Великобритания закрепляет режим криптоактивов 2026–27 годов, который исключает «по-настоящему децентрализованный» DeFi из сферы регулирования, но втягивает любой протокол с узнаваемым контролирующим субъектом в полное соответствие требованиям FCA.

Резюме

• Великобритания завершает разработку комплексного режима криптоактивов, который начнет внедряться с 2026 года в рамках существующего законодательства о финансовых услугах.
• «По-настоящему децентрализованные» DeFi-сервисы без узнаваемого оператора не будут регулироваться, однако FCA будет проверять протоколы на наличие «узнаваемого контролирующего субъекта».
• Ожидается, что крупные фронт-энды DeFi и DAO с четко определенными контроллерами будут включены в полное регулирование, что приведет к согласованию с надзором в стиле MiCA, при этом оставляя некоторую свободу для разрешенной финансовой деятельности.

Великобритания переходит к финальной стадии разработки режима криптоактивов, полные правила которого ожидается утвердить в этом году, а внедрение — к 2027 году, при этом создается рамочная структура, явно разделяющая «по-настоящему децентрализованный» DeFi и сервисы с узнаваемым оператором. Проект статутного документа HM Treasury для криптоактивов, представленный в парламент в декабре 2025 года, вводит новые регулируемые виды деятельности в рамках Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года и предоставляет Управлению по финансовому поведению (FCA) широкие полномочия над торговыми платформами, посредниками, кредитованием, стекингом и децентрализованными финансами.

Skadden в апрельской заметке для клиента отметил, что «планы правительства Великобритании по регулированию криптоактивов продвигаются, и предполагается завершить проект правил в этом году и внедрить режим к концу 2027 года», добавив, что FCA расширит свою юрисдикцию значительно дальше существующего режима регистрации по борьбе с отмыванием денег. Закон установит «строгий регуляторный периметр», требующий наличия в Великобритании зарегистрированного субъекта для большинства криптоопераций, ориентированных на местных потребителей, в то время как зарубежные компании, обслуживающие только институциональных клиентов, могут оставаться вне полного регулирования, если не посредничают для розничных пользователей.

DeFi вне сферы регулирования только если «по-настоящему децентрализован»

Что касается DeFi, то и HM Treasury, и FCA четко разграничили действительно децентрализованные системы и те, у которых есть реальные контролеры. В политической заметке Treasury о будущем режиме говорится, что «если деятельность ведется на основе ‘по-настоящему децентрализованной’ модели, то есть без лица, которое можно считать осуществляющим деятельность в коммерческих целях», то требования о необходимости получения разрешения не применимы, фактически исключая из сферы регулирования определенные автономные протоколы.

Однако эта льгота в практике узка. Skadden отмечает, что FCA «планирует определить, есть ли ‘узнаваемый контролирующий субъект’ для любых DeFi-сервисов, и если да, то применить к нему свои правила», придерживаясь подхода «тот же риск — тот же регуляторный результат» в отношении операционной устойчивости, финансовых преступлений и пруденциальных требований. Отдельная справка от Latham & Watkins подчеркивает, что в рамках окончательного проекта статутного документа по криптоактивам «FCA определит в каждом конкретном случае, есть ли узнаваемое контролирующее лицо, осуществляющее указанные виды деятельности в коммерческих целях», при этом обещана дополнительная разъяснительная информация о том, как будет оцениваться децентрализация.

На практике это означает, что крупные фронт-энды DeFi, DAO, поддерживаемые фондами, или протокольные команды, четко устанавливающие параметры и взимающие сборы, скорее всего, будут рассматриваться как регулируемые компании после вступления режима в силу 25 октября 2027 года. Sidley предостерегает, что «FCA не предлагает специальный режим для децентрализованных финансов; вместо этого, его основные требования будут применяться там, где есть ‘узнаваемый контролирующий субъект’, осуществляющий одну или несколько новых регулируемых криптоактивных деятельностей», что объединит таких участников с централизованными биржами и кредиторами в один пруденциальный и поведенческий регуляторный карман.

Подход Великобритании вписывается в более широкий глобальный тренд по интеграции криптовалют в существующие регуляторные структуры, а не в созданию отдельных DeFi-изоляторов. Как отмечает Skadden, график правил по криптоактивам в Лондоне сейчас сближается с усилиями США, такими как закон CLARITY, и реализацией MiCA в ЕС, оставляя дизайнерам протоколов ясный, хотя и требовательный, выбор: принять узнаваемое управление и работать внутри периметра или углубиться в разрешенные архитектуры, которые регуляторы сами признают, что не могут легко контролировать.