Американский рынок акций - это еще один способ принуждения Трампом ФРС к срочному снижению процентных ставок.
По восточному времени США 10 марта 2025 года на американском фондовом рынке произошло напряженное событие с большим дампом. Индекс Насдак упал на 4% за один день, установив самое большое суточное падение с сентября 2022 года; индекс S&P 500 снизился на 2,7%, показав худшее суточное выступление с 18 декабря 2024 года; индекс Dow Jones упал на 2,08%.
Технологические акции лидируют в снижении, бывший фаворит рынка - NVIDIA, упал на 5,1%, с начала года упал на почти 20% (на момент закрытия 11 марта); Tesla в этот день также упала на более чем 15%, установив самое крупное ежедневное падение за более чем 4 года, рыночная капитализация упала на 1300 миллиардов долларов за одну ночь.
Все это, кажется, началось с высказываний Трампа в выходные — Трамп отказался прогнозировать, столкнется ли Америка с экономическим спадом, заявив, что экономика находится в 'переходном периоде' или 'фазе боли'. Это заявление Трампа было истолковано рынком как возможное серьезное затруднение в американской экономике, вызвав беспокойство инвесторов о жесткой посадке американской экономики.
За этим большой дампом, кажется, скрывается более глубокая игра между Трампом и ФРС. Все больше аналитиков на рынке начинают подозревать, что большой дамп на американском рынке акций не случаен, на самом деле это “отчаянный ход” правительства Трампа - создание экономической паники для того, чтобы заставить ФРС как можно скорее снизить процентные ставки.
#01Трампа "спад"
Почему Трамп так сильно хочет, чтобы ФРС снизила процентные ставки?
Одним из факторов, на которые стоит обратить внимание, является действительно тревожное состояние долга в США. Общий объем государственного долга США превысил 36 триллионов долларов. По анализу Ларри Макдоналда, бывшего трейдера Lehman Brothers и основателя Bear Traps Report, при текущем уровне процентной ставки в 4,5% к 2026 году расходы США на проценты по долгу могут вырасти до 12-13 триллионов долларов, превысив расходы на оборону, и финансовое дефицит станет невыносимым.
Правительство Трампа готово сократить расходы на проценты, идя на увольнения, замораживание инфраструктурных проектов, и даже планирует "замену долга" (взять новый долг, чтобы погасить старый). Оценки Макдональда показывают, что если ФРС снизит ставку на 100 базисных пунктов, США смогут сэкономить 400 миллиардов долларов на платежах процентов, что также может освободить место для правительственного заема.
Второй - Трамп надеется, что благодаря низким процентным ставкам американское производство вернется и проблема пустоты в промышленности будет решена. Трамп выиграл выборы в ноябре 2024 года под лозунгами "Возрождение производства" и "Тарифная защита Америки", но фактические результаты после внедрения политики оказались неудовлетворительными.
Чтобы заставить ФРС снизить процентные ставки как можно скорее, Трамп неоднократно использовал публичную критику и политическое давление для оказания давления, но перед лицом поэтапного давления Трампа ФРС не пошла на компромисс. После кумулятивного снижения ставки на 100 базисных пунктов в прошлом году ФРС «нажала на тормоза».
В конце января 2025 года председатель ФРС Пауэлл заявил, что ФРС не спешит корректировать свою политику, необходимо проанализировать данные и эффекты политики Трампа.
На 7 марта Пауэлл подтвердил свою "терпеливость", подчеркнул, что фундаментальные аспекты экономики стабильны, рынок труда сбалансирован, инфляция, хотя и не достигла цели в 2%, но не представляет угрозы контроля, поэтому нет необходимости торопиться с изменением процентной ставки. Это заявление было интерпретировано рынком как сигнал о том, что ФРС отказывается от политических уловок.
В этой обстановке Трамп усилил давление - начал 'принимать жесткие меры', угрожая ФРС, создавая панику. Например, он продвигал политику высоких пошлин, требовал проверить американские золотые резервы, поддерживал увольнения в комиссии по эффективности правительства Маска, а также ухудшение недостаточных данных о рабочей силе (уровень безработицы достиг 4,1%), что дополнительно усилило рыночную нестабильность. И падение на рынке акций стало естественной частью игры между Трампом и ФРС.
