Изменения в правилах Polymarket: как реагировать на аирдроп?

Автор: Chloe, ChainCatcher

После официального обновления «Правил рыночной добросовестности» Polymarket от 23 марта эти правила синхронно применяются и к его DeFi-платформе, и к американским биржам под надзором CFTC. Новые правила четко запрещают три типа инсайдерской торговли и усиливают рамки борьбы с методами манипулирования рынком. Это изменение политики появилось не на пустом месте — оно стало результатом череды споров и давления со стороны общественного мнения, а также действий Polymarket по самоспасению в плане комплаенса до того, как удары со стороны американских мейнстримных финансовых регуляторов обрушились на него.

Однако новые правила затрагивают не только реальных игроков-инсайдеров — ставят ли они более прямую угрозу интересам огромной аудитории «лулзеров», зарабатывающих на аирдропах? Или же это угроза главным образом тем профессиональным арбитражерам, которые действительно обеспечивают ликвидность?

История давления за обновлением правил: от переворота в Венесуэле до войны в Иране

Проследим общественное и регуляторное давление, которое Polymarket испытывал в последние месяцы. В начале января 2026 года анонимный пользователь вложил 32,537 доллара США в Polymarket, сделав ставку: «Мадуро уйдет с поста до 31 января». Как только Trump в 4:21 утра объявил в Truth Social о задержании Мадуро, этот пользователь тут же получил доход до 436 тысяч долларов США, при этом ROI превысил 13 раз.

Расследование показало, что аккаунт был создан только в декабре 2025 года, а все объекты ставок были точно ориентированы на политическую ситуацию в Венесуэле; при этом момент ставок приходился на несколько часов до того, как событие разразилось. Как отметил сооснователь Better Markets Dennis Kelleher, в этой сделке присутствуют все признаки инсайдерской торговли: новый аккаунт, крупные средства, точное предвидение момента, и все произошло на нерегулируемом рынке с недостаточной прозрачностью.

Не единственный случай: почти в тот же период на Polymarket появились подозрительные сделки, связанные с «временем военного удара США по Ирану». Часть аккаунтов сделала точные покупки незадолго до момента ударов ВВС США и получила прибыль в десятки тысяч долларов.

Стоит отметить, что CEO Polymarket Shayne Coplan ранее в интервью CBS News говорил одну наводящую на размышления фразу: «То, что инсайдеры имеют преимущество на рынке, — это хорошо.

» Однако реальность такова: в марте 2026 года сенатор Adam Schiff совместно с John Curtis выдвинули двухпартийный законопроект, который планирует запретить на прогнозных рынках торговые контракты «по типу спортивных или казино-игр». А Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в этом же месяце опубликовала руководство: она потребовала от платформ прогнозных рынков принять конкретные меры по предотвращению инсайдерской торговли и поощряла биржи при разработке event-контрактов заранее согласовывать с регуляторами способы выявления рисков «манипулирования или искажения цен».

Регуляторная «облава» уже сформировалась, а повышение политики Polymarket — это проактивный ответ на эту «облаву».

Разбор новых правил: три запрета и многоуровневая система мониторинга

23 марта 2026 года Polymarket официально опубликовал обновленные «Правила рыночной добросовестности», четко обозначив три красные линии: во‑первых, сделки на основе похищенной конфиденциальной информации; во‑вторых, сделки на основе незаконных источников информации; в‑третьих, сделки со стороны лиц, которые оказывают влияние на результат.

На уровне манипулирования рынком правила также прямо запрещают spoofing (фиктивные котировки), wash trading (торговля для «накрутки» объема), fictitious transaction (фиктивные сделки) и т. п. В ответ на такие запреты, в ходе интервью ChainCatcher, компания «Цепное хозяйство» сообщила: при определении границы между «wash trading» и нормальной торговлей ключевым является то, создается ли реальная ценность и несутся ли издержки по сделкам. «Перегон» объема теми же людьми из левой руки в правую — это просто ради данных; тогда как обычный арбитраж или маркет-мейкинг предполагают выставление лимитных ордеров на разных ценовых уровнях и принятие рисков позиции, при этом каждая сделка заключается с реальным пользователем рынка и выдерживает проверку.

С точки зрения архитектуры исполнения Polymarket использует дизайн «многоуровневого мониторинга». На уровне DeFi-платформы все сделки записываются в сети Polygon, и любой может публично с ними ознакомиться; платформа сотрудничает с всемирно известной компанией, специализирующейся на технологиях мониторинга для обнаружения ончейн-аномалий. При выявлении подозрительной активности санкции могут включать блокировку адресов кошельков и направление пользователя в правоохранительные органы.

На стороне Polymarket US (биржа под надзором CFTC) мониторинг разделен на три уровня: внешний технологический партнер по мониторингу, панель мониторинга в реальном времени, а также соглашение о регуляторных услугах, подписанное с Национальной ассоциацией фьючерсов США (NFA). Последнее позволяет напрямую инициировать расследования и санкционировать нарушителей; санкционные меры включают приостановку полномочий, закрытие аккаунта, денежные штрафы или передачу в регулирующие органы.

Интересы «лулзеров» и дилемма связанных студий?

