В текущую эпоху кредитных денег без кредитования денег невозможно создать настоящие кредитные деньги. Представление о возвращении к металлическому стандарту или попытка заново привязать валюту — это пренебрежение или недопонимание сущности и логики развития денег, это регресс, а не прогресс, это невозможно!
В последнее время некоторые эксперты и ученые последовательно классифицируют децентрализованные криптовалюты, такие как биткоин, стейблкоины (такие как USDT, USDC и т. д., которые эквивалентны доллару США) и цифровые валюты центральных банков (CBDC, такие как цифровой юань и т. д.), как «цифровую валюту» или «криптовалюту», и считают, что все они поддерживаются передовой технологией шифрования и технологией распределенного реестра блокчейн и работают глобально и эффективно в Интернете. Просто у каждого есть свои особенности.
Но на самом деле между биткойнами, стабильными монетами и цифровыми валютами центральных банков существуют принципиальные различия. Сравнивать их и называть все цифровыми валютами или криптовалютами может легко ввести в заблуждение как в теории, так и на практике. Особенно в академических исследованиях и текстовых обсуждениях необходимо точно их различать.
Что такое валюта
Чтобы объяснить различия между биткойнами, стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, сначала необходимо понять, что такое "валюта", точно уяснить суть валюты и логику её развития.
На протяжении тысячелетней истории развития денежного обращения человеческого общества выделяют четыре основные стадии развития: натуральные физические деньги (такие как раковины и т.д.); регулируемая чеканка металла (золота, серебра, меди и т.д.); Банкноты на металлической основе (знаки металлических денег), чистые кредитные деньги, отделенные от какого-либо конкретного физического объекта. Существенным атрибутом денег является шкала стоимости, основной функцией является средство обмена, а фундаментальной гарантией является наивысшая кредитная или авторитетная защита, что делает их наиболее ликвидным ценностным токеном (обмениваемым и обращающимся сертификатом требования стоимости) в определенном регионе. Среди них, для того, чтобы деньги стали наиболее ликвидным ценностным токеном, они должны быть защищены высшим кредитом или авторитетом (божественным правом, королевской властью или национальным суверенитетом) в обращении, что является незаменимой фундаментальной гарантией, которая всегда существовала от начала до конца, а не была нужна до стадии кредитных денег.
Важно особо подчеркнуть, что: ракушка, монета, бумажные деньги (наличные) — это все носители или формы представления денег, а не сами деньги. Носители или формы представления денег могут постоянно улучшаться, таким образом повышая эффективность работы, снижая эксплуатационные расходы, жестко контролируя риски и лучше поддерживая обменные сделки и экономическое развитие общества, но сущностные свойства и ключевые функции денег как меры стоимости и средства обмена не могут и не изменяются.
Как мера стоимости для поддержки обменных операций, самым основным требованием валюты является поддержание базовой стабильности стоимости валюты. Для этого необходимо, чтобы общая сумма денег изменялась вместе с изменением общей стоимости торгуемого богатства и поддерживала соответствующее соотношение между общей суммой денег и общей стоимостью. С этой точки зрения, при использовании в качестве денег одного или нескольких конкретных физических объектов (таких, как раковины, бронза, золото и т.д.) существует ограниченный естественный запас этого (квази) физического объекта, а количество, которое может быть использовано в качестве денежной массы и использования, еще более ограничено, и его трудно полностью обеспечить при бесконечном росте стоимости торгуемого богатства. Из-за этого физические объекты (такие как золото и т.д.), которые выступают в качестве денег или денежного стандарта (якоря общественных обязательств), должны уйти с денежной арены и вернуться к своей первоначальной роли торгуемого богатства; Деньги, с другой стороны, должны быть полностью отделены от конкретного физического объекта и стать шкалой ценностей и ценностным знаком торгуемого богатства, а также поддерживать достаточное предложение на основе общего соответствия между общей суммой денег и общей стоимостью торгуемого богатства. В результате деньги неизбежно будут развиваться в направлении неосязаемости, оцифровки, аккаунта (так называемой криптовалюты, которая на самом деле представляет собой шифрование адреса валютного счета или кошелька) и интеллекта. Таким образом, можно с уверенностью сказать, что наличные деньги в конечном итоге полностью выйдут из денежной стадии, как ракушки и монеты, и было бы ошибкой приравнивать деньги к наличным деньгам!
Исходя из вышесказанного, «кредитные деньги», развившиеся в соответствии с требованиями соответствия общей денежной массы и общей стоимости вне каких-либо конкретных материальных объектов, являются объективной необходимостью и неизбежным результатом развития денег. Для поддержания соответствия между общей денежной массой и общей стоимостью необходимо усилить мониторинг валютного курса и регулирование денежной массы, а также требуется максимальный уровень кредитной или авторитетной защиты (необходима двойная защита денег и богатства).
В современном мире высший кредит или авторитет может принадлежать только государству (или союзу государств) и его суверенитету, то есть общему объему денег страны, который должен соответствовать общей стоимости торговых активов, защищаемых законами в пределах суверенитета этой страны. Поэтому кредитные деньги также называют «суверенными деньгами» или «законными деньгами».
«Кредит» кредитных денег поддерживается общим богатством страны, и это кредит государства, а не кредит самого агентства по доставке валюты (например, центрального банка). По-прежнему неверно говорить, что «деньги – это кредит и пассив центрального банка», что было верно только на этапе металлического стандарта бумажных денег (в результате независимость центрального банка также была сильно ослаблена, а денежно-кредитная политика вместе с фискальной политикой стала одним из двух основных политических инструментов макроэкономического контроля страны, который необходимо подчинить коренным интересам государства). «Кредит» кредитных денег не является кредитом самого правительства (правительство не равно государству) и не поддерживается государственными налогами (которые в лучшем случае могут поддерживать только государственный долг).
