Вы слышали историю о Do Kwon? Этот южнокорейский предприниматель когда-то имел состояние более чем 3 млрд долларов, но его последующая судьба стала одним из самых драматичных случаев в истории криптовалют.

Фон Kwon на самом деле довольно элитный: степень по информатике в Стэнфорде, а также работа инженером-программистом у технологических гигантов. В 2018 году он основал Terraform Labs, привлек внушительный объём финансирования и собрал инвестиции, включая участие некоторых известных институтов. Похоже, всё развивалось в сторону успеха.

Поворотный момент наступил в 2020 году, когда они запустили UST — алгоритмический стейблкоин, заявив, что он поддерживает привязку к доллару за счёт токена LUNA. Теоретически всё звучало идеально. Но здесь есть проблема: чтобы создать видимость процветания, они на самом деле подделывали торговые объёмы. Kwon даже прямо заявил, что нужно создать «выглядящие реальными фальшивые сделки», пообещав «делать всё возможное, чтобы людям было невозможно заметить подвох». По сути, такой подход — это намеренное введение рынка в заблуждение.

Самое ироничное то, что накануне краха Kwon продолжал спорить о том, что LUNA не упадёт ещё ниже, и даже заключал ставки на то, что UST не потеряет привязку к доллару. В итоге все эти ставки закончились полным провалом.

К маю 2022 года всё начало разваливаться. Anchor Protocol стал снижать доходность по депозитам в стейблкоинах, и инвесторы начали уходить из UST. Механизм сжигания и чеканки Terra теоретически позволял пользователям обменивать UST на LUNA, но при реальном выполнении возникли технические проблемы, а биржи приостановили вывод средств. Это привело к резкому размыванию предложения LUNA, а цены последовали вслед и обвалились. Проблема отвязки UST становилась всё более серьёзной, а автоматизированный механизм Curve Pool лишь подлил масла в огонь, создавая ещё более крупные скидки для привлечения арбитражёров.

Чем всё закончилось? 4,5 млрд долларов испарились всего за неделю. UST полностью потерял привязку к доллару, а цена LUNA — с пиковых значений до нескольких центов. И состояние Do Kwon тоже рухнуло.

Этот кейс показывает: на рынке криптовалют даже самые красивые теории не могут превзойти фундаментальные проблемы. Более того, если основатели изначально играют в игру с фальшивыми данными, то финал обычно оказывается катастрофическим. А теперь, взглянув на цену LUNA, можно увидеть, что это уже совсем другая история.