Эти действия рассматриваются как "комбо-удар" администрации Трампа с целью вынудить ФРС снизить ставки путем вызывания рецессии на рынке и стимулирования панических настроений.
Бывший трейдер братьев Леман Ларри Макдональд заявил в недавнем подкасте, что Трамп умышленно устраивает экономический спад с целью заставить ФРС снизить процентные ставки, чтобы уменьшить расходы правительства США по процентам.
Стратегия администрации Трампа также рассматривается как экономическая 'большой дамп', она зависит от краткосрочных экономических страданий, чтобы разрушить тупик в денежной политике и тем самым подготовить почву для долгосрочного здорового роста.
Трамп, кажется, пытается найти баланс между финансовым стимулированием и долговым управлением, избегая повторения ошибок времен Хувера и приближаясь к пути времен Рузвельта. Как учит урок экономического кризиса 1930-х годов, в кризисные моменты координация денежной и финансовой политики гораздо важнее, чем просто полагаться на свободный рынок.
Но это решение не лишено рисков. Вмешательство в независимость ФРС может увеличить долгосрочные ожидания инфляции, что неблагоприятно для статуса доллара как резервной валюты. Снижение реальной задолженности через "финансовое угнетение" также может вызвать волатильность на мировых финансовых рынках и ускорить процесс "де-долларизации".
#02Пауэлл "не беспокоится"
Несмотря на распространение паники на рынке, Пауэлл проявил хладнокровие, и причина этому несложно понять - ФРС должен сохранить независимость, его решения в основном зависят от экономических данных и ожиданий инфляции (цель - 2%), а не от политического давления.
В настоящее время уровень инфляции в США по-прежнему выше целевого уровня, и есть ожидания дальнейшего усиления.
Инфляция в США находится в ключевой точке перелома: после продолжительного снижения с конца 2023 по 2024 год в начале 2025 года появились признаки восстановления. Согласно данным, опубликованным Министерством труда США, потребительский индекс цен (CPI) в январе увеличился на 3,0% по сравнению с аналогичным периодом года, что превышает ожидаемые 2,9%. Это уже четвертый месяц подряд роста, и через 7 месяцев возвращение в "эпоху 3".
Особенно обеспокоенной является торговая политика Трампа, Пауэлл считает, что это может привести к повышению цен на некоторые товары и усложнить усилия ФРС по борьбе с инфляцией.
Например, высокие таможенные пошлины увеличивают стоимость импорта в США, что повышает цены на американские товары, увеличивает издержки производства предприятий, особенно тех, которые зависят от китайской поставочной цепи, их сложно заменить на альтернативные товары с тем же соотношением цены и качества. Кроме того, пошлины могут стимулировать ответные меры других стран. Например, Канада может ввести пошлины на американские товары, Мексика может приостановить сотрудничество с США в области автозапчастей и т. д., что может еще больше усилить инфляционное давление в США.
В истории уже доказано, что похожие таможенные меры приводят к росту цен. В феврале 2018 года Трамп ввел пошлину в размере 20% на импорт стиральных машин, в результате цены на стиральные машины в следующие несколько месяцев выросли примерно на 18.2%, практически соответствуя размеру пошлины.
Отдел исследований Morgan Stanley недавно опубликовал отчет, в котором прогнозируется, что к 2025 году уровень инфляции в США вырастет до 2.5%, что выше прогноза на декабрь прошлого года в 2.3%. Более пессимистичные данные представлены в опросе потребителей Университета Мичигана, где ожидания по инфляции в ближайшие 12 месяцев увеличиваются до 4.3% (самый высокий уровень за последние 30 лет), а долгосрочные прогнозы составляют 3.5%.
Если инфляция в Соединенных Штатах продолжит нарастать, окно для снижения ставок ФРС будет окончательно запечатано. ФРС считает, что если в этот момент слишком рано перейти к мягкой денежной политике, это может повторить ошибки затянувшейся инфляции 1970-х годов. Как показывает урок 1970-х годов, неправильное понимание сути инфляции и преждевременное смягчение денежной политики могут привести к долгосрочному высокому уровню инфляции, в конечном итоге заставив Федеральную резервную систему принять более радикальную ужесточающую политику, что не только не сдерживает инфляцию, но и наносит экономике еще больший ущерб.