В условиях независимости национального суверенитета невозможно успешно продвигать ненадежность (гражданскую) или суперагентность (с структурной привязкой к нескольким суверенным валютам и созданием суперагентной мировой валюты, которая сосуществует с привязанными валютами). Евро не является суперагентной валютой, а представляет собой «региональную суверенную валюту». После официального введения евро национальные суверенные валюты стран-участниц полностью вышли из обращения и больше не сосуществуют. Даже если в будущем будет достигнуто глобальное управление и создана единая мировая валюта, это может быть лишь мировой суверенной валютой, а не суперагентной мировой валютой.
После полного освобождения от конкретных материальных ограничений, способ введения, управления и функционирования кредитной валюты претерпел кардинальные изменения:
Во-первых, кредит стал основным каналом и способом доставки денег. Принцип заключается в том, что, когда социальная единица нуждается в деньгах, она предлагает сумму и срок денег, которые она хочет занять, агентству по доставке валюты при поддержке реализуемой стоимости богатства, которым она уже владеет или будет обладать в течение определенного периода времени, и гарантирует погашение основной суммы долга и процентов в соответствии с соглашением, а агентство по доставке валюты может выдать валюту заемщику после рассмотрения, согласования и подписания кредитного соглашения с заемщиком. К методам кредитования относятся займы, овердрафты по счетам, дисконты по векселям, покупка облигаций и т. д., которые не являются безвозмездными подарками, и заемщик должен погасить основную сумму долга и проценты в соответствии с договоренностью, тем самым сдерживая произвольную экспансию валюты. Таким образом, до тех пор, пока социальный субъект обладает реальным торгуемым богатством, деньги, в которых он нуждается, могут быть предоставлены в пределах реализуемой стоимости богатства, чтобы снять проклятие нехватки физических денег, так что общая сумма денег и общая стоимость торгуемого богатства могут быть реализованы в целом, так что деньги становятся реальными кредитными деньгами. Можно сказать, что без предложения денег и кредита не может быть настоящих кредитных денег.
Во-вторых, убытки по основному долгу и процентам, которые не могут быть восстановлены, необходимо своевременно идентифицировать и сформировать резерв для убытков. Кредитование осуществляется на основе будущей реализуемой стоимости торговых активов, если кредитный основной долг и проценты могут быть возвращены согласно соглашению, это означает, что вложенные средства не превышают стоимость активов. Однако реализуемая стоимость активов будет глубоко затронута закономерностями спроса и предложения, она имеет явную циклическую природу и не является постоянной. Если основной долг и проценты по кредиту не могут быть возвращены, что приводит к фактическим убыткам, это означает, что ранее вложенные средства превысили реализуемую стоимость активов, произошло реальное избыточное денежное предложение, которое необходимо компенсировать путем формирования резервов для убытков и уменьшения прибыли кредитующей организации.
В-третьих, депозитные счета и трансфертные платежи все чаще вытесняют наличные и наличные платежи в качестве основных форм денег и платежей. Валюта, в которой выдан кредит, может быть зачислена непосредственно на депозитный счет заемщика без необходимости предоставления наличных денег. После проверки подлинности депозитного счета сумма, подлежащая оплате, может быть списана непосредственно со счета в соответствии с инструкциями владельца счета и переведена на депозитный счет получателя. Таким образом, масштабы и стоимость печати, доставки, приема, оплаты и хранения наличных денег были значительно сокращены, а получение и оплата валюты были хорошо задокументированы, а надзор за законностью получения и оплаты валюты был эффективно усилен. В результате депозиты (счета) стали новой формой валюты, а общая сумма денег выражается как «наличные деньги в обороте + депозиты социальных субъектов в банках». Теперь выдача наличных денег больше не является основным каналом доставки валюты, а депозиты обмениваются на наличные только тогда, когда вкладчикам нужны наличные. Оплата депозитных переводов также постоянно совершенствуется с развитием смежных технологий, от бумажных ваучеров и ручных операций до онлайн-обработки электронных ваучеров, а затем и интеллектуальной обработки сетей цифровых валют.
Четвертое, глубокие изменения в системе управления валютой. Например: чтобы предотвратить ситуацию, когда в обществе существует только один банк и все кредитные вложения не имеют ликвидных ограничений между банками, что может легко привести к чрезмерной эмиссии валюты и угрожать безопасности всей валютной системы, необходимо разделить кредитные учреждения на центральный банк и коммерческие банки и управлять ими отдельно. Центральный банк не занимается кредитными операциями с предприятиями, семьями, государством и другими субъектами общества, а отвечает в основном за управление наличными и контроль за общим объемом валюты (мониторинг изменений валютного курса и осуществление необходимых контрциклических денежных мер, становясь последним кредитором для регулирования ликвидности на рынке и поддержания стабильности денежно-финансовой системы); коммерческие банки и другие кредитные учреждения занимаются финансовыми операциями с субъектами общества, но если чрезмерное кредитование приводит к серьезному кризису ликвидности или неплатежеспособности, необходимо проводить процедуру банкротства или передать управление центральному банку. Коммерческие банки должны быть конкурентоспособными и иметь ликвидные ограничения между банками, а не быть единственным банком.
В условиях, когда кредит предоставляется в основном кредитными учреждениями, такими как коммерческие банки, центральный банк больше не является основным органом выдачи денег, а кредитные учреждения, такие как коммерческие банки, являются реальным основным органом выдачи денег, и центральный банк превращается в основной орган базовой выдачи денег и денежного агрегатного контроля.
Кредитные деньги полностью преодолели ограничения «заклятия нехватки», однако на практике действительно возникают все более серьезные проблемы с избыточной эмиссией денег, инфляцией и финансовыми кризисами. Однако это не проблема самих кредитных денег, а серьезная недостаточность понимания людьми кредитных денег (в основном они все еще находятся на стадии бумажных денег, основанных на металлическом стандарте) и серьезные отклонения в управлении. В настоящее время мысли о возвращении к металлическому стандарту или поиске якоря для денег – это пренебрежение или недопонимание сущности и логики развития денег, это регресс, а не прогресс, и это невозможно будет осуществить!
