Убытки в криптовалюте растут при давлении со стороны налоговых продаж, цифровые активы падают в конце года

Криптовалютный рынок столкнулся с серьезными трудностями, поскольку динамика торгов в конце года вызвала цепную реакцию на цифровых активах и связанных с ними акциях. Потери в криптовалютах усилились по всему портфелю: Bitcoin опустился чуть ниже $88 000 в конце декабря 2025 года — примерно на 1% за 24 часа. Особенно примечательным в распродаже было не столько небольшое снижение самой Bitcoin, сколько непропорционально слабое положение крипто-ориентированных компаний. Компании, занимающиеся казначейскими резервами цифровых активов и акции криптовалютных бирж, пережили гораздо более резкое падение — отдельные акции снизились на 7-16%, поскольку сектор испытывал усиленное давление продаж.

Эффект каскада: как налоговая оптимизация вызвала слабость криптоакций

Основной причиной этих потерь в криптовалютах, по мнению аналитиков хедж-фонда цифровых активов QCP Capital, стала феномен конца года: налоговая оптимизация (tax-loss harvesting). Эта сезонная стратегия предполагает, что управляющие портфелями намеренно продают убыточные позиции, чтобы зафиксировать убытки и снизить налоговые обязательства перед закрытием календарного года. В условиях низкой ликвидности, характерных для конца декабря, эта стратегия приобретала особую остроту.

Павел Ховард, старший директор торговой фирмы Wincent, пояснил механику: «Управляющие портфелями сокращают рискованные активы не только из-за приближающихся праздников, но и чтобы создать налоговые события и обеспечить, чтобы годовые балансы не показывали излишне большие криптовалютные позиции». Такое поведение институциональных инвесторов, усугубленное снижением участия на рынке во время праздничных недель, создало условия, при которых даже умеренные продажи могли вызвать значительные ценовые колебания.

Сектор казначейских компаний цифровых активов — таких как MicroStrategy (MSTR), которая обладает значительными резервами Bitcoin — понес наибольшие потери. MSTR снизилась на 4,2%, а другие компании, полностью ориентированные на криптовалюты, потеряли еще больше. Меньшие игроки в этой сфере зафиксировали падение на 9-16%, поскольку потери в криптовалютах распространялись от основных активов к производным позициям.

Разгрузка кредитного плеча и истечение опционов: технические причины волатильности рынка

На техническом уровне ситуация усугубляла давление на продажи. QCP Capital отметил важное событие: открытый интерес по бессрочным фьючерсам на Bitcoin и Ethereum сократился примерно на 3 миллиарда долларов и 2 миллиарда долларов соответственно. Эта разгрузка заемных позиций уменьшила глубину рынка, сделав криптовалютные рынки структурно уязвимыми к ценовым колебаниям.

Особенно опасным было совпадение по времени с крупным событием — истечением опционов, которое составляло более 50% общего открытого интереса Deribit. Несмотря на снижение цен, сохранялась надежда на возможное восстановление, однако большинство трейдеров ожидали продолжения волатильности, а не значительного отката во время сокращенной торговой недели.

Комбинация разгрузки заемных позиций и концентрации экспозиции по опционам создала так называемый «риск возврата к среднему» — вероятность того, что резкие движения рынка улягутся, когда институциональный капитал постепенно вернется после праздников.

Влияние политики Федеральной резервной системы и перспективы восстановления

Помимо технических факторов, макроэкономические условия добавляли сложности. Президент Трамп заявил, что ожидает, что новый председатель Федеральной резервной системы снизит ставки во времена экономического роста, что противоречит традиционной доктрине центральных банков. В то же время, инфляционно скорректированный рост ВВП ускорился до 4,3% в третьем квартале, что свидетельствует о стойкой экономике, которая, возможно, потребует продолжения повышения ставок, а не их снижения.

Эта неопределенность в политике удерживала рынки акций в осторожности, несмотря на сильные показатели традиционных товаров. Золото, серебро и медь достигли рекордных уровней за этот период, что отражает более широкое перераспределение активов инвесторов от рискованных инвестиций, таких как криптовалюты.

Ожидается, что в 2026 году потери в криптовалютах снизятся по мере нормализации ликвидности. Ховард из Wincent прогнозирует, что для существенного восстановления потребуется несколько месяцев: «Этот класс активов потребуется время, чтобы откатиться с пиков начала октября, а уровни рыночной капитализации в $4 трлн все еще далеки от текущих $2,6 трлн». Общий консенсус предполагает, что сезонные распродажи обычно возвращаются к средним значениям, однако значимых факторов для роста пока не видно, пока ликвидность на рынках не восстановится в январе.

К марту 2026 года криптовалютные активы немного восстановились после годовых минимумов: Bitcoin торгуется около $70 660 (рост на 4,01% за 24 часа), Ethereum — на 4,36%, Solana — на 5,65%, Dogecoin — на 3,76%. Это говорит о том, что худшие периоды сезонных потерь в криптовалютах прошли, однако устойчивое восстановление зависит от того, продолжит ли макроэкономическая ситуация поддерживать аппетит к риску.