Глобальный рынок какао сталкивается с давлением на предложение из-за замедления поставок, что вызывает рост цен на фьючерсы

Фьючерсы на какао выросли на основных биржах во вторник, поскольку замедление отгрузок в порты Западной Африки вызвало активность по закрытию коротких позиций. Контракты на какао в Нью-Йорке и Лондоне закрылись выше, что отражает изменение рыночной динамики в связи с очевидным сокращением поставок по последним данным о судоходстве. Восстановление произошло после нескольких недель давления на цены какао, вызванного опасениями избытка и слабым мировым спросом.

Поставки какао из Западной Африки снижаются несмотря на оптимистичные прогнозы урожая

Кот-д’Ивуар, производящий примерно треть мирового какао, показал заметное замедление отгрузок в порты в текущем маркетинговом сезоне. По состоянию на начало февраля 2026 года совокупные поставки в порты достигли 1,23 миллиона метрических тонн, что на 4,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот спад противоречит настроениям фермеров, ожидающих основного урожая.

Аграрные условия в регионе выглядят оптимистично. Группа Tropical General Investments и производитель шоколада Mondelez сообщили о более высоком количестве бобов, чем в исторических средних значениях. Фермеры в Кот-д’Ивуаре и Гане отмечают увеличение и улучшение качества какао-бобов по сравнению с прошлым годом, что говорит о возможных хороших урожаях. Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, и фермеры выражают уверенность в качестве урожая.

Однако Нигерия — пятый по величине производитель какао в мире — показывает другую картину. Экспорт какао из Нигерии в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом, а отраслевое объединение страны прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% до 305 000 метрических тонн. Это сокращение поставок от крупного производителя создает дополнительную поддержку ценам на какао.

Производители шоколада сталкиваются с ослаблением спроса на какао во всех регионах

Глобальный спрос на какао стал значительным негативным фактором для цен. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о резком снижении продаж какао на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания объяснила это «негативным спросом на рынке и приоритетами в сегментах с более высокой доходностью».

Данные по переработке — ключевой показатель спроса на какао — показывают широкое ослабление по регионам. В Европе переработка какао снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, составив 304 470 метрических тонн, что является минимальным за 12 лет результатом и значительно ниже ожиданий аналитиков о снижении на 2,9%. В Азии переработка какао сократилась на 4,8% до 197 022 метрических тонн за тот же период. В Северной Америке рост составил всего 0,3% до 103 117 метрических тонн.

Основная причина — высокие цены на шоколад, которые снизили покупательский спрос. Производители шоколада, сопротивляясь передаче полного роста стоимости какао потребителям, сталкиваются с давлением на маржу и сокращением заказов. Эта динамика снижения спроса оказалась устойчивой даже при недавних снижениях цен.

Сокращение поставок поддерживает цены на какао на фоне структурного дефицита

Запасы какао показывают смешанную картину относительно ближайших условий поставок. Запасы на американских портах восстановились до 1,78 миллиона мешков — максимума за 2,5 месяца — после минимума в 10,5 месяцев в конце декабря. Хотя рост запасов обычно оказывает давление на цены, этот рост может отражать предвосхищение будущего урожая в Западной Африке.

Прогнозы ведущих аналитиков указывают на ужесточение рыночной ситуации. StoneX прогнозирует мировой избыток какао в 287 000 метрических тонн в сезоне 2025/26, что более сдержанно по сравнению с ранними оценками. Rabobank недавно пересмотрел свой прогноз избытка до 250 000 метрических тонн, снизив его с ноябрьской оценки в 328 000 тонн, что свидетельствует о растущем признании ограниченности поставок.

Международная организация какао (ICCO) предоставила важный контекст для понимания текущей ситуации. В ноябре ICCO снизила оценку глобального избытка за 2024/25 год до 49 000 метрических тонн — значительно ниже предыдущей оценки в 142 000 тонн. Также она снизила прогноз производства до 4,69 миллиона тонн с 4,84 миллиона тонн, что свидетельствует о признании проблем с поставками. Это первый прогноз профицита на 2024/25 после четырех лет подряд дефицита, что отражает структурный сдвиг в рыночных фундаментальных условиях.

Предыдущий сезон 2023/24 подчеркнул остроту дефицита какао. ICCO пересмотрела баланс этого года до дефицита в 494 000 метрических тонн — крупнейшего за более чем 60 лет — при падении производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом до 4,368 миллиона тонн. Этот продолжительный дефицит сформировал ожидания о нормализации поставок после стабилизации условий в Западной Африке.

Благоприятные условия выращивания, поддерживающие потенциальный объем урожая в Западной Африке, сочетаются с сохраняющимся глобальным слабым спросом, что создает противоречивое давление на рынки какао. Восстановительный рост во вторник отражает понимание трейдеров, что рост поставок, возможно, наконец-то совпадет с ограниченным спросом, что может стабилизировать цены после месяцев снижения. Однако многое зависит от того, смогут ли Кот-д’Ивуар и Гана обеспечить такие урожаи, которые показывают текущие показатели бобов.