В то же время, как кредитная валюта, теоретически, если удастся сохранить соответствие общего объема денег и общей стоимости богатства, можно поддерживать основную стабильность валюты и хорошую кредитоспособность денег, на самом деле не требуется никаких резервных материалов (включая золото, биткойн и т.д.) в качестве поддержки. Даже такие страны, как США, несмотря на наличие более 8100 тонн золотых резервов, с тех пор как они отказались от золотого стандарта в 1971 году, не претерпели значительных изменений, в то время как общий объем долларов продолжает расти, особенно после 2001 года, когда он быстро вырос до более чем 90 триллионов долларов, фактически уже давно отошел от поддержки золотых резервов.
Биткойн может быть только активом, а не настоящей валютой.
Технически Биткойн использует технологии блокчейна, такие как продвинутое шифрование и распределенные реестры, но на денежном уровне он сильно имитирует золотой принцип (золото как валюта или валютный стандарт, самый широкий, самый длинный и влиятельный в мире): природные запасы золота ограничены (но фактические запасы все еще неопределенны), и чем дальше вы смотрите на него, тем сложнее его добывать, а если не учитывать такие факторы, как технический прогресс, кажется, что новая добыча в будущем будет ниже, пока не будет полностью исчерпана. Таким образом, Биткойн генерирует блок данных каждые десять минут или около того, при этом система настраивает 50 биткойнов на блок в течение первых четырех лет (принадлежащих человеку, который первым получает уникальное стандартное значение каждого блока с помощью вычислений), вдвое сокращая количество конфигураций на блок в течение вторых четырех лет до 25 и так далее, заканчивая к 2140 году, в общей сложности 21 миллионом. В результате общая сумма и поэтапное новое приращение биткоина полностью заблокированы системой, и никакая искусственная корректировка не допускается, а его контроль более строгий, чем у золота, а если оно используется в качестве валюты, то оно тем более не способно удовлетворить потребности неограниченного роста стоимости торгуемого богатства. В случае, если золото полностью сойдет с валютной сцены, биткоин, который сильно имитирует золото, вряд ли станет настоящей валютой. Цена биткоина также должна быть выражена в суверенной валюте, и использовать биткоин в качестве деноминации и клиринговой валюты для обменных операций сложно. 18 июня 2021 года Сальвадор законодательно закрепил за приданием биткоину статуса законного платежного средства в пределах своих границ, но фактический операционный эффект был далек от удовлетворительного, но принес много новых проблем, против чего выступало все больше людей, и к 30 января 2025 года в законодательство пришлось внести поправки, чтобы больше не использовать биткоин в качестве законного платежного средства.
Биткойн не является валютой, это не означает, что он не имеет ценности, так же, как и золото после выхода с валютной сцены, он все еще существует как драгоценный металл, и есть спотовая, форвардная, фьючерсная и разнообразная торговля деривативами, его цена относительно законного платежного средства, как правило, сохраняет тенденцию к повышению в течение длительного времени, став важным активом-убежищем. Как новый цифровой актив или криптоактив, созданный с помощью применения блокчейна и других технологий, до тех пор, пока он может использоваться в прикладных сценариях и пользоваться широким доверием, он также может иметь спотовые, форвардные, фьючерсные и различные сделки с деривативами, и он может быть трансграничным, онлайн, 24-часовым непрерывным торгом, и его цена по отношению к законному платежному средству также может иметь больше возможностей для роста, чем золото. Однако, как чистый цифровой актив, сгенерированный цепочкой, блокчейн Биткойна представляет собой очень закрытую сетевую систему (только функции «добычи» монет и внутрицепочечной одноранговой передачи и распределенной проверки и записи, которые сильно отделены от реального мира, и трудно решить болевые точки реального мира), безопасность относительно гарантирована, но общая эффективность работы очень низкая, операционные расходы становятся все выше и выше, и он в основном используется в серой зоне уклонения от надзора, если он не поддерживается национальным суверенитетом или даже строго контролируется, Пространство для его применения очень ограничено. Если не будет достаточного доверия и последующих капиталовложений, его цена резко упадет или даже обесценится. С точки зрения инвестиционного риска биткоин намного превосходит золото и вовсе не является «бумажным золотом». Из-за высокой волатильности и долгосрочной неопределенности цены биткоина очень опасно использовать биткоин в качестве валютного резерва!
Биткойн как высокозакрытая сетевое учреждение (международное) может ли служить центральной платформой для трансакций между суверенными валютами стран (взамен SWIFT)? Это действительно вопрос, который требует тщательного обсуждения.
Система блокчейн-сети Биткойн с момента ее официального функционирования в начале 2009 года функционирует уже более 15 лет и до сих пор поддерживает безопасную работу, а по сравнению с национальной системой операций с суверенной валютой она имеет уникальные преимущества трансграничной, онлайн и круглосуточной работы. Однако проблема заключается в том, что для этого необходимо, чтобы система операций с суверенными валютами различных стран была подключена к системе Bitcoin, и для решения проблемы обмена биткоина и суверенной валюты между отправителем и отправителем (который в настоящее время должен быть подключен к независимой торговой платформе, а также есть стейблкоин, привязанный к суверенной валюте в качестве посредника посередине) и контроля валютного риска; Необходимо добавить глобально стандартизированное содержание и формат сообщения, такое как SWIFT, в описание денежного перевода биткойнов, чтобы удовлетворить потребности сопоставления расчетов в суверенной валюте с базовыми транзакциями. Скорость перевода биткоинов нуждается в значительном улучшении (текущей скорости всего в десяток транзакций в секунду просто недостаточно для удовлетворения спроса). С этой точки зрения все еще существуют внутренние и внешние препятствия, которые трудно решить для того, чтобы биткоин стал центральной платформой для трансграничного обмена суверенных валют различных стран.
Даже если сеть биткойнов сможет стать центральной платформой для трансакций суверенных валют через границы, она все равно будет лишь посредником, подобным SWIFT, и биткойн не станет настоящей валютой. Поэтому строго говоря, такие вещи, как биткойн, можно называть только «цифровыми активами» или «криптоактивами».
