Intel за один день вырос на 24%, побив исторический максимум, но только 6 из 34 аналитиков осмелились назвать это «покупкой»

Автор: Клод, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Введение: Отчет Intel за первый квартал превзошел ожидания, выручка 13,6 миллиардов долларов, скорректированный EPS $0.29 (прогноз $0.01), цена акции за один день выросла на 24% до $82.57, что стало крупнейшим однодневным ростом с 1987 года, превысив исторический пик периода интернет-бумы 2000 года.

Но за этой яркой волной радости лишь 6 из 34 аналитиков Уолл-стрит дали рекомендацию покупать, медиана целевой цены по консенсусу около $55, что более чем на 30% ниже текущей цены. Intel, выросшая за год на 250%, — это ли настоящее возвращение в эпоху ИИ или же ценовая игра, основанная на вере, которая значительно превышает фундаментальные показатели?

Intel представила один из самых драматичных финансовых отчетов на американском рынке с начала 2026 года.

Пятница, 24 апреля, акции Intel выросли примерно на 24% до $82.57, что стало крупнейшим однодневным ростом с 1987 года, и цена акции официально превысила исторический максимум периода интернет-бумы 2000 года. От этого уровня цена выросла более чем на 250% с минимума за последние 52 недели в $18.25 в сентябре 2024 года. Индекс полупроводников Филадельфии в тот же день вырос на 18 последовательных сессий, AMD подорожала примерно на 14%, а Nvidia — на 4.3%, рыночная капитализация снова превысила $5 трлн.

Однако разрыв между чрезмерным энтузиазмом рынка и консенсусом Уолл-стрит также заслуживает внимания.

Из 34 аналитиков, покрывающих Intel, только 6 дали рекомендацию покупать, 24 — удерживать, 4 — продавать. Медиана целевой цены по консенсусу около $55, что означает, что большинство аналитиков считают, что цена должна быть более чем на 30% ниже текущей.

Первый квартал был полностью превосходным: выручка превзошла ожидания почти на 10%, ожидаемый EPS $0.01, фактический — $0.29

По данным CNBC, выручка Intel за первый квартал составила $13.58 млрд, ожидания аналитиков — $12.42 млрд, перевыполнение примерно на 9.4%. Скорректированный EPS составил $0.29, в то время как консенсус ожидал всего $0.01 (некоторые источники указывают $0.02), разрыв почти в 30 раз. Это уже шестой квартал подряд, когда Intel превышает ожидания.

По сегментам, крупнейшими драйверами роста стали дата-центры и AI, выручка которых достигла $51 млрд, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом и превысило ожидания в $4.41 млрд. Выручка сегмента клиентских ПК (чипы для ПК) составила $77 млрд, что соответствует ожиданиям. Скорректированная валовая маржа выросла с 39.2% в прошлом году до 41%.

Прогноз на второй квартал также значительно выше ожиданий: выручка ожидается в диапазоне $71 млрд — $138 млрд (медиана — $148 млрд), тогда как аналитики ожидают $13.07 млрд; скорректированный EPS — $0.20, при ожиданиях $0.09 — $0.10.

Генеральный директор Intel Чен Ли Ву (Lip-Bu Tan) в ходе конференц-звонка с финансовым отчетом сказал одну из цитат, которая широко цитируется: «ЦПУ (CPU) вновь подтверждает свою незаменимость как базовая технология эпохи ИИ». Его основная идея — AI переходит от стадии обучения базовых моделей к этапам вывода и агентных систем, что значительно увеличивает спрос на ЦПУ и производство чипов, а не только на GPU.

Старший аналитик Benchmark/StoneX по полупроводникам Коди Акра (Cody Acree), в интервью Sherwood News, задал острый вопрос: если такой рост возможен, почему в четвертом квартале были даны настолько консервативные прогнозы? Он отметил, что на конференц-звонке по квартальному отчету Intel ясно заявила, что поставки чипов на фабриках «затруднены», и в тот день цена акции резко упала на 17%.

Три крупнейших клиента подтвердили свои планы: Terafab, Google и ирландский завод по производству чипов выкупают акции

Помимо финансовых цифр первого квартала, настоящим драйвером рынка стали три стратегических сделки, практически одновременно реализованные.

7 апреля Intel объявила о присоединении к проекту Террафаб Илона Маска, став основным контрактным производителем для этого совместного предприятия по производству чипов (включая SpaceX, xAI и Tesla). Согласно TechCrunch, Intel в своем посте на платформе X заявил, что их возможности по проектированию, производству и упаковке высокопроизводительных чипов помогут Террафаб достичь цели по вычислительной мощности в 1 зеттафлопс в год. Маск подтвердил на конференции по отчету Tesla за первый квартал, что Tesla планирует использовать следующий процессор Intel 14A для производства чипов, и отметил: «Когда мощность Террафаб достигнет определенного уровня, 14A, вероятно, уже будет достаточно зрелым».

