Вчера Федрезерв объявил о покупке краткосрочных облигаций казначейства на сумму $40 миллиардов, и криптосообщество сразу же взбудоражилось. Но подождите — это не количественное смягчение, как мы его знаем, и важно понять это, чтобы понять, почему Bitcoin пока не прыгнул вверх.

Я вижу, что многие сразу думают, что это новая версия количественного смягчения, как программы QE, которые они проводили в 2020 году и после 2008 года. Логично, ведь оба варианта предполагают покупку активов Федом для расширения баланса. Но по достаточно разумному анализу макроэкономиста Конкса, эта операция имеет гораздо более конкретную и ограниченную цель.

Так в чем же разница? То, что делает сейчас Фед, — это Reserve Management Operations (RMO), а не QE. Эта программа сосредоточена на одной вещи: поддержании ликвидности на рынке денег, чтобы он оставался здоровым. Рынок денег — это место, где банки, корпорации и инвесторы берут и дают взаймы деньги на короткий срок — обычно на ночь или несколько месяцев. Когда резервы банков у Феда слишком сильно снижаются, межбанковские ставки растут, и это может вызвать финансовое напряжение.

Задача Феда покупать краткосрочные облигации — это увеличить ликвидность в банковской системе, сделать межбанковские кредиты дешевле и проще. Но это не то же самое, что классический QE, который снижает долгосрочные ставки, чтобы стимулировать заимствование и инвестиции по всей экономике. Эта разница важна, потому что настоящее QE — это то, что создает давление на рискованные активы, включая криптовалюты.

Почему они делают это сейчас? По мнению Конкса, это превентивный шаг. В апреле есть крупный налоговый дедлайн — миллионы бизнесов и частных лиц платят оценочные налоги одновременно, что выведет сотни миллиардов долларов из рынка денег. Фед не хочет столкнуться с ситуацией, похожей на сентябрь 2019 года, когда краткосрочные ставки резко взлетели из-за слишком низких резервов. Поэтому они начали вводить ликвидность заранее, как буфер.

Что это значит для Bitcoin и других рискованных активов? На первый взгляд, это хорошая новость — Фед устраняет неопределенность и потенциальные финансовые шоки. Но не ждите большого ралли. Это не стимул для роста цен активов. Это операция по поддержанию системы, чтобы финансовая инфраструктура работала гладко. Bitcoin немного вырос после объявления, но затем продолжил падать. Это отражение того, что эта операция не открывает двери для масштабных рисков, как это делало настоящее QE.

Итак, главное: Фед чинит систему финансовых коммуникаций, а не создает бычий настрой, как эпоха QE. Это устраняет серьезные риски снизу, но автоматически не поднимает цену до новых уровней. Движение Bitcoin по-прежнему будет зависеть от других факторов — рыночных настроений, экономических данных и более широких макроэкономических динамик.