#AreYouBullishOrBearishToday?

Индекс страха и жадности находится на уровне 8. Не 18. Не 28. Восемь. Это не просто страх — это тот самый показатель, который появляется один или два раза за весь цикл рынка, тот уровень, который вы видите только когда все, кто мог продать, уже продали, а те, кто держат, — либо самые убежденные, либо самые упрямые.

BTC сейчас торгуется по цене $68 613, что на 2,94% больше за день. ETH поднялся еще сильнее — на 4,34% до $2 134. В тот день, когда показатель настроения показывает «экстремальный страх», два крупнейших актива в криптоиндустрии тихо растут. Это расхождение стоит оставить на заметку.

Вот что реально показывают данные. Вчера спотовые ETF зафиксировали чистый приток в размере $117,5 миллиона. Институциональные инвесторы не уходят — они усредняют позицию. Предпочитаемые акции стратегии открыли и привлекли достаточно капитала, чтобы купить 250 BTC за первые 25 минут торгов. В Нью-Гэмпшире недавно выпустили $100 миллионный биткоин-обеспеченный облигационный выпуск. Это не панические решения розничных инвесторов. Это осознанные, долгосрочные перераспределения, осуществляемые людьми с крупными балансами и более долгими временными горизонтом, чем большинство потоков X.

На блокчейне SOPR долгосрочных держателей опустился ниже 1. Это означает, что группа, наиболее склонная держать через циклы, сейчас продает с убытком. Исторически этот сигнал — в сочетании с экстремальным страхом и продолжительным отрицательным премиумом ETF — указывал на поздние стадии капитуляции, а не на ее начало.

Премия спотового ETF уже 13 дней подряд отрицательна. Дисконт к NAV, сохраняющийся так долго, обычно решается ростом цены к NAV, а не падением NAV до уровня цены. Это механическая реальность того, как эти инструменты балансируют.

Теперь взглянем на структуру рынка под заголовками. Сегодня лидеры роста — SKOP (+228%), STO (+136%), AIPUMP (+116%). Ни один из них не системный. Это изолированные вращения в низкокапитальные активы, такие движения, которые происходят, когда есть некоторая ликвидность, но вера в них хрупка. В то же время SIREN упал почти на 72% за день с объемом более $69 миллионов, что говорит о том, что сделка была переполнена, а выход — жестким.

К чему все это приводит? Макроэкономический страх реален, но он становится старой новостью. Сигналы капитуляции на блокчейне — именно то, как выглядит дно до того, как оно наступит, а не после. Институциональные потоки не меняют направление. И два актива с самой глубокой ликвидностью и самой развитой инфраструктурой ETF показывают оба положительный день в условиях экстремального страха.

Это не медвежий рынок, который делает новый нисходящий рывок. Это формирование базы рынка при максимальном пессимизме.

Мой прогноз на сегодня — осторожно, но с уверенностью бычий — не потому, что новости хорошие, а потому, что ценовое движение относительно настроения тихо рассказывает другую историю, чем заголовки. Рынок обычно достигает дна, когда большинство убеждены, что оно невозможно. Сейчас это условие почти идеально выполнено.

Риск для этого сценария прост: если макроэкономическая ситуация резко ухудшится — эскалация торгов, кредитный кризис, разворот ФРС в неправильном направлении — низкая отметка в $66 400, зафиксированная вчера, быстро будет протестирована заново. Но базовый сценарий, исходя из потоков и данных на блокчейне, указывает на восстановление во втором квартале, к которому большинство людей опоздает.