Более важно то, что ФРС не относится к американской экономике пессимистично. По мнению Пауэлла, американская экономика в целом находится в хорошем состоянии.
Несмотря на то, что в феврале 2025 года уровень безработицы вырос до 4,1%, что является самым высоким уровнем с ноября 2024 года, это вызвало опасения на рынке относительно замедления экономики США. Пауэлл по-прежнему считает, что это замедление было предсказуемым и в определенной степени является ожидаемым результатом стратегии ФРС по сдерживанию инфляции.
Отчет о занятости вне сельского хозяйства за февраль показал, что в США было создано 151 000 рабочих мест, что ниже ожидаемого уровня, но все же указывает на умеренный рост рынка труда. Эти данные поддерживают точку зрения Пауэлла - что текущий экономический рост стабилен и не требует излишней мягкости денежно-кредитной политики. ФРС скорее склонен продолжать устойчивую политику, чем реагировать на краткосрочные колебания на рынке.
В прошлом, столкнувшись с рыночным большой дамп, ФРС обычно быстро принимала меры для быстрого стабилизации рыночного настроения, но сейчас она принимает более осторожное отношение и, по-видимому, выбрала "подождать и посмотреть" в этой волне рыночной нестабильности.
Сейчас рынок, ФРС и позиция Трампа резко контрастируют. Рынок в целом считает, что фондовый рынок США обусловлен растущими опасениями рецессии в США; ФРС настаивала на том, что экономика США остается «хорошей» без признаков рецессии, поэтому не спешила снижать процентные ставки; Трамп, со своей стороны, настаивал на том, что экономика США пройдет через «переходный период» или период «трудовой боли», отказываясь предсказывать, войдет ли она в рецессию, предполагая, что США, возможно, находятся в фазе адаптации и перехода.
Взгляды трех сторон отражают различные соображения в экономической игре: рынок беспокоится о неопределенности будущего, Трамп пытается оказать давление на ФРС с помощью своих заявлений и реакции рынка, в то время как ФРС опирается на данные и экономические основы, что делает ее более спокойной и рациональной.
(03 посмотрим, кто первый "подмигнет"
Отношения между Трампом и Пауэллом напряженные уже много лет, их основное разногласие касается валютной политики и независимости ФРС. Трамп считает, что президент должен иметь право высказываться по вопросам валютной политики и установки процентных ставок, в то время как Пауэлл настаивает на независимости ФРС, считая, что центральный банк, не подверженный прямому вмешательству из Белого дома, приносит большую пользу американской экономике.
Как сказал основатель и генеральный директор профессиональной инвестиционной фирмы Антонио Помплиано, если рынок акций продолжит большой дамп, это будет связано с соревнованием "кто первый моргнет" между Трампом и Пауэллом. Похоже, Трамп уже применил различные способы давления на ФРС, в то время как ФРС пытается сохранить свою независимость.
Но итоговым решением в конечном итоге является борьба между ФРС и Белым домом, которая зависит от трех основных переменных:
（1） Тенденция несельскохозяйственных данных. Если в ближайшие несколько месяцев инфляция продолжит снижаться, а уровень безработицы превысит 4,5%, ФРС может быть вынуждена снизить процентные ставки; но если экономические показатели будут крепкими, Трамп столкнется с риском обвала фондового рынка, заставляя его принять направление денежно-кредитной политики ФРС;
(2) Обмен политическими фишками. Трамп может достигнуть компромисса с ФРС через корректировку таможенной политики (например, отсрочка повышения пошлин на Канаду), но Пауэлл должен учитывать внутренние голоса ястребов;
（3）Порог рыночного настроения. На текущий момент рынок уже учел снижение ставок на 75 базисных пунктов к 2025 году, и если ФРС будет настаивать на "ожидании", это может привести к одновременному падению акций и облигаций. В таком случае ФРС может быть вынужден уступить, или по крайней мере принять некоторые меры для смягчения рыночного настроения.
