Примечание. Эта статья предназначена только для обмена информацией и не имеет никакого отношения к упомянутому проекту и не является какой-либо формой одобрения.
С непрерывным ростом залоговой ставки ETH и тем, что трек LSD становится крупнейшим классом активов TVL, больше стратегий получения дохода вокруг xETH и интеграция DeFi в поле LSD с активами в 18,52 миллиарда долларов США становится новой тенденцией внимания сообщества. . По данным Dune Analytics, по состоянию на 13 июня LSDfi TVL достигла 420 млн долларов США, что составляет всего около 2,3% от LSD TVL, из которых на долю Lybra Finance приходилось 41,1%, на 29 мая их было около 40 млн, притоки ETH/stETH в долларах США установили новый рекорд однодневного роста, но их рыночная доля сокращается по мере того, как к ним присоединяются конкуренты. Lybra Finance LBR добился увеличения более чем в 30 раз в мае, но после входа в июнь на него могут повлиять распродажи ранних источников прибыли, паника на рынке по поводу проблем с контрактами и макросреда, и он резко упал. с высокой точки.Инвесторы должны обратить внимание на риски. Фактически, создание стабильной валюты на LSD является ядром Lybra.В этой статье Lybra Finance будет проанализирована вокруг стабильной валюты eUSD.
Основной бизнес
Lybra Finance позволяет пользователям вносить ETH или stETH на платформу в качестве залога для выпуска соответствующего eUSD, а линия ликвидации составляет 150%, то есть $;1 eUSD составляет не менее $;1,5 эквивалента stETH в качестве залога. Владея отчеканенными eUSD, пользователи могут получать процентный доход от него (просто держите его, как текущий депозит в банке), который поддерживается доходом LSD, генерируемым депонированными ETH/stETH, что означает, что когда пользователь проходит Lybra, когда внося ETH/stETH для чеканки eUSD, депонированные ETH/stETH будут использоваться для участия в LSD, а участие в LSD будет вознаграждено за проверку и поддержание безопасности сети Ethereum.Эти вознаграждения генерируются в форме stETH, которые конвертируется в eUSD по протоколу Lybra Finance в качестве процентного дохода и распределяется среди пользователей. По состоянию на 13 июня годовой процентный доход, полученный от владения eUSD, составляет около 9,08%. (Примечание: внесение ETH на Lybra будет конвертировано в stETH)
Доход от протокола
Lybra не взимает комиссию за чеканку и погашение eUSD, а ее основной доход по соглашению поступает от платы за обслуживание, взимаемой после дохода, полученного от LSD, который составляет 1,5% от общей суммы eUSD в обращении; годовая плата за обслуживание (эта сервисный сбор будет накапливаться один раз в секунду в соответствии с текущим фактическим оборотом eUSD), а доход от LSD после вычета сервисного сбора будет распределяться между держателями eUSD. Собранная годовая плата за обслуживание будет распределяться в пул ставок LBR, и пользователи могут получить 100% платы за обслуживание, размещая LBR в esLBR.
Стабильность
eUSD на самом деле является стабильной монетой с избыточным обеспечением.
(1;) Не менее; $;1,5;: $;1 эквивалент stETH в качестве залога и поддерживает жесткий обмен eUSD на ETH (необходимо платить; 0,5%; комиссия за погашение, выраженная в ETH)
(2;) Менее 150%; механизм ликвидации ипотечной ставки: любой пользователь может стать ликвидатором и использовать eUSD в качестве платежной валюты для покупки ликвидированного обеспечения stETH по сниженной цене (1- ставка вознаграждения за ликвидацию)
(3;) Исходя из первых двух, когда цена eUSD будет колебаться, будут возможности для арбитража. Когда eUSD<$;1, арбитражеры могут купить eUSD со скидкой на вторичном рынке, а затем жестко выкупить eUSD за ETH на сумму $;1, по мере увеличения числа повторно действующих арбитражеров цена будет замедляться. ; когда eUSD>$;1, арбитражеры могут внести ETH/stETH в качестве залога для чеканки нового eUSD, а затем продать eUSD на вторичном рынке, ожидая, пока другие арбитражеры выполнят эту операцию, цена будет медленно снижаться. якорь, арбитражеры будут выкупать eUSD на вторичном рынке, чтобы погасить кредит.Разница в цене до и после eUSD является прибылью арбитражера.
