Только что наблюдал, как Nvidia упала на 5,5% сразу после того, как полностью превзошла свои отчеты по прибыли. Лучшие доходы, лучшее руководство, стабильные маржи, и акции всё равно были сильно распроданы. Это тот тип новостей на фондовом рынке, который действительно говорит вам что-то интересное о том, куда сейчас движутся настроения инвесторов.

Позвольте мне объяснить, что произошло. Nvidia отчиталась о скорректированной прибыли на акцию в размере $1.62 при выручке $68.1 миллиардов — оба показателя значительно превзошли ожидания. Уолл-стрит ожидала $1.53 на акцию при выручке $66.2 миллиардов. Затем руководство прогнозировало примерно $78 миллиардов долларов в следующем квартале, в то время как аналитики ожидали только $72.6 миллиардов. И при этом они сохранили впечатляющую валовую маржу в 75%. По любым разумным меркам, это был фантастический квартал.

Так почему же рынок продал акции? Думаю, это показывает, насколько действительно неопределенны настроения по поводу всей темы ИИ прямо сейчас.

Основная проблема — смогут ли такие компании, как Microsoft, Meta, Alphabet и Amazon, продолжать тратить в таком же темпе. Эти крупные технологические гиганты планируют совместно инвестировать $650-700 миллиардов в этом году, в основном в инфраструктуру для ИИ. Но вот в чем дело — многие открыто сомневаются, оправдают ли эти вложения такие же высокие доходы. Некоторые аналитики считают, что рост капитальных затрат может замедлиться из-за ограничений по мощности, скачков цен на память или просто потому, что математика не сходится. И это важно, потому что Nvidia только что заявила, что гиперскейлеры приносят более половины их доходов от дата-центров.

Что удивительно, так это то, что CEO и эксперты продолжают говорить, что такие уровни инвестиций не имеют финансового смысла, но гиперскейлеры всё равно идут вперед. Они по сути делают ставку на то, что не могут позволить себе отстать в том, что называют четвертой промышленной революцией.

Также был материал на Substack от исследовательской фирмы, которая смоделировала сценарий ИИ, при котором прирост производительности становится настолько экстремальным, что вызывает массовые потери рабочих мест и крах рынка на 38% к середине 2028 года. Это явно называлось сценарием, а не прогнозом, но, похоже, Уолл-стрит восприняла его всерьез и начала реагировать на рынок. Такое случается довольно редко — чтобы статья на Substack вызвала реальные рыночные движения, но в этот раз так и произошло.

Итак, и прибыль Nvidia, и странная реакция рынка на нее оба подчеркивают одно — инвесторы по-настоящему не знают, что будет дальше с ИИ. Новостной цикл на фондовом рынке продолжает колебаться между эйфорией и страхом по этой теме. Nvidia торгуется по мультипликатору 24x по прогнозной прибыли с ростом выручки на 73% в год и почти удвоенной прибылью, что на первый взгляд выглядит разумно. Но явно рынок уже не верит в этот сценарий, по крайней мере, без гораздо большей ясности о том, окупятся ли эти инвестиции в ИИ.

Это напоминание о том, что иногда самый лучший отчет о прибыли в мире не имеет значения, если общая картина кажется неопределенной.