Если Пауэлл в конечном итоге решит снизить ставки раньше под давлением, это принесет новую динамику мировой валютной политике и также даст Китаю больше пространства для маневра. Для акций A, плюсы, безусловно, перевешивают минусы.
Но американская фондовая биржа, независимо от того, кто первый "моргнет глазами", трудно назвать оптимистичной。
Для США шариковый эффект 36 триллионов долга является системной угрозой, но первоочередной задачей Трампа остается укрепление политической власти, его стратегия - "создать кризис, затем решить кризис".
После вызова паники на рынке, если ФРС вынуждена будет начать масштабное снижение процентных ставок, экономика может ожидать восстановления, и Трамп приписывает это своей "успешной экономической политике", готовя путь к выборам середины 2026 года. Однако такая стратегия может повлечь за собой более серьезные долгосрочные риски, особенно усугубление проблемы американского долга, что в конечном итоге может привести к зловредному кругу "жертвовать экономикой ради выборов".
Слабость американской экономики, непостоянство политики Трампа, неопределенность торговой войны и сокращение государственных расходов, провоцируемое Маском, постоянно подрывают доверие рынка. В то же время меняется логика рынка: «исключительность» американских акций постепенно ослабевает, средства переходят из переоцененных американских акций в относительно недооцененные рынки, такие как Китай и другие развивающиеся рынки.
На этот раз дамп на американском рынке акций не является обычной рыночной корректировкой, это больше похоже на 'большой экзамен на бирже', который состоится после того, как Трамп вступит в должность в январе 2025 года. Индекс Nasdaq с его приходом уже упал на 11%, тот самый 'Трамповский бонус', о котором инвесторы мечтали, теперь стал 'Трамповским биржевым кризисом'. Когда-то на рынке царило оптимистичное настроение по поводу политики Трампа, ожидалось, что его экономические стимулы и реформы приведут к подъему на рынке акций; но реальность сейчас заставляет задуматься.
В любом случае, этот большой дамп на американском рынке акций послал инвесторам явный сигнал предупреждения. Между неопределенностью в политике правительства Трампа и корректировкой политики ФРС рынок переживет период волнений. Инвесторам необходимо внимательно отслеживать экономические данные и сигналы политики, управлять рисками и приспосабливаться к рыночным колебаниям, вызванным игрой "Трампа и ФРС".
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
США готовятся к рецессии
Американский рынок акций - это еще один способ принуждения Трампом ФРС к срочному снижению процентных ставок.
По восточному времени США 10 марта 2025 года на американском фондовом рынке произошло напряженное событие с большим дампом. Индекс Насдак упал на 4% за один день, установив самое большое суточное падение с сентября 2022 года; индекс S&P 500 снизился на 2,7%, показав худшее суточное выступление с 18 декабря 2024 года; индекс Dow Jones упал на 2,08%.
Технологические акции лидируют в снижении, бывший фаворит рынка - NVIDIA, упал на 5,1%, с начала года упал на почти 20% (на момент закрытия 11 марта); Tesla в этот день также упала на более чем 15%, установив самое крупное ежедневное падение за более чем 4 года, рыночная капитализация упала на 1300 миллиардов долларов за одну ночь.
Все это, кажется, началось с высказываний Трампа в выходные — Трамп отказался прогнозировать, столкнется ли Америка с экономическим спадом, заявив, что экономика находится в 'переходном периоде' или 'фазе боли'. Это заявление Трампа было истолковано рынком как возможное серьезное затруднение в американской экономике, вызвав беспокойство инвесторов о жесткой посадке американской экономики.
За этим большой дампом, кажется, скрывается более глубокая игра между Трампом и ФРС. Все больше аналитиков на рынке начинают подозревать, что большой дамп на американском рынке акций не случаен, на самом деле это “отчаянный ход” правительства Трампа - создание экономической паники для того, чтобы заставить ФРС как можно скорее снизить процентные ставки.
#01Трампа "спад"
Почему Трамп так сильно хочет, чтобы ФРС снизила процентные ставки?
