Американская технологическая компания Strategy (, ранее MicroStrategy ), стала центром внимания на рынке благодаря многократным крупным закупкам Биткойн. Однако венчурный партнер Адамс Кохран предупреждает, что компания, из-за своей высокорискованной стратегии, сталкивается с серьезными финансовыми рисками, особенно с учетом ее последнего выпуска 10% бессрочных привилегированных акций, который был охарактеризован как «отчаянная ставка».
Финансовое давление усиливается: отрицательный денежный поток и риски рычагов.
Кохран отметил, что операционный денежный поток (Operating Cash Flow) в 2024 году составит чистый отток в размере 53 миллиона долларов, в то время как левериджированный свободный денежный поток (Levered Free Cash Flow) достигнет отрицательных 1.06 миллиарда долларов. В то же время компания планирует выпустить 500 миллионов долларов бессрочных привилегированных акций серии A с выплатой дивидендов в размере 10% в год.
(Стратегия объявляет о планах выпуска привилегированных акций на сумму 500 миллионов долларов, часть средств планируется использовать для покупки Биткойн)
В качестве важного показателя финансового анализа, свободный денежный поток с учетом использования заемных средств отражает денежные потоки и способности генерации компании после учета ее долговой нагрузки. В связи с этим он задается вопросом, действительно ли этот шаг направлен на привлечение средств для поддержки ее стратегии Биткойн, или это сделано для того, чтобы справиться с предстоящими сроками конвертируемых облигаций?
Анализ Кокрана, Стратегия выпустила 650 миллионов долларов США конвертируемых облигаций в декабре 2020 года, срок погашения которых истекает в декабре 2025 года, были недавно досрочно конвертированы в акции по цене 39,80 долларов за акцию, что значительно ниже текущей рыночной стоимости:
Это означает, что стратегия подразумевает покупку Биткойнов за 10 000 долларов в 2020 году, при этом было выплачено до 4,6 миллиарда долларов за долю ( по текущей оценке акций ), стоимость увеличилась более чем в 7 раз. Даже если Биткойн впоследствии вырастет до 80 000 долларов, доход от этой инвестиции может в конечном итоге приблизиться к нулю.
Однако некоторые пользователи опровергли это утверждение, указав, что этот долг на самом деле принес огромную прибыль Strategy. Например, эти средства приобрели 29,646 Биткойн, и на сегодняшний день их рыночная стоимость достигла 2.417 миллиардов долларов, что на 1.57 миллиарда долларов больше, чем первоначальная стоимость, что показывает, что эта инвестиция не является полностью неудачной.
Тем не менее, этот шаг все же подчеркивает риски и опасения, скрывающиеся за стратегией высокого кредитного плеча.
( Биткоин и стратегия MicroStrategy: новый фаворит хедж-фондов, правила игры в рыночный арбитраж меняются )
Отчаянная ставка? 10% вечных привилегированных акций - это более высокий рычаг.
10% постоянных привилегированных акций Strategy приведет к ежегодным процентным расходам в 50 миллионов долларов, в то время как текущее отрицательное денежное течение компании делает выплату этих дивидендов огромной проблемой. Кохран охарактеризовал это решение как "бессмысленный глупый поступок" и отметил, что рыночная капитализация Strategy значительно превышает фактическую стоимость его активов, и как только рыночный пузырь лопнет, акции могут столкнуться с резким падением.
Сегодня продукт с 10% сложным процентом, который компания стремится выпустить, кажется еще более неразумным для компании, чья стоимость активов переоценена в 6 раз, которая продолжает терпеть убытки и у которой нет никаких четких целей в краткосрочной перспективе.
и подшучивает: «Кроме уплаты процентов по этому новому долгу, вам даже нужно одновременно думать о том, как справиться с долгом в размере 1 миллиарда долларов, который истекает в 2027 году.»
По мере того, как возникают опасения по поводу способности Strategy эффективно управлять потоками средств, в центре внимания оказалась финансовая стабильность компании и возможность избавления от биткоина.
(Микростратегия Стратегия: сомнения о ликвидации снова возникают: как падение цены Биткойн повлияет на эту компанию?)
Потенциальный кризис на рынке Биткойн: как долго могут продолжаться высокие кредитные стратегии?
