Только что услышал последнее мнение Сейлора по ситуации с долгами MicroStrategy, и оно довольно смелое. Человек в основном говорит, что он не переживает о 90% падении Bitcoin за следующие 4 года, потому что они всегда могут рефинансировать и продлевать кредиты. Он считает, что банки продолжат давать кредиты, поскольку волатильность Bitcoin на самом деле подтверждает его долгосрочную ценность как средства сбережения.

Вот текущая ситуация: MicroStrategy держит примерно 714 644 BTC на сумму около 49 миллиардов долларов, при общем долге около 8 миллиардов. На бумаге это выглядит надежно, но настоящая история — это финансовая подушка. Сейлор упомянул, что у них достаточно ликвидности, чтобы покрыть дивиденды и выплаты по долгам примерно на 2,5 года без продажи Bitcoin. Вот настоящий запас прочности.

Интересно с точки зрения чистого состояния капитала то, что вся его концепция богатства фактически основана на том, что это сработает. Его уверенность в балансовом отчете MicroStrategy — соотношение активов в 49 миллиардов против долга в 8 миллиардов — кажется почти небрежной к рискам. Но на самом деле, если Bitcoin войдет в затяжной медвежий рынок, который продлится более 3 лет, ситуация станет сложнее. Тогда рефинансирование станет критически важным. Если условия кредитования ужесточатся, их могут вынудить ликвидировать часть активов для обслуживания долга.

Наихудший сценарий, о котором Сейлор, вероятно, не хочет думать? Падение Bitcoin до 8K. Это уровень, при котором вся стратегия потребует полного пересмотра. При текущих ценах около 67K это кажется маловероятным, но криптовалюты уже показывали нам более странные вещи. Настоящий вопрос — не сможет ли MicroStrategy пережить коррекцию, а сможет ли вера Сейлора в долгосрочную ценность Bitcoin выдержать, если мы увидим многолетний спад. Вот тогда игра с рефинансированием станет настоящей.