Одним из факторов, на которые стоит обратить внимание, является действительно тревожное состояние долга в США. Общий объем государственного долга США превысил 36 триллионов долларов. По анализу Ларри Макдоналда, бывшего трейдера Lehman Brothers и основателя Bear Traps Report, при текущем уровне процентной ставки в 4,5% к 2026 году расходы США на проценты по долгу могут вырасти до 12-13 триллионов долларов, превысив расходы на оборону, и финансовое дефицит станет невыносимым.
Правительство Трампа готово сократить расходы на проценты, идя на увольнения, замораживание инфраструктурных проектов, и даже планирует "замену долга" (взять новый долг, чтобы погасить старый). Оценки Макдональда показывают, что если ФРС снизит ставку на 100 базисных пунктов, США смогут сэкономить 400 миллиардов долларов на платежах процентов, что также может освободить место для правительственного заема.
Второй - Трамп надеется, что благодаря низким процентным ставкам американское производство вернется и проблема пустоты в промышленности будет решена. Трамп выиграл выборы в ноябре 2024 года под лозунгами "Возрождение производства" и "Тарифная защита Америки", но фактические результаты после внедрения политики оказались неудовлетворительными.
Чтобы заставить ФРС снизить процентные ставки как можно скорее, Трамп неоднократно использовал публичную критику и политическое давление для оказания давления, но перед лицом поэтапного давления Трампа ФРС не пошла на компромисс. После кумулятивного снижения ставки на 100 базисных пунктов в прошлом году ФРС «нажала на тормоза».
В конце января 2025 года председатель ФРС Пауэлл заявил, что ФРС не спешит корректировать свою политику, необходимо проанализировать данные и эффекты политики Трампа.
На 7 марта Пауэлл подтвердил свою "терпеливость", подчеркнул, что фундаментальные аспекты экономики стабильны, рынок труда сбалансирован, инфляция, хотя и не достигла цели в 2%, но не представляет угрозы контроля, поэтому нет необходимости торопиться с изменением процентной ставки. Это заявление было интерпретировано рынком как сигнал о том, что ФРС отказывается от политических уловок.
В этой обстановке Трамп усилил давление - начал 'принимать жесткие меры', угрожая ФРС, создавая панику. Например, он продвигал политику высоких пошлин, требовал проверить американские золотые резервы, поддерживал увольнения в комиссии по эффективности правительства Маска, а также ухудшение недостаточных данных о рабочей силе (уровень безработицы достиг 4,1%), что дополнительно усилило рыночную нестабильность. И падение на рынке акций стало естественной частью игры между Трампом и ФРС.
Эти действия рассматриваются как "комбо-удар" администрации Трампа с целью вынудить ФРС снизить ставки путем вызывания рецессии на рынке и стимулирования панических настроений.
Бывший трейдер братьев Леман Ларри Макдональд заявил в недавнем подкасте, что Трамп умышленно устраивает экономический спад с целью заставить ФРС снизить процентные ставки, чтобы уменьшить расходы правительства США по процентам.
Стратегия администрации Трампа также рассматривается как экономическая 'большой дамп', она зависит от краткосрочных экономических страданий, чтобы разрушить тупик в денежной политике и тем самым подготовить почву для долгосрочного здорового роста.
Трамп, кажется, пытается найти баланс между финансовым стимулированием и долговым управлением, избегая повторения ошибок времен Хувера и приближаясь к пути времен Рузвельта. Как учит урок экономического кризиса 1930-х годов, в кризисные моменты координация денежной и финансовой политики гораздо важнее, чем просто полагаться на свободный рынок.
Но это решение не лишено рисков. Вмешательство в независимость ФРС может увеличить долгосрочные ожидания инфляции, что неблагоприятно для статуса доллара как резервной валюты. Снижение реальной задолженности через "финансовое угнетение" также может вызвать волатильность на мировых финансовых рынках и ускорить процесс "де-долларизации".
#02Пауэлл "не беспокоится"
Несмотря на распространение паники на рынке, Пауэлл проявил хладнокровие, и причина этому несложно понять - ФРС должен сохранить независимость, его решения в основном зависят от экономических данных и ожиданий инфляции (цель - 2%), а не от политического давления.
В настоящее время уровень инфляции в США по-прежнему выше целевого уровня, и есть ожидания дальнейшего усиления.