Стратегия их плечевой стратегии всегда была важным индикатором мнения о рынке Биткойн в мире. В настоящее время Стратегия владеет примерно 499000 Биткойн, общая стоимость составляет около 41.3 миллиарда долларов, средняя цена — 66000 долларов. Если компания будет вынуждена провести какие-либо распродажи из-за финансового кризиса, это может стать спусковым крючком для рыночной нестабильности или даже краха.
Однако, поскольку сроки погашения долгов Strategy распределены, и некоторые кредиторы могут выбрать конвертацию долгов в акции, в краткосрочной перспективе удастся избежать давления со стороны массовых распродаж. Тем не менее, если цена Биткойна останется на низком уровне в течение длительного времени, компании, возможно, будет трудно поддерживать текущую модель финансирования, и в конечном итоге ей, возможно, придется продавать активы для заполнения финансового разрыва.
В то же время финансовое состояние Strategy может побудить регулирующие органы пересмотреть действия компаний по инвестициям в криптовалюту через облигации с низкой процентной ставкой, в будущем это может привести к ужесточению регулирования и даже повлиять на другие компании, которые подражают резервам Биткойн Strategy.
(Стратегия ведет к трендам, подробное руководство по инвестициям в токен Биткойн для компаний, )
Стратегия Ключ к успеху или провалу азартной игры
Стратегия Биткойн всегда рассматривалась как инновационный пример и образец для подражания, в то время как финансовые риски постоянно обсуждаются. Анализ Кокрана показывает, что 10% бессрочные привилегированные акции могут лишь отсрочить кризис, а не действительно решить финансовые проблемы:
В краткосрочной перспективе компания может поддерживать свою деятельность благодаря премии акций и конвертации долгов, но как только цена Биткойн значительно упадет или доверие к рынку рухнет, финансовая структура Strategy может оказаться неподдерживаемой.
Это не только серьезный сигнал о рисках на рынке Биткойна, но также может стать предостережением для компаний, которые хотят войти в мир токенов. Инвесторы и регулирующие органы должны внимательно рассмотреть целесообразность этой высокорисковой стратегии.
Эта статья о том, что стоит за ставкой MicroStrategy на 10% привилегированные акции: более высокий рычаг, большее долговое бремя. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
За кулисами ставки MicroStrategy на 10% привилегированные акции: больший рычаг, большая долговая нагрузка
Американская технологическая компания Strategy (, ранее MicroStrategy ), стала центром внимания на рынке благодаря многократным крупным закупкам Биткойн. Однако венчурный партнер Адамс Кохран предупреждает, что компания, из-за своей высокорискованной стратегии, сталкивается с серьезными финансовыми рисками, особенно с учетом ее последнего выпуска 10% бессрочных привилегированных акций, который был охарактеризован как «отчаянная ставка».
Финансовое давление усиливается: отрицательный денежный поток и риски рычагов.
Кохран отметил, что операционный денежный поток (Operating Cash Flow) в 2024 году составит чистый отток в размере 53 миллиона долларов, в то время как левериджированный свободный денежный поток (Levered Free Cash Flow) достигнет отрицательных 1.06 миллиарда долларов. В то же время компания планирует выпустить 500 миллионов долларов бессрочных привилегированных акций серии A с выплатой дивидендов в размере 10% в год.
(Стратегия объявляет о планах выпуска привилегированных акций на сумму 500 миллионов долларов, часть средств планируется использовать для покупки Биткойн)
В качестве важного показателя финансового анализа, свободный денежный поток с учетом использования заемных средств отражает денежные потоки и способности генерации компании после учета ее долговой нагрузки. В связи с этим он задается вопросом, действительно ли этот шаг направлен на привлечение средств для поддержки ее стратегии Биткойн, или это сделано для того, чтобы справиться с предстоящими сроками конвертируемых облигаций?
Анализ Кокрана, Стратегия выпустила 650 миллионов долларов США конвертируемых облигаций в декабре 2020 года, срок погашения которых истекает в декабре 2025 года, были недавно досрочно конвертированы в акции по цене 39,80 долларов за акцию, что значительно ниже текущей рыночной стоимости:
Это означает, что стратегия подразумевает покупку Биткойнов за 10 000 долларов в 2020 году, при этом было выплачено до 4,6 миллиарда долларов за долю ( по текущей оценке акций ), стоимость увеличилась более чем в 7 раз. Даже если Биткойн впоследствии вырастет до 80 000 долларов, доход от этой инвестиции может в конечном итоге приблизиться к нулю.
