Почему частное кредитование стало первым настоящим мостом между TradFi и DeFi?

Статья: Yaroslav Writtle

Перевод: Block unicorn

Частное кредитование адаптировалось к цепочке раньше большинства RWA по причине

Само по себе оно обладает элементами, которые могут быть оценены на рынке: доходностью.

Это делает путь его развития более ясным, чем у частных акционерных инвестиций, венчурного капитала или недвижимости.

Эти категории в основном связаны с каналами получения, упаковкой или долгосрочными инвестициями.

Частное кредитование же предлагает более прямой путь.

Денежные потоки могут распределяться, финансироваться внутри криптовалютного рынка и в конечном итоге снова использоваться.

Источник: DefiLlama

Важно не то, что частное кредитование стало токенизированным,

а то, что оно начало играть роль в цепочке.

Многие токенизированные активы все еще находятся на этапе выпуска.

Они упакованы.

Они распределены.

Они хранятся в кошельках.

Частное кредитование идет дальше.

Оно начинает выступать в качестве залога на рынке кредитования и появляется в стратегиях, позволяющих пользователям брать кредиты под этот актив без полного выхода из позиции.

Это гораздо более значимо, чем простая токенизация.

Рынок уже разделяет каналы получения и практическое применение.

Сильным сигналом в отчете является то, что большая часть активной рыночной стоимости частных кредитов сосредоточена в безлицензионных продуктах.

Источник: rwa.xyz

Это дает важную информацию.

Пользователи не просто хотят иметь экспозицию к частным кредитам.

Они хотят выглядеть более как частные кредиты в криптовалюте:

переносимые

используемые в децентрализованных финансах (DeFi)

легко финансируемые

легко переносимые между разными платформами

Это кардинально отличается от базовой идеи токенизированных фондов с фиксированными процентами.

Самые быстрорастущие продукты создаются для инфраструктуры криптовалют (Crypto Rails).

Еще один важный момент — это место, где реально находится капитал.

Источник: DLResearch

Самая большая доля цепочных частных кредитов не в упаковщиках токенизированных фондов,

а в пулах кредитования на цепочке.

Это крайне важно, потому что показывает, что рынок поощряет структуры, специально разработанные для использования в цепочке, а не просто переупакованные традиционные продукты для новых каналов.

Чем более мощной становится функция продукта на рынке криптовалют, тем больше он привлекает спрос.

Почему частное кредитование развивается в первую очередь

Частное кредитование решает одновременно две задачи.

Для традиционных управляющих активами токенизация улучшает распределение.

Для цепочных рынков оно вводит новый тип производственного залога.

Эта комбинация все еще редка в RWA.

Недвижимость можно токенизировать, но ликвидность и оценка остаются сложными.

Частные инвестиции и венчурный капитал можно токенизировать, но большинство из них остается пассивным владением.

Карбоновые кредиты выигрывают за счет лучшего отслеживания, но их практическое применение в децентрализованных финансах (DeFi) невелико.

Частное кредитование — одна из первых категорий, которая одновременно токенизируется и улучшает каналы получения и финансовое использование.

Все это не устраняет исходных рисков.

Это все еще частное кредитование.

Кредитное андеррайтинг остается важным.

Квалификация заемщиков по-прежнему важна.

Восстановительная стоимость по-прежнему важна.

Ликвидность по-прежнему важна.

Размещение активов в цепочке не решает ни одной из этих проблем.

Оно просто облегчает распространение продукта и, в некоторых случаях, финансирование.

Это полезно.

Но это не означает снижение потенциальных рисков.

Истинное понимание RWA

Главная ценность частного кредитования — в том, что оно показывает, что ценит рынок.

Это не только токенизированные активы,

а активы, которые становятся более полезными, как только попадают в цепочку.

Возможно, это более ясный способ подумать о следующем этапе RWA.

Лидеры отрасли не будут теми активами, которые легче всего упаковать.

Они будут теми активами, которые получают реальную практическую пользу, становясь частью цепочной финансовой системы.