【Краткий обзор рынка】Под воздействием ближневосточного конфликта активы переоценены, акции и облигации достигли критических уровней!

Мы хотим, чтобы вы знали следующее:

На прошлой неделе, несмотря на то, что Трамп заявил о прогрессе в переговорах, фактическое движение через пролив Хормуз почти полностью остановилось, боевые действия американо-американского союзного воинского контингента не ослабли, толкая WTI нефть: в какой-то момент цена пробила отметку 100 долларов, а американские фондовые рынки продолжали испытывать давление из‑за роста ставок и инфляционных ожиданий; S&P 500 обновил минимум с августа 2025 года. В целом рынок уже перешёл от простой оценки геополитического конфликта к повторной переоценке цепочки «энергетический шок → инфляция → ставки», из‑за чего краткосрочная волатильность заметно усилилась. В этой статье, помимо обновления текущих событий вокруг войны США и Ирана, я также глубоко анализирую, почему доходности по американским гособлигациям и американо‑китайские переговоры станут ключевым объектом наблюдения за развитием ситуации на Ближнем Востоке.

**Ключевые акценты статьи: **

2. Постоянно ограниченное судоходство в проливе Хормуз блокирует поставки нефти: цены поднимаются выше отметки в сто долларов, одновременно усиливаются инфляционные и процентные ожидания, а волатильность рынка снова расширяется.

3. Дальнейшее влияние следует отслеживать по четырём направлениям: инфляция, ставки, оценка (valuation) и фундаментальные показатели — чтобы понять, рынок перейдёт ли от корректировки из‑за денежных факторов к ухудшению фундаментальных показателей.

4. Появились два сигнала — это будет ключевым фактором того, прекратит ли ситуация на Ближнем Востоке дальнейшее ухудшение! Два сигнала: доходности по американским бондам пробивают «фатальный порог Трампа», а американо‑китайские переговоры пройдут в мае.

С учётом того, что война США и Ирана продолжается, мы сведём соответствующий анализ в этой рубрике: блог — война США и Ирана!

I. Ближневосточный конфликт затянулся уже на пятую неделю: подведём итоги по геополитике, энергетике и последним событиям США/Китай/Ближний Восток

Ниже приведены последние изменения в международной обстановке после того, как ближневосточный конфликт вошёл в пятую неделю:

Геополитическая ситуация США‑Израиль‑Иран колеблется, реализуется двойная стратегия «действия для переговоров»

23 марта Трамп заявил, что провёл с Ираном «очень хорошую и эффективную» беседу, и распорядился отложить военный удар на 5 дней; затем 26 марта Трамп снова объявил о переносе действий ещё на 10 дней (до 6 апреля). Параллельно США также передают Ирану через Пакистан «рамку мирного соглашения из 15 пунктов» в качестве посредника, что демонстрирует попытку Трампа успокоить рыночные настроения.

Однако фактические военные действия американо‑израильского союзного контингента так и не пошли на спад. Включая развёртывание американскими силами «USS Tripoli» и «USS Boxer», корабли прибыли в район Ближнего Востока и планируют подготовку к направлению на землю элитных подразделений, чтобы захватить остров Халк или ключевую инфраструктуру. Армия обороны Израиля огнём в прошедшую неделю также не смягчилась: она продолжала наносить удары по военным базам, заводам по производству ракет, реактору с тяжёлой водой и 30‑го числа заявила о начале ударов по «всему Тегерану» — по военным объектам.

Кроме того, внутри Ирана тоже появились разногласия по позиции. Ранее сообщалось, что Иран выдвинул шесть условий прекращения огня — включая гарантии перемирия, закрытие баз вооружённых сил США на Ближнем Востоке, военные репарации, прекращение боевых действий на региональных фронтах, перестройку правовой системы по проливу и возбуждение/выдачу против иранских СМИ, выступающих против Ирана, — однако в публичных заявлениях большинство сообщений отрицало, что ведутся какие‑либо диалоги или переговоры. Корпус стражей исламской революции (IRGC) сохраняет «ястребиную» линию и ежедневно продолжает наносить удары по странам-соседям в заливе с помощью более чем 30 беспилотников, включая международный аэропорт Кувейта, порт Салала в Омане, промышленность по производству алюминия в Бахрейне, а также нефтеперерабатывающий завод в Хайфе в Израиле.