Инфляция в США находится в ключевой точке перелома: после продолжительного снижения с конца 2023 по 2024 год в начале 2025 года появились признаки восстановления. Согласно данным, опубликованным Министерством труда США, потребительский индекс цен (CPI) в январе увеличился на 3,0% по сравнению с аналогичным периодом года, что превышает ожидаемые 2,9%. Это уже четвертый месяц подряд роста, и через 7 месяцев возвращение в "эпоху 3".
Особенно обеспокоенной является торговая политика Трампа, Пауэлл считает, что это может привести к повышению цен на некоторые товары и усложнить усилия ФРС по борьбе с инфляцией.
Например, высокие таможенные пошлины увеличивают стоимость импорта в США, что повышает цены на американские товары, увеличивает издержки производства предприятий, особенно тех, которые зависят от китайской поставочной цепи, их сложно заменить на альтернативные товары с тем же соотношением цены и качества. Кроме того, пошлины могут стимулировать ответные меры других стран. Например, Канада может ввести пошлины на американские товары, Мексика может приостановить сотрудничество с США в области автозапчастей и т. д., что может еще больше усилить инфляционное давление в США.
В истории уже доказано, что похожие таможенные меры приводят к росту цен. В феврале 2018 года Трамп ввел пошлину в размере 20% на импорт стиральных машин, в результате цены на стиральные машины в следующие несколько месяцев выросли примерно на 18.2%, практически соответствуя размеру пошлины.
Если инфляция в Соединенных Штатах продолжит нарастать, окно для снижения ставок ФРС будет окончательно запечатано. ФРС считает, что если в этот момент слишком рано перейти к мягкой денежной политике, это может повторить ошибки затянувшейся инфляции 1970-х годов. Как показывает урок 1970-х годов, неправильное понимание сути инфляции и преждевременное смягчение денежной политики могут привести к долгосрочному высокому уровню инфляции, в конечном итоге заставив Федеральную резервную систему принять более радикальную ужесточающую политику, что не только не сдерживает инфляцию, но и наносит экономике еще больший ущерб.
Более важно то, что ФРС не относится к американской экономике пессимистично. По мнению Пауэлла, американская экономика в целом находится в хорошем состоянии.
Несмотря на то, что в феврале 2025 года уровень безработицы вырос до 4,1%, что является самым высоким уровнем с ноября 2024 года, это вызвало опасения на рынке относительно замедления экономики США. Пауэлл по-прежнему считает, что это замедление было предсказуемым и в определенной степени является ожидаемым результатом стратегии ФРС по сдерживанию инфляции.
Отчет о занятости вне сельского хозяйства за февраль показал, что в США было создано 151 000 рабочих мест, что ниже ожидаемого уровня, но все же указывает на умеренный рост рынка труда. Эти данные поддерживают точку зрения Пауэлла - что текущий экономический рост стабилен и не требует излишней мягкости денежно-кредитной политики. ФРС скорее склонен продолжать устойчивую политику, чем реагировать на краткосрочные колебания на рынке.
В прошлом, столкнувшись с рыночным большой дамп, ФРС обычно быстро принимала меры для быстрого стабилизации рыночного настроения, но сейчас она принимает более осторожное отношение и, по-видимому, выбрала "подождать и посмотреть" в этой волне рыночной нестабильности.
Сейчас рынок, ФРС и позиция Трампа резко контрастируют. Рынок в целом считает, что фондовый рынок США обусловлен растущими опасениями рецессии в США; ФРС настаивала на том, что экономика США остается «хорошей» без признаков рецессии, поэтому не спешила снижать процентные ставки; Трамп, со своей стороны, настаивал на том, что экономика США пройдет через «переходный период» или период «трудовой боли», отказываясь предсказывать, войдет ли она в рецессию, предполагая, что США, возможно, находятся в фазе адаптации и перехода.
Взгляды трех сторон отражают различные соображения в экономической игре: рынок беспокоится о неопределенности будущего, Трамп пытается оказать давление на ФРС с помощью своих заявлений и реакции рынка, в то время как ФРС опирается на данные и экономические основы, что делает ее более спокойной и рациональной.