Стейблкоины могут быть только токенами, привязанными к валюте.
Такие цифровые стабильные монеты, как USDT и USDC, на самом деле являются токенами, привязанными к валютам. Они возникли как посреднические средства и системы в условиях признания легитимности криптоактивов, таких как биткойн, и разрешения их 24-часовой трансакции через границы, при этом существующая система суверенной валюты не может удовлетворить эти требования. Таким образом, появление стабильных монет имеет свою обоснованность.
В качестве токена суверенной валюты он не может, как биткойн, стать продуктом децентрализации (избеганием регулирования), он должен находиться под строгим контролем монетарных властей и регулирующей системы, включая необходимость достаточного резервирования токенов и их хранения в учреждениях, признанных регулирующими органами; он может использоваться только в пределах разрешенного регулирования и не может свободно циркулировать (в противном случае это будет угрожать привязанной валюте); токен не может снова предоставлять кредит, создавая новые токены вне резервов; торговля токенами (включая сделки с производными финансовыми инструментами) должна находиться под достаточным финансовым регулированием.
Теперь проблема заключается в том, что появление и функционирование стабильных монет, как и биткойна, относится к новым явлениям. В настоящее время соответствующее законодательство и реальное регулирование недостаточно развиты и строго. Торговля стабильными монетами быстро распространяется на различные производные инструменты, и риск в этом велик.
Цифровая валюта центрального банка должна быть цифровой версией суверенной валюты.
В 2013 году система эфириума была запущена и способствовала ускоренному развитию криптовалютных ICO, что привело к быстрому росту цен на биткойн и эфириум. Высказывания о том, что блокчейн станет машиной доверия, интернетом ценности, а криптовалюты разрушат суверенные валюты и интернет-финансовые системы разрушат традиционные финансы, вызвали огромный резонанс в международном сообществе. Как реагировать на удар криптовалюты стало новой горячей темой на встрече министров финансов и глав центральных банков G20 в 2013 году, где многие главы центральных банков выразили мнение о необходимости ускоренного внедрения «цифровой валюты центрального банка (CBDC)». Вскоре после этого центральные банки ряда стран (включая Китай) начали продвигать исследования CBDC.
Однако из-за того, что CBDC была поспешно предложена под влиянием Биткоина, Эфира и т.д., на ранней стадии не было никакой подготовки, и не было четкого ответа на самые основные вопросы, такие как ее взаимосвязь с существующей суверенной валютой и финансовой системой, может ли она быть построена с помощью технологии блокчейн и т. д., CBDC находится на стадии исследования и бессознательно пытается заимствовать технологию блокчейна Ethereum для построения, и обнаружено, что она может оказать серьезное влияние на существующую систему двойных финансовых операций «центральный банк — коммерческий банк», и многим странам приходится прекратить исследования и разработки CBDC. С 2017 года Народный банк Китая (НБК) предложил развивать цифровой юань, который позиционируется как наличные деньги в обращении (М0), и по-прежнему будет внедрять двойную операционную систему. Однако этот вид цифрового юаня ограничен только M0 и сильно имитирует управление денежными средствами, поэтому он не может быть создан с помощью кредита (в том числе центральный банк не может использовать цифровой юань для размещения базовой валюты), его обмен бесплатный, а депозиты в кошельках цифровых юаней не приносят процентов и т. д., что серьезно затрудняет осаждение и применение цифрового юаня, с момента начала исследований и разработок в 2014 году прошло более 10 лет, и до сих пор нет четкого графика, когда он может быть официально запущен. А Трамп, новоизбранный президент США, дал понять, что не будет способствовать развитию цифрового доллара.
По сути, цифровой юань — это полная оцифровка юаня, а не только оцифровка наличных юаней. Само название «цифровая валюта центрального банка» является неточным, потому что кредитные деньги больше не являются кредитом или обязательством центрального банка, это больше не валюта центрального банка, а национальный кредит, который является суверенной валютой страны или законным платежным средством. При этом деньги – это уже не просто наличные, а больше депозиты (в том числе электронные кошельки). Даже если центральный банк распределяет базовые деньги, это не только наличные деньги, но и непосредственно зачисленные на депозитный счет финансиста в виде кредита. Таким образом, позиционирование цифровой валюты центрального банка на уровне M0 само по себе является неточным восприятием кредитной валюты, что неизбежно сделает ввод и вывод цифрового юаня серьезно нецелесообразным, и его будет трудно запустить и приземлить.
Согласно вышеизложенному, «центральная банковская цифровая валюта» должна называться «суверенной цифровой валютой», необходимо продвигать полную цифровую эксплуатацию суверенных валют и как можно скорее заменить существующую систему обращения суверенных валют, а не просто продвигать цифровизацию наличных и долгое время сохранять две параллельные системы обращения валют.
Как суверенная цифровая валюта, невозможно полностью использовать блокчейн-системы Биткойна или Эфириума для создания децентрализованной валютной системы, и она должна быть централизованной валютной системой, удовлетворяющей требованиям государственного суверенного регулирования. При этом, учитывая, что стабильные монеты (на самом деле токены, привязанные к валютам), эквивалентные суверенной валюте, уже были запущены и функционируют на протяжении 10 лет, становясь все более совершенными и стабильными, одним из возможных путей может быть использование технологической системы стабильных монет для преобразования суверенной валюты, чтобы суверенные цифровые деньги могли быть быстро выпущены и заменить стабильные монеты (без необходимости в специализированных токенах).
В заключение, по сравнению с биткойном, стабильными монетами и суверенными цифровыми валютами, необходимо точно понимать суть «валюты» и логику ее развития, особенно внимательно проанализировав определение кредитной валюты, иначе легко запутаться в понятиях, что может привести к серьезным управленческим ошибкам.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Ван Юнли: Не следует ставить Биткойн, стейблкоины и цифровые деньги Центрального банка в один ряд.