(4;) Кривая обеспечивает выходную ликвидность eUSD. По состоянию на 13 июня оборот eUSD составлял около 81,4 млн долларов США, благодаря льготам Lybra по эмиссии LBR, 8,5 млн eUSD работали в пуле LP Curve eUSD/USD с TVL около 21,4 млн долларов США, ежедневные транзакции. составляет около 100 000 долларов США, а коэффициент использования ликвидности составляет 0,43%. Однако соотношение Curve eUSD/USD LP Pool по-прежнему не сбалансировано. Что довольно странно, так это то, что пул Curve v2, развернутый eUSD, используется для транзакций с волатильными активами вместо закрепления привязанных активов, что может привести к пагубным последствиям, инициировать ликвидацию, направляя eUSD к расцеплению вверх и извлекая из него ликвидационные активы.
Кроме того, наибольшее значение стейблкоинов заключается в их принятии, и еще неизвестно, насколько эффективным будет eUSD и сможет ли он быть интегрирован и принят другими ончейн-протоколами.
Есть два момента, на которые следует обратить внимание в отношении жесткого искупления:
Во-первых, при жестком погашении необходимо заплатить комиссию «0,5%» за погашенный ETH, что может привести к допустимому по умолчанию пространству колебаний «0,5%», если существует подводное смещение eUSD к «$; 1», потому что для арбитражеры, только когда отклонение вниз больше, чем; 0,5%, есть место для арбитража прибыли.
Во-вторых, жесткое погашение не означает погашение долгов eUSD.Пользователи, которые создали eUSD, могут выбрать предоставление услуг жесткого погашения и получить комиссию за погашение «0,5%», а также более высокую LBR APY, компенсацию комиссии и т. д. возбуждение. В случае выкупа пользователь, предоставляющий услугу выкупа, потеряет часть залога, одновременно сократит соответствующий долг и получит комиссию за выкуп «0,5%», уплаченную другими пользователями, что означает, что после запуска услуги обеспечение пользователя станет ликвидностью выкупа других пользователей.
Реагирование на риски
eUSD, или вся дорожка LSDfi, по сути является вторым слоем матрешек. После внесения ETH/stETH в Lybra он будет равномерно конвертирован в stETH, опираясь на исходный актив ETH и stETH, который является крупнейшим ETH; 2.0; репутация платформы Lido стала надежным активом в области DeFi, поэтому stETH может можно рассматривать как матрешку ETH; eUSD — это стабильная валюта, отчеканенная поверх залога stETH, который является вторым слоем кукол. Пользователи могут получить два дохода: внести ETH в Lido, чтобы получить первый залоговый доход и сертификат stETH, а затем перевести ипотечный кредит stETH в eUSD для получения второго процентного дохода. Благодаря двухслойной матрешке пользователи увеличивают доход от владения ETH. Высокая доходность и высокие риски часто дополняют друг друга, что является серьезным испытанием для платформы, а механизм ликвидации является для платформы важной гарантией предотвращения рисков и блокирования распространения рисков.
Вообще говоря, поскольку 1 eUSD заложен как минимум в $1,5 эквиваленте ETH/stETH, это означает, что при нормальных обстоятельствах общая ипотечная ставка протокола Lybra Finance должна быть выше 150%.