Мониторинг пролива Хормуз: судоходство в целом остаётся вялым и всё ещё ограничено Ираном — пристальное внимание к объёмам экспорта Саудовской Аравии с обходом через Красное море

**На прошлой неделе объём прохода судов в Персидском заливе держался на уровне менее 5% от нормального **. В выходные, хотя и было небольшое количество саудовской нефти, отправленной в Пакистан, а в субботу из Персидского залива вышли семь судов (две LPG, четыре сухогруза), по оценкам Tankertrackers.com средний дневной поток сырой нефти за 23 дня до марта составлял около 1,6 млн баррелей. Это всё ещё ниже перевозок, соответствующих периоду до войны, когда ежедневно было около 20 млн баррелей (15 млн баррелей сырой нефти + 5 млн баррелей нефтепродуктов).

В настоящее время Иран по проливу Хормуз по‑прежнему сохраняет…

Вы уже являетесь подписчиком? Если вы уже подписчик, пожалуйста, нажмите здесь для входа

            Стать подписчиком

Пользоваться полным сервисом M в квадрате

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3e227b32f5-017a4bdbf8-8b7abd-badf29)
                    

                        **Бесконечный просмотр макро-графиков**

Всё в ваших руках: ключевые индексы для мировых инвестиций
товарного рынка

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7b34f58ba4-da7a58822b-8b7abd-badf29)
                    

                        **Эксклюзивный фокус-отчёт**

Около 6–8 эксклюзивных материалов в месяц:
большие события / сводки по анализу данных

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-10e21f6f95-ab188b74fa-8b7abd-badf29)
                    

                        **Исследовательский набор инструментов**

Собственные ключевые графики
проверка эффективности бэктестингом

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3fbdfc1f7e-85385b8391-8b7abd-badf29)
                    

                        **Самое профессиональное макро-сообщество**

Секретные индикаторы пользователей
обмен мнениями

                Подписаться немедленно

                            Нажмите вопрос — пусть MM AI ответит за вас
                        

                                                        *                                       

                                        
                                            Какое влияние оказывает ограничение прохода через пролив Хормуз на поставки нефти?
                                        
                                        

                                            💡Ограничение прохода через пролив Хормуз приводит к сужению поставок нефти: объём прохода судов в Персидском заливе составляет лишь менее 5% от нормального уровня. Это подталкивает цену нефти к уровню выше 100 долларов, а затем одновременно усиливает инфляционные и процентные ожидания — из‑за чего волатильность рынка снова расширяется.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как рост цен на нефть повлияет на инфляционные и процентные ожидания?
                                        
                                        

                                            💡Рост цен на нефть усиливает инфляционные и процентные ожидания: равновесная инфляция по американским облигациям достигает нового максимума после 2022 года, а фьючерсы, подразумевающие политикую процентную ставку, показывают, что пространство для снижения ставки ФРС в течение года сужается. Более того, начиная со второй половины года рынок закладывает в цены ожидания повышения ставок.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Увеличение краткосрочной волатильности означает ли переход от корректировки из‑за денежных факторов к ослаблению фундаментальных показателей?
                                        
                                        

                                            💡Увеличение краткосрочной волатильности требует оценивать ситуацию по четырём направлениям: инфляция, ставки, оценка и фундаментальные показатели. Если цены на нефть удержатся выше 100 долларов дольше одного квартала, с высокой вероятностью произойдёт переход от шоков со стороны предложения к шокам со стороны спроса, что может привести рынок от корректировки из‑за денежных факторов к ослаблению фундаментальных показателей.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Есть ли разногласия внутри Ирана по поводу переговоров о прекращении огня?
                                        
                                        