Автор: Ван Юнли
В текущую эпоху кредитных денег без кредитования денег невозможно создать настоящие кредитные деньги. Представление о возвращении к металлическому стандарту или попытка заново привязать валюту — это пренебрежение или недопонимание сущности и логики развития денег, это регресс, а не прогресс, это невозможно!
В последнее время некоторые эксперты и ученые последовательно классифицируют децентрализованные криптовалюты, такие как биткоин, стейблкоины (такие как USDT, USDC и т. д., которые эквивалентны доллару США) и цифровые валюты центральных банков (CBDC, такие как цифровой юань и т. д.), как «цифровую валюту» или «криптовалюту», и считают, что все они поддерживаются передовой технологией шифрования и технологией распределенного реестра блокчейн и работают глобально и эффективно в Интернете. Просто у каждого есть свои особенности.
Но на самом деле между биткойнами, стабильными монетами и цифровыми валютами центральных банков существуют принципиальные различия. Сравнивать их и называть все цифровыми валютами или криптовалютами может легко ввести в заблуждение как в теории, так и на практике. Особенно в академических исследованиях и текстовых обсуждениях необходимо точно их различать.
Что такое валюта
Чтобы объяснить различия между биткойнами, стейблкоинами и цифровыми валютами центральных банков, сначала необходимо понять, что такое "валюта", точно уяснить суть валюты и логику её развития.
На протяжении тысячелетней истории развития денежного обращения человеческого общества выделяют четыре основные стадии развития: натуральные физические деньги (такие как раковины и т.д.); регулируемая чеканка металла (золота, серебра, меди и т.д.); Банкноты на металлической основе (знаки металлических денег), чистые кредитные деньги, отделенные от какого-либо конкретного физического объекта. Существенным атрибутом денег является шкала стоимости, основной функцией является средство обмена, а фундаментальной гарантией является наивысшая кредитная или авторитетная защита, что делает их наиболее ликвидным ценностным токеном (обмениваемым и обращающимся сертификатом требования стоимости) в определенном регионе. Среди них, для того, чтобы деньги стали наиболее ликвидным ценностным токеном, они должны быть защищены высшим кредитом или авторитетом (божественным правом, королевской властью или национальным суверенитетом) в обращении, что является незаменимой фундаментальной гарантией, которая всегда существовала от начала до конца, а не была нужна до стадии кредитных денег.
Важно особо подчеркнуть, что: ракушка, монета, бумажные деньги (наличные) — это все носители или формы представления денег, а не сами деньги. Носители или формы представления денег могут постоянно улучшаться, таким образом повышая эффективность работы, снижая эксплуатационные расходы, жестко контролируя риски и лучше поддерживая обменные сделки и экономическое развитие общества, но сущностные свойства и ключевые функции денег как меры стоимости и средства обмена не могут и не изменяются.
Как мера стоимости для поддержки обменных операций, самым основным требованием валюты является поддержание базовой стабильности стоимости валюты. Для этого необходимо, чтобы общая сумма денег изменялась вместе с изменением общей стоимости торгуемого богатства и поддерживала соответствующее соотношение между общей суммой денег и общей стоимостью. С этой точки зрения, при использовании в качестве денег одного или нескольких конкретных физических объектов (таких, как раковины, бронза, золото и т.д.) существует ограниченный естественный запас этого (квази) физического объекта, а количество, которое может быть использовано в качестве денежной массы и использования, еще более ограничено, и его трудно полностью обеспечить при бесконечном росте стоимости торгуемого богатства. Из-за этого физические объекты (такие как золото и т.д.), которые выступают в качестве денег или денежного стандарта (якоря общественных обязательств), должны уйти с денежной арены и вернуться к своей первоначальной роли торгуемого богатства; Деньги, с другой стороны, должны быть полностью отделены от конкретного физического объекта и стать шкалой ценностей и ценностным знаком торгуемого богатства, а также поддерживать достаточное предложение на основе общего соответствия между общей суммой денег и общей стоимостью торгуемого богатства. В результате деньги неизбежно будут развиваться в направлении неосязаемости, оцифровки, аккаунта (так называемой криптовалюты, которая на самом деле представляет собой шифрование адреса валютного счета или кошелька) и интеллекта. Таким образом, можно с уверенностью сказать, что наличные деньги в конечном итоге полностью выйдут из денежной стадии, как ракушки и монеты, и было бы ошибкой приравнивать деньги к наличным деньгам!
Исходя из вышесказанного, «кредитные деньги», развившиеся в соответствии с требованиями соответствия общей денежной массы и общей стоимости вне каких-либо конкретных материальных объектов, являются объективной необходимостью и неизбежным результатом развития денег. Для поддержания соответствия между общей денежной массой и общей стоимостью необходимо усилить мониторинг валютного курса и регулирование денежной массы, а также требуется максимальный уровень кредитной или авторитетной защиты (необходима двойная защита денег и богатства).
В современном мире высший кредит или авторитет может принадлежать только государству (или союзу государств) и его суверенитету, то есть общему объему денег страны, который должен соответствовать общей стоимости торговых активов, защищаемых законами в пределах суверенитета этой страны. Поэтому кредитные деньги также называют «суверенными деньгами» или «законными деньгами».
«Кредит» кредитных денег поддерживается общим богатством страны, и это кредит государства, а не кредит самого агентства по доставке валюты (например, центрального банка). По-прежнему неверно говорить, что «деньги – это кредит и пассив центрального банка», что было верно только на этапе металлического стандарта бумажных денег (в результате независимость центрального банка также была сильно ослаблена, а денежно-кредитная политика вместе с фискальной политикой стала одним из двух основных политических инструментов макроэкономического контроля страны, который необходимо подчинить коренным интересам государства). «Кредит» кредитных денег не является кредитом самого правительства (правительство не равно государству) и не поддерживается государственными налогами (которые в лучшем случае могут поддерживать только государственный долг).
