Я заметил кое-что, что действительно показывает, насколько сейчас становится трудно в майнинговой индустрии. Цифры довольно впечатляющие: в настоящее время майнеры биткоинов производят примерно по 88 000 долларов за монету в среднем, тогда как цена на этой неделе колеблется около 73 870 долларов. Это означает, что в среднем каждый майнер теряет почти 14 000 долларов на каждом добытом блоке. Это ситуация с отрицательной рентабельностью почти 16 % для всей отрасли.

Меня действительно интересует, как мы к этому пришли. Большинство людей просто смотрят на цену биткоина и забывают, что энергетические затраты играют огромную роль. Геополитические напряжения на Ближнем Востоке вызвали скачок цен на нефть выше 100 долларов за баррель, а с практически закрытым проливом Хормуз около 20 % мировых потоков нефти и газа заблокировано. Это создает цепную реакцию: растут расходы на электроэнергию, особенно для 8–10 % мирового хэшрейта, который зависит от энергетических рынков, чувствительных к региональному снабжению.

Самая сеть показывает признаки стресса. Сложность майнинга снизилась на 7,76 % в прошлую субботу, достигнув 133,79 триллионов, что является второй по величине падением за год после февраля. Хэшрейт упал примерно до 920 EH/s, значительно ниже рекордных 1 зетахеша, зафиксированных в 2025 году. Время блока увеличивается, превышая целевые 10 минут, и в среднем достигает 12 минут 36 секунд.

Hashprice, который измеряет ожидаемый доход за каждую единицу вычислительной мощности, составляет около 33 долларов за петахеш в день по данным Luxor. Это практически порог рентабельности для большинства оборудования, и мы опасно приближаемся к историческому минимуму в 28 долларов, зафиксированному в феврале. Когда майнеры больше не могут покрывать свои издержки, у них остается только один вариант: продавать свои биткоины для финансирования операций. И именно здесь становится интересно для структуры рынка.

Эта вынужденная продажа создает дополнительное давление на уже и так насыщенный рынок. У нас 43 % общего предложения в убытке, крупные держатели, распродающие на пиках, и значительный рычаг, который доминирует в движении цен. Биржевые майнеры поняли послание и быстро диверсифицируются. Marathon Digital, Cipher Mining и другие активно развивают свои дата-центры параллельно с майнинговыми операциями. Искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления обеспечивают более стабильные и предсказуемые доходы, чем майнинг с убытком.

Это интересно, потому что показывает, как сектор адаптируется к давлению. Но есть критический момент по времени. Между моментом, когда издержки превышают доходы, и моментом, когда сложность снижается достаточно, чтобы восстановить рентабельность, именно в этот период происходят настоящие разрушения — как для отдельных майнеров, так и для спотового рынка, который поглощает их вынужденные продажи.

Следующее корректировка сложности ожидается в начале апреля, и данные указывают на то, что она должна снизиться еще больше. Если биткоин останется ниже 88 000 долларов без признаков скорого восстановления, бегство майнеров продолжится, и сложность продолжит падать. Сеть сама себя исправляет по задумке, делая майнинг менее затратным по мере ухода участников. Но этот период корректировки остается критическим для наблюдения за тем, как рынок поглощает это давление.