Заг увидел интересный анализ от Standard Chartered о том, что произойдет, если стейблкоины действительно начнут расти. Они ожидают, что рыночная стоимость этих токенов к концу 2028 года может достичь примерно $2 триллионов. Может звучать абстрактно, но последствия довольно дикие, если задуматься.

Что это вообще означает? Все эти эмитенты стейблкоинов, такие как Tether и Circle, должны где-то хранить свои резервы. Они массово выбирают казначейские облигации США. Так что если рыночная стоимость стейблкоинов действительно так вырастет, это автоматически приведет к огромным объемам капитала, направляемого в краткосрочные государственные облигации США. Мы говорим примерно о $1 триллионах дополнительного спроса на T-bills только со стороны этого сектора.

Это уже впечатляет, но добавьте к этому ожидаемые покупки Федеральной резервной системой — где-то между $1 и $1,2 триллиона — и в итоге получится примерно $2,2 триллиона нового спроса на казначейские облигации до 2028 года. Проблема? В настоящее время Казначейство планирует выпускать только около $1,3 триллиона чистых новых облигаций в этом сегменте. Это примерно на $900 миллионов меньше, возможно, даже больше.

Аналитики предполагают, что министерство финансов сможет закрыть этот разрыв, выпуская больше облигаций и, возможно, временно приостановив долгосрочные аукционы. Звучит стратегически, ведь увеличивая долю облигаций в общем долге, можно фактически закрыть этот разрыв, не слишком поднимая доходность долгосрочных бумаг.

Меня удивляет, что этот сценарий предполагает, что стейблкоины просто продолжат расти. В настоящее время их рыночная стоимость составляет около $300 до $320 миллиардов в начале этого года — рост по сравнению с $238 миллиардами в апреле прошлого года, но не особенно взрывной. Биткоин за последние полгода пережил трудности, упав более чем на 50% с пика в $126 000. Это, конечно, также оказывает давление на весь сектор криптовалют и, следовательно, на рост стейблкоинов.

Standard Chartered считает это временным. Они придерживаются своего прогноза, что к 2028 году стейблкоины смогут генерировать почти $1 триллионов дополнительного спроса на казначейские облигации. Если это действительно произойдет, это может значительно изменить американский рынок облигаций. Интересные времена для тех, кто следит за такими макроэкономическими трендами.