В условиях независимости национального суверенитета невозможно успешно продвигать ненадежность (гражданскую) или суперагентность (с структурной привязкой к нескольким суверенным валютам и созданием суперагентной мировой валюты, которая сосуществует с привязанными валютами). Евро не является суперагентной валютой, а представляет собой «региональную суверенную валюту». После официального введения евро национальные суверенные валюты стран-участниц полностью вышли из обращения и больше не сосуществуют. Даже если в будущем будет достигнуто глобальное управление и создана единая мировая валюта, это может быть лишь мировой суверенной валютой, а не суперагентной мировой валютой.
После полного освобождения от конкретных материальных ограничений, способ введения, управления и функционирования кредитной валюты претерпел кардинальные изменения:
Во-первых, кредит стал основным каналом и способом доставки денег. Принцип заключается в том, что, когда социальная единица нуждается в деньгах, она предлагает сумму и срок денег, которые она хочет занять, агентству по доставке валюты при поддержке реализуемой стоимости богатства, которым она уже владеет или будет обладать в течение определенного периода времени, и гарантирует погашение основной суммы долга и процентов в соответствии с соглашением, а агентство по доставке валюты может выдать валюту заемщику после рассмотрения, согласования и подписания кредитного соглашения с заемщиком. К методам кредитования относятся займы, овердрафты по счетам, дисконты по векселям, покупка облигаций и т. д., которые не являются безвозмездными подарками, и заемщик должен погасить основную сумму долга и проценты в соответствии с договоренностью, тем самым сдерживая произвольную экспансию валюты. Таким образом, до тех пор, пока социальный субъект обладает реальным торгуемым богатством, деньги, в которых он нуждается, могут быть предоставлены в пределах реализуемой стоимости богатства, чтобы снять проклятие нехватки физических денег, так что общая сумма денег и общая стоимость торгуемого богатства могут быть реализованы в целом, так что деньги становятся реальными кредитными деньгами. Можно сказать, что без предложения денег и кредита не может быть настоящих кредитных денег.
Во-вторых, убытки по основному долгу и процентам, которые не могут быть восстановлены, необходимо своевременно идентифицировать и сформировать резерв для убытков. Кредитование осуществляется на основе будущей реализуемой стоимости торговых активов, если кредитный основной долг и проценты могут быть возвращены согласно соглашению, это означает, что вложенные средства не превышают стоимость активов. Однако реализуемая стоимость активов будет глубоко затронута закономерностями спроса и предложения, она имеет явную циклическую природу и не является постоянной. Если основной долг и проценты по кредиту не могут быть возвращены, что приводит к фактическим убыткам, это означает, что ранее вложенные средства превысили реализуемую стоимость активов, произошло реальное избыточное денежное предложение, которое необходимо компенсировать путем формирования резервов для убытков и уменьшения прибыли кредитующей организации.
В-третьих, депозитные счета и трансфертные платежи все чаще вытесняют наличные и наличные платежи в качестве основных форм денег и платежей. Валюта, в которой выдан кредит, может быть зачислена непосредственно на депозитный счет заемщика без необходимости предоставления наличных денег. После проверки подлинности депозитного счета сумма, подлежащая оплате, может быть списана непосредственно со счета в соответствии с инструкциями владельца счета и переведена на депозитный счет получателя. Таким образом, масштабы и стоимость печати, доставки, приема, оплаты и хранения наличных денег были значительно сокращены, а получение и оплата валюты были хорошо задокументированы, а надзор за законностью получения и оплаты валюты был эффективно усилен. В результате депозиты (счета) стали новой формой валюты, а общая сумма денег выражается как «наличные деньги в обороте + депозиты социальных субъектов в банках». Теперь выдача наличных денег больше не является основным каналом доставки валюты, а депозиты обмениваются на наличные только тогда, когда вкладчикам нужны наличные. Оплата депозитных переводов также постоянно совершенствуется с развитием смежных технологий, от бумажных ваучеров и ручных операций до онлайн-обработки электронных ваучеров, а затем и интеллектуальной обработки сетей цифровых валют.
Четвертое, глубокие изменения в системе управления валютой. Например: чтобы предотвратить ситуацию, когда в обществе существует только один банк и все кредитные вложения не имеют ликвидных ограничений между банками, что может легко привести к чрезмерной эмиссии валюты и угрожать безопасности всей валютной системы, необходимо разделить кредитные учреждения на центральный банк и коммерческие банки и управлять ими отдельно. Центральный банк не занимается кредитными операциями с предприятиями, семьями, государством и другими субъектами общества, а отвечает в основном за управление наличными и контроль за общим объемом валюты (мониторинг изменений валютного курса и осуществление необходимых контрциклических денежных мер, становясь последним кредитором для регулирования ликвидности на рынке и поддержания стабильности денежно-финансовой системы); коммерческие банки и другие кредитные учреждения занимаются финансовыми операциями с субъектами общества, но если чрезмерное кредитование приводит к серьезному кризису ликвидности или неплатежеспособности, необходимо проводить процедуру банкротства или передать управление центральному банку. Коммерческие банки должны быть конкурентоспособными и иметь ликвидные ограничения между банками, а не быть единственным банком.
В условиях, когда кредит предоставляется в основном кредитными учреждениями, такими как коммерческие банки, центральный банк больше не является основным органом выдачи денег, а кредитные учреждения, такие как коммерческие банки, являются реальным основным органом выдачи денег, и центральный банк превращается в основной орган базовой выдачи денег и денежного агрегатного контроля.
Кредитные деньги полностью преодолели ограничения «заклятия нехватки», однако на практике действительно возникают все более серьезные проблемы с избыточной эмиссией денег, инфляцией и финансовыми кризисами. Однако это не проблема самих кредитных денег, а серьезная недостаточность понимания людьми кредитных денег (в основном они все еще находятся на стадии бумажных денег, основанных на металлическом стандарте) и серьезные отклонения в управлении. В настоящее время мысли о возвращении к металлическому стандарту или поиске якоря для денег – это пренебрежение или недопонимание сущности и логики развития денег, это регресс, а не прогресс, и это невозможно будет осуществить!
