเวลา IV แสดงให้เห็นว่าในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา พลังงานการผันผวนลดลง สัญญาธันวาคมมีความผันผวนที่ลดลงจาก 46% เหลือ 39% ในระยะเวลาสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเท่านั้น ตัวเลือกที่มีการหมดอายุไปถึงมิถุนายน 2024 มีค่าผันผวนพลังงานเพิ่มขึ้นเกิน 50% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์

อัตรา Put/Call ในทั้งระบบปริมาณและค่าใช้จ่ายในการเปิดตลาดอยู่ในระดับต่ำสุดที่เคยมีหรือใกล้เคียงกับ 0.42 และ 0.48 นี้แสดงให้เห็นว่ามีความเชื่อมั่นในการซื้อขายขายในตลาดและความต้องการในตัวเลือกการซื้อยังคงเป็นเอกภพในตลาด

เป็นผลมาจากนั้น ตัวเลือกพักเรือนที่ถูกขึ้นเทียบกับการโทรกลับเพิ่มขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าค่าของค่าบวก 25 ดีลต้าเป็นสูงสุดตลอดกาล โดยรวมแล้วนี่แสดงให้เห็นว่าตลาดตัวเลือก ซึ่งตอนนี้มีขนาดใหญ่เทียบเท่ากับตลาดฟิวเจอร์ กำลังตัดสินใจในความผันผวนที่ต่ำสุดในอดีต

อย่างไรก็ตาม โดยที่มีวันที่ซื้อขายน้อยกว่า 5% ที่เห็นการกระทำราคาที่เหมือนกัน นี้บ่งชี้ว่าบิตคอยน์อาจจะไม่มีความผันผวนที่มีชื่อเสียงอีกต่อไป … หรือความผันผวนอาจถูกกำหนดราคาผิด

สรุปและข้อสรุป

เพียงเพื่อนักข่าวข่าว Bitcoin บางส่วนได้ประกาศว่าเป็นสินทรัพย์ที่มั่นคงและไม่แปรผัน ซึ่งทำให้การซื้อขายรายเดือนที่มีช่วงการซื้อขายน้อยกว่า 10% นั้นเด่นออกมาหลุดตาเหมือนมือที่เจ็บ ตลาดอาจเป็นตลาดที่ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างไม่แน่นอนมากที่สุด นั่นเป็นคำถามที่เกี่ยวข้องกับว่าความผันผวนที่เพิ่มขึ้นจริงหรือไม่

ผลตอบแทนการถือเงินสดและบรรจุระหว่าง 5.3% และ 8.1% ซึ่งสูงกว่าอย่างเล็กน้อยต่ออัตราดอกเบี้ยปลอดภัยของตั๋วเรทที่สั้นของสหรัฐฯ ตลาดออปชันได้ราคาอุทธรณ์ความผันผวนอ้อมความเสี่ยงต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวเลือกใบวางหุ้นที่มีความต้องการน้อยที่สุด

ในขณะที่มีความผันผวนที่พิสูจน์ได้ของบิตคอยน์ และเรากำลังเข้าสู่ยุคใหม่ของความมั่นคงของราคา BTC หรือความผันผวนที่ไม่ถูกประเมินราคาอย่างถูกต้องหรือไม่?

คำประชดี: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำในการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดนี้ให้เพื่อการศึกษาและการบริการเท่านั้น ไม่ควรใช้เพื่อการตัดสินใจการลงทุนและคุณเป็นผู้รับผิดชอบตัวเองในการตัดสินใจการลงทุนของคุณเอง