Это первый крупный внешний клиент для бизнеса контрактного производства Intel после долгого ожидания. Ранее Intel оставалась единственным крупным заказчиком для своей технологии 18A, которая, несмотря на сходство с технологией TSMC 2 нм, оставалась в основном внутренним проектом, и внешние клиенты проявляли осторожность.

В то же время Intel и Google объявили о многолетнем сотрудничестве: Google пообещала использовать последние процессоры Xeon 6 для своих облачных инфраструктур, предназначенных для AI-выводов и других задач. Кроме того, Intel выкупила у Apollo 49% акций ирландского завода Fab 34 за $143 млрд (в 2024 году продала их за $142 млрд), вновь получив полный контроль над предприятием. Согласно документам SEC, средства на выкуп были взяты из наличных средств и $112 млрд в виде мостового кредита.

Разногласия среди аналитиков: Roth ставит $100, BofA — «продавать»

После публикации отчета оценки аналитиков разделились резко.

В числе оптимистов Roth Capital повысила рекомендацию по Intel с нейтральной до покупки, целевую цену — с $65 до $100, отметив впечатляющую работу CEO Чен Ли Ву по повышению эффективности производства и развитию CPU. Аналитик HSBC Фрэнк Ли (Frank Lee), еще до публикации отчета (21 апреля), повысил рекомендацию до покупки и целевую цену — с $50 до $95, что стало максимальной целью среди аналитиков на тот момент. Его основной аргумент — недооценка рынка потенциала роста серверных CPU: он прогнозирует, что поставки серверных CPU Intel в 2026 и 2027 годах вырастут примерно на 20% в год, а средняя цена — также на 20%. Citi и Evercore ISI после отчета также повысили рекомендации до «покупать».

Оппозиция также тверда. Согласно TheStreet, аналитик Bank of America Вивек Аrya сохранил рекомендацию «продавать» (Underperform), повысив целевую цену с $50 до $56, но считает, что восстановление Intel уже полностью заложено в цену. Он отметил, что маржа по отчету все еще ниже отраслевых показателей, компания продолжает тратить деньги, показатели выхода годных образцов 18A низки, а собственное производство Intel (Foundry) еще должно доказать свою состоятельность внешним клиентам. BofA прогнозирует среднегодовой рост продаж Intel в 2025–2028 годах в диапазоне 10–15%, что значительно ниже отраслевых 30–40%. Цели цен у Wedbush и Rosenblatt — $30, что подразумевает более 60% снижения от текущей цены.

В целом, по данным Benzinga, из 34 аналитиков, покрывающих Intel, только 6 рекомендуют покупать, 24 — держать, 4 — продавать. Медиана целевой цены — около $55, диапазон — от $48 до $100. Текущая цена $82.57 уже значительно превышает большинство целевых уровней.

117-кратный прогнозируемый PE: цена за цену за возвращение к росту

Главная причина разногласий — оценка стоимости.

Текущий прогнозируемый коэффициент PE Intel составляет примерно 117–150 (зависит от источника), тогда как его медиана за последние 5 лет — всего 12. Согласно GAAP, за последние 12 месяцев Intel все еще убыточна (TTM EPS — -$0.06), рыночная капитализация около $30 млрд составляет примерно 6.4 раза выручку. GuruFocus оценивает справедливую стоимость Intel в $27, что означает переоценку более чем на 200%.

Если смотреть с другой стороны, с начала года акции выросли более чем на 105%, за последние 12 месяцев — примерно на 284%, а 24 апреля объем торгов достиг 264 млн акций, что примерно в 1.5 раза превышает средний за три месяца. Инвестиционный ажиотаж вокруг этой акции значительно превышает то, что может подтвердить текущая фундаментальная ситуация.

Ответ быков тоже силен: проблемы с качеством 18A-процессора еще не решены, 14A — «еще не полностью готов» (слова Маска), а бизнес контрактного производства пока не приносит существенного дохода, свободный денежный поток остается отрицательным.

Полупроводниковая индустрия по своей природе циклична, и насколько долго продлится текущий бум спроса на AI — вопрос. Покупка компании с прогнозируемым PE около 150, которая все еще тратит деньги, — риск почти нулевой.

Возможно, именно поэтому только 6 из 34 аналитиков осмелились повысить прогноз: история о возвращении Intel достаточно захватывающая, но цена, которую за нее платят, уже кажется слишком высокой.