Доля хедж-фондов на рынке государственных облигаций США достигла исторического максимума, за которой стоит более 6 триллионов долларов заёмных средств, что усиливает обеспокоенность рынка потенциальными рисками.

17 апреля по местному времени главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок в опубликованном в тот день аналитическом докладе сообщил, что доля хедж-фондов на рынке государственных облигаций США объёмом 31 триллион долларов недавно выросла до 8%, что является рекордным показателем за всю историю.

Слок предупреждает, что эти позиции в значительной степени зависят от заёмного капитала, подпитываемого более чем 6 триллионами долларов репо-сделок и финансирования от прайм-брокеров. В случае волатильности на рынке и принудительного массового закрытия этих высоколевериджированных позиций, "это может передать шоковые волны на глобальный рынок инструментов с фиксированной доходностью".

Рынок государственных облигаций США является основой ценообразования в глобальной финансовой системе. В случае сильных колебаний его влияние быстро распространяется на рынки акций, корпоративных облигаций, ипотечных кредитов и другие финансовые площадки.

Логика левериджа "базисных сделок"
Хедж-фонды участвуют на рынке Treasury в крупном масштабе, и одной из основных стратегий является так называемая "базисная сделка" (basis trade) — это арбитраж разницы цен между спот-рынком гособлигаций и их фьючерсами с применением высокого кредитного плеча для увеличения прибыли.

Эта стратегия изначально предполагает минимальную маржу прибыли и требует значительных заёмных средств для получения ощутимого дохода. По этой причине, если рыночная волатильность увеличивается или условия финансирования становятся жёстче, держатели позиций могут быть вынуждены быстро сокращать позиции, вызывая эффект домино.

Стоит отметить, что экономисты ФРС ранее в исследовательском докладе отмечали, что официальная статистика может занижать фактический масштаб участия хедж-фондов на рынке Treasuries, что означает, что реальная степень риска может превышать известные показатели.