(03 посмотрим, кто первый "подмигнет"
Отношения между Трампом и Пауэллом напряженные уже много лет, их основное разногласие касается валютной политики и независимости ФРС. Трамп считает, что президент должен иметь право высказываться по вопросам валютной политики и установки процентных ставок, в то время как Пауэлл настаивает на независимости ФРС, считая, что центральный банк, не подверженный прямому вмешательству из Белого дома, приносит большую пользу американской экономике.
Как сказал основатель и генеральный директор профессиональной инвестиционной фирмы Антонио Помплиано, если рынок акций продолжит большой дамп, это будет связано с соревнованием "кто первый моргнет" между Трампом и Пауэллом. Похоже, Трамп уже применил различные способы давления на ФРС, в то время как ФРС пытается сохранить свою независимость.
Но итоговым решением в конечном итоге является борьба между ФРС и Белым домом, которая зависит от трех основных переменных:
（1） Тенденция несельскохозяйственных данных. Если в ближайшие несколько месяцев инфляция продолжит снижаться, а уровень безработицы превысит 4,5%, ФРС может быть вынуждена снизить процентные ставки; но если экономические показатели будут крепкими, Трамп столкнется с риском обвала фондового рынка, заставляя его принять направление денежно-кредитной политики ФРС;
(2) Обмен политическими фишками. Трамп может достигнуть компромисса с ФРС через корректировку таможенной политики (например, отсрочка повышения пошлин на Канаду), но Пауэлл должен учитывать внутренние голоса ястребов;
（3）Порог рыночного настроения. На текущий момент рынок уже учел снижение ставок на 75 базисных пунктов к 2025 году, и если ФРС будет настаивать на "ожидании", это может привести к одновременному падению акций и облигаций. В таком случае ФРС может быть вынужден уступить, или по крайней мере принять некоторые меры для смягчения рыночного настроения.
Если Пауэлл в конечном итоге решит снизить ставки раньше под давлением, это принесет новую динамику мировой валютной политике и также даст Китаю больше пространства для маневра. Для акций A, плюсы, безусловно, перевешивают минусы.
Но американская фондовая биржа, независимо от того, кто первый "моргнет глазами", трудно назвать оптимистичной。
Для США шариковый эффект 36 триллионов долга является системной угрозой, но первоочередной задачей Трампа остается укрепление политической власти, его стратегия - "создать кризис, затем решить кризис".
После вызова паники на рынке, если ФРС вынуждена будет начать масштабное снижение процентных ставок, экономика может ожидать восстановления, и Трамп приписывает это своей "успешной экономической политике", готовя путь к выборам середины 2026 года. Однако такая стратегия может повлечь за собой более серьезные долгосрочные риски, особенно усугубление проблемы американского долга, что в конечном итоге может привести к зловредному кругу "жертвовать экономикой ради выборов".
Слабость американской экономики, непостоянство политики Трампа, неопределенность торговой войны и сокращение государственных расходов, провоцируемое Маском, постоянно подрывают доверие рынка. В то же время меняется логика рынка: «исключительность» американских акций постепенно ослабевает, средства переходят из переоцененных американских акций в относительно недооцененные рынки, такие как Китай и другие развивающиеся рынки.
На этот раз дамп на американском рынке акций не является обычной рыночной корректировкой, это больше похоже на 'большой экзамен на бирже', который состоится после того, как Трамп вступит в должность в январе 2025 года. Индекс Nasdaq с его приходом уже упал на 11%, тот самый 'Трамповский бонус', о котором инвесторы мечтали, теперь стал 'Трамповским биржевым кризисом'. Когда-то на рынке царило оптимистичное настроение по поводу политики Трампа, ожидалось, что его экономические стимулы и реформы приведут к подъему на рынке акций; но реальность сейчас заставляет задуматься.
В любом случае, этот большой дамп на американском рынке акций послал инвесторам явный сигнал предупреждения. Между неопределенностью в политике правительства Трампа и корректировкой политики ФРС рынок переживет период волнений. Инвесторам необходимо внимательно отслеживать экономические данные и сигналы политики, управлять рисками и приспосабливаться к рыночным колебаниям, вызванным игрой "Трампа и ФРС".