                                            💡Внутри Ирана существуют разногласия по поводу переговоров о прекращении огня: хотя ранее сообщалось об условиях прекращения огня, в публичных заявлениях в большинстве случаев это отрицается — диалог не ведётся, а Корпус стражей исламской революции сохраняет «ястребиную» позицию и продолжает атаки беспилотниками на страны-соседей в заливе.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Может ли объём экспорта красноморской нефти Саудовской Аравии ослабить дефицит поставок?
                                        
                                        

                                            💡Объём экспорта сырой нефти Саудовской Аравии из порта Янбу в Красном море уже достигает в среднем 4,4 млн баррелей в сутки; идёт борьба за достижение 5 млн баррелей — это может смягчить часть напряжённости в поставках. Однако всё ещё следует учитывать, что участие йеменских хуситов может создать угрозу для торговых судов в Красном море.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Почему доходности по американским облигациям стали ключевым индикатором для Трампа при формировании политики на Ближнем Востоке?
                                        
                                        

                                            💡Доходности по американским облигациям становятся ключевым индикатором для Трампа при формировании политики на Ближнем Востоке главным образом потому, что государственный долг США находится на высоком уровне относительно ВВП, а терпимость бюджета к изменениям процентных ставок невысока. Когда доходность 10‑летних казначейских облигаций достигает «предупреждающего» диапазона 4,4% ~ 4,6%, позиция Трампа заметно смягчается, чтобы удерживать ставки на безопасной позиции.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как повлияют американо‑китайские переговоры на развитие ситуации на Ближнем Востоке?
                                        
                                        

                                            💡Президент США Дональд Трамп посетит Китай в середине мая. Это задаёт потенциальный временной рубеж и для конфликта на Ближнем Востоке, поскольку если конфликт не начнёт охлаждаться, США могут столкнуться с давлением из‑за повышения ставок. У Трампа есть мотив до визита в Китай стабилизировать ситуацию на Ближнем Востоке — особенно обеспечить восстановление прохода через пролив Хормуз.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как оценить влияние конфликта на Ближнем Востоке на инфляцию, ставки и экономические фундаментальные показатели?
                                        
                                        

                                            💡Влияние конфликта на Ближнем Востоке на инфляцию, ставки и экономические фундаментальные показатели можно оценивать через данные CPI за март, закрепление рыночных инфляционных ожиданий, произошло ли разрушение спроса, отношение P/E по S&P 500 и EPS, индекс экономических ожиданий MM, вероятность рецессии и рост год к году EPS по каждой отрасли.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как можно будет судить о рыночной реакции после публикации данных CPI за март — уже ли ожидания полностью учтены?
                                        
                                        

                                            💡Если после публикации CPI за март падение рынка окажется ограниченным, это означает, что прежние инфляционные ожидания уже были учтены в ценах, и реакция рынка на риски на этом этапе становится более полной. И наоборот, если на рынке начнётся заметное расширение падения, это будет означать, что ожидания ещё не отражены полностью.
                                        

                                    

                                
                                                

                
                
                

                

                    Избранное
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Быстрые рыночные новости】 Технологическая новая холодная война: глубокая диагностическая отчётность о конкуретноспособности ИИ США и Китая (2026-03-24)
                        
                                                                        
                            【Быстрые рыночные новости】 ФРС без изменений, M в квадрате даёт траекторию цены нефти, инфляции и ставок! (2026-03-19)

【Смотрите прямо сейчас】 90 минут глобального экономического обзора; плюс за один раз пакет из шести глубоких прямых эфиров за год! Присоединиться немедленно

**【MM Podcast】 After Meeting EP. 192｜Корректировка оценки на коротком горизонте или всё равно до «двойного наказания» Дэвиса? Слушать немедленно>>

**【Новый запуск】 Доступ к опыту MM AI на ограниченное время открыт! Оператор и вопросы по макроэкономике — всё в одном Присоединиться немедленно

**【Подписка с разблокировкой】 Станьте участником: достаточно пакета подписки, чтобы смотреть специальные отчёты исследовательского института! Оформить подписку