Goldman Sachs выпустил серию отчетов, сосредоточенных на энергетическом рынке, прогнозируя длительное сохранение высоких цен на нефть

Журналист Синьцзянь Шэньтинь

Изменения в ситуации на Ближнем Востоке продолжают волновать мировые энергетические рынки. С марта международные цены на нефть выросли более чем на 30%, что оказывает значительное влияние на экономики стран и связанные с ними отрасли.

В последнее время международный инвестиционный банк Goldman Sachs неоднократно публиковал отчёты, в которых дополнительно повышал прогнозы цен на нефть и указывал, что высокие цены могут сохраняться в долгосрочной перспективе.

Рынок постоянно повышает риск-премию

На основании двух основных причин Goldman Sachs повысил прогноз цен на нефть: во-первых, предполагая, что объем перевозки нефти через Ормузский пролив в течение шести недель будет сохраняться на уровне всего 5% от нормального, а затем потребуется месяц для постепенного восстановления; во-вторых, учитывая, что рынок осознает высокую концентрацию производства нефти и оставшихся мощностей, что может стимулировать структурное увеличение стратегических запасов нефти и долгосрочный рост цен на нефть.

По состоянию на 25 марта по пекинскому времени, после ожиданий улучшения переговоров между США и Иран, международные цены на нефть начали колебаться в узком диапазоне. По состоянию на момент публикации журналиста «Жэньминь жибао», цена на фьючерсные контракты WTI составляет около 88 долларов за баррель, а на Brent — около 95 долларов за баррель, что на более чем 5% ниже предыдущего дня. Одновременно внутренний рынок фьючерсов на нефтепродукты также скорректировался вниз, особенно подешевели сжиженный газ, топочный мазут и этиленгликоль. По сравнению с началом года цены на нефтепродукты значительно выросли, а за год фьючерсы на Brent и Shanghai Oil выросли более чем на 60%.

Goldman Sachs считает, что в условиях перебоев в поставках рынок должен постоянно повышать риск-премию, чтобы стимулировать профилактический сокращение спроса и компенсировать риски дефицита при долгосрочных перебоях в поставках. Эта организация прогнозирует, что средняя цена Brent в марте—апреле достигнет 110 долларов за баррель (ранее прогнозировалась 98 долларов), что на 62% выше средней цены на 2025 год.

Высокие цены на нефть могут сохраняться долго

По мнению Goldman Sachs, высокие цены на нефть сохранятся в долгосрочной перспективе. Они повысили прогноз цен на 2026 год: ожидаемая средняя цена Brent — 85 долларов за баррель (ранее 77 долларов), WTI — 79 долларов (ранее 72 доллара); а также повысили прогнозы цен на четвертый квартал 2026 года до 80 долларов за Brent и 75 долларов за WTI (ранее 71 и 67 долларов соответственно).

Goldman Sachs отмечает, что основные драйверы этого повышения связаны с двумя факторами: во-первых, расширением воздействия на коммерческие запасы нефти; во-вторых, после оценки рисков оставшихся эффективных мощностей рынок ожидает рост долгосрочных цен. В 2027 году средняя цена Brent и WTI составит соответственно 80 и 75 долларов за баррель.

Однако в своих отчетах Goldman Sachs также предупреждает о рисках снижения цен, особенно для американской нефти. В любой момент США могут прекратить военные действия, что снизит риск повышения глобальных цен на нефть и нефтепродукты, однако риски долгосрочных перебоев в поставках и потери потенциала добычи зависят от решений Ирана и судоходных компаний.

Кроме того, несмотря на то, что это не базовое предположение, существует вероятность введения США ограничений на экспорт нефти, что дополнительно расширит разрыв между ценами на Brent и WTI.

Помощь в завершении снижения PPI в Китае

В нескольких вышеупомянутых отчетах Goldman Sachs подробно анализирует потенциальное влияние изменений цен на нефть на экономику Китая и Азии.

Goldman Sachs отмечает, что из-за продолжающегося закрытия Ормузского пролива команда по исследованиям сырьевых товаров Goldman Sachs дополнительно повысила прогнозы цен на нефть. Хотя около 50% импортируемой нефти в Китай транспортируется через Ормузский пролив, общая зависимость Китая от импортных энергоносителей значительно ниже. В настоящее время 60% общего потребления энергии в Китае приходится на уголь, который почти полностью производится внутри страны. Обильные запасы нефти и меры по ограничению передачи цен на внутренний рынок топлива также снижают чувствительность экономики Китая к ценам на нефть.

«Тем не менее, резкий рост цен на нефть и газ повысит уровень инфляции в Китае и поможет завершить снижение индекса цен производителей (PPI) по сравнению с прошлым годом. Мы повысили прогнозы инфляции по потребительским ценам (CPI) и PPI на 2026 год до 1%, что выше первоначальных оценок в 0,6% и -0,7%», — говорится в отчете Goldman Sachs.

Что касается экспорта, то из-за отсутствия у стран с низким уровнем доходов крупных запасов нефти и неспособности вводить крупные фискальные субсидии для защиты домашних хозяйств и предприятий от роста цен на энергоносители, эти страны наиболее уязвимы к высоким ценам на нефть. В результате в ближайшие кварталы экспорт Китая в эти регионы может замедлиться. Однако в среднесрочной перспективе экстремальные колебания цен на энергоносители из-за конфликтов на Ближнем Востоке могут подтолкнуть страны-импортеры нефти к усилению мер по обеспечению энергетической безопасности в ближайшие годы. «Китай занимает лидирующие позиции в области электромобилей, аккумуляторов и оборудования для генерации электроэнергии, и после 2027 года рост экспорта Китая может выиграть от усиления мирового спроса на эти товары», — отмечает Goldman Sachs.