Однако некоторые пользователи опровергли это утверждение, указав, что этот долг на самом деле принес огромную прибыль Strategy. Например, эти средства приобрели 29,646 Биткойн, и на сегодняшний день их рыночная стоимость достигла 2.417 миллиардов долларов, что на 1.57 миллиарда долларов больше, чем первоначальная стоимость, что показывает, что эта инвестиция не является полностью неудачной.
Тем не менее, этот шаг все же подчеркивает риски и опасения, скрывающиеся за стратегией высокого кредитного плеча.
( Биткоин и стратегия MicroStrategy: новый фаворит хедж-фондов, правила игры в рыночный арбитраж меняются )
Отчаянная ставка? 10% вечных привилегированных акций - это более высокий рычаг.
10% постоянных привилегированных акций Strategy приведет к ежегодным процентным расходам в 50 миллионов долларов, в то время как текущее отрицательное денежное течение компании делает выплату этих дивидендов огромной проблемой. Кохран охарактеризовал это решение как "бессмысленный глупый поступок" и отметил, что рыночная капитализация Strategy значительно превышает фактическую стоимость его активов, и как только рыночный пузырь лопнет, акции могут столкнуться с резким падением.
Сегодня продукт с 10% сложным процентом, который компания стремится выпустить, кажется еще более неразумным для компании, чья стоимость активов переоценена в 6 раз, которая продолжает терпеть убытки и у которой нет никаких четких целей в краткосрочной перспективе.
и подшучивает: «Кроме уплаты процентов по этому новому долгу, вам даже нужно одновременно думать о том, как справиться с долгом в размере 1 миллиарда долларов, который истекает в 2027 году.»
По мере того, как возникают опасения по поводу способности Strategy эффективно управлять потоками средств, в центре внимания оказалась финансовая стабильность компании и возможность избавления от биткоина.
(Микростратегия Стратегия: сомнения о ликвидации снова возникают: как падение цены Биткойн повлияет на эту компанию?)
Потенциальный кризис на рынке Биткойн: как долго могут продолжаться высокие кредитные стратегии?
Стратегия их плечевой стратегии всегда была важным индикатором мнения о рынке Биткойн в мире. В настоящее время Стратегия владеет примерно 499000 Биткойн, общая стоимость составляет около 41.3 миллиарда долларов, средняя цена — 66000 долларов. Если компания будет вынуждена провести какие-либо распродажи из-за финансового кризиса, это может стать спусковым крючком для рыночной нестабильности или даже краха.
Однако, поскольку сроки погашения долгов Strategy распределены, и некоторые кредиторы могут выбрать конвертацию долгов в акции, в краткосрочной перспективе удастся избежать давления со стороны массовых распродаж. Тем не менее, если цена Биткойна останется на низком уровне в течение длительного времени, компании, возможно, будет трудно поддерживать текущую модель финансирования, и в конечном итоге ей, возможно, придется продавать активы для заполнения финансового разрыва.
В то же время финансовое состояние Strategy может побудить регулирующие органы пересмотреть действия компаний по инвестициям в криптовалюту через облигации с низкой процентной ставкой, в будущем это может привести к ужесточению регулирования и даже повлиять на другие компании, которые подражают резервам Биткойн Strategy.
(Стратегия ведет к трендам, подробное руководство по инвестициям в токен Биткойн для компаний, )
Стратегия Ключ к успеху или провалу азартной игры
Стратегия Биткойн всегда рассматривалась как инновационный пример и образец для подражания, в то время как финансовые риски постоянно обсуждаются. Анализ Кокрана показывает, что 10% бессрочные привилегированные акции могут лишь отсрочить кризис, а не действительно решить финансовые проблемы:
В краткосрочной перспективе компания может поддерживать свою деятельность благодаря премии акций и конвертации долгов, но как только цена Биткойн значительно упадет или доверие к рынку рухнет, финансовая структура Strategy может оказаться неподдерживаемой.
Это не только серьезный сигнал о рисках на рынке Биткойна, но также может стать предостережением для компаний, которые хотят войти в мир токенов. Инвесторы и регулирующие органы должны внимательно рассмотреть целесообразность этой высокорисковой стратегии.
Эта статья о том, что стоит за ставкой MicroStrategy на 10% привилегированные акции: более высокий рычаг, большее долговое бремя. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.