Для ликвидации, которая не затрагивает контроль рисков платформы (то есть общая ипотечная ставка соглашения>; 150%;), когда заемщик (кастинг eUSD) ликвидируется, пользователь может стать ликвидатором с помощью Keeper (конкретный участник, играющий роль ликвидатора) ); Используйте собственный баланс eUSD для ликвидации до 50% залога заемщика и получения 109% от погашенной стоимости eUSD; залоговые активы, а Keeper получает 1% от погашенного стоимость eUSD; залоговые активы. (Примечание: ;10%; вознаграждение за ликвидацию, из которых 9%; ликвидатору, ;1%; хранителю, но применимо только к ликвидации с использованием официальных инструментов ликвидации)
Например: A вложил 1 stETH в качестве залога и отчеканил 1400 eUSD неделю назад, в течение этой недели стоимость ETH в долларах упала с;$;2200; до;$;2000;, в это время ипотечная ставка A = 2000/1400. ;=;142%;<;150%;. В это время B действует как Keeper, чтобы инициировать ликвидацию для A, и максимальное ликвидируемое обеспечение составляет 1 stETH*;0,5;=;0,5 stETH. Ликвидатор C имеет баланс в 500 eUSD, все из которых используются для погашения от имени A, C получит 500/2000*;109%;=;0,2725 stETH, что эквивалентно 545 eUSD, а B как хранитель получит 500/2000*;1%;=;0,0025 stETH, что эквивалентно 5 eUSD. После того, как C погасит долг за A, долг A составляет 1400-500;=900 eUSD, а залоговая стоимость составляет 1-0,2725-0,0025;=;0,725 stETH, а ставка по ипотеке в это время составляет;0,725*;2000 /900;=;161%;＞;150%;
Также видно, что существует разница во времени между ликвидацией, инициированной Хранителем, и ликвидацией, проводимой ликвидатором, поэтому она не будет до тех пор, пока ставка по ипотеке ниже 150%, она будет ликвидирована немедленно. это процесс, похожий на постановку в очередь, который похож на DeFi. Ликвидация соглашения о кредитовании в сети относительно аналогична.
С другой стороны, общая ипотечная ставка по соглашению Lybra Finance ниже 150%; в этом случае заемщики со ставкой по ипотеке ниже 125% столкнутся с полной ликвидацией своего залога. В случае полной ликвидации ликвидатор уплачивает eUSD, эквивалентный долгу заемщика (ликвидируемого лица), для получения залоговой стоимости, эквивалентной долгу заемщика * (ипотечная ставка - 1%;), которая вычитается на 1 % ; принадлежит Хранителю. Залог и долги заемщика, то есть ликвидируемой стороны, очищаются. Если в более экстремальном случае ставка по ипотеке ниже 101%, то есть ставка по ипотеке < (100%; + коэффициент вознаграждения Хранителя), Хранитель не получит никаких вознаграждений.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Анализ лидера LSDFi Lybra Finance: насколько он стабилен? Чем опасны «двухэтажные матрешки»?
Оригинальный автор: никто (Твиттер: @defioasis)
Оригинальный редактор: Колин Ву
Примечание. Эта статья предназначена только для обмена информацией и не имеет никакого отношения к упомянутому проекту и не является какой-либо формой одобрения.
С непрерывным ростом залоговой ставки ETH и тем, что трек LSD становится крупнейшим классом активов TVL, больше стратегий получения дохода вокруг xETH и интеграция DeFi в поле LSD с активами в 18,52 миллиарда долларов США становится новой тенденцией внимания сообщества. . По данным Dune Analytics, по состоянию на 13 июня LSDfi TVL достигла 420 млн долларов США, что составляет всего около 2,3% от LSD TVL, из которых на долю Lybra Finance приходилось 41,1%, на 29 мая их было около 40 млн, притоки ETH/stETH в долларах США установили новый рекорд однодневного роста, но их рыночная доля сокращается по мере того, как к ним присоединяются конкуренты. Lybra Finance LBR добился увеличения более чем в 30 раз в мае, но после входа в июнь на него могут повлиять распродажи ранних источников прибыли, паника на рынке по поводу проблем с контрактами и макросреда, и он резко упал. с высокой точки.Инвесторы должны обратить внимание на риски. Фактически, создание стабильной валюты на LSD является ядром Lybra.В этой статье Lybra Finance будет проанализирована вокруг стабильной валюты eUSD.