В то же время, как кредитная валюта, теоретически, если удастся сохранить соответствие общего объема денег и общей стоимости богатства, можно поддерживать основную стабильность валюты и хорошую кредитоспособность денег, на самом деле не требуется никаких резервных материалов (включая золото, биткойн и т.д.) в качестве поддержки. Даже такие страны, как США, несмотря на наличие более 8100 тонн золотых резервов, с тех пор как они отказались от золотого стандарта в 1971 году, не претерпели значительных изменений, в то время как общий объем долларов продолжает расти, особенно после 2001 года, когда он быстро вырос до более чем 90 триллионов долларов, фактически уже давно отошел от поддержки золотых резервов.
Биткойн может быть только активом, а не настоящей валютой.
Технически Биткойн использует технологии блокчейна, такие как продвинутое шифрование и распределенные реестры, но на денежном уровне он сильно имитирует золотой принцип (золото как валюта или валютный стандарт, самый широкий, самый длинный и влиятельный в мире): природные запасы золота ограничены (но фактические запасы все еще неопределенны), и чем дальше вы смотрите на него, тем сложнее его добывать, а если не учитывать такие факторы, как технический прогресс, кажется, что новая добыча в будущем будет ниже, пока не будет полностью исчерпана. Таким образом, Биткойн генерирует блок данных каждые десять минут или около того, при этом система настраивает 50 биткойнов на блок в течение первых четырех лет (принадлежащих человеку, который первым получает уникальное стандартное значение каждого блока с помощью вычислений), вдвое сокращая количество конфигураций на блок в течение вторых четырех лет до 25 и так далее, заканчивая к 2140 году, в общей сложности 21 миллионом. В результате общая сумма и поэтапное новое приращение биткоина полностью заблокированы системой, и никакая искусственная корректировка не допускается, а его контроль более строгий, чем у золота, а если оно используется в качестве валюты, то оно тем более не способно удовлетворить потребности неограниченного роста стоимости торгуемого богатства. В случае, если золото полностью сойдет с валютной сцены, биткоин, который сильно имитирует золото, вряд ли станет настоящей валютой. Цена биткоина также должна быть выражена в суверенной валюте, и использовать биткоин в качестве деноминации и клиринговой валюты для обменных операций сложно. 18 июня 2021 года Сальвадор законодательно закрепил за приданием биткоину статуса законного платежного средства в пределах своих границ, но фактический операционный эффект был далек от удовлетворительного, но принес много новых проблем, против чего выступало все больше людей, и к 30 января 2025 года в законодательство пришлось внести поправки, чтобы больше не использовать биткоин в качестве законного платежного средства.
Биткойн не является валютой, это не означает, что он не имеет ценности, так же, как и золото после выхода с валютной сцены, он все еще существует как драгоценный металл, и есть спотовая, форвардная, фьючерсная и разнообразная торговля деривативами, его цена относительно законного платежного средства, как правило, сохраняет тенденцию к повышению в течение длительного времени, став важным активом-убежищем. Как новый цифровой актив или криптоактив, созданный с помощью применения блокчейна и других технологий, до тех пор, пока он может использоваться в прикладных сценариях и пользоваться широким доверием, он также может иметь спотовые, форвардные, фьючерсные и различные сделки с деривативами, и он может быть трансграничным, онлайн, 24-часовым непрерывным торгом, и его цена по отношению к законному платежному средству также может иметь больше возможностей для роста, чем золото. Однако, как чистый цифровой актив, сгенерированный цепочкой, блокчейн Биткойна представляет собой очень закрытую сетевую систему (только функции «добычи» монет и внутрицепочечной одноранговой передачи и распределенной проверки и записи, которые сильно отделены от реального мира, и трудно решить болевые точки реального мира), безопасность относительно гарантирована, но общая эффективность работы очень низкая, операционные расходы становятся все выше и выше, и он в основном используется в серой зоне уклонения от надзора, если он не поддерживается национальным суверенитетом или даже строго контролируется, Пространство для его применения очень ограничено. Если не будет достаточного доверия и последующих капиталовложений, его цена резко упадет или даже обесценится. С точки зрения инвестиционного риска биткоин намного превосходит золото и вовсе не является «бумажным золотом». Из-за высокой волатильности и долгосрочной неопределенности цены биткоина очень опасно использовать биткоин в качестве валютного резерва!
Биткойн как высокозакрытая сетевое учреждение (международное) может ли служить центральной платформой для трансакций между суверенными валютами стран (взамен SWIFT)? Это действительно вопрос, который требует тщательного обсуждения.
Система блокчейн-сети Биткойн с момента ее официального функционирования в начале 2009 года функционирует уже более 15 лет и до сих пор поддерживает безопасную работу, а по сравнению с национальной системой операций с суверенной валютой она имеет уникальные преимущества трансграничной, онлайн и круглосуточной работы. Однако проблема заключается в том, что для этого необходимо, чтобы система операций с суверенными валютами различных стран была подключена к системе Bitcoin, и для решения проблемы обмена биткоина и суверенной валюты между отправителем и отправителем (который в настоящее время должен быть подключен к независимой торговой платформе, а также есть стейблкоин, привязанный к суверенной валюте в качестве посредника посередине) и контроля валютного риска; Необходимо добавить глобально стандартизированное содержание и формат сообщения, такое как SWIFT, в описание денежного перевода биткойнов, чтобы удовлетворить потребности сопоставления расчетов в суверенной валюте с базовыми транзакциями. Скорость перевода биткоинов нуждается в значительном улучшении (текущей скорости всего в десяток транзакций в секунду просто недостаточно для удовлетворения спроса). С этой точки зрения все еще существуют внутренние и внешние препятствия, которые трудно решить для того, чтобы биткоин стал центральной платформой для трансграничного обмена суверенных валют различных стран.