Этот шаг Polymarket стал серьезным ударом для «игроков-инсайдеров», но для аудитории «лулзеров», а также для связанных студий, возможно, вспыхнут иные сценарии. На фоне новых правил реакция крупных игроков выглядит наводящей на размышления: по словам компании «Цепное хозяйство», которая приняла интервью у ChainCatcher, несмотря на то, что исторический объем сделок на Polymarket уже превысил 200 млн долларов США, выход новых правил был вполне ожидаемым — и даже давно ожидаемым. Они считают, что это не преследование, а признак того, что рынок взрослеет. Еще когда платформа начала взимать комиссию, профессиональные команды заранее предполагали, что в будущем будут брать плату со всего рынка и усиливать регулирование.

Для обычных пользователей, накручивающих объем ради аирдропов, в прошлом все опиралось на создание огромного количества on-chain-записей и поведение «wash sale» через двойные аккаунты в одном и том же рынке. Теперь они наткнулись на дуло новых правил. Более того, некоторые игроки развили матрицу из 100 кошельков или хеджировали между Polymarket и Kalshi, но после обновления мониторинга риск таких действий резко вырос.

Качественные стратегии должны заключаться не в «лулзах», а в реальном арбитраже. Сам арбитраж — это процесс обнаружения ценовых расхождений и устранения неэффективности рынка; это здоровое поведение, необходимое для прогнозных рынков. По мере того как серые операции будут вытесняться, рынок станет чище, а доходы профессиональных арбитражеров, напротив, могут оказаться выше.

Противоречие ликвидности: «накручивающие объем» — это паразиты или базовая инфраструктура?

Кроме того, за этой волной норм стоит противоречие, от которого Polymarket не может уйти: ликвидность Polymarket формируется не естественным образом. Согласно on-chain данным, 80% пользователей платформы делают ставки на сумму менее 500 долларов США за один раз; а средний размер ставки за последний месяц составляет всего около 100 долларов США. Поэтому реальную глубину рынка поддерживают лишь немногие крупные трейдеры и поставщики ликвидности.

Отдельного рассмотрения заслуживает вопрос: среди «фермеров» по аирдропам те, кто применяет «легальные стратегии» (например, предоставление двусторонней ликвидности, кросс-платформенный арбитраж), объективно не играют ли они роль неофициальных маркет-мейкеров?

Они сужают спред между ценами покупки и продажи и повышают способность рынка «переваривать» объем, позволяя обычным пользователям набирать позиции по более разумным ценам. С другой стороны, с точки зрения бизнеса: после возвращения Polymarket на рынок США ему срочно нужны массовые реальные сделки и массив глубинных данных, чтобы доказать CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами) эффективность своего рынка. Это критично важно для получения дальнейших регуляторных разрешений.

Если новые правила окажутся слишком агрессивными и отпугнут эту группу «лулзеров», в краткосрочной перспективе нехватка ликвидности почти неизбежна — особенно на хвостовых нишевых рынках, где эти «фермеры» часто являются единственным источником контрагента.

В этой связи платформа должна признать вклад тех пользователей, которые обеспечивают реальную ликвидность. Например, при многоаккаунтной системе: если ежедневно вносятся миллионы долларов объемом сделок, и при этом все это — maker-лимитные ордера, то это как раз то, что поощряется механизмом платформы. Особенно на событиях с низкой волатильностью и плохой ликвидностью эти ордера создают глубину стакана, позволяя обычным пользователям совершать сделки. По сути, такая деятельность — это обмен капитала и времени на комиссионные (реферальные/вознаграждение), одновременно обслуживающий рынок.

В условиях регуляторной «комплаенс»-функционализации связным студиям тоже требуется стратегический разворот?

Можно сказать, что процесс «комплаенсизации» Polymarket — это не кратковременное колебание рынка, а сигнал о смене стратегии платформы.

От покупки лицензированной торговой площадки QCX до подписания соглашения с NFA — все это показывает, что прогнозные рынки движутся в сторону традиционного финансового регулирования. В этом высокопрозрачном и регулируемом пути пространство для «низкокачественной накрутки» будет лишь продолжать сжиматься. По мнению компании «Цепное хозяйство», новые правила даже выгодны профессиональным командам: в будущем они примут три меры. Во‑первых, увеличить предложение ликвидности, чтобы получить больше maker rebate. Во‑вторых, активно обсуждать с платформой более глубокие схемы маркет-мейкинга. В‑третьих, постоянно оптимизировать стратегии и повышать доходность при соблюдении комплаенса.

В целом, для студий, которые рассматривают Polymarket как основной источник прибыли, сейчас ключевой момент — сместить центр стратегии с «объема» на «качество». Вместо того чтобы контролировать 100 кошельков и проводить низкокачественные сделки для накрутки объема с риском быть точно идентифицированными системой мониторинга и коллективно заблокированными, лучше отказаться от матрицы с множеством кошельков и перейти к ведению небольшого числа аккаунтов высокого качества. Посредством глубоких торгов через реальные исследования рынка или фокусируясь на предоставлении ликвидности в рамках правил платформы можно не только эффективно избежать риска блокировок, но и с большей вероятностью получить более выгодное распределение токенов в итоговом расчете с учетом вклада в аирдроп — благодаря тому, что вы внесете реальные ценности.