Основной бизнес
Lybra Finance позволяет пользователям вносить ETH или stETH на платформу в качестве залога для выпуска соответствующего eUSD, а линия ликвидации составляет 150%, то есть $;1 eUSD составляет не менее $;1,5 эквивалента stETH в качестве залога. Владея отчеканенными eUSD, пользователи могут получать процентный доход от него (просто держите его, как текущий депозит в банке), который поддерживается доходом LSD, генерируемым депонированными ETH/stETH, что означает, что когда пользователь проходит Lybra, когда внося ETH/stETH для чеканки eUSD, депонированные ETH/stETH будут использоваться для участия в LSD, а участие в LSD будет вознаграждено за проверку и поддержание безопасности сети Ethereum.Эти вознаграждения генерируются в форме stETH, которые конвертируется в eUSD по протоколу Lybra Finance в качестве процентного дохода и распределяется среди пользователей. По состоянию на 13 июня годовой процентный доход, полученный от владения eUSD, составляет около 9,08%. (Примечание: внесение ETH на Lybra будет конвертировано в stETH)
Доход от протокола
Lybra не взимает комиссию за чеканку и погашение eUSD, а ее основной доход по соглашению поступает от платы за обслуживание, взимаемой после дохода, полученного от LSD, который составляет 1,5% от общей суммы eUSD в обращении; годовая плата за обслуживание (эта сервисный сбор будет накапливаться один раз в секунду в соответствии с текущим фактическим оборотом eUSD), а доход от LSD после вычета сервисного сбора будет распределяться между держателями eUSD. Собранная годовая плата за обслуживание будет распределяться в пул ставок LBR, и пользователи могут получить 100% платы за обслуживание, размещая LBR в esLBR.
Стабильность
eUSD на самом деле является стабильной монетой с избыточным обеспечением.
(1;) Не менее; $;1,5;: $;1 эквивалент stETH в качестве залога и поддерживает жесткий обмен eUSD на ETH (необходимо платить; 0,5%; комиссия за погашение, выраженная в ETH)
(2;) Менее 150%; механизм ликвидации ипотечной ставки: любой пользователь может стать ликвидатором и использовать eUSD в качестве платежной валюты для покупки ликвидированного обеспечения stETH по сниженной цене (1- ставка вознаграждения за ликвидацию)
(3;) Исходя из первых двух, когда цена eUSD будет колебаться, будут возможности для арбитража. Когда eUSD<$;1, арбитражеры могут купить eUSD со скидкой на вторичном рынке, а затем жестко выкупить eUSD за ETH на сумму $;1, по мере увеличения числа повторно действующих арбитражеров цена будет замедляться. ; когда eUSD>$;1, арбитражеры могут внести ETH/stETH в качестве залога для чеканки нового eUSD, а затем продать eUSD на вторичном рынке, ожидая, пока другие арбитражеры выполнят эту операцию, цена будет медленно снижаться. якорь, арбитражеры будут выкупать eUSD на вторичном рынке, чтобы погасить кредит.Разница в цене до и после eUSD является прибылью арбитражера.
(4;) Кривая обеспечивает выходную ликвидность eUSD. По состоянию на 13 июня оборот eUSD составлял около 81,4 млн долларов США, благодаря льготам Lybra по эмиссии LBR, 8,5 млн eUSD работали в пуле LP Curve eUSD/USD с TVL около 21,4 млн долларов США, ежедневные транзакции. составляет около 100 000 долларов США, а коэффициент использования ликвидности составляет 0,43%. Однако соотношение Curve eUSD/USD LP Pool по-прежнему не сбалансировано. Что довольно странно, так это то, что пул Curve v2, развернутый eUSD, используется для транзакций с волатильными активами вместо закрепления привязанных активов, что может привести к пагубным последствиям, инициировать ликвидацию, направляя eUSD к расцеплению вверх и извлекая из него ликвидационные активы.
Кроме того, наибольшее значение стейблкоинов заключается в их принятии, и еще неизвестно, насколько эффективным будет eUSD и сможет ли он быть интегрирован и принят другими ончейн-протоколами.
Есть два момента, на которые следует обратить внимание в отношении жесткого искупления:
Во-первых, при жестком погашении необходимо заплатить комиссию «0,5%» за погашенный ETH, что может привести к допустимому по умолчанию пространству колебаний «0,5%», если существует подводное смещение eUSD к «$; 1», потому что для арбитражеры, только когда отклонение вниз больше, чем; 0,5%, есть место для арбитража прибыли.
Во-вторых, жесткое погашение не означает погашение долгов eUSD.Пользователи, которые создали eUSD, могут выбрать предоставление услуг жесткого погашения и получить комиссию за погашение «0,5%», а также более высокую LBR APY, компенсацию комиссии и т. д. возбуждение. В случае выкупа пользователь, предоставляющий услугу выкупа, потеряет часть залога, одновременно сократит соответствующий долг и получит комиссию за выкуп «0,5%», уплаченную другими пользователями, что означает, что после запуска услуги обеспечение пользователя станет ликвидностью выкупа других пользователей.
