Баттет отошел в отставку, Грег Абель занимает пост руководителя Berkshire уже 100 дней: управление инвестиционной империей меняется

Бенджамин Грег Абель, новый исполнительный директор Berkshire Hathaway, вступивший в должность сто дней назад, демонстрирует более решительный стиль управления, чем у Бенджамина Бффета. Он возобновил программу выкупа акций, заново определил Apple и еще три компании в качестве ключевых активов.

По сообщению «Wall Street Journal», за первые 100 дней после назначения новый руководитель Berkshire Hathaway Грег Абель, созданной Уорреном Баффетом инвестиционной империи, начались заметные изменения. Для рынка Грег Абель — не только преемник, выбранный Бффетом, но и фигура, которая будет определять распределение капитала, управление дочерними компаниями и инвестиционный стиль Berkshire на ближайшие десять лет.

63-летний преемник Бффета, генеральный директор Berkshire

Грег Абель, которому 63 года, официально занял пост в январе этого года. Хотя он неоднократно подчеркивал, что основные ценности, культура, база страхового бизнеса, структура корпорации и модель руководства инвестиционным портфелем под руководством исполнительного директора останутся без изменений, «Wall Street Journal» прямо заявляет, что реальность такова: изменения уже начались и идут в определенном направлении и с определенной скоростью.

Абель повысил в должности своих близких соратников, которые получают зарплату выше, чем во времена Бффета, но обещают использовать большую часть доходов для покупки акций Berkshire, возобновил программу выкупа акций, которая почти остановилась с 2024 года, и расширил присутствие Berkshire в Японии, даже приобретая доли в местных страховых компаниях.

Внутренние источники: Абель более активно вмешивается в управление, чем Бффет

Самое важное в этой статье — это изображение фундаментальных различий между Грегом Абелем и Бффетом, не в их инвестиционных взглядах, а в стиле управления. В течение долгого времени у Бффета сложилось впечатление, что он делегирует полномочия, редко вмешивается и даже готов терпеть неэффективных менеджеров, чтобы избежать конфликтов и неприятных кадровых решений. Грег Абель — не такой человек.

Как сообщает источник, знакомый с внутренней работой Berkshire, Абель более «практичен» и «вовлечен в детали», чем Бффет, и предъявляет более высокие требования к дочерним компаниям, акционерам и топ-менеджерам. Если кто-то не соответствует его стандартам, он не склонен терпеть, как Бффет, и при необходимости не исключает увольнения.

Это делает Грега Абеля более типичным современным руководителем компании, а не просто продолжением легендарного инвестора. Его фон — это канадский прерийский регион, с типичным североамериканским прагматичным и прямым характером. Он долгое время руководил не страховым бизнесом Berkshire, а нефинансовыми предприятиями, особенно тесно связан с Berkshire Hathaway Energy, что говорит о его опыте в управлении крупными промышленными и коммунальными системами.

Он не только ориентирован на рынки капитала, но и умеет управлять железнодорожным, энергетическим, коммунальным, промышленным и крупным децентрализованным бизнесом. Поэтому, когда он взял управление Berkshire, внешне это не выглядело как продолжение философии, а как человек, хорошо знакомый с операциями, управлением эффективностью и организационной ответственностью, начал реально вмешиваться в работу этого гиганта.

Абель проявил свою силу, отличную от Бффета

В статье отмечается, что еще до официального вступления в должность, во время переходного периода, внутри компании почувствовалась перемена атмосферы. В декабре прошлого года на обеде для сотрудников один из них прямо спросил, собирается ли он переместить штаб-квартиру Berkshire из Омахи. Такой вопрос в эпоху Бффета было бы трудно себе представить, но он отражает не реальное намерение переезда, а понимание, что «наступает новая эпоха». Абель ответил, что не планирует переезжать, но сам вопрос уже говорит о том, что внутри Berkshire ожидают перемен.

В рабочем режиме Грег Абель также показывает высокий уровень вовлеченности. Хотя штаб-квартира находится в Омахе, штат Небраска, он пока живет в Айове, в Димоне, и не планирует переезжать в Омаху, по крайней мере, до окончания школы у сына. Это означает, что он часто летает туда и обратно, что занимает по нескольку раз в неделю, а дорога туда и обратно занимает около двух часов.

Более того, он проводит много времени, используя самолеты компании NetJets, управляемой Berkshire, совершая перелеты по всей стране для встреч с руководителями дочерних предприятий. Такой высокий уровень мобильности и частые инспекции — типичный стиль сильного руководителя.

Грег Абель переопределяет ключевые активы Berkshire

Если смотреть с инвестиционной точки зрения, первым важным сигналом является то, что он начал переопределять «ядро» и «периферийные» активы портфеля Berkshire. В своем первом письме акционерам от 28 февраля он четко назвал Apple, American Express, Coca-Cola и Moody’s как основные активы.

Это очень важное заявление, потому что оно не только подтверждает стратегию концентрации инвестиций, которую придерживается Berkshire, но и показывает рынку: после прихода Абеля, хотя инвестиции останутся сосредоточенными, не все крупные позиции будут равнозначными «ядру». В статье даже отмечается, что Bank of America и Chevron не считаются наравне с указанными четырьмя компаниями в качестве ключевых активов.

В эпоху Абеля, инвестиционные решения Berkshire могут стать более «концентрированными»

Также Абель уже начал реорганизацию инвестиционной структуры, оставшуюся после переходного периода. В статье говорится, что позиции, управляемые Тоддом Комбсом, были им проданы. Тодд Комбс — один из двух инвестиционных менеджеров, приглашенных Бффетом, недавно перешел в JPMorgan Chase. Более того, сообщается, что Абель вряд ли будет нанимать новых менеджеров для управления портфелем.

Что это означает? В будущем контроль над инвестициями Berkshire, скорее всего, сосредоточится в руках одного руководителя — Абеля. Для рынка это означает повышение эффективности принятия решений и более прямое отражение его личных решений в изменениях в портфеле.

Но что действительно определит историческую роль Абеля — не его решение о перераспределении активов, а то, как он распорядится рекордным наличным балансом Berkshire. По данным, сейчас у Berkshire около 373 миллиарда долларов наличных. Для любого преемника это и возможность, и давление.

Долгосрочные инвесторы, возможно, не так волнуются о том, продолжит ли Абель стиль Бффета, — их больше волнует, готов ли он в следующую глубокую рецессию активнее вкладывать деньги, чем в поздние годы Бффета. Инвестор, владеющий акциями Berkshire, Крис Блумстран, прямо заявил, что его настоящая надежда — чтобы Грег Абель был достаточно смелым, чтобы вложить 300 миллиардов долларов на рынок, и делал это даже более активно, чем в поздние годы Бффета.

Это — ключевой момент для оценки Грега Абеля. Потому что Berkshire — это не обычная компания, а один из немногих глобальных механизмов капиталовложений, сочетающих страховые резервы, огромные наличные, полноценные промышленные активы и высокий уровень доверия рынка. Основные способности Бффета — не только выбор акций, а способность в периоды паники на рынке с помощью рекордно низких затрат привлекать капитал и принимать крупные решения с высокой доходностью. Смогут ли Абель унаследовать эти навыки — решит, останется ли он «управляющим после Бффета» или станет «капиталовложителем после Бффета».

Кроме того, за последний год Грег Абель уделил много времени одному из важнейших элементов Berkshire — страховой деятельности. Он сосредоточился на изучении огромной страховой системы компании и активно взаимодействует с Ajit Jain, который долгое время руководит страховым бизнесом. Предполагается, что Jain продолжит руководить страховым подразделением, но внутри Berkshire уже есть планы по его преемству. Это говорит о том, что Абель не ограничивается только энергетикой и промышленностью, а сознательно дополняет свои знания о ключевом движущем механизме Berkshire — страховании.

Испытание Грега Абеля: следующая рецессия — настоящее испытание

С точки зрения личного образа, Грег Абель в некоторой степени продолжает традиционный образ «средне-западного» человека, похожего на Бффета. В статье упоминается, что он любит хоккей, даже продолжает быть тренером в команде своего сына; во время Олимпийских игр он сознательно поддерживал как канадскую мужскую команду, так и американскую женскую, чтобы не выглядеть предвзятым. Эти детали создают образ прагматичного, дружелюбного человека, близкого к простоте и скромности, что хорошо сочетается с культурой Berkshire.

Но не стоит обманываться этой мягкой внешностью. «Wall Street Journal» подчеркивает, что он — не избегает конфликтов преемник. Источники, знакомые с Грегом Абелем, отмечают, что он верит в автономию и делегирование полномочий, уважает децентрализованную модель Berkshire, но это не означает, что он позволит отстающим подразделениям тянуть организацию назад.

Проще говоря, Абель не собирается копировать подход Бффета и Мангла к терпимости к неэффективным дочерним компаниям. В будущем, если какие-то бизнесы долго не показывают результатов, их могут подвергнуть критике, реорганизации или даже продаже — это уже не исключение.

Особенно важно, что в истории Berkshire очень редко продавали полностью контрольные пакеты дочерних предприятий. Самые яркие примеры — продажа газетного бизнеса в 2020 году и закрытие текстильной промышленности в 1985-м. В эпоху Бффета большинство приобретенных компаний — это компании, которые покупаются навсегда. Но в эпоху Абеля эта «неписаная» традиция может измениться.

Если показатели не соответствуют стандартам нового руководства, Berkshire в будущем может более гибко и дисциплинированно подходить к управлению дочерними компаниями, чем раньше. Абель не собирается отменять Бффета, а хочет превратить Berkshire из «исключительной компании, управляемой гением-основателем», в современную холдинговую структуру, которая сохраняет ценности, но при этом усиливает исполнительность и ответственность.

Он сохранил основные гены Berkshire: культуру, страховой бизнес, концентрацию инвестиций, долгосрочное владение и дисциплину капитала; но также добавляет свои черты: более глубокое управление операциями, больший акцент на эффективность, более решительные меры по отношению к отстающим и, возможно, более смелое распределение капитала в ключевые моменты.

Для инвесторов главный тест Грега Абеля еще впереди. Он, вероятно, наступит во время следующей рецессии, кризиса ликвидности или крупной сделки, когда рынок сможет понять, способен ли он, как Бффет, принимать судьбоносные решения в хаосе. Но по крайней мере за эти сто дней видно, что новая эпоха Berkshire уже началась, и этот преемник, похоже, не собирается просто сохранять статус-кво.

• Статья опубликована с разрешения: «Chain News»
• Оригинальный заголовок: «100 дней Грега Абеля у руля Berkshire: наследник Бффета и его попытки переосмыслить управление инвестиционной империей»
• Автор оригинала: Neo