В последнее время я изучаю привилегированные акции и понял, что многие путают две довольно разные вещи: выкупные акции и конвертируемые акции. Позвольте объяснить, что именно их отличает.

При выкупных привилегированных акциях компания, которая их выпустила, может в основном выкупить их у вас по установленной цене и в определённое время. Здесь есть несколько вариантов. Иногда компания действительно обязана выкупить их в определённую дату погашения — в этот день вы получаете обратно свои первоначальные инвестиции (номинальную стоимость), и акция просто исчезает. В других случаях дата погашения отсутствует вовсе, что называется бессрочной привилегированной акцией.

Затем есть структура даты выкупа, которая более гибкая. Компания получает опцию выкупить акции начиная с даты выкупа (обычно примерно через пять лет после выпуска), но она не обязана это делать. Обычно они используют эту опцию только если ставки по процентам значительно снижаются. Логично, верно — если они платят дивиденды в 7%, а могут переиздать по 4%, это огромная экономия для них.

Конвертируемые акции работают совершенно по-другому. Это привилегированные акции, которые вы можете обменять на обычные акции той же компании. Очевидный плюс: привилегированные акции дают стабильные дивиденды, но практически без потенциала роста. Обычные акции дают возможность роста, но без гарантированного дохода. Поэтому конвертируемые привилегированные акции позволяют иметь и то, и другое, пока компания растёт. Вы получаете дивиденд в 6%, одновременно имея опцию конвертировать их в обычные акции, когда бизнес действительно начнёт расти.

Ключевое отличие — контроль. В сценариях с выкупными обычными акциями компания контролирует, когда произойдет выкуп. В случае с конвертируемыми акциями — вы контролируете, когда конвертировать. Обе структуры подробно описаны в проспекте — даты конвертации, коэффициенты, цены выкупа и так далее. Всё зависит от вашего взгляда — какая из них больше подходит для вашего портфеля.