Реагирование на риски
eUSD, или вся дорожка LSDfi, по сути является вторым слоем матрешек. После внесения ETH/stETH в Lybra он будет равномерно конвертирован в stETH, опираясь на исходный актив ETH и stETH, который является крупнейшим ETH; 2.0; репутация платформы Lido стала надежным активом в области DeFi, поэтому stETH может можно рассматривать как матрешку ETH; eUSD — это стабильная валюта, отчеканенная поверх залога stETH, который является вторым слоем кукол. Пользователи могут получить два дохода: внести ETH в Lido, чтобы получить первый залоговый доход и сертификат stETH, а затем перевести ипотечный кредит stETH в eUSD для получения второго процентного дохода. Благодаря двухслойной матрешке пользователи увеличивают доход от владения ETH. Высокая доходность и высокие риски часто дополняют друг друга, что является серьезным испытанием для платформы, а механизм ликвидации является для платформы важной гарантией предотвращения рисков и блокирования распространения рисков.
Вообще говоря, поскольку 1 eUSD заложен как минимум в $1,5 эквиваленте ETH/stETH, это означает, что при нормальных обстоятельствах общая ипотечная ставка протокола Lybra Finance должна быть выше 150%.
Для ликвидации, которая не затрагивает контроль рисков платформы (то есть общая ипотечная ставка соглашения>; 150%;), когда заемщик (кастинг eUSD) ликвидируется, пользователь может стать ликвидатором с помощью Keeper (конкретный участник, играющий роль ликвидатора) ); Используйте собственный баланс eUSD для ликвидации до 50% залога заемщика и получения 109% от погашенной стоимости eUSD; залоговые активы, а Keeper получает 1% от погашенного стоимость eUSD; залоговые активы. (Примечание: ;10%; вознаграждение за ликвидацию, из которых 9%; ликвидатору, ;1%; хранителю, но применимо только к ликвидации с использованием официальных инструментов ликвидации)
Например: A вложил 1 stETH в качестве залога и отчеканил 1400 eUSD неделю назад, в течение этой недели стоимость ETH в долларах упала с;$;2200; до;$;2000;, в это время ипотечная ставка A = 2000/1400. ;=;142%;<;150%;. В это время B действует как Keeper, чтобы инициировать ликвидацию для A, и максимальное ликвидируемое обеспечение составляет 1 stETH*;0,5;=;0,5 stETH. Ликвидатор C имеет баланс в 500 eUSD, все из которых используются для погашения от имени A, C получит 500/2000*;109%;=;0,2725 stETH, что эквивалентно 545 eUSD, а B как хранитель получит 500/2000*;1%;=;0,0025 stETH, что эквивалентно 5 eUSD. После того, как C погасит долг за A, долг A составляет 1400-500;=900 eUSD, а залоговая стоимость составляет 1-0,2725-0,0025;=;0,725 stETH, а ставка по ипотеке в это время составляет;0,725*;2000 /900;=;161%;＞;150%;
Также видно, что существует разница во времени между ликвидацией, инициированной Хранителем, и ликвидацией, проводимой ликвидатором, поэтому она не будет до тех пор, пока ставка по ипотеке ниже 150%, она будет ликвидирована немедленно. это процесс, похожий на постановку в очередь, который похож на DeFi. Ликвидация соглашения о кредитовании в сети относительно аналогична.
С другой стороны, общая ипотечная ставка по соглашению Lybra Finance ниже 150%; в этом случае заемщики со ставкой по ипотеке ниже 125% столкнутся с полной ликвидацией своего залога. В случае полной ликвидации ликвидатор уплачивает eUSD, эквивалентный долгу заемщика (ликвидируемого лица), для получения залоговой стоимости, эквивалентной долгу заемщика * (ипотечная ставка - 1%;), которая вычитается на 1 % ; принадлежит Хранителю. Залог и долги заемщика, то есть ликвидируемой стороны, очищаются. Если в более экстремальном случае ставка по ипотеке ниже 101%, то есть ставка по ипотеке < (100%; + коэффициент вознаграждения Хранителя), Хранитель не получит никаких вознаграждений.