Даже если сеть биткойнов сможет стать центральной платформой для трансакций суверенных валют через границы, она все равно будет лишь посредником, подобным SWIFT, и биткойн не станет настоящей валютой. Поэтому строго говоря, такие вещи, как биткойн, можно называть только «цифровыми активами» или «криптоактивами».
Стейблкоины могут быть только токенами, привязанными к валюте.
Такие цифровые стабильные монеты, как USDT и USDC, на самом деле являются токенами, привязанными к валютам. Они возникли как посреднические средства и системы в условиях признания легитимности криптоактивов, таких как биткойн, и разрешения их 24-часовой трансакции через границы, при этом существующая система суверенной валюты не может удовлетворить эти требования. Таким образом, появление стабильных монет имеет свою обоснованность.
В качестве токена суверенной валюты он не может, как биткойн, стать продуктом децентрализации (избеганием регулирования), он должен находиться под строгим контролем монетарных властей и регулирующей системы, включая необходимость достаточного резервирования токенов и их хранения в учреждениях, признанных регулирующими органами; он может использоваться только в пределах разрешенного регулирования и не может свободно циркулировать (в противном случае это будет угрожать привязанной валюте); токен не может снова предоставлять кредит, создавая новые токены вне резервов; торговля токенами (включая сделки с производными финансовыми инструментами) должна находиться под достаточным финансовым регулированием.
Теперь проблема заключается в том, что появление и функционирование стабильных монет, как и биткойна, относится к новым явлениям. В настоящее время соответствующее законодательство и реальное регулирование недостаточно развиты и строго. Торговля стабильными монетами быстро распространяется на различные производные инструменты, и риск в этом велик.
Цифровая валюта центрального банка должна быть цифровой версией суверенной валюты.
В 2013 году система эфириума была запущена и способствовала ускоренному развитию криптовалютных ICO, что привело к быстрому росту цен на биткойн и эфириум. Высказывания о том, что блокчейн станет машиной доверия, интернетом ценности, а криптовалюты разрушат суверенные валюты и интернет-финансовые системы разрушат традиционные финансы, вызвали огромный резонанс в международном сообществе. Как реагировать на удар криптовалюты стало новой горячей темой на встрече министров финансов и глав центральных банков G20 в 2013 году, где многие главы центральных банков выразили мнение о необходимости ускоренного внедрения «цифровой валюты центрального банка (CBDC)». Вскоре после этого центральные банки ряда стран (включая Китай) начали продвигать исследования CBDC.
Однако из-за того, что CBDC была поспешно предложена под влиянием Биткоина, Эфира и т.д., на ранней стадии не было никакой подготовки, и не было четкого ответа на самые основные вопросы, такие как ее взаимосвязь с существующей суверенной валютой и финансовой системой, может ли она быть построена с помощью технологии блокчейн и т. д., CBDC находится на стадии исследования и бессознательно пытается заимствовать технологию блокчейна Ethereum для построения, и обнаружено, что она может оказать серьезное влияние на существующую систему двойных финансовых операций «центральный банк — коммерческий банк», и многим странам приходится прекратить исследования и разработки CBDC. С 2017 года Народный банк Китая (НБК) предложил развивать цифровой юань, который позиционируется как наличные деньги в обращении (М0), и по-прежнему будет внедрять двойную операционную систему. Однако этот вид цифрового юаня ограничен только M0 и сильно имитирует управление денежными средствами, поэтому он не может быть создан с помощью кредита (в том числе центральный банк не может использовать цифровой юань для размещения базовой валюты), его обмен бесплатный, а депозиты в кошельках цифровых юаней не приносят процентов и т. д., что серьезно затрудняет осаждение и применение цифрового юаня, с момента начала исследований и разработок в 2014 году прошло более 10 лет, и до сих пор нет четкого графика, когда он может быть официально запущен. А Трамп, новоизбранный президент США, дал понять, что не будет способствовать развитию цифрового доллара.
По сути, цифровой юань — это полная оцифровка юаня, а не только оцифровка наличных юаней. Само название «цифровая валюта центрального банка» является неточным, потому что кредитные деньги больше не являются кредитом или обязательством центрального банка, это больше не валюта центрального банка, а национальный кредит, который является суверенной валютой страны или законным платежным средством. При этом деньги – это уже не просто наличные, а больше депозиты (в том числе электронные кошельки). Даже если центральный банк распределяет базовые деньги, это не только наличные деньги, но и непосредственно зачисленные на депозитный счет финансиста в виде кредита. Таким образом, позиционирование цифровой валюты центрального банка на уровне M0 само по себе является неточным восприятием кредитной валюты, что неизбежно сделает ввод и вывод цифрового юаня серьезно нецелесообразным, и его будет трудно запустить и приземлить.
Согласно вышеизложенному, «центральная банковская цифровая валюта» должна называться «суверенной цифровой валютой», необходимо продвигать полную цифровую эксплуатацию суверенных валют и как можно скорее заменить существующую систему обращения суверенных валют, а не просто продвигать цифровизацию наличных и долгое время сохранять две параллельные системы обращения валют.
Как суверенная цифровая валюта, невозможно полностью использовать блокчейн-системы Биткойна или Эфириума для создания децентрализованной валютной системы, и она должна быть централизованной валютной системой, удовлетворяющей требованиям государственного суверенного регулирования. При этом, учитывая, что стабильные монеты (на самом деле токены, привязанные к валютам), эквивалентные суверенной валюте, уже были запущены и функционируют на протяжении 10 лет, становясь все более совершенными и стабильными, одним из возможных путей может быть использование технологической системы стабильных монет для преобразования суверенной валюты, чтобы суверенные цифровые деньги могли быть быстро выпущены и заменить стабильные монеты (без необходимости в специализированных токенах).
В заключение, по сравнению с биткойном, стабильными монетами и суверенными цифровыми валютами, необходимо точно понимать суть «валюты» и логику ее развития, особенно внимательно проанализировав определение кредитной валюты, иначе легко запутаться в понятиях, что может привести к серьезным управленческим ошибкам.