Прошлая неделя выдалась довольно бурной, если вы следили за сферой ИИ. Отчет NVIDIA по доходам по сути подтвердил то, что все хотели услышать: развертывание Grace Blackwell происходит быстрее, чем ожидалось. Но больше всего меня зацепило другое: Дженсен большую часть своих вступительных замечаний посвятил ситуации с экспортным контролем в Китай. Это тот макро-риск, которому не хватает внимания.

Еще одна вещь, на которую я обратил внимание, — слова Дарио Амодеи из Anthropic: почти никто не обсуждает грядущее нарушение работы для офисных сотрудников (white collar). Начальная стадия интеллектуальной работы уже скоро станет странной. А параллельно я заметил кое-что о том, как эти компании, обучающие гигантские языковые модели, фактически заканчивают запасы обучающих данных. Падение $60M для эксклюзивного доступа к Reddit теперь кажется гораздо более логичным — миллионы реальных разговоров и обсуждений продуктов. Это золото для обучения LLM.

Вот что на самом деле особенно интересно: реальное узкое место — уже не просто данные, а вычисления и энергия. NVIDIA разворачивает Omniverse и Cosmos именно для того, чтобы компании могли генерировать синтетические обучающие данные в масштабе. Миллиарды итераций за часы, а не за месяцы. Если смотреть на это под таким углом, робототехническая составляющая становится понятнее. Figure и другие компании, создающие гуманоидных роботов, делают не просто роботов — они создают системы, которым нужно огромное количество синтетических данных об окружающем мире для обучения.

Это подводит меня к энергетическому аспекту. Никто на самом деле не соединяет точки и не связывает воедино, что расширение строительства дата-центров создает безумный спрос на новые источники электроэнергии. Вот почему ядерная ставка так сильно разогрелась на прошлой неделе. После исполнительных распоряжений Трампа о разрешениях на реакторы и производстве урана вы увидели, как LEU вырос на 18%, SMR — на 25%, а OKLO — и вовсе взлетела на 29.5%. Сейчас эти акции торгуются по безумным оценкам — примерно 100X продаж у некоторых из них — но базовая логика (тезис) крепкая. Стране нужно как минимум 50 новых малых модульных реакторов в течение следующего десятилетия только для того, чтобы запитать инфраструктуру ИИ.

Так что если вы сейчас ищете, какие технологические акции купить, у вас есть несколько подходов. Очевидный вариант по-прежнему связан с робототехникой и ИИ — я рекомендую BOTZ как простой вход, потому что NVIDIA — крупнейшая позиция, и это дает вам доступ к Figure и другим серьезным конкурентам, которые набирают ход. Но менее очевидный вариант — это инфраструктура для ядерной энергетики. NUKZ стоит взять как более низкорисковый способ отслеживать компании, работающие в сегменте SMR, не выбирая отдельные названия, которые сейчас настолько «раздуты», что это выглядит уже слишком.

Если смотреть шире, эта гонка за инфраструктуру ИИ состоит из трех уровней: чипы (NVIDIA, очевидно), роботы, которые работают на этих чипах, и энергетическая инфраструктура, чтобы все это функционировало. Большинство людей смотрит только на первый уровень. Технологические акции, которые стоит купить сейчас, должны учитывать все три. Поэтому я слежу и за ETF по робототехнике, и за ETF по ядерной тематике: они не являются самыми «громкими» отдельными ставками, но именно так вы фактически позиционируетесь под следующее десятилетие развития ИИ.

Одна вещь, которую я упустил, — насколько тесно связаны некоторые из этих точек. Крис Райт из Department of Energy входил в совет Oklo — такие детали важнее всего, когда вы действительно отслеживаете компании. Технологические акции, которые стоит купить сейчас, — это уже не только про квартальные отчеты: это про позиционирование инфраструктуры. Если вы настроены серьезно в плане экспозиции к ИИ, нужно думать не только о производителях чипов и рассматривать полный стек. Именно там прячется реальная возможность.