Помните, когда все думали, что финансовый сектор непобедим? Я оглянулся на 2016 год, и честно говоря, это дико, как быстро всё изменилось. Банки в тот год получили абсолютный удар, и это фактически вызвало интересную дискуссию о стратегиях шортинга с использованием ETF.

Настройка была довольно простой, если вы обращали внимание. Процентные ставки не росли так, как ожидали, кривая доходности начала выравниваться, и внезапно прибыльные маржи банков выглядели шаткими. Экспозиция в энергетическом секторе усугубила ситуацию — цены на нефть были на дне, и банки получали резервы по кредитам для struggling нефтяных компаний. Это была та среда, когда, если вы были медведем по финансовому сектору, у вас действительно были веские причины, помимо рыночных настроений.

Что меня поразило, так это то, насколько стало доступно шортить акции банков. Вместо того чтобы использовать сложные деривативы, можно было просто использовать короткие ETF-продукты на банки. Рынок создал целую экосистему обратных ETF специально для этого, что означало, что розничные инвесторы могли выразить медвежью позицию по сектору без необходимости иметь маржинальный счет или разбираться в опционах.

Опционы, честно говоря, были довольно разнообразными. Были базовые неиспользуемые обратные инструменты, такие как SEF, которые просто движутся противоположно финансовому индексу ежедневно. А если хотели более агрессивную позицию, существовали версии с 2x и 3x кредитным плечом — SKF был продуктом с 2x, а FINZ и FAZ предлагали 3x обратное воздействие. FAZ был особенно интересен, потому что у него был реальный объем и активы, в отличие от некоторых других экзотических коротких ETF на банки, которые были практически мертвы по ликвидности.

Для тех, кто сосредоточен именно на региональных банках, тоже были специальные короткие ETF на банки. KRS и WDRW нацелены именно на этот сегмент. WDRW, в частности, показал фантастическую доходность в 53% в тот год, если вы правильно позиционировались, хотя, очевидно, это работа левериджа, который работает в вашу пользу в падающем рынке.

Настоящий нюанс — и это важно — эти короткие ETF на банки — это инструменты ежедневной ребалансировки. Они не предназначены для инвесторов, которые держат позиции долго. Если вы планируете держать их несколько месяцев, математика работает против вас из-за того, как сбрасывается кредитное плечо. Это тактические инструменты для трейдеров, которые искренне верят, что тренд в ближайшее время будет их союзником.

Оглядываясь назад, это было хорошим примером того, как развивается структура рынка. Когда появляется медвежий тезис по сектору, такому как финансы, инфраструктура позволяет людям эффективно выражать такую позицию. Хотите ли вы неиспользуемое воздействие или хотите пойти на агрессивный 3x шорт на ETF, такие опции были доступны. Эта доступность, вероятно, усилила давление на продажи